यूरोपीय संघ ने MiCA को एक पूर्ण रूप से परिचालन, पासपोर्ट योग्य क्रिप्टो लाइसेंसिंग व्यवस्था के रूप में लागू किया है। इसके विपरीत, यूके पारंपरिक वित्तीय सेवा कानून के तहत एक चरणबद्ध, FCA-संचालित ढांचा तैयार कर रहा है। क्रिप्टो प्रदाताओं, व्यापारियों और नियामकों के लिए, सीमा पार रणनीति, लाइसेंसिंग और जोखिम प्रबंधन के लिए इन संरचनात्मक अंतरों को समझना आवश्यक है।

मुख्य निष्कर्ष

• यूरोपीय संघ की MiCA व्यवस्था पूरी तरह से लागू है और सदस्य राज्यों में पासपोर्टिंग के साथ एक सामंजस्यपूर्ण CASP लाइसेंस प्रस्तुत करती है।
• यूके के पास MiCA नहीं है; यह FSMA के तहत एक व्यापक प्राधिकरण ढांचा बनाते हुए AML पंजीकरण व्यवस्था संचालित करता है।
• यूरोपीय संघ में अब MiCA प्राधिकरण अनिवार्य है; मुख्य क्रिप्टो गतिविधियों के लिए पूर्ण यूके प्राधिकरण 2027 से लागू होने की उम्मीद है।
• यूके ढांचा संभवतः दायरे में व्यापक है (ऋण और कुछ DeFi मध्यस्थता सहित)।
• MiCA में समर्पित टोकन जारी करने के नियम (ARTs/EMTs) शामिल हैं; यूके भुगतान और प्रणालीगत ढांचे के तहत स्टेबलकॉइन को नियंत्रित करता है।
• सीमा पार प्रदाताओं को यूरोपीय संघ और यूके में अलग प्राधिकरण ट्रैक का पालन करना होगा।
• बाजार-दुरुपयोग और उपभोक्ता संरक्षण व्यवस्थाएं संरचना में भिन्न हैं लेकिन तीव्रता में अभिसरण करती हैं।

1. यूरोपीय संघ ढांचा: एक एकीकृत लाइसेंसिंग व्यवस्था के रूप में MiCA

MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) यूरोपीय संघ में एक व्यापक नियामक ढांचा स्थापित करता है।

लाइसेंसिंग पथ (यूरोपीय संघ – MiCA)

किसे लाइसेंस प्राप्त करना होगा?
क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता (CASPs), जिनमें शामिल हैं:

• एक्सचेंज (ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म)
• कस्टोडियन
• ब्रोकर
• पोर्टफोलियो मैनेजर
• ट्रांसफर सेवाएं
• प्लेसमेंट सेवाएं

प्राधिकरण प्रक्रिया:

• राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरण (जैसे, BaFin, AMF, Bank of Lithuania) को आवेदन।
• शासन, पूंजी, AML सिस्टम, IT लचीलापन का मूल्यांकन।
• एक बार स्वीकृत होने पर → यूरोपीय संघ पासपोर्टिंग अधिकार।

पूंजी आवश्यकताएं:

• सेवा प्रकार के आधार पर स्तरीय स्व-निधि आवश्यकताएं।
• चल रही विवेकपूर्ण निगरानी।

समयसीमा:

• संक्रमणकालीन व्यवस्थाएं समाप्त हो गई हैं या सदस्य राज्यों में समाप्त हो रही हैं।
• ग्रैंडफादरिंग विंडो (जैसे, लिथुआनिया अंत-2025) बंद हो गई हैं।
• 2026 तक, पूर्ण MiCA अनुपालन पूरे यूरोपीय संघ में मानक होगा।

रिपोर्टिंग और उपभोक्ता संरक्षण (यूरोपीय संघ)

• टोकन जारी करने के लिए व्हाइटपेपर आवश्यकताएं।
• सख्त विपणन प्रकटीकरण दायित्व।
• शिकायत निपटान तंत्र।
• ग्राहक संपत्तियों का पृथक्करण।
• राष्ट्रीय प्राधिकरणों को विवेकपूर्ण रिपोर्टिंग।
• कुछ टोकन के लिए ESG प्रकटीकरण दायित्व।

बाजार दुरुपयोग (यूरोपीय संघ)

MiCA एक क्रिप्टो बाजार-दुरुपयोग ढांचा पेश करता है:

• इनसाइडर ट्रेडिंग का निषेध।
• आंतरिक जानकारी के गैरकानूनी प्रकटीकरण का निषेध।
• बाजार हेरफेर का निषेध।
• ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के लिए निगरानी दायित्व।

हालांकि, यूरोपीय संघ क्रिप्टो MAR व्यवस्था पारंपरिक प्रतिभूति MAR की तुलना में कुछ हल्की है।

2. यूके ढांचा: आज AML पंजीकरण, कल पूर्ण प्राधिकरण

यूके वर्तमान में एक दो-चरण नियामक संरचना संचालित करता है:

चरण 1: AML पंजीकरण (सक्रिय)

क्रिप्टो फर्मों को कानूनी रूप से संचालित करने के लिए AML नियमों के तहत वित्तीय आचरण प्राधिकरण (FCA) के साथ पंजीकरण करना होगा।

यह पूर्ण प्राधिकरण नहीं है बल्कि इसके साथ अनुपालन है:

• KYC/AML नियंत्रण
• संदिग्ध गतिविधि रिपोर्टिंग
• वित्तीय अपराध जोखिम प्रबंधन

FCA ने आवेदकों की उच्च प्रतिशतता को अस्वीकार कर दिया है, जो सख्त पर्यवेक्षी जांच का प्रदर्शन करता है।

चरण 2: पूर्ण FSMA प्राधिकरण (नियोजित, ~2027)

यूके सरकार वित्तीय सेवा और बाजार अधिनियम (FSMA) के तहत एक व्यापक व्यवस्था लागू कर रही है।

प्राधिकरण की संभावित आवश्यकता वाली गतिविधियां:

• ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म संचालित करना
• क्रिप्टोएसेट्स में लेनदेन
• कस्टडी सेवाएं
• ऋण और स्टेकिंग मध्यस्थता
• लेनदेन की व्यवस्था करना
• कुछ केंद्रीकृत DeFi मॉडल

यह क्रिप्टो फर्मों को FCA-अधिकृत वित्तीय सेवा संस्थाओं में बदल देगा।

MiCA और यूके मॉडल के बीच मुख्य अंतर

3. सीमा पार क्रिप्टो प्रदाताओं के लिए रणनीतिक प्रभाव

दोनों क्षेत्राधिकारों में काम करने वाले प्रदाताओं को इसके लिए तैयार रहना होगा:

• दोहरी प्राधिकरण प्रक्रियाएं
• अलग विवेकपूर्ण पूंजी आवश्यकताएं
• विशिष्ट रिपोर्टिंग दायित्व
• भिन्न उपभोक्ता-संरक्षण व्यवस्थाएं
• यूरोपीय संघ और यूके के बीच कोई पासपोर्ट समतुल्यता नहीं

यूके जानबूझकर MiCA को प्रतिबिंबित नहीं कर रहा है। इसके बजाय, यह पारंपरिक वित्तीय नियामक संरचना में क्रिप्टो को एम्बेड कर रहा है।

इससे हो सकता है:

• यूके में उच्च शासन अपेक्षाएं
• अधिक विस्तृत पर्यवेक्षी जुड़ाव
• व्यापक प्रवर्तन परिधि

6. नियामक अभिसरण या प्रतिस्पर्धी विचलन?

यूरोपीय संघ मॉडल सामंजस्य और पासपोर्टिंग को प्राथमिकता देता है।

यूके मॉडल पर्यवेक्षी नियंत्रण और मुख्यधारा वित्तीय नियमन में एकीकरण को प्राथमिकता देता है।

जबकि उद्देश्य संरेखित हैं (उपभोक्ता संरक्षण, बाजार अखंडता), निष्पादन भिन्न है।

वर्तमान में MiCA और यूके ढांचे के बीच कोई नियामक समतुल्यता व्यवस्था नहीं है।

इसलिए सीमा पार क्रिप्टो गतिविधि को समानांतर अनुपालन संरचना की आवश्यकता होती है।

निष्कर्ष: दो सिस्टम, एक अनुपालन वास्तविकता

यूरोपीय संघ MiCA के माध्यम से नियामक स्पष्टता प्रदान करता है, लेकिन सख्त फ़िल्ट्रेशन और पूंजी आवश्यकताओं के साथ।

यूके पारंपरिक वित्तीय नियमन में चरणबद्ध एकीकरण प्रदान करता है, संभावित रूप से व्यापक गतिविधि कवरेज के साथ।

क्रिप्टो प्रदाताओं को अब नियमित वित्तीय संस्थानों के रूप में संचालित होना चाहिए — प्रयोगात्मक प्रौद्योगिकी प्लेटफॉर्म के रूप में नहीं।

यूरोप और यूके में हल्के स्पर्श वाले क्रिप्टो नियमन का युग समाप्त हो गया है।

जानकारी के लिए आह्वान

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