क्रैकन ने तोड़ दिया बाधा: फेड ने क्रिप्टो के लिए खोले अपने दरवाजे — और स्टेबलकॉइन्स पर युद्ध तेज हो गया

Kraken — सैन फ्रांसिस्को स्थित एक्सचेंज जो पिछले पंद्रह वर्षों से यह साबित करने की कोशिश कर रहा है कि क्रिप्टो वयस्कों की मेज पर बैठने योग्य है — अमेरिकी इतिहास में फेडरल रिजर्व मास्टर अकाउंट प्राप्त करने वाली पहली डिजिटल एसेट कंपनी बन गई थी।

यह ऐसी खबर थी जिसने मैनहट्टन के बैंकरों की सुबह की कॉफी गिरा दी।

Kraken ने वास्तव में क्या जीता

मास्टर अकाउंट नाम में शानदार नहीं है, लेकिन कार्य में असाधारण है। यह किसी वित्तीय संस्थान को सीधे फेड के कोर पेमेंट रेल से जोड़ता है — मुख्य रूप से Fedwire, रियल-टाइम ग्रॉस सेटलमेंट नेटवर्क जो हर दिन ट्रिलियन डॉलर के ट्रांसफर को प्रोसेस करता है। अब तक, Kraken जैसी क्रिप्टो फर्मों को हर डॉलर को मध्यस्थ पार्टनर बैंकों के माध्यम से रूट करना पड़ता था, शुल्क देना पड़ता था, देरी को सहना पड़ता था, और इस जोखिम को स्वीकार करना पड़ता था कि कोई भी पार्टनर किसी भी समय प्लग खींच सकता है।

अनुमोदन Kraken Financial को मध्यस्थ बैंकों के माध्यम से लेनदेन रूट किए बिना डॉलर भुगतान निपटाने की अनुमति देता है। अब तक, एक्सचेंज अमेरिकी डॉलर भेजने और प्राप्त करने के लिए पार्टनर संस्थानों पर निर्भर था। प्रत्यक्ष पहुंच फर्म को उसी इन्फ्रास्ट्रक्चर पर फंड ट्रांसफर करने की अनुमति देती है जिसका उपयोग हजारों विनियमित वित्तीय संस्थानों द्वारा किया जाता है।

यह अकाउंट Kraken Financial को दिया गया था, एक्सचेंज की बैंकिंग शाखा जो Wyoming Special Purpose Depository Institution (SPDI) के रूप में चार्टर्ड है — एक कानूनी संरचना जो विशेष रूप से क्रिप्टो-केंद्रित वित्तीय संस्थाओं के लिए डिज़ाइन की गई है। Wyoming-चार्टर्ड Special Purpose Depository Institution के रूप में, Kraken Financial एक राज्य-विनियमित बैंक है जो पूर्ण-रिजर्व आधार पर संचालित होता है, जो ग्राहक फिएट डिपॉजिट के 100% के बराबर या उससे अधिक तरल संपत्ति रखता है।

यह फेडरल रिजर्व की तकनीकी भाषा में, एक Tier 3 सीमित उद्देश्य अकाउंट है — जिसमें सार्थक प्रतिबंध जुड़े हुए हैं। Kraken को पारंपरिक बैंकों के लिए उपलब्ध सेवाओं का पूर्ण सेट नहीं मिलेगा, क्योंकि यह रिजर्व पर ब्याज नहीं कमाएगा या फेड की आपातकालीन उधार सुविधा का लाभ नहीं उठाएगा। इसे कॉन्सर्ट के लिए VIP पास समझें, लेकिन बैकस्टेज टूर नहीं।

Kraken की सीमित अकाउंट पहुंच 2025 के अंत में फेड के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स द्वारा प्रस्तावित "skinny" मास्टर अकाउंट अवधारणा के समान प्रतीत होती है। और Kansas City Fed के अपने अध्यक्ष, Jeff Schmid ने इसे घोषित करते समय सावधानी से अपने शब्दों का चयन किया: "जैसा कि हम जानते हैं, भुगतान परिदृश्य सक्रिय रूप से विकसित हो रहा है। इस परिवर्तन के दौरान, अमेरिकी भुगतान प्रणाली की अखंडता और स्थिरता हमारी प्राथमिकता बनी रहेगी।"

"क्रिप्टो और सॉवरेन रेल का अभिसरण"

Kraken के सह-CEO Arjun Sethi के लिए, इस क्षण का भार परिचालन दक्षता से परे था। फेड की घोषणा के साथ जारी एक बयान में, उन्होंने इसे लगभग सभ्यतागत शब्दों में वर्णित किया:

Sethi ने आगे कहा: "यह एक अद्वितीय रूप से लचीली नींव बनाता है। यह हमें Fedwire पर सीधे निपटान करने, संवाददाता बैंकों पर निर्भरता कम करने, और विनियमित फिएट तरलता को सीधे डिजिटल एसेट बाजारों में एकीकृत करने की क्षमता देता है।"

अनुमोदन पांच वर्षों से अधिक के निरंतर नियामक सहभागिता, व्यापक परीक्षण, और परिचालन जांच के बाद आया है। Kraken संस्थागत ग्राहकों पर केंद्रित एक चरणबद्ध रोलआउट के साथ शुरुआत करेगा, समय के साथ अपनी व्यापक इन्फ्रास्ट्रक्चर में क्षमताओं को एकीकृत करेगा।

Wyoming के गवर्नर Mark Gordon, जिनके राज्य ने क्रिप्टो-अनुकूल बैंकिंग कानून के लिए अग्रणी अधिकार क्षेत्र बनने के लिए भारी राजनीतिक पूंजी दांव पर लगाई है, ने अपने उत्साह को रोका नहीं: "यह खबर लंबे समय से आने वाली थी, लेकिन Wyoming फिर भी इसका स्वागत करता है। Federal Reserve द्वारा Kraken के लिए मास्टर अकाउंट की यह मंजूरी Wyoming के बैंकिंग और डिजिटल एसेट कानूनों के लिए समर्थन का संकेत है।"

नियामक पिघलाव — और यह क्या संकेत देता है

वर्षों से, क्रिप्टो फर्मों ने फेड मास्टर अकाउंट अस्वीकृति की दीवार से खुद को टकराया है। Caitlin Long का Custodia Bank — एक अन्य Wyoming SPDI — वर्षों तक लड़ा और अस्वीकार कर दिया गया, अंततः 2025 के अंत में एक अदालती याचिका का सहारा लेना पड़ा। यह निर्णय केंद्रीय बैंक के इन्फ्रास्ट्रक्चर के साथ सीधी कनेक्टिविटी चाहने वाली क्रिप्टो कंपनियों द्वारा वर्षों के प्रयासों के बाद आया है।

अनुमोदन परोक्ष रूप से मान्यता देता है कि Kraken की मनी लॉन्ड्रिंग रोधी और प्रतिबंध अनुपालन प्रथाएं संघीय मानकों को पूरा करती हैं, और Wyoming का SPDI नियामक ढांचा संघीय बैंकिंग आवश्यकताओं के अनुरूप है।

पत्रकार Eleanor Terrett, जिन्होंने सोशल मीडिया पर कहानी तोड़ी, ने इसे "अमेरिकी वित्तीय प्रणाली में संचालित होने वाली डिजिटल एसेट कंपनियों के लिए एक ऐतिहासिक बदलाव" कहा, यह ध्यान देते हुए कि निर्णय सुझाव देता है कि Federal Reserve अब कुछ क्रिप्टो संस्थानों को सिस्टमिक भागीदारी के लिए बार पूरा करने वाला मानता है — केवल दो साल पहले आलोचकों द्वारा खुले तौर पर शत्रुतापूर्ण बताए गए रुख से एक स्पष्ट उलटफेर।

व्यापक संदर्भ यहां मायने रखता है। Kraken आक्रामक pre-IPO स्प्रिंट पर है। Goldman Sachs और Morgan Stanley नियोजित IPO पर सलाह दे रहे हैं, जो 2026 की शुरुआत में हो सकता है। मास्टर अकाउंट केवल एक परिचालन जीत नहीं है — यह सार्वजनिक बाजार निवेशकों के लिए एक संकेत है कि Kraken एक क्रिप्टो एक्सचेंज से अधिक कुछ बना रहा है। यह एक बैंक बना रहा है।

आप Brave New Coin की गहन जानकारी में विनियमित वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर में Kraken के तीव्र विस्तार के बारे में अधिक पढ़ सकते हैं: Kraken Acquires CFTC-Regulated Exchange in $100 Million Deal।

वह युद्ध जिसमें Kraken अभी घुसा है

लेकिन Kraken का मील का पत्थर Washington में क्रिप्टो-बैंकिंग संबंधों के इतिहास के सबसे ज्वलनशील क्षणों में से एक पर आता है। और युद्ध रेखाएं इससे अधिक स्पष्ट नहीं हो सकती थीं।

संघर्ष के केंद्र में एक भ्रामक रूप से सरल प्रश्न है: क्या stablecoin धारकों को अपनी होल्डिंग पर यील्ड अर्जित करने की अनुमति दी जानी चाहिए?

जवाब, यह पता चलता है, निर्धारित करता है कि ट्रिलियन डॉलर अमेरिकी बैंकों में रहते हैं या क्रिप्टो इकोसिस्टम में माइग्रेट होते हैं — और इसने Washington को ऐसे तरीकों से विभाजित किया है जिसे अनुभवी लॉबीस्ट भी असाधारण बताते हैं।

GENIUS Act और "खामी" जो नहीं थी

जुलाई 2025 में, राष्ट्रपति Trump ने GENIUS Act को कानून में हस्ताक्षरित किया — अमेरिकी इतिहास में भुगतान stablecoins के लिए पहला व्यापक संघीय ढांचा। GENIUS Act stablecoin जारीकर्ताओं को अमेरिकी डॉलर या अल्पकालिक Treasury बांड जैसी तरल संपत्तियों के साथ 100% रिजर्व बैकिंग बनाए रखने, मासिक रिजर्व रिपोर्ट प्रकाशित करने, और सख्त मनी लॉन्ड्रिंग रोधी नियमों का पालन करने की आवश्यकता है।

कानून द्विदलीय था, क्रिप्टो उद्योग और पारंपरिक वित्त के कोनों दोनों में मनाया गया, और व्यापक रूप से एक कार्यशील ढांचे के रूप में देखा गया। फिर बैंकिंग लॉबी ने छोटे प्रिंट को पढ़ा — और चिल्लाया।

जब Congress ने पिछली गर्मियों में GENIUS Act पारित किया, तो पुरस्कारों का मुद्दा रडार पर मुश्किल से एक धब्बा था। उपाय ने stablecoin जारीकर्ताओं को stablecoin धारकों को "किसी भी प्रकार का ब्याज या यील्ड" देने से प्रतिबंधित कर दिया। हालांकि, जैसे ही सीनेटरों ने व्यापक बाजार संरचना कानून पर अपना ध्यान केंद्रित किया, बैंकिंग उद्योग ने परिवर्तनों के लिए दबाव डालना शुरू कर दिया — यह तर्क देते हुए कि GENIUS Act ने एक "खामी" खुली छोड़ दी जो अभी भी क्रिप्टो उद्योग को तीसरे पक्षों के माध्यम से stablecoin धारकों को पुरस्कार देने की अनुमति देती है।

वह खामी — या विशेषता, इस बात पर निर्भर करता है कि आप किससे पूछते हैं — Coinbase जैसी कंपनी को USDC होल्डिंग पर पुरस्कार देने की अनुमति देती है, बिना तकनीकी रूप से stablecoin जारीकर्ता होने के जो ब्याज का भुगतान कर रहा है। बैंकों का तर्क है कि यह कार्यात्मक रूप से यील्ड-बियरिंग डिपॉजिट अकाउंट की प्रतिकृति बनाता है, बिना डिपॉजिट बीमा, पूंजी आवश्यकताओं, या नियामक बाधाओं के जो बैंकों को सहन करनी होती हैं।

"अब उन्नत किए जा रहे बाजार संरचना कानून में इस निषेध को विस्तारित करने वाली स्पष्ट वैधानिक भाषा के बिना, ट्रिलियन समुदाय उधार से विस्थापित हो जाएंगे, और अमेरिका के वित्तीय ताने-बाने को खतरा होगा," बैंकिंग लॉबी समूहों ने Congress को पत्रों में चेतावनी दी।

Clarity Act: कगार पर एक बिल

वह लड़ाई अब CLARITY Act (Digital Asset Market Clarity Act of 2025) पर बातचीत को निगल गई है — व्यापक बाजार संरचना कानून जो SEC और CFTC के बीच निरीक्षण जिम्मेदारियों को विभाजित करेगा। House ने इसे द्विदलीय समर्थन के साथ पारित किया, लेकिन Senate एक युद्धक्षेत्र बन गया है।

Blockchain Association CEO Summer Mersinger बैंकिंग उद्योग के खिलाफ जोरदार बयान के साथ सामने आईं: "जो प्रगति को खतरे में डाल रहा है वह नीति निर्माता सहभागिता की कमी नहीं है, बल्कि Big Banks द्वारा अपनी खुद की स्थिति की रक्षा के लिए इस बिल को फिर से लिखने के लिए निरंतर दबाव अभियान है।" उन्होंने बैंकों पर ईमानदारी से कार्य नहीं करने का आरोप लगाया: "यदि वे अनुचित मांगों के साथ इस कानून को उड़ाने में सफल हो जाते हैं, तो उन्हें GENIUS Act में भाषा के साथ छोड़ दिया जाएगा — एक यथास्थिति जिसे उन्होंने स्वयं पूरी तरह से अकार्यात्मक होने पर जोर दिया है।"

JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon ने विपरीत दृष्टिकोण लिया, Milken Institute के Future of Finance इवेंट में एक तेज भेद बनाते हुए: stablecoin जारीकर्ता जो ग्राहक शेष पर ब्याज का भुगतान करते हैं, उन्हें बैंकों की तरह विनियमित किया जाना चाहिए — पूंजी, तरलता, और डिपॉजिट बीमा आवश्यकताओं को पूरा करते हुए। Dimon के लिए, मुद्दा नवाचार नहीं है; यह निष्पक्षता है। यदि यह बैंक की तरह चलता है और बैंक की तरह बोलता है, तो इसे बैंक की तरह विनियमित किया जाना चाहिए।

White House ने दोनों पक्षों से रेखा पकड़ने की कोशिश की है। राष्ट्रपति Trump ने स्वयं Kraken की घोषणा से एक दिन पहले Truth Social पर टिप्पणी की, बैंकिंग क्षेत्र के खिलाफ एक ब्रॉडसाइड दी:

उन्होंने जोड़ा: "बैंकों को The Genius Act को कमजोर करने या The Clarity Act को बंधक बनाने की कोशिश नहीं करनी चाहिए। उन्हें Crypto Industry के साथ एक अच्छा सौदा करने की आवश्यकता है क्योंकि यही अमेरिकी लोगों के सर्वोत्तम हित में है।"

सीनेटर Cynthia Lummis (R-WY) — Senate में Kraken की गृह-राज्य चैंपियन, और Wyoming के क्रिप्टो बैंकिंग कानून की अधिकांश वास्तुकार — ने Trump के संदेश को शब्दों के साथ रीपोस्ट किया: "अमेरिका इंतजार नहीं कर सकता। Congress को Clarity Act पारित करने के लिए जल्दी आगे बढ़ना चाहिए।"

White House सलाहकार Patrick Witt, Trump की क्रिप्टो सलाहकार परिषद के कार्यकारी निदेशक, ने बातचीत को एक तकनीकी भेद की ओर पुनर्निर्देशित करने की कोशिश की: stablecoins बैंक डिपॉजिट नहीं हैं क्योंकि जारीकर्ता अपने रिजर्व को उधार या पुनर्परिकल्पित नहीं कर सकते। "मुख्य मुद्दा केवल ब्याज का भुगतान नहीं है। stablecoin को बैकिंग करने वाले डॉलर रिजर्व को उधार देने या पुनर्परिकल्पित करने का कार्य नियामक ट्रिगर बनाता है।" दोनों उपकरण मौलिक रूप से अलग हैं, और उन्हें समान मानना बौद्धिक रूप से बेईमानी है, उन्होंने सुझाव दिया।

गतिरोध के बावजूद, भविष्यवाणी बाजार सावधानीपूर्वक आशावादी बने हुए हैं। Polymarket पर, सट्टेबाजों ने लगभग 74% संभावना दी है कि Clarity Act 2026 में कानून में हस्ताक्षरित होगा। इसी तरह, Kalshi पर 70% सट्टेबाज सकारात्मक हैं कि Clarity Act 2027 से पहले कानून में पारित होगा।

GENIUS Act के बाद वैश्विक stablecoin विनियमन कैसे आकार ले रहा है, इस पर व्यापक नजरिया के लिए — नौ प्रमुख यूरोपीय बैंकों द्वारा एक euro-backed stablecoin लॉन्च करने से लेकर Brazil के नए नियम क्रिप्टो प्रवाह को नया रूप देने तक — Brave New Coin का व्यापक अवलोकन पढ़ें: Global Stablecoin Ecosystem Poised for Major Growth in 2026 as Regulations Take Shape।

Kraken का मास्टर अकाउंट अब अलग तरीके से क्यों उतरता है

इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, Kraken की Fed मंजूरी का समय संयोग से अधिक है — यह एक बयान है।

एक क्रिप्टो फर्म ने अभी-अभी JPMorgan के समान कोर भुगतान इन्फ्रास्ट्रक्चर एक्सेस प्राप्त किया है। इसने वर्षों के अनुपालन कार्य, नियामक सहभागिता, और कानूनी संरचना के माध्यम से ऐसा किया। इसने Wyoming कानून के माध्यम से ऐसा किया, संघीय संशय के बावजूद नहीं, बल्कि तेजी से संघीय समर्थन के साथ।

अकाउंट Kraken को आमतौर पर लाइसेंस प्राप्त बैंकों के लिए आरक्षित रेल पर पैसे ले जाने की अनुमति देता है, एक विशेषाधिकार जिसे ऋणदाताओं ने लंबे समय तक एकाधिकार किया है। क्रिप्टो और फिनटेक फर्म आमतौर पर पहुंच के लिए पार्टनर बैंकों पर निर्भर करती हैं, साथ ही मनी लॉन्ड्रिंग रोधी निगरानी जैसी अनुपालन इन्फ्रास्ट्रक्चर के लिए। वह निर्भरता अब टूट गई है — कम से कम आंशिक रूप से।

बैंकिंग क्षेत्र के लिए, stablecoin यील्ड एक "खामी" है या नहीं, यह प्रश्न अभी अधिक जटिल हो गया है। एक क्रिप्टो फर्म जो Fedwire पर निपटान कर सकती है, पूर्ण रिजर्व रखती है, AML मानकों को पूरा करती है, और राज्य और संघीय निरीक्षण दोनों के तहत संचालित होती है, वह एक दुष्ट अभिनेता की तुलना में एक विनियमित वित्तीय संस्थान की तरह कम दिखती है। तर्क कि क्रिप्टो बैंकों की तुलना में कम नियामक छूट के योग्य है, बनाए रखना कठिन हो जाता है जब क्रिप्टो ने उसी मेज पर एक सीट अर्जित की हो।

इसके विपरीत, क्रिप्टो उद्योग के लिए, मास्टर अकाउंट भी अपनी संरचना में निहित एक चेतावनी रखता है। Kansas City Fed ने Kraken Financial के व्यापार मॉडल और जोखिम प्रोफ़ाइल के लिए अनुकूलित प्रतिबंधों और सीमाओं के साथ एक वर्ष की प्रारंभिक अवधि के लिए एक सीमित उद्देश्य अकाउंट को मंजूरी दी है जो Guidelines में पहचाने गए जोखिमों को कम करने के लिए उपयुक्त हैं। यह परिवीक्षाधीन है। Fed देख रहा है। पहुंच की कीमत जवाबदेही है।

आगे का रास्ता

Kraken ने जो हासिल किया है वह वास्तविक, महत्वपूर्ण और ऐतिहासिक है। यह एक बहुत लंबी बातचीत की शुरुआत भी है — एक ऐसे उद्योग के बीच जिसने एक दशक वैधता की मांग में बिताया है और एक वित्तीय प्रणाली जो अब यह तय करना शुरू कर रही है कि कितनी वैधता प्रदान की जाए।

GENIUS Act ने फर्श स्थापित किया। Clarity Act छत निर्धारित करेगा। और कहीं बीच में, Kraken जैसी फर्में — अब देश के सबसे शक्तिशाली बैंकों के समान रेल पर संचालित हो रही हैं — महीने-दर-महीने यह साबित करेंगी कि अमेरिकी वित्तीय प्रणाली में क्रिप्टो का एकीकरण वास्तव में कभी अगर का सवाल नहीं था। केवल कैसे।

Kansas City Fed का उत्तर, अभी के लिए, है: सावधानी से।

Troy Miller द्वारा लिखित, आपके क्रिप्टो सुपर फ्यूचर संवाददाता।