SEC संघीय कानून के तहत अधिकांश क्रिप्टो परिसंपत्तियों को प्रतिभूतियां नहीं मानने पर विचार कर रहा है

SEC चेयर पॉल एटकिन्स ने 31 जुलाई, 2025 को कहा कि एजेंसी को अधिकांश क्रिप्टो परिसंपत्तियों को सिक्योरिटीज की श्रेणी से बाहर मानना चाहिए, यह एक उल्लेखनीय नीतिगत बदलाव है जो टोकन जारीकर्ताओं और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर पंजीकरण दबाव को कम कर सकता है, लेकिन यह बयान अपने आप में संघीय कानून को नहीं बदलता या Howey परीक्षण को समाप्त नहीं करता।

यह बदलाव एटकिन्स की Project Crypto टिप्पणियों में आया, जहां उन्होंने कहा, "अतीत में SEC ने जो कुछ भी कहा है, उसके बावजूद अधिकांश क्रिप्टो परिसंपत्तियां सिक्योरिटीज नहीं हैं।" उन्होंने यह भी कहा कि SEC स्टाफ को स्पष्ट मार्गदर्शन तैयार करने का निर्देश दिया गया है कि कब कोई क्रिप्टो परिसंपत्ति सिक्योरिटी है, और कब कोई प्रस्ताव, बिक्री, या व्यापक व्यवस्था में अभी भी निवेश अनुबंध शामिल हो सकता है।

संघीय कानून के तहत SEC बदलाव का क्रिप्टो के लिए क्या मतलब होगा

यदि नियामक किसी परिसंपत्ति को सिक्योरिटी के अलावा किसी अन्य चीज़ के रूप में वर्गीकृत करते हैं, तो तत्काल दांव पंजीकरण, प्रकटीकरण, ब्रोकर-डीलर नियम और एक्सचेंज निगरानी हैं। यही कारण है कि वर्गीकरण प्रश्न वर्षों से US क्रिप्टो प्रवर्तन के केंद्र में रहा है।

एटकिन्स ने नई दिशा को Project Crypto के हिस्से के रूप में प्रस्तुत किया, जो एक SEC पहल है जिसका उद्देश्य डिजिटल परिसंपत्तियों के वितरण, कस्टडी और ट्रेडिंग के नियमों को आधुनिक बनाना है। व्यावहारिक व्याख्या केवल शीर्षक से सुझाए जाने से संकीर्ण है: SEC संकेत दे रहा है कि वह कर्मचारियों को क्रिप्टो बाजारों से कैसे संपर्क करना चाहता है, जबकि तथ्य-विशिष्ट मामलों के लिए जगह छोड़ता है जहां कोई जारीकर्ता, प्रमोटर, या अनुबंधात्मक संरचना अभी भी सिक्योरिटीज कानून के अंतर्गत आती है।

यह अंतर मायने रखता है क्योंकि संघीय कानून केवल यह नहीं पूछता कि टोकन को क्या कहा जाता है। Howey फ्रेमवर्क अभी भी किसी व्यवस्था की आर्थिक वास्तविकता को देखता है, यही कारण है कि कोई परिसंपत्ति द्वितीयक बाजारों में व्यापार कर सकती है बिना स्वचालित रूप से हर संबंधित प्रस्ताव या योजना को गैर-सिक्योरिटीज गतिविधि बनाए।

कमिश्नर हेस्टर पियर्स ने पहले ही 19 मई, 2025 को इस दिशा का पूर्वावलोकन कर दिया था, एक अलग SEC भाषण में तर्क देते हुए कि कई आम क्रिप्टो परिसंपत्तियों को संघीय सिक्योरिटीज कानूनों के अंतर्गत नहीं आना चाहिए जब वे धारकों को किसी व्यावसायिक इकाई या प्रॉमिसर में आर्थिक अधिकार नहीं देते। एटकिन्स का 31 जुलाई का भाषण उस दृष्टिकोण को एजेंसी नीति के केंद्र के करीब धकेलता है।

क्रिप्टो बाजार के कौन से हिस्से पहले प्रभाव महसूस कर सकते हैं

क्रिप्टो एक्सचेंज, लिस्टिंग समितियां, और टोकन जारीकर्ता संभवतः पहले परिचालन प्रभावों को महसूस करेंगे यदि SEC औपचारिक मार्गदर्शन के साथ आगे बढ़ता है। एक व्यापक धारणा कि कई टोकन सिक्योरिटीज नहीं हैं, लिस्टिंग, द्वितीयक ट्रेडिंग, और टोकन वितरण के आसपास कानूनी अनिश्चितता को कम कर सकती है जो पहले प्रवर्तन-पहले लेंस के माध्यम से मूल्यांकित की गई थीं।

इसका मतलब यह नहीं है कि सभी नियामक जोखिम गायब हो जाते हैं। प्लेटफॉर्म अभी भी मनी-लॉन्ड्रिंग विरोधी, प्रतिबंध, राज्य मनी-ट्रांसमिशन, बाजार-हेरफेर, और उपभोक्ता-संरक्षण दायित्वों का सामना करेंगे, जबकि टोकन जारीकर्ता अभी भी सिक्योरिटीज जांच का सामना कर सकते हैं यदि वे लाभ के वादों, शासन अधिकारों, या जारीकर्ता-लिंक्ड आर्थिक दावों के साथ बिक्री को पैकेज करते हैं।

Axios ने 31 जुलाई के कदम को क्रिप्टो पूंजी निर्माण को पुनर्जीवित करने के प्रयास के रूप में वर्णित किया, जिसमें टोकन लॉन्च, एयरड्रॉप, और अन्य फंड-जुटाने के मॉडल शामिल हैं जो SEC की पूर्व स्थिति के तहत कानूनी रूप से विषाक्त हो गए थे। रिपोर्ट ने कहा कि एजेंसी व्हाइट हाउस कार्य समूह की सिफारिशों को लागू करने और क्रिप्टो जारी करने के लिए मार्गों को फिर से खोलने के लिए तेजी से आगे बढ़ रही थी जो प्रभावी रूप से अनिश्चितता से जमे हुए थे।

बाजार संरचना के लिए, यह Bitcoin की तुलना में altcoin ट्रेडिंग स्थलों के लिए अधिक प्रासंगिक है। Bitcoin की स्थिति को आमतौर पर कमोडिटी फ्रेमवर्क के करीब माना गया है, इसलिए बड़ा नीतिगत अंतर उन टोकन और सेवाओं पर पड़ता है जिन्होंने पिछले कई वर्षों को इस खतरे के तहत बिताया कि सामान्य बाजार गतिविधि को अपंजीकृत सिक्योरिटीज आचरण के रूप में पुनर्व्याख्यायित किया जा सकता है।

Bitcoin और व्यापक क्रिप्टो नीति के लिए बहस अभी भी क्यों मायने रखती है

Bitcoin निवेशकों को इसे क्षेत्राधिकार और बाजार-संरचना कहानी के रूप में पढ़ना चाहिए, न कि Bitcoin के अपने मौद्रिक डिज़ाइन में प्रत्यक्ष परिवर्तन के रूप में। यदि टोकन बाजारों को कम सिक्योरिटीज घर्षणों का सामना करना पड़ता है, तो पूंजी और डेवलपर ध्यान क्षेत्र में अधिक स्वतंत्र रूप से घूम सकता है, भले ही Bitcoin विभिन्न शर्तों पर प्रतिस्पर्धा करना जारी रखता है: सेंसरशिप प्रतिरोध, आपूर्ति विश्वसनीयता, और निपटान अंतिमता।

वह व्यापक नीतिगत उद्घाटन यह समझाने में मदद कर सकता है कि ट्रेडिंग फर्मों और प्लेटफॉर्म के लिए US क्रिप्टो भागीदारी एक सक्रिय रणनीतिक प्रश्न क्यों बनी हुई है, जैसा कि बढ़ते US क्रिप्टो स्पॉट मार्केट शेयर की हमारी हाल की कवरेज में चर्चा की गई है। यह सत्यापित नियामक कार्रवाई को अतिविस्तारित शीर्षकों से अलग करने की आवश्यकता को भी तेज करता है, एक विषय जो असमर्थित Phantom CFTC छूट दावे की हमारी समीक्षा में दिखाई दिया।

कानूनी विश्लेषकों ने पहले ही Project Crypto को एक सार्थक नियामक मुक्ति के रूप में प्रस्तुत किया है। WilmerHale भागीदारों ने 1 अगस्त, 2025 के क्लाइंट अलर्ट में लिखा कि इस पहल ने अधिक सक्रिय और उद्योग-अनुकूल दृष्टिकोण को चिह्नित किया, जबकि Coinbase के मुख्य कानूनी अधिकारी पॉल ग्रेवाल ने Associated Press को बताया कि उन्होंने संतुलन के लिए SEC के घोषित प्रयास की सराहना की।

लापता टुकड़ा अभी भी औपचारिक स्वीकृति है। इस कहानी का समर्थन करने वाले शोध ने कोई अंतिम SEC नियम, आयोग वोट, प्रवर्तन रिलीज, या नया क़ानून नहीं पहचाना जो एक व्यापक नियम को संहिताबद्ध करता है कि अधिकांश क्रिप्टो परिसंपत्तियां संघीय कानून के तहत सिक्योरिटीज नहीं हैं, इसलिए सबसे बचाव योग्य फ्रेमिंग यह है कि SEC मार्गदर्शन और भविष्य की नियम-निर्माण के माध्यम से उस दृष्टिकोण पर विचार करने और संचालित करने की तैयारी कर रहा है।

SEC क्रिप्टो नीति के अगले चरण का दृष्टिकोण

देखने के लिए अगला संकेत यह है कि क्या Project Crypto प्रस्तावित नियम, स्टाफ वक्तव्य, नो-एक्शन पोजीशन, या प्रवर्तन पुलबैक उत्पन्न करता है जो एटकिन्स के भाषण को टिकाऊ एजेंसी प्रथा में अनुवाद करता है। तब तक, बाजार के पास एक अध्यक्ष का रोडमैप है, न कि एक व्यवस्थित सर्वव्यापी कानूनी निष्कर्ष।

Bitcoin के लिए, तत्काल प्रभाव अप्रत्यक्ष है लेकिन फिर भी प्रासंगिक है। टोकन सिक्योरिटीज स्थिति के आसपास एक स्पष्ट सीमा US डिजिटल-परिसंपत्ति बाजारों में नियामक शोर को कम कर सकती है, जबकि Bitcoin का दीर्घकालिक मामला अभी भी नेटवर्क बुनियादी बातों जैसे हैश रेट रेज़िलिएंस, फीस-मार्केट स्वास्थ्य, और अगले हॉल्विंग चक्र के स्थिर दृष्टिकोण पर आंका जाएगा न कि इस पर कि क्या सट्टा टोकन जारी करने को हल्का नियम पुस्तक मिलता है।

अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह या कानूनी सलाह का गठन नहीं करता है।

अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय या निवेश सलाह का गठन नहीं करता है। क्रिप्टोकरेंसी और डिजिटल परिसंपत्ति बाजारों में महत्वपूर्ण जोखिम है। निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना स्वयं का शोध करें।