Купить крипто Рынки Спот ФьючерсыBTC Сбережения Центр событий Хаб наград

Еще

Обзор Усилия по созданию целостной нормативной базы для цифровых активов в Вашингтоне потерпели серьезную неудачу, поскольку Закон о ЯСНОСТИ не смог устранить процедурные препятствия в Сенате СоединенОбзор Усилия по созданию целостной нормативной базы для цифровых активов в Вашингтоне потерпели серьезную неудачу, поскольку Закон о ЯСНОСТИ не смог устранить процедурные препятствия в Сенате Соединен

Закон о Ясности терпит неудачу в Сенате: что происходит с криптовалютным регулированием в США сейчас?

Автор: Джеймс Митчелл (James Mitchell)

2026/09/16 14:52

Обзор

Усилия по созданию целостной нормативной базы для цифровых активов в Вашингтоне потерпели серьезную неудачу, поскольку Закон о ЯСНОСТИ не смог устранить процедурные препятствия в Сенате Соединенных Штатов, в результате чего внутренний нормативный ландшафт укоренился в правовой неопределенности. Неспособность продвигать законопроект о структуре рынка сохраняет фрагментированную парадигму, характеризующуюся ретроспективными судебными разбирательствами, а не четким законодательным нормотворчеством. Для глобальных институциональных участников и венчурных распределителей неудача голосования рассеивает непосредственную перспективу премии за ясность регулирования, вынуждая маркет-мейкеров и посредников по хранению переоценивать свои стратегические риски на месте, деривативах и транспортных средствах с перекрестными активами.

Ключевые выводы

Провал голосования в Сенате подчеркивает неспособность преодолеть глубокие двухпартийные разногласия в отношении управления цифровыми активами. Законопроект не смог преодолеть требование о закрытии 60 голосов, необходимое для прекращения дебатов, что выявило непреодолимые разногласия в отношении децентрализованного финансового надзора, правил отчетности по борьбе с отмыванием денег и стандартов защиты инвесторов.

Давний юрисдикционный спор между Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами будет продолжаться без обязательного посредничества. Оба регулирующих органа будут продолжать полагаться на унаследованные законодательные акты и разрозненные судебные решения для утверждения полномочий, в результате чего участники рынка будут подвержены дублирующим и противоречивым обязательствам по соблюдению требований.

Традиционные финансовые учреждения сталкиваются с длительными структурными барьерами для входа в сектор цифровых активов. Отсутствие законодательных указаний об исключениях из банковского хранения и упорядоченной регистрации брокеров и дилеров не позволит кастодианам первого уровня и прайм-брокерам развертывать выделенные балансовые мощности, что, вероятно, ускорит миграцию потока институциональных заказов на прозрачные оффшорные площадки.

В то время как Биткойн сохраняет свой признанный товарный статус, более широкая вселенная токенов первого уровня и приложений останется под тенью потенциальных незарегистрированных судебных разбирательств по ценным бумагам, ограничивая ликвидность спотового рынка и поощряя защитное позиционирование без риска.

Сенатский тупик: как процедурные препятствия и партийные разногласия потопили законопроект

Неудача закрытия 60 голосов и партийный развал

Процедурная механика в верхней палате сыграла решающую роль в прекращении действия законодательства о структуре рынка, о чем свидетельствуют официальные законодательные разбирательства по официальной системе отслеживанияCongress.gov . Чтобы вынести оспариваемый законопроект на окончательное голосование в зале, сторонникам необходимо было прибегнуть к закрытию, процедурному механизму, требующему квалифицированного большинства в три пятых в 60 голосов. Предложение не достигло этого порога, подчеркнув, что законодательный прогресс требует широкой двухпартийной поддержки, а не узкого мажоритарного согласия.

Месяцы закрытых переговоров не смогли разрешить фундаментальные философские разногласия между ключевыми законодателями. Как подробно сообщило агентство Reuters , переговоры были прерваны по поводу того, в какой степени децентрализованные протоколы и разработчики программного обеспечения должны быть классифицированы как финансовые посредники, подпадающие под действие Закона о банковской тайне. Некоторые высокопоставленные законодатели настаивали на широких мандатах отчетности для самоисполняющихся смарт-контрактов, требование, которое встретило твердое сопротивление со стороны законодателей, стремящихся сохранить разработку программного обеспечения с открытым исходным кодом в Соединенных Штатах.

Вечная война за территорию между банковской и сельскохозяйственной панелями

Законодательный провал еще больше усугубился укоренившейся юрисдикционной конкуренцией между двумя основными комитетами Сената, наблюдающими за финансовыми рынками. Сенатский комитет по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам сохраняет основной надзор за регулятором ценных бумаг и коммерческой банковской архитектурой, при этом ключевые члены выступают за дальнейшее применение традиционных законов о ценных бумагах ко всем цифровым токенам, не относящимся к биткойнам.

И наоборот, сенатский комитет по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству наблюдает за товарами и деривативами, исторически демонстрируя большую готовность наделить регулятор деривативов прямым спотовым надзором за цифровыми товарами. Неспособность двух групп разработать единую заменяющую поправку вынудила руководство Сената отдать приоритет срочным финансовым ассигнованиям и судебным подтверждениям, а не нерешенной регуляторной битве.

Нормативный вакуум: возрождение регулирования SEC и CFTC путем правоприменения

Продолжающееся первенство теста Хоуи и эскалация судебных разбирательств

С провалом законопроекта о структуре рынка Комиссия по ценным бумагам и биржам сохраняет полную свободу действий для применения многолетнего теста Хоуи практически к каждому сегменту экономики токенов. Отсутствие законодательного определения созревания децентрализованной сети позволяет агентству сохранять свою позицию, согласно которой подавляющее большинство цифровых токенов представляют собой инвестиционные контракты, требующие комплексной регистрации.

Эта динамика оставляет эмитентов и вторичные торговые платформы в длительной юридической опасности. Проектам, работающим в сети Ethereum и других средах первого уровня, не хватает объективного, юридически обязательного перехода от предложений ценных бумаг к функциональным цифровым товарам. Следовательно, отечественные биржи, вероятно, примут более консервативную политику листинга, чтобы смягчить угрозу исполнительного производства.

Расширение юрисдикции заблокированных спотов для CFTC

Центральной целью структуры рынка было наделение Комиссии по торговле товарными фьючерсами исключительными полномочиями на спотовом рынке в отношении сертифицированных цифровых товаров. Без принятия Конгресса агентство по-прежнему юридически ограничено надзором за производными контрактами и расследованием мошеннической или манипулятивной деятельности на базовых спотовых рынках.

Анализ, опубликованный Bloomberg , подчеркивает, что это постоянное ограничение оставляет регулятор деривативов без законодательного мандата или специального финансирования Конгресса, необходимого для создания специального федерального аппарата регистрации и наблюдения для спотовых бирж. Межучрежденческое перетягивание каната будет продолжаться с неизменной силой, оставляя операторов рынка, оказавшихся между расходящимися философиями правоприменения, без единого федерального регулятора, который мог бы обратиться за лицензированием.

Институциональная перепродажа: бегство капитала, сокращение ликвидности и влияние на рынок

Внезапное устранение позитивных законодательных ожиданий вызвало быструю перекалибровку моделей институциональных рисков, что побудило распределителей нескольких активов обратиться к установленным глобальным акциям и макроинструментам, в то время как юридические препятствия сохраняются.

Диверсифицируйте распределение капитала и ориентируйтесь на рыночные сдвиги с глубокой институциональной ликвидностью по глобальным акциям на MEXC

Снижение институционального риска и дрейф ликвидности в оффшорные зоны

Ожидание всеобъемлющих правил структуры федерального рынка ранее поддерживало институциональную премию за соблюдение требований на внутренних площадках. После неудачного голосования эта премия испарилась, что привело к тому, что поставщики количественной ликвидности расширили котируемые спрэды по основным парам, чтобы компенсировать повышенный юридический риск.

В сообщениях Financial Times указывается, что многонациональные управляющие активами и хедж-фонды активно пересматривают географическое распределение своих контрагентов. В глобальных торговых экосистемах, таких как MEXC , институциональные трейдеры все чаще используют инфраструктуру кросс-активов для хеджирования локальных нормативных сюрпризов, обеспечивая доступ к глубокой непрерывной ликвидности, в то время как внутренние юрисдикции остаются в законодательном тупике.

Altcoin Ликвидность Скидки и Futures Basis Сжатие

В то время как Биткойн продолжает извлекать выгоду из своей широко признанной товарной классификации, более широкая экосистема альткоинов сталкивается с усиленной скидкой ликвидности. Совокупные рыночные показатели от CoinMarketCap и CoinGecko демонстрируют измеримое расширение спредов bid-ask между децентрализованными финансовыми токенами и новыми протокольными активами, поскольку маркет-мейкеры ограничивают подверженность балансу.

Одновременно с этим институциональный спрос на потенциал роста с использованием заемных средств снизился, о чем свидетельствует сокращение годовых фьючерсных премий. По данным CoinDesk , базовые спреды по регулируемым фьючерсным контрактам сузились после голосования, что отражает нежелание институциональных распределителей платить премиальные ставки финансирования за длительные позиции в среде, характеризующейся повышенным воздействием судебных разбирательств.

Структурный паралич традиционных финансов: кастодиальная и брокерская блокады

Приостановление авторизации институционального хранения для банков первого уровня

Участие традиционных коммерческих банков в хранении цифровых активов по-прежнему строго ограничено мандатами надзорного капитала. Закон CLARITY направлен на устранение этих бухгалтерских барьеров путем установления четких правил хранения, которые позволили бы банковским организациям, регулируемым на федеральном уровне, хранить цифровые активы без штрафных балансовых обязательств.

Законодательный тупик оставляет в силе эти ограничительные требования к бухгалтерскому учету, фактически запрещая финансовым учреждениям первого уровня развертывать услуги институционального хранения. Как следствие, суверенные инвестиционные организации, корпоративные казначейства и государственные пенсионные системы, которые требуют хранения исключительно регулируемыми депозитарными учреждениями, останутся в основном в стороне, предотвращая проникновение триллионов долларов потенциальной институциональной ликвидности в экосистему.

Медленная брокерско-дилерская двойная регистрация и стагнация инфраструктуры

Амбиции по созданию интегрированных брокерско-дилерских платформ, способных выполнять как традиционные ценные бумаги, так и цифровые товары в рамках единого режима лицензирования, также были отложены. В соответствии с текущим ландшафтом розничные и институциональные брокеры, пытающиеся поддерживать цифровые активы, должны ориентироваться в сложном лоскутном одеяле законов штата о передаче денег, сталкиваясь с ограничительными правилами капитала со стороны федеральных наблюдателей.

Эта структурная фрагментация налагает огромные затраты на соблюдение требований на новаторов в области финансовых технологий, в результате чего несколько крупных учреждений откладывают свои инициативы по расширению продукта или перенаправляют ресурсы обратно в традиционные акции, фиксированный доход и валютные системы.

Сценарии продвижения: административные действия и судебное поле битвы

Регулирование через суд: фрагментарное судебное решение С.

Поскольку действия Конгресса заблокированы, судебная власть остается де-факто арбитром политики в отношении цифровых активов в Соединенных Штатах. Федеральному округу и апелляционным судам постоянно поручено решать фундаментальные юридические вопросы, касающиеся распространения токенов, механики стейкинга и алгоритмических систем.

Однако судебный прецедент развивается постепенно и подвержен географическим изменениям. Расколы окружных судов часто требуют многолетних дорогостоящих судебных разбирательств для достижения решения на уровне Верховного суда. Тем временем участники рынка вынуждены ориентироваться в противоречивом лоскутном одеяле судебных интерпретаций, которые обеспечивают локализованное руководство, не предлагая единой коммерческой предсказуемости по всей стране.

Ограничения исполнительных действий и межучрежденческих меморандумов

Наблюдатели за рынком обратили свое внимание на исполнительные инициативы, оценивая, может ли администрация развернуть исполнительные указы или межучрежденческие меморандумы для смягчения административных конфликтов. В то время как исполнительное руководство может поручить агентствам согласовать приоритеты борьбы с отмыванием денег и координировать нормативные песочницы, административные директивы не могут изменить законодательные рамки.

В соответствии с конституционным разделением властей федеральные агентства не могут фабриковать новые исключения для регистрации или уставные режимы лицензирования без разрешения Конгресса. Следовательно, исполнительные действия могут в лучшем случае обеспечить временное усмотрение правоприменения, оставляя структурное решение о надзоре за цифровыми активами США зависимым от будущих циклов Конгресса.

Эксклюзивный вид от Джеймса Митчелла

В то время как неспособность Сената продвигать Закон о ЯСНОСТИ вызвала немедленную волну настроений розничных трейдеров, количественные макромодели показывают, что этот законодательный результат уже был существенно оценен на рынках производных инструментов. Преобладающее заблуждение на рынке заключается в том, что отсутствие федерального законопроекта наносит ущерб фундаментальному ценностному предложению цифровых активов, хотя на самом деле он просто усиливает децентрализованный, неюрисдикционный характер класса активов.

Изучение микроструктуры рынка и настроек технических графиков показывает, что Биткойн продемонстрировал устойчивое поглощение цен вокруг ключевых диапазонов скользящей средней поддержки, несмотря на общую волатильность. Открытый интерес резко сократился после голосования, очистив избыточный леверидж от системы без разрушения макроеженедельных рыночных структур. Данные о распределении по цепочке подтверждают, что предложение долгосрочных держателей остается стабильным, демонстрируя, что основной институциональный капитал рассматривает законодательный тупик как проблему продолжительности, а не структурный сбой.

Для профессиональных распределителей разумная операционная стратегия предполагает не спекуляцию политическими нарративами, а поддержание дисциплинированного управления рисками в соответствии с более широкими глобальными условиями ликвидности. Законодательный тупик предотвращает чрезмерное регулирование децентрализованных протоколов при сохранении статус-кво. Использование структур волатильности опционов для защиты от заголовков регулирующих органов, а также выборочное размещение капитала в цифровых голубых фишках и ликвидных традиционных акциях обеспечивает наиболее эффективную стратегию с поправкой на риск на этом длительном этапе неопределенности регулирования.

FAQ

Почему закон о Ясности не прошел в Сенате США?

Закон о ЯСНОСТИ не удалось продвинуться вперед, поскольку он не смог набрать 60 голосов, необходимых для преодоления процедурного флибустьера и закрытых дебатов. Законопроект столкнулся с непреодолимым сопротивлением в отношении регулирующего режима децентрализованных финансовых протоколов, обязательств по соблюдению требований по борьбе с отмыванием денег для застройщиков, не связанных с тюремным заключением, и разногласий по поводу распределения юрисдикции между регуляторами ценных бумаг и товаров.

Как будет функционировать крипторегулирование в США после неудачного голосования?

В отсутствие нового законодательства нормативный надзор будет продолжаться в рамках установленной модели, основанной на правоприменении. Комиссия по ценным бумагам и биржам будет продолжать применять тест Хоуи посредством выборочных судебных разбирательств против эмитентов токенов и торговых платформ, в то время как Комиссия по торговле товарными фьючерсами будет контролировать рынки деривативов и мошенничество. Участники рынка должны продолжать работать без единой упрощенной федеральной системы регистрации.

Как провал законопроекта повлияет на Ethereum и более широкий рынок альткоинов?

Неудача законопроекта оставляет Ethereum и альтернативные активы первого уровня без установленной законом процедуры подтверждения их классификации, не связанной с ценными бумагами. Как следствие, эти активы будут продолжать нести нормативную премию за риск, что приведет к более широким торговым спредам и усилению контроля за соблюдением требований для внутренних бирж, стремящихся перечислить альтернативные цифровые токены.

Могут ли судебные решения полностью заменить законодательство Конгресса?

Судебные решения не могут заменить всеобъемлющее законодательство, потому что суды могут выносить решения только по конкретным делам в соответствии с существующими законами. Судебные решения развиваются в течение длительных сроков и часто приводят к противоречивым прецедентам на уровне округов. Кроме того, судебной системе не хватает конституционных полномочий для создания новых регулирующих органов, создания общенациональных рамок регистрации или распределения федеральных надзорных бюджетов.

Что делают традиционные банки Уолл-стрит после неудачного голосования в Сенате?

Традиционные коммерческие банки в значительной степени сохраняют осторожную позицию, воздерживаясь от запуска собственных кастодиальных и клиринговых решений для цифровых активов. Карательные стандарты бухгалтерского учета и строгие правила надзора за капиталом остаются в силе без установленных законом исключений, задерживая прямое распределение активов корпоративными казначействами, эндаументами и суверенными фондами, которые полагаются на традиционную банковскую инфраструктуру.

Как институциональные инвесторы должны справляться с продолжающейся регуляторной неопределенностью в США?

Институциональные инвесторы обычно управляют регуляторной неопределенностью, диверсифицируя юрисдикции и классы активов. Распределители часто увеличивают подверженность цифровым товарам, таким как Биткойн, одновременно снижая вес токенов, подвергающихся тщательному контролю со стороны регулирующих органов. Кроме того, фонды используют опционные стратегии искажения для хеджирования рисков судебных разбирательств, используя глобальные платформы для исполнения нескольких активов для доступа к международным фондовым и макрорынкам.

Отказ от ответственности

Информация, рыночные данные, анализ и мнения, представленные в этой статье, предоставлены исключительно для аналитических, образовательных и информационных целей и не являются финансовыми советами, инвестиционными советами, юридическими рекомендациями, налоговыми рекомендациями или торговыми рекомендациями. Цифровые активы и связанные с ними финансовые инструменты характеризуются чрезвычайной волатильностью рынка и могут быть связаны со значительными рисками, включая потенциальную потерю основной суммы инвестиций. Исторические показатели рынка, количественные модели и модели технических графиков не гарантируют будущих результатов. Читатели должны провести собственную независимую комплексную проверку и оценить свои личные финансовые обстоятельства, терпимость к риску и инвестиционные цели, прежде чем участвовать в сделках с капиталом. Команда MEXC Crypto Pulse и ее аффилированные юридические лица отказываются от любой ответственности за любые прямые, косвенные или косвенные убытки, возникшие в результате доверия к содержанию этого документа.

Об авторе

Джеймс Митчелл специализируется на техническом анализе, рыночных тенденциях и торговых стратегиях как для биткойнов, так и для альткойнов. Базируясь в Лондоне, он имеет более чем 10-летний опыт работы на финансовых рынках. Прежде чем присоединиться к MEXC Learn, Джеймс работал старшим аналитиком в ведущей европейской инвестиционной фирме, где приобрел опыт в области управления рисками и количественного трейдинга. Его переход на криптовалютные рынки начался в 2017 году, и с тех пор он получил признание за свой подход, основанный на данных. Он имеет степень магистра финансовой экономики Лондонской школы экономики. Его аналитический подход сочетает в себе традиционный технический анализ с сетевыми метриками, чтобы предоставить читателям полезную информацию. Области знаний включают технический анализ, рыночные тенденции и циклы, торговые стратегии, анализ биткойнов и альткоинов и управление рисками.

Исследовательские ссылки

Конгресс США официальная законодательная информация

Официальный портал Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Официальный портал Комиссии по торговле товарными фьючерсами США

Комитет Сената США по банковским, жилищным и городским делам

Комитет Сената США по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству

Анализ финансовых новостей Reuters

Bloomberg Markets и юридическое покрытие

Financial Times Глобальная экономическая отчетность

Аналитика рынка цифровых активов

Проект Bitcoin Открытая документация

Техническая документация Ethereum Foundation

Платформа капитализации рынка CoinMarketCap

CoinGecko Метрики цифровых активов

МЕХК Глобальная финансовая экосистема

Хотите получить самый быстрый доступ к последним обновлениям MEXC? Присоединяйтесь к нашей официальной группе Telegram прямо сейчас!

Платформа MEXC: Скачать приложение | Торговля с нулевой комиссией | Купить USDT сейчас

Присоединяйтесь к сообществу MEXC: X (Твиттер) | Telegram | Discord

Получите информацию: MEXC Learn | Условия обслуживания | Блог MEXC | Новости MEXC

Верификация аккаунта: Понимание KYC | Как завершить KYC

Платформы внешнего контента: промежуточный стек | средний | абзац | LinkedIn | X (Новости)

Возможности рынка

Рипл Курс (XRP)

----

USD

График цены Рипл (XRP) в реальном времени

Статьи, размещенные на этой странице, взяты из открытых источников и представлены исключительно для информационных целей. Они не отражают позицию или взгляды MEXC. Все права принадлежат Джеймс Митчелл (James Mitchell). Если вы считаете, что какой-либо контент нарушает права третьей стороны, пожалуйста, свяжитесь с service@support.mexc.com для оперативного удаления. MEXC не гарантирует точность, полноту или своевременность любого контента и не несет ответственности за любые действия, предпринятые на основе предоставленной информации. Содержание не является финансовым, юридическим или другим профессиональным советом, а также не должно интерпретироваться как рекомендация или одобрение со стороны MEXC. Для получения экспертных мнений и углубленного анализа посетите MEXC Обучение.