$RAVE ไม่ได้แค่ล่มสลาย — มันถูกสร้างมาเพื่อพัง

สองเหตุการณ์เกิดขึ้นในวงการคริปโตในช่วงเวลาเดียวกัน พวกเขาไม่มีอะไรเหมือนกัน ยกเว้นส่วนที่สำคัญ

สองเหตุการณ์เกิดขึ้นในตลาดในวันเดียวกัน

การโจมตี DeFi ครั้งใหญ่ และโทเค็นที่ล่มสลายภายใต้สิ่งที่ดูเหมือนแรงกดดันจากวงใน ระบบที่แตกต่างกัน ผู้กระทำที่แตกต่างกัน เรื่องราวที่แตกต่างกัน

บนพื้นผิว พวกเขาไม่มีอะไรเหมือนกัน แต่เมื่อคุณหยุดจ้องมองแต่ละกราฟแยกกัน ความคล้ายคลึงก็ยากที่จะเพิกเฉย เหตุการณ์ทั้งสองไม่ได้เกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นในขณะนั้นจริงๆ แต่ทั้งคู่เกี่ยวกับสิ่งที่อ่อนแอแล้วก่อนที่ช่วงเวลานั้นจะมาถึง

นั่นคือส่วนที่แทบจะไม่เคยปรากฏในการชันสูตรหลังเหตุการณ์

การล่มสลายคือลำดับที่แกล้งทำเป็นช่วงเวลา

เมื่อกราฟคริปโตพุ่งขึ้นแนวตั้งแล้วหักลง สัญชาตญาณคือการหาตัวร้าย วาฬ คนวงใน บั๊ก หรือการกดปุ่มผิดในเวลาที่ผิด

เรื่องราวพอดีกับแท่งเทียน มันให้ความพึงพอใจเพราะให้คนที่จะตำหนิกับการเคลื่อนไหว และบางครั้งก็มีตัวร้ายในภาพจริงๆ

แต่ผู้กระทำคนเดียวไม่สามารถขับเคลื่อนตลาดที่แข็งแรงจากเซ็นต์ไปเป็นสองหลักในหลายวันแล้วคลี่คลายมันในไม่กี่ชั่วโมง ถ้าพวกเขาทำได้ โครงสร้างก็ทำงานส่วนใหญ่แล้ว ผู้กระทำเพียงแค่จัดหาตัวกระตุ้น

นี่คือช่องว่างระหว่างความรู้สึกของการล่มสลายกับการทำงานจริงๆ มันรู้สึกเหมือนช่วงเวลา แต่ทำงานเหมือนลำดับ

ราคาคือผลลัพธ์ โครงสร้างคือข้อมูลนำเข้า

คนส่วนใหญ่ดูกราฟเพราะกราฟคือสิ่งที่มองเห็นได้

กราฟยังเป็นสิ่งสุดท้ายที่รู้ว่าเกิดอะไรขึ้น

ใต้การเคลื่อนไหวที่น่าทึ่งทุกครั้งคือการตั้งค่าที่มีอยู่แล้ว กระเป๋าเงินไม่กี่อันถือครองอุปทานส่วนใหญ่ ฟลอตที่เล็กเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด ความลึกของสมุดคำสั่งซื้อที่ดูดีจนกว่าใครก็ตามพยายามใช้มัน เงินทุนเคลื่อนย้ายเข้าออกจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอย่างเงียบๆ ในลักษณะที่ไม่ดูสุ่มเมื่อคุณจัดเรียงพวกมันหลังเหตุการณ์

ไม่มีอะไรในนั้นแสดงในแท่งเทียน มันแสดงเฉพาะในสิ่งที่แท่งเทียนได้รับอนุญาตให้ทำ

เมื่ออุปทานกระจุกตัวและฟลอตบาง ราคาหยุดเป็นการสะท้อนสิ่งที่ตลาดคิด มันกลายเป็นบางอย่างใกล้เคียงกับเครื่องมือ มันสามารถถูกเดินขึ้น มันสามารถถูกป้องกัน มันสามารถถูกปล่อย

นั่นไม่ใช่การจัดการในความหมายการ์ตูน มันเป็นเพียงสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อข้อมูลนำเข้าแคบพอ

เลเวอเรจคือสิ่งที่เปลี่ยนความบางให้กลายเป็นการสะท้อนกลับ

การเคลื่อนไหวมักจะเร่งขึ้นหลังจากอนุพันธ์เปิด

นี่คือส่วนที่ถูกประเมินต่ำ ตลาดสปอตที่บางโดยไม่มีเลเวอเรจสามารถลอยไปอย่างเงียบๆ ได้นาน ตลาดสปอตที่บางพร้อมเลเวอเรจด้านบนมีพฤติกรรมแตกต่างอย่างสิ้นเชิง การเคลื่อนไหวทุกครั้งเริ่มป้อนการเคลื่อนไหวถัดไป

ช้อตสร้างขึ้นเมื่อราคาขยาย นั่นเป็นเรื่องปกติ ในตลาดที่ลึก ช้อตเหล่านั้นถูกดูดซับ ในตลาดที่ถูกจำกัด พวกมันกลายเป็นเชื้อเพลิง

ราคาผลักดันสูงขึ้น ช้อตถูกชำระบัญชี การชำระบัญชีกระตุ้นการซื้อในตลาด การซื้อในตลาดผลักดันราคาต่อไป ช้อตเพิ่มเติมถูกชำระบัญชี ทำซ้ำจนกว่าบางอย่างจะหมด

สถานะนับสิบล้านสามารถถูกกวาดล้างออกไปในไม่กี่นาทีภายในการตั้งค่าแบบนี้ สินทรัพย์ไม่ได้มีค่ามากขึ้น โครงสร้างเพียงแค่ทำให้มันไม่เสถียรในทั้งสองทิศทาง

เมื่อการเคลื่อนไหวกลับตัว ผู้คนบอกว่าสภาพคล่องหายไป มันไม่ได้หายไป มันย้าย สภาพคล่องที่กระจุกตัวไม่ปรับอย่างสง่างามเมื่อมันออกไป มันแตก

การโจมตี DeFi และการล่มสลายของโทเค็นเป็นเรื่องเดียวกัน

เหตุการณ์อื่นในวันนั้นคือการโจมตี DeFi กลไกที่แตกต่างกัน พื้นผิวการโจมตีที่แตกต่างกัน ผู้กระทำที่แตกต่างกัน ไม่มีโค้ดเดียวกัน

แต่หลักการพื้นฐานเหมือนกัน

ในกรณีหนึ่ง โค้ดที่อ่อนแอถูกใช้ประโยชน์ เงินถูกระบายออกโดยตรงผ่านข้อบกพร่องที่ไม่มีใครทดสอบความเครียด

ในอีกกรณี โครงสร้างที่อ่อนแอถูกเปิดเผย สภาพคล่องถูกระบายออกโดยอ้อมผ่านการวางตำแหน่งที่ไม่มีใครทดสอบความเครียดเช่นกัน

ทั้งสองเหตุการณ์เป็นการทดสอบความเครียด ทั้งสองเผยให้เห็นสิ่งที่ไม่สามารถรักษาได้ การจับคู่มีความสำคัญเพราะมันแสดงว่าความเปราะบางไม่ใช่คุณสมบัติของสินทรัพย์หรือโปรโตคอลจริงๆ มันเป็นคุณสมบัติของระบบรอบๆ มัน ทุกที่ที่โครงสร้างบางพอที่จะถูกทดสอบ การทดสอบก็จะปรากฏในที่สุด

นี่ยังเป็นเหตุผลว่าทำไมข่าวไม่ค่อยอธิบายการล่มสลายได้ดี พาดหัวตั้งชื่อตัวกระตุ้น มันแทบจะไม่เคยตั้งชื่อเงื่อนไขที่ตัวกระตุ้นกำลังทำงานอยู่

สัญญาณดูเป็นอย่างไรจริงๆ

สัญญาณอยู่ที่นั่นก่อนเหตุการณ์ทั้งสอง พวกมันเพียงแค่ไม่อยู่ในราคา

อุปทานกระจุกตัวตั้งแต่เนิ่นๆ ความลึกของสภาพคล่องทำให้เข้าใจผิด การโอนเงินก้อนใหญ่เกิดขึ้นก่อนการเคลื่อนไหว ความผันผวนเพิ่มขึ้นโดยไม่มีความเสถียร เลเวอเรจเข้ามาเร็วเกินไปเมื่อเทียบกับความบางของตลาดสปอตจริงๆ

สิ่งใดสิ่งหนึ่งเหล่านี้แยกกันก็ไม่เป็นไร ตลาดมักจะมีความเข้มข้นบางอย่าง ฟลอตบางๆ ที่ไหนสักแห่ง เลเวอเรจเข้ามาที่ไหนสักแห่ง ไม่มีอะไรในนั้นรับประกันการล่มสลาย

สิ่งที่สำคัญคือเมื่อหลายอย่างจัดตัวพร้อมกันในครั้งเดียว พวกมันรวมกันอธิบายระบบที่อยู่ภายใต้แรงกดดัน และแรงกดดันไม่แสดงในจังหวะเดียว มันสะสมอย่างเงียบๆ จากนั้นบางอย่างเล็กๆ กระตุ้นการเปลี่ยนแปลง และการเคลื่อนไหวที่ดูกะทันหันกลับกลายเป็นขั้นตอนสุดท้ายในบางอย่างที่ยาวนานกว่ามาก

เวอร์ชันปฏิบัติของเรื่องนี้ง่ายๆ กราฟแนวตั้งในฟลอตบางไม่ใช่ความแข็งแรง มันคือความไม่เสถียรที่ปลอมตัวเป็นโมเมนตัม การจดทะเบียนอนุพันธ์ใหม่บนโทเค็นที่ถือครองอย่างแน่นหนาไม่ใช่ความเป็นผู้ใหญ่ มันคือฟิวส์ที่กำลังถูกติดตั้ง

คุณไม่จำเป็นต้องทำนายการล่มสลายที่แน่นอน คุณเพียงแค่ต้องจำเงื่อนไขสำหรับการล่มสลายเมื่อมันอยู่ตรงหน้าชัดเจน

สิ่งนี้บอกคุณจริงๆ

ไม่ใช่เกี่ยวกับ RAVE โดยเฉพาะ ไม่ใช่เกี่ยวกับการโจมตีใดๆ เดียว แต่เกี่ยวกับวิธีที่ตลาดประพฤติเมื่อพวกมันถูกยืด

เมื่อคุณเห็นการเคลื่อนไหวสุดโต่งด้วยฟลอตต่ำ การแนะนำเลเวอเรจอย่างรวดเร็ว ปฏิกิริยาที่ไม่สอดคล้องกับข่าว หรือความเป็นเจ้าของที่กระจุกตัว คุณไม่ได้มองความแข็งแรง คุณกำลังมองความไม่เสถียรที่ยังไม่ได้ถูกทดสอบ

ความไม่เสถียรไม่จำเป็นต้องมีข่าวร้ายเพื่อคลี่คลาย มันไม่ต้องการตัวร้าย มันเพียงแค่ต้องการจังหวะ

ส่วนใหญ่แล้วตัวกระตุ้นมาถึงในรูปแบบที่ไม่มีใครคาดหวัง การโจมตีที่อื่น การชำระบัญชีแบบทบต้นในสินทรัพย์อื่น กระเป๋าเงินใหญ่อันเดียวหมุนออก การพลิกการระดมทุนในวันหยุดสุดสัปดาห์ที่เงียบ ตัวกระตุ้นแทบจะไม่เคยเป็นส่วนที่น่าสนใจ ส่วนที่น่าสนใจคือโครงสร้างที่ทำให้ตัวกระตุ้นมีความหมาย

ความคิดสุดท้าย

การโจมตีไม่ทำลายตลาด การล่มสลายไม่ทำลายตลาด พวกมันเปิดเผยมัน

การเคลื่อนไหวไม่ได้ไม่เหมือนใคร มันเพียงแค่ชัดเจนผิดปกติ เพราะจุดอ่อนทางโครงสร้างทุกอย่างเผอิญมองเห็นได้ในหน้าต่างเดียวกัน อุปทานที่กระจุกตัว ฟลอตต่ำ เลเวอเรจเร็ว สภาพคล่องบาง ตัวกระตุ้นที่ไม่จำเป็นต้องใหญ่เพื่อสร้างความเสียหายจริง

ความชัดเจนหายากในตลาดที่เร็ว ส่วนใหญ่แล้วเงื่อนไขเหล่านี้มีอยู่อย่างเงียบๆ และไม่เคยถูกทดสอบ เมื่อบางอย่างทดสอบพวกมันในที่สุด ผลลัพธ์ดูเหมือนช่วงเวลาเดียวสำหรับคนนอกและเหมือนลำดับยาวสำหรับใครก็ตามที่กำลังดูโครงสร้างใต้พื้น

นั่นมักเป็นที่ที่บทเรียนอยู่ ไม่ใช่ในแท่งเทียน แต่ในสิ่งที่แท่งเทียนได้รับอนุญาตให้ทำ และทำไม

เพิ่มเติมจาก SwapHunt

การสังเกตรูปแบบยาวเกี่ยวกับตลาด การตัดสินใจ และสิ่งที่คนส่วนใหญ่มองข้าม

บทความเพิ่มเติม: swaphunt.dev/articles

E-books:

• The SwapHunt Collection — ทั้งหมด 3 เล่ม 36 บทความ €39 (ประหยัด €18)

ติดตามบน X: @SwapHunt

$RAVE Didn't Just Crash — It Was Built to Break ถูกตีพิมพ์ครั้งแรกใน Coinmonks บน Medium ซึ่งผู้คนกำลังสนทนาต่อโดยการเน้นและตอบสนองต่อเรื่องราวนี้