Aave ลดลง 18% และมีหนี้เสีย 196 ล้านดอลลาร์ แต่ Smart Money ยังคงซื้ออยู่

Aave กำลังเผชิญกับหนึ่งในสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ เมื่อวันที่ 18 เมษายน ผู้โจมตีได้ใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ในบริดจ์ rsETH ของ KelpDAO และนำโทเค็นที่ขโมยมาวางเป็นหลักประกันบน Aave V3 โดยกู้ยืม wrapped ether มูลค่าประมาณ 196 ล้านดอลลาร์จากสินทรัพย์ที่โปรโตคอลไม่มีเหตุผลที่จะปฏิเสธในขณะนั้น หนี้เสียดังกล่าวไม่ได้เกิดจากข้อบกพร่องในโค้ดของ Aave เอง — แต่ความแตกต่างนั้นก็แทบไม่ได้ช่วยให้ตลาดสงบลงได้เลย

ในช่วง 48 ชั่วโมงถัดมา Aave สูญเสียเงินฝากไป 8.45 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากผู้ใช้พยายามลดความเสี่ยง โทเค็น AAVE ร่วงลง 14% ถึง 18% จากระดับก่อนเกิดเหตุ และขณะนี้ซื้อขายอยู่ที่ราว 96 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาที่พาให้มูลค่าหวนกลับไปสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่ช่วงตกต่ำสุดของตลาดหมีครั้งก่อน ภาพรวมที่ปรากฏให้เห็นนั้นยากลำบากอย่างที่สุดสำหรับโปรโตคอล DeFi — วิกฤตความเชื่อมั่นที่ซ้อนทับอยู่บนเหตุการณ์สภาพคล่องที่เกิดขึ้นจริง

แต่รายงานจาก CryptoQuant กำลังชี้ให้เห็นบางสิ่งที่เกิดขึ้นใต้ผิวแห่งความกลัว ซึ่งคุ้มค่าแก่การพิจารณาอย่างถี่ถ้วน ตัวชี้วัด Spot Average Order Size — ซึ่งวัดขนาดเฉลี่ยของการซื้อขาย spot ที่ดำเนินการแล้วโดยหารปริมาณรวมด้วยจำนวนการซื้อขาย — กำลังบันทึกค่าที่สูงขึ้นในหมวดหมู่ Big Whale Orders พูดง่ายๆ คือ ผู้เล่นที่ไม่ตอบสนองต่อสัญญาณรบกวนกำลังเข้าวางตำแหน่งอยู่ในขณะนี้

สัญญาณนั้น ท่ามกลางสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดของ Aave ไม่ใช่รายละเอียดที่คนส่วนใหญ่กำลังจับตามอง แต่อาจเป็นสิ่งที่สำคัญที่สุด

รูปแบบที่เคยทายจุดต่ำสุดทุกครั้งตั้งแต่ปี 2022 กำลังปรากฏขึ้นอีกครั้ง

รายงานของ CryptoQuant นำเสนอกิจกรรมของเหล่าวาฬในปัจจุบันไว้ในบริบททางประวัติศาสตร์ที่ยากจะมองข้าม นับตั้งแต่ปลายปี 2022 ทุกกลุ่มคำสั่ง spot ของวาฬขนาดใหญ่ที่เพิ่มสูงขึ้นใน AAVE ล้วนเกิดขึ้นพร้อมกับจุดต่ำสุดของราคาที่สำคัญ — ไม่ว่าจะเป็นจุดต่ำสุดในระดับท้องถิ่นหรือพื้นตลาดในวงกว้าง รูปแบบนี้ปรากฏขึ้นตลอดช่วงตลาดหมีต่ำสุดในปี 2022 ช่วง consolidation กลางปี 2023 การปรับฐานในปี 2024 และอีกครั้งในต้นปี 2025 ไม่มีกรณีใดที่รับประกันการกลับตัวทันที แต่ทุกกรณีล้วนเป็นเครื่องหมายของโซนที่ความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเพื่อเอื้อประโยชน์ต่อผู้ซื้อที่อดทน

ขณะนี้ ขณะที่ AAVE ซื้อขายอยู่ระหว่าง 90 ถึง 100 ดอลลาร์ และตัวชี้วัดความกลัวกำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ตลาดหมีปี 2022 ขนาดคำสั่งของวาฬกำลังพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง รายงานระบุกลุ่มปัจจุบันด้วยเครื่องหมายคำถาม — เพราะผลลัพธ์ยังเปิดกว้างอย่างแท้จริง — แต่ความคล้ายคลึงเชิงโครงสร้างกับทุกช่วง accumulation ก่อนหน้านั้นมองเห็นได้ชัดและสม่ำเสมอ

เงินฉลาด (smart money) ตามประวัติศาสตร์แล้ว ได้ดำเนินการในช่วงเวลาแบบนี้อย่างพอดิบพอดี ไม่ใช่เพราะสถานการณ์ดูปลอดภัย แต่เพราะสถานการณ์ดูเหมือนกับทุกครั้งที่นำหน้าการฟื้นตัวที่มีความหมายในประวัติศาสตร์ราคาของ AAVE

ตัวแปรสองประการจะกำหนดว่ารูปแบบนี้จะคงอยู่ในครั้งนี้หรือไม่ ประการแรกคือการแก้ไขการคุ้มครองสำรอง Umbrella สำหรับการขาดดุลประมาณ 196 ล้านดอลลาร์ — ยิ่งกระบวนการนั้นราบรื่นมากเท่าไร ความเชื่อมั่นก็จะกลับมาได้เร็วขึ้นเท่านั้น ประการที่สองคือว่าขนาดคำสั่งของวาฬจะยังคงสูงอยู่หรือไม่ขณะที่ราคาทดสอบในช่วง 85 ถึง 95 ดอลลาร์ กลุ่มที่ยั่งยืนในระดับเหล่านั้นจะสะท้อนทุกช่วง accumulation ก่อนหน้านี้ได้เกือบสมบูรณ์แบบ กราฟมีเครื่องหมายคำถามอยู่บนนั้น แต่ประวัติศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังไม่มี

AAVE พยายามสร้างเสถียรภาพขณะที่แรงขายเริ่มหมดแรง

AAVE ซื้อขายอยู่ใกล้ช่วง 90–100 ดอลลาร์ หลังจากแนวโน้มขาลงที่ยาวนานซึ่งกำหนดทิศทางราคานับตั้งแต่ปลายปี 2025 กราฟแสดงโครงสร้างขาลงที่ชัดเจน พร้อมกับการทำ lower highs และ lower lows อย่างต่อเนื่อง และราคาถูกปฏิเสธต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลักทั้งหมดอย่างสม่ำเสมอ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันยังคงลาดลงต่อเนื่อง ยืนยันว่าแนวโน้มในวงกว้างยังคงอยู่

อย่างไรก็ตาม พฤติกรรมราคาล่าสุดบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงโมเมนตัมที่อาจเกิดขึ้น หลังจากการขายทิ้งอย่างรุนแรงลงสู่โซน 85–90 ดอลลาร์ AAVE เริ่มมีเสถียรภาพ สร้างฐานระยะสั้นพร้อมความพยายามหลายครั้งในการรักษาระดับนี้ไว้ การบีบอัดราคาในลักษณะนี้มักเป็นสัญญาณว่าแรงขายที่รุนแรงกำลังเริ่มจางลง แม้ว่าผู้ซื้อยังไม่ได้เข้าควบคุมอย่างเต็มที่

ปริมาณการซื้อขายเพิ่มชั้นสำคัญเข้ามา การพุ่งขึ้นของกิจกรรมล่าสุด โดยเฉพาะในช่วงที่ราคาดีดตัวขึ้นสู่ระดับ 110 ดอลลาร์ บ่งชี้ว่าการมีส่วนร่วมกำลังกลับมา การดึงตัวกลับสู่ช่วง 90 ดอลลาร์ในเวลาต่อมา ประกอบกับปริมาณการซื้อขายที่สูง แสดงให้เห็นว่าทั้งสองฝ่ายกำลังวางตำแหน่งอย่างแข็งขัน ไม่ได้ถอนตัว

สำหรับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่มีความหมาย AAVE จำเป็นต้องยึดคืนพื้นที่ 110–120 ดอลลาร์และรักษาโมเมนตัมเหนือระดับนั้นได้ จนกว่านั้น การเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบันสะท้อนถึงระยะการสร้างเสถียรภาพที่เปราะบางภายในแนวโน้มขาลงในวงกว้าง ซึ่งความสมดุลระหว่างความหมดแรงและการขายที่กลับมาใหม่ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com