เมื่อฟิวเจอร์สนำและสปอตตามหลัง: Bitcoin กำลังหมดแรงขาขึ้นหรือไม่?

• การพุ่งขึ้น 20% ของ Bitcoin ในเดือนเมษายนนั้นขับเคลื่อนโดยความต้องการ perpetual futures เพียงอย่างเดียว ในขณะที่การสะสมในตลาด spot ยังคงติดลบตลอดช่วงเวลาดังกล่าว
  
• อุปสงค์ที่ปรากฏบน on-chain แตะระดับ -87,600 BTC ในเดือนเมษายน ส่งสัญญาณว่าการซื้อของสถาบันไม่สามารถชดเชยการขายของผู้ถือครองเดิมได้
  
• Bull Score Index ร่วงลงจาก 50 เป็น 40 ในเดือนเมษายน สะท้อนถึงพื้นฐาน on-chain ที่อ่อนแอลงภายใต้การเคลื่อนไหวของราคาบนพื้นผิว

การฟื้นตัวของราคา Bitcoin ล่าสุดกำลังสร้างคำถามมากกว่าความเชื่อมั่น สินทรัพย์ดิจิทัลนี้พุ่งขึ้นประมาณ 20% ในเดือนเมษายน โดยไต่ระดับจากประมาณ $66,000 ไปสูงสุดถึง $79,000 

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวดังกล่าวถูกระบุว่าเป็น "การพุ่งขึ้นเชิงเก็งกำไร" โดยมีความต้องการ perpetual futures เป็นตัวขับเคลื่อนเพียงอย่างเดียว ในขณะที่ความต้องการ spot ยังคงติดลบตลอดช่วงเวลาดังกล่าว 

Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ $78,718.44 ณ เวลาที่เขียน เพิ่มขึ้น 0.33% ใน 24 ชั่วโมง และ 0.77% ในช่วงเจ็ดวัน ช่องว่างระหว่างกิจกรรม futures และ spot กลายเป็นความกังวลหลักของผู้สังเกตการณ์ตลาด

การพุ่งขึ้นที่สร้างจากเลเวอเรจ ไม่ใช่การสะสม

การแยกทิศทางระหว่างราคาที่สูงขึ้นและความต้องการ spot ที่ลดลงเป็นหนึ่งในสัญญาณ on-chain ที่ชัดเจนที่สุดที่บ่งชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคาเป็นการเก็งกำไร ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐาน 

ข้อมูลบ่งชี้ว่าผู้ซื้อรายสุดท้ายในตลาดเป็นนักเก็งกำไร ไม่ใช่นักลงทุนพื้นฐาน ความแตกต่างนี้มีน้ำหนักจริงสำหรับผู้ที่ติดตามทิศทางระยะกลางของ Bitcoin

ตัวชี้วัดอุปสงค์ที่ปรากฏ ซึ่งติดตามการเปลี่ยนแปลง 30 วันในการซื้อ Bitcoin โดยตรง ยังคงติดลบตลอดเดือนเมษายน ในขณะที่ความต้องการ futures เพิ่มขึ้น 

Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัย อธิบายว่าสองแนวโน้มที่รวมกันมักเป็นสัญญาณเตือน ความต้องการ spot สะท้อนถึงเหรียญที่ถูกซื้อและถือครอง ในขณะที่ futures แสดงถึงการวางตำแหน่งระยะสั้นด้วยเลเวอเรจ

ข้อมูล on-chain แสดงให้เห็นว่าอุปสงค์ที่ปรากฏ 30 วันอยู่ใกล้ -87,600 BTC ในช่วงต้นเดือน ช่องว่างนี้บ่งชี้ว่าการซื้อของ ETF และองค์กรต่างๆ ถูกชดเชยและเกินกว่าการขายจากผู้ถือครองเดิมและนักขุด 

ดังนั้น แม้แต่การซื้อของสถาบันก็ยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนการสะสม spot จริงให้เป็นบวก

Moreno ตั้งข้อสังเกตว่า open interest ของ futures ที่บวมขึ้นจะเพิ่มความเสี่ยงจากการคลาย position อย่างมาก การพุ่งขึ้นที่สร้างจากโครงสร้างนี้มักจำกัดตัวเอง และหากไม่มีการเติบโตของความต้องการ spot เพื่อรักษาราคาที่สูง การคลาย futures position มักกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการปรับฐานที่ตามมา

เสียงสะท้อนจากปี 2022 และสิ่งที่ข้อมูลแสดงให้เห็นในขณะนี้

การแยกทิศทางนี้ถูกสังเกตเห็นที่ขอบของตลาดหมีในปี 2022 เมื่อพลวัตที่คล้ายกันนำไปสู่การพังทลายที่ยืดเยื้อ ส่งผลให้ Bitcoin สูญเสียมูลค่า 70% จากจุดสูงสุด 

ความคล้ายคลึงนี้กำลังดึงดูดความสนใจอย่างจริงจังจากนักวิเคราะห์ที่ติดตามโครงสร้างปัจจุบันอย่างใกล้ชิด

โครงสร้างของการเคลื่อนไหวในเดือนเมษายนยังได้รับการเปรียบเทียบกับระยะตลาดก่อนหน้า การแยกทิศทางที่คล้ายกันระหว่างความต้องการ futures ที่สูงขึ้นและความต้องการ spot ที่อ่อนแอลงถูกพบเห็นในช่วงต้นของขาลงในปี 2022 เมื่อ Bitcoin เข้าสู่ช่วงการปรับฐานที่ยืดเยื้อหลังจากการคลาย leverage อย่างหนัก

Bull Score Index ร่วงลงจาก 50 เป็น 40 ในเดือนเมษายน ลดลงต่ำกว่าระดับกลางและยืนยันภาวะ bearish 

การลดลงนี้ยืนยันว่าพื้นฐาน on-chain อ่อนแอลงหลังจากการพุ่งขึ้นของ futures เชิงเก็งกำไร การเสื่อมถอยที่เกิดขึ้นระหว่างราคาที่เพิ่มขึ้นทำให้สัญญาณนี้ยากที่จะละเลย

นักวิเคราะห์เตือนว่าหากไม่มีการพลิกกลับของอุปสงค์ที่ปรากฏจากลบเป็นบวก การพุ่งขึ้นกลับสู่จุดสูงสุดในท้องถิ่นที่ $79,000 จะขาดการสนับสนุน on-chain ที่จำเป็นสำหรับการ breakout ที่ยั่งยืน 

จนกว่าผู้ซื้อ spot จะกลับมาในจำนวนที่มีนัยสำคัญ ระดับราคาปัจจุบันของ Bitcoin ยังคงอยู่บนพื้นฐานที่ไม่แน่นอน

The post When Futures Lead and Spot Lags: Is Bitcoin's Upside Running Out? appeared first on Live Bitcoin News.