เจาะลึก Ondo Finance: OUSG และ USDY แปลงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นโทเคนได้อย่างไรผ่านกรอบกฎหมายที่แตกต่างกัน

TLDR:

• OUSG ดำเนินงานในฐานะห้างหุ้นส่วนจำกัดในรัฐเดลาแวร์ โดยลงทุนผ่านกองทุน BUIDL ของ BlackRock เข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
• ผู้ถือ USDY เป็นเจ้าหนี้ที่มีหลักประกันของนิติบุคคลเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ ซึ่งค้ำประกันด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเงินฝากธนาคาร
• OUSG จำกัดเฉพาะผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติ (Qualified Purchasers) ในขณะที่ USDY มุ่งเป้าไปยังนักลงทุนนอกสหรัฐฯ ภายใต้ Regulation S
• ผลิตภัณฑ์ทั้งสองได้รับการตรวจสอบ จดทะเบียนกับ FinCEN และสร้างบนกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ทีมสถาบันให้การยอมรับ 

Ondo Finance ได้สร้างผลิตภัณฑ์ที่ถูก tokenize บนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สองรายการ โดยแต่ละรายการมีโครงสร้างทางกฎหมายที่แตกต่างกัน OUSG มุ่งเป้าไปที่เงินทุนสถาบันผ่านกองทุนเอกชนในรัฐเดลาแวร์ ในขณะที่ USDY ให้บริการแก่นักลงทุนนอกสหรัฐฯ ในฐานะตราสารหนี้ที่มีหลักประกัน

ผลิตภัณฑ์ทั้งสองผ่านการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบจากพันธมิตรสถาบันรายใหญ่ การทำความเข้าใจการออกแบบทางกฎหมายเบื้องหลังผลิตภัณฑ์แต่ละอย่างมีความสำคัญมากกว่าการติดตามราคาโทเค็น ONDO เพียงอย่างเดียว

OUSG เปิดการเข้าถึงระดับสถาบันสู่พันธบัตรรัฐบาลที่ถูก Tokenize

OUSG คือสิทธิ์หุ้นส่วนจำกัดที่ถูก tokenize ในกองทุนเอกชน กองทุนดังกล่าวลงทุนหลักในกองทุน USD Institutional Digital Liquidity Fund ของ BlackRock

กองทุนนั้นถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นที่ค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯ นักลงทุนใน OUSG จะกลายเป็นหุ้นส่วนจำกัดในนิติบุคคลที่จัดตั้งในรัฐเดลาแวร์ ซึ่งบริหารจัดการโดย Ondo Capital Management LLC

ห่วงโซ่การดูแลรักษาทรัพย์สินเป็นไปตามเส้นทางที่ชัดเจนและมีการกำกับดูแล USDC ของนักลงทุนจะถูกแปลงเป็น USD ผ่าน Coinbase หรือ Circle จากนั้น USD ดังกล่าวจะไหลเข้าสู่กองทุน BUIDL ของ BlackRock Fidelity, Franklin Templeton และ WisdomTree ก็เข้าร่วมในกองทุนนั้นควบคู่ไปกับ BlackRock ด้วย

โครงสร้างทางกฎหมายก็มีความเป็นระบบเช่นกัน OUSG ดำเนินงานภายใต้โครงสร้างกองทุนเอกชน Section 3(c)(7) โดยอาศัย Rule 506(c) ของ Regulation D สำหรับการเสนอขาย นักลงทุนทุกรายต้องผ่านการตรวจสอบ KYC, AML และการคัดกรองมาตรการคว่ำบาตร ซึ่งดำเนินการโดย General Partner

ดังที่นักวิเคราะห์คริปโต @2xnmore ระบุว่า "OUSG ให้บริการเฉพาะ Qualified Purchasers และนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง (Accredited Investors) ที่ผ่านการยืนยันตัวตนเท่านั้น

นี่ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ที่พยายามดูเป็นสถาบัน แต่เป็นผลิตภัณฑ์ที่เป็นสถาบันทางกฎหมายและโครงสร้างในทุกมิติ"

USDY ทำหน้าที่เป็นตราสารหนี้ที่มีหลักประกันสำหรับนักลงทุนนอกสหรัฐฯ

USDY ดำเนินงานผ่าน Ondo USDY LLC ซึ่งเป็นนิติบุคคลเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ LLC กู้ยืมเงินจากผู้ให้กู้และออกโทเค็น USDY เป็นหลักฐานแสดงภาระหนี้

เงินที่ได้รับดังกล่าวจะนำไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเงินฝากออมทรัพย์ของธนาคารในสหรัฐฯ สิทธิ์หลักประกันที่สมบูรณ์คุ้มครองทรัพย์สินอ้างอิงเหล่านั้น

ผู้ถือ USDY เป็นเจ้าหนี้ที่มีหลักประกัน ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นหรือนักเก็งกำไรโทเค็น พวกเขามีสิทธิ์ทางกฎหมายในทรัพย์สินอ้างอิงของนิติบุคคลเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ

โครงสร้างนี้เสนอขายภายใต้ Regulation S ทำให้บุคคลนอกสหรัฐฯ สามารถเข้าถึงได้ ทั้งนักลงทุนรายย่อยและสถาบันที่อยู่นอกสหรัฐฯ สามารถเข้าถึงได้

Ondo USDY LLC จดทะเบียนเป็นธุรกิจบริการทางการเงิน (money services business) กับ FinCEN ซึ่ง FinCEN คือ Financial Crimes Enforcement Network ภายใต้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ผู้ถือ USDY ทุกรายต้องผ่านการตรวจสอบการปฏิบัติตาม AML และ Bank Secrecy Act การจดทะเบียนนี้เพิ่มความน่าเชื่อถือด้านกฎระเบียบให้กับผลิตภัณฑ์อีกชั้นหนึ่ง

สัญญาอัจฉริยะของผลิตภัณฑ์ทั้งสองได้รับการตรวจสอบโดยบริษัทชั้นนำ นิติบุคคลทั้งสองยังต้องผ่านการตรวจสอบทางการเงินและความปลอดภัยของข้อมูลอย่างสม่ำเสมอ

ผลิตภัณฑ์ทั้งสองรองรับโปรไฟล์นักลงทุนที่แตกต่างกัน แต่มีความเชื่อมั่นในสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถูก tokenize ยังคงเป็นองค์ประกอบทางการเงินหลักเบื้องหลังทั้งสองโครงสร้าง

บทความ Inside Ondo Finance: How OUSG and USDY Tokenize US Treasuries Through Distinct Legal Frameworks ปรากฏครั้งแรกบน Blockonomi