นายธนาคารกลางอังกฤษ: กฎเกณฑ์สเตเบิลคอยน์ระดับโลกขัดแย้งกับมาตรฐานของสหรัฐฯ

หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังมองสกุลเงิน stablecoin เป็นกรณีทดสอบสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนมากขึ้นเรื่อยๆ โดย Andrew Bailey ผู้ว่าการธนาคารแห่งอังกฤษกล่าวว่ากรอบการทำงานใดก็ตามที่ใช้ได้จริงจะต้องอาศัยมาตรฐานสากล ในการพูดในที่ประชุม Reuters รายงานว่า Bailey เตือนว่าโครงสร้างรอบ stablecoin ที่อิงกับดอลลาร์จะต้องยึดโยงกับกฎระเบียบที่ประสานงานกัน มิฉะนั้นระบบการเงินอาจเผชิญกับความเสี่ยงรูปแบบใหม่เมื่อโทเคนเหล่านี้ขยายตัวทั่วโลก เขายังส่งสัญญาณว่าการต่อสู้ด้านกฎระเบียบกับสหรัฐอเมริกามีแนวโน้มที่จะทวีความรุนแรงขึ้น เมื่อทั้งสองฝ่ายกำหนดรูปแบบการออก การใช้ และการกำกับดูแล stablecoin

Bailey ซึ่งดำรงตำแหน่งประธาน Financial Stability Board เตือนว่า stablecoin อาจคุกคามเสถียรภาพทางการเงิน หากการใช้งานขยายออกนอกตลาดท้องถิ่นโดยไม่มีมาตรการป้องกันที่แข็งแกร่ง เขาเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่การแห่ถอนเงินจาก stablecoin ทั้งภาคส่วนอาจรบกวนสภาพคล่องและช่องทางการแปลงสกุลเงิน โดยเฉพาะโทเคนที่ออกแบบมาให้แลกเป็นเงินสดได้ง่าย ในมุมมองของเขา การขาด stablecoin ที่แลกเป็นเงินสดได้ทันทีอาจทำให้การคลายสถานะอย่างรวดเร็วในช่วงที่ตลาดตึงเครียดมีความซับซ้อน ซึ่งอาจดึงดูดผู้ใช้และเงินทุนไปยังเขตอำนาจศาลที่มีกฎการแปลงสกุลเงินที่เข้มแข็งกว่า เช่น สหราชอาณาจักร ในขณะเดียวกันก็ตั้งคำถามเกี่ยวกับที่อยู่ของดอลลาร์ที่ค้ำประกันโทเคนเหล่านี้

การสนทนานี้เกิดขึ้นในขณะที่ตลาด stablecoin ทั่วโลกยังคงถูกครอบงำโดยโทเคนที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ CoinGecko ประเมินมูลค่ารวมของภาคส่วนนี้ไว้ที่มากกว่า 317 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่แสดงให้เห็นถึงความสำคัญอย่างมีนัยสำคัญที่หน่วยงานกำกับดูแลมีในการรับรองความยืดหยุ่นและความโปร่งใสของสินทรัพย์เหล่านี้ stablecoin ที่ผูกกับ USD ส่วนใหญ่อาศัยหลักทรัพย์คลังและสินทรัพย์ที่อิงกับดอลลาร์เพื่อรักษาอัตราผูกมัด ซึ่งเป็นโครงสร้างที่เพิ่มความสำคัญของช่องทางการชำระเงินที่มั่นคงและเชื่อถือได้ข้ามพรมแดน

ความเห็นของ Bailey มาพร้อมกับการถกเถียงด้านกฎระเบียบในวงกว้างเกี่ยวกับวิธีการกำกับดูแล stablecoin เมื่อเปรียบเทียบกับระบบธนาคารแบบดั้งเดิม เขาเตือนว่าหาก stablecoin ถูกใช้อย่างแพร่หลายในการชำระเงินข้ามพรมแดน โทเคนดอลลาร์ที่มีความสามารถในการแปลงจำกัดอาจย้ายไปยังตลาดอื่น ทำให้หน่วยงานภายในประเทศต้องเข้มงวดการควบคุมการแปลง "เราทราบดีว่าจะเกิดอะไรขึ้นหากมีการแห่ถอนเงินจาก stablecoin พวกเขาทั้งหมดจะมาปรากฏตัวที่นี่" Bailey กล่าว โดยเน้นถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดการกระจุกตัวภายในระบบการเงินในประเทศ แม้ว่าเทคโนโลยีและเส้นทางสภาพคล่องดิจิทัลจะขยายตัวทั่วโลก

ประเด็นสำคัญ

• มาตรฐานสากลถูกมองว่าจำเป็นสำหรับ stablecoin ในการทำหน้าที่เป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างการชำระเงินทั่วโลก ซึ่งอาจก่อให้เกิดความแตกต่างด้านกฎระเบียบกับแนวทางของสหรัฐฯ
• ตลาด stablecoin มีมูลค่าประมาณ 317 พันล้านดอลลาร์ โดยโทเคนที่ผูกกับ USD ส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนจาก U.S. Treasuries และดอลลาร์ ซึ่งสร้างความเชื่อมั่นในอัตราผูกมัดแต่ยังผูกมัดกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ด้วย
• ความเสี่ยงด้านการแปลงสกุลเงินเป็นข้อกังวลหลัก: หากโทเคนบางส่วนไม่สามารถแลกเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว อาจเผชิญกับแรงกดดันด้านสภาพคล่องที่สูงขึ้นในภาวะตลาดตึงเครียด
• แรงผลักดันด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา ผ่าน GENIUS Act และการถกเถียงอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับ Clarity Act และร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้อง อาจกำหนดวิธีการดำเนินงานของผู้ออกในระดับสากลและวิธีการจัดการกระแสเงินข้ามพรมแดน
• สหราชอาณาจักรส่งสัญญาณว่าจะดำเนินการตามกฎการแปลงสกุลเงินที่เข้มงวดสำหรับ stablecoin ซึ่งอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งกับกรอบกฎระเบียบที่นำโดยสหรัฐฯ และมีอิทธิพลต่อสถานที่ที่ stablecoin ถูกใช้สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน

กฎระเบียบโลกในภาวะสมดุล: คำเตือนของ Bailey และพลวัตระหว่างสหรัฐฯ-สหราชอาณาจักร

การเรียกร้องมาตรฐานสากลของ Bailey สะท้อนให้เห็นถึงความตึงเครียดในวงกว้างในภูมิทัศน์นโยบายคริปโต ผู้ว่าการธนาคารแห่งอังกฤษโต้แย้งว่า stablecoin จะบรรลุการใช้งานอย่างแพร่หลายในการชำระเงินได้ก็ต่อเมื่อมีชุดแนวทางระดับโลกที่สอดคล้องกันซึ่งกำกับดูแลการสำรองทุน สภาพคล่อง การเปิดเผยข้อมูล และการแปลงสกุลเงิน รายงานของ Reuters อ้างคำพูดของเขาว่าอธิบายถึงการ "ต่อสู้" ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้กับฝ่ายบริหารสหรัฐฯ เกี่ยวกับวิธีการกำกับดูแลโทเคนเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความพยายามของสหรัฐฯ เองในการส่งเสริมภาคส่วนคริปโตในขณะที่เพิ่มการกำกับดูแล stablecoin

วาทกรรมดังกล่าวสอดคล้องกับสัญญาณนโยบายล่าสุดของสหรัฐฯ อดีตประธานาธิบดี Donald Trump สนับสนุนวาระที่เป็นมิตรต่อนวัตกรรมสำหรับคริปโตและสนับสนุนเส้นทางกฎระเบียบสำหรับ stablecoin ผ่าน GENIUS Act ซึ่งถูกกำหนดกรอบว่าให้ผู้ออกมีกรอบการทำงานที่มีโครงสร้าง ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่ากฎที่ชัดเจนสามารถปลดล็อกกรณีการใช้งานที่ถูกกฎหมาย ตั้งแต่การโอนเงินข้ามพรมแดนไปจนถึงการชำระเงินบนเชน ในขณะที่นักวิจารณ์เตือนถึงกำแพงกฎระเบียบที่อาจขัดขวางนวัตกรรมหรือผลักดันกิจกรรมไปยังต่างประเทศ ความแตกต่างในปรัชญานโยบายระหว่างสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรเน้นย้ำถึงคำถามที่กว้างขึ้น: กิจกรรม stablecoin ทั่วโลกจะถูกกำหนดทิศทางโดยความทะเยอทะยานในการเข้าถึงตลาดของอเมริกาหรือโดยระบอบกฎระเบียบที่กว้างขึ้นและประสานกัน?

รางกฎระเบียบในการเคลื่อนไหว: ร่างกฎหมายสหรัฐฯ การไต่สวน และข้อกังวลข้ามพรมแดน

นอกเหนือจาก GENIUS Act ผู้กำหนดนโยบายสหรัฐฯ กำลังพิจารณามาตรการเพิ่มเติมอย่างจริงจังเพื่อกำกับดูแล stablecoin กลุ่มธนาคารกดดันสภาคองเกรสให้ผลักดันกรอบการทำงาน รวมถึงข้อเสนอให้ห้ามคุณสมบัติ "ให้ผลตอบแทน" บนยอดคงเหลือ stablecoin ที่ไม่ได้ใช้งาน ในขณะที่อนุญาตให้มีรูปแบบอื่นของรางวัลสำหรับลูกค้า การถกเถียงมุ่งเน้นไปที่ว่าโอกาสในการรับผลตอบแทนควรเข้าถึงได้บน stablecoin หรือไม่ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงโปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของโทเคนเหล่านี้และมีอิทธิพลต่อวิธีที่ผู้ใช้นำไปใช้ในการชำระเงินประจำวันและการจัดการสภาพคล่อง

ในด้านนิติบัญญัติ คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาสหรัฐฯ กำลังขับเคลื่อนชิ้นส่วนของปริศนากฎระเบียบไปข้างหน้า หลังจากความล่าช้าในช่วงต้นปีนี้ คณะกรรมการได้กำหนดการพิจารณาปรับปรุงสิ่งที่เรียกว่า Clarity Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายที่มุ่งชี้แจงสถานะทางกฎระเบียบของสินทรัพย์คริปโต รวมถึง stablecoin ผลลัพธ์ของกระบวนการเหล่านี้จะช่วยกำหนดว่า stablecoin จะเผชิญกับการกำกับดูแลที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ข้อกำหนดการสำรองที่ชัดเจนยิ่งขึ้น หรือข้อจำกัดที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเกี่ยวกับคุณสมบัติเชิงโปรแกรม เช่น การ staking หรือรางวัล นโยบายที่ได้จะกำหนดรูปแบบวิธีที่ผู้ออกจัดโครงสร้างการสำรอง การเปิดเผยข้อมูล และกลไกการไถ่ถอนในตลาดสากล

ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังจับตาดูแนวทางของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด โดยตระหนักดีว่าการกำกับดูแลที่เบากว่าในเขตอำนาจศาลหนึ่งสามารถดึงดูดกิจกรรมที่บ่อนทำลายเสถียรภาพในที่อื่นได้ คำเตือนของ BoE เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านการแปลงสกุลเงินสะท้อนถึงข้อกังวลที่ใหญ่กว่า: stablecoin ที่ปรับใช้ข้ามพรมแดนได้ง่ายอาจเร่งการไหลของเงินทุน ในขณะที่ช่องว่างด้านการแปลงสกุลเงินอาจสร้างแรงเสียดทานระดับภูมิภาคโดยพฤตินัย ทำให้การชำระเงินข้ามพรมแดนซับซ้อนและอาจขยายความผันผวนในช่วงที่ตึงเครียด

โครงสร้างตลาด การนำมาใช้ และเส้นทางข้างหน้า

ขนาดปัจจุบันของ stablecoin ซึ่งวัดในหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ หมายความว่าการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในระบอบกฎระเบียบมีผลกระทบต่อตลาดอย่างแท้จริง หากเขตอำนาจศาลหลักรวมตัวกันในมาตรฐานการสำรองที่แข็งแกร่ง การเปิดเผยข้อมูลอย่างโปร่งใส และการรับประกันการไถ่ถอนที่บังคับใช้ได้ stablecoin อาจกลายเป็นส่วนเสริมที่น่าเชื่อถือมากขึ้นสำหรับรางการชำระเงินแบบดั้งเดิม ในทางกลับกัน สภาพแวดล้อมกฎระเบียบที่แตกแยกหรือท่าทีที่เข้มงวดขึ้นของสหรัฐฯ อาจผลักดันให้ผู้ออกปรับโครงสร้างการดำเนินงาน ซึ่งอาจกระจุกตัวกิจกรรมในตลาดที่มีกฎที่เอื้ออำนวยกว่า หรือกระตุ้นให้ถอยห่างจากกรณีการใช้งานข้ามพรมแดนอย่างรวดเร็ว

สำหรับนักลงทุนและผู้สร้าง ผลกระทบนั้นชัดเจน stablecoin ยังคงเป็นชั้นสภาพคล่องที่สำคัญสำหรับ DeFi การชำระเงินข้ามพรมแดน และการสาธิตการชำระเงินของสถาบัน ผลลัพธ์ของการถกเถียงเชิงนโยบาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการแปลงสกุลเงิน คุณภาพการสำรอง และการคุ้มครองผู้บริโภค จะมีอิทธิพลต่อวิธีและสถานที่ที่ stablecoin ถูกนำไปใช้ ต้นทุนของการเข้าและออก และความยืดหยุ่นของระบบนิเวศคริปโตที่กว้างขึ้นในช่วงที่ตลาดตึงเครียด

เมื่อขอบฟ้ากฎระเบียบคลี่ออก ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามสองเส้นด้ายที่พันกัน: ประการแรก การประสานงานระดับสากลพัฒนาอย่างไรเพื่อป้องกัน regulatory arbitrage และรักษาเสถียรภาพทางการเงิน ประการที่สอง สหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรดำเนินการตามกฎที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับการแปลงและการไถ่ถอนอย่างไรเพื่อให้มั่นใจว่า stablecoin ยังคงเชื่อถือได้สำหรับการใช้งานประจำวัน ความสมดุลระหว่างการส่งเสริมนวัตกรรมและการปกป้องความสมบูรณ์ของระบบจะกำหนดรูปแบบระยะต่อไปของการนำ stablecoin มาใช้และความเต็มใจของสถาบันในการเข้าร่วมในการชำระเงินดิจิทัลข้ามพรมแดน

บริบทที่เชื่อมโยงกับแหล่งที่มาและการรายงานอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่าการสนทนาเกี่ยวกับ stablecoin จะทวีความเข้มข้นขึ้นตลอดปี 2026 โดยหน่วยงานกำกับดูแลแสวงหาเกณฑ์มาตรฐานเชิงปฏิบัติที่สามารถนำไปใช้ได้ทั่วโลก สำหรับผู้อ่านที่ติดตามความเสี่ยงด้านนโยบาย การพัฒนาในการพิจารณาของวุฒิสภาสหรัฐฯ วิวัฒนาการของ GENIUS Act และจุดยืนของ BoE เกี่ยวกับการแปลงสกุลเงินข้ามพรมแดนจะเป็นสัญญาณสำคัญของทิศทางตลาดต่อไป ในเดือนข้างหน้า นักลงทุนและผู้ใช้ควรคาดหวังความชัดเจนที่คมชัดขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่ถือว่าเป็นการสำรองที่ยอมรับได้ ความรวดเร็วในการดำเนินการไถ่ถอน และขอบเขตระหว่างนวัตกรรมและความเสี่ยงเชิงระบบ

สิ่งที่ยังไม่แน่นอนคือความรวดเร็วในการบรรลุฉันทามติสากลในภูมิทัศน์ที่มีผลประโยชน์ของชาติที่แข่งขันกัน คำเตือนของ Bailey แนะนำว่าแม้ว่าเทคโนโลยีจะยังคงพัฒนาต่อไป กฎของถนนสำหรับ stablecoin และแรงจูงใจสำหรับการใช้งานข้ามพรมแดน จะถูกกำหนดโดยการเจรจาทางการเมืองพอๆ กับวิวัฒนาการทางเทคนิค

บทความนี้ตีพิมพ์ครั้งแรกในชื่อ UK central banker: global stablecoin rules clash with US standards บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และข้อมูลอัปเดตบล็อกเชน