CBDC และปัญหาการนำไปใช้: ทำไมสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางจึงประสบปัญหา

เป็นเวลาหลายศตวรรษที่ธนาคารกลางมีบทบาทสำคัญในการบริหารจัดการเศรษฐกิจของประเทศ ความรับผิดชอบของพวกเขาขยายออกไปไกลกว่าแค่การออกสกุลเงิน ธนาคารกลางยุคใหม่ช่วยรักษาเสถียรภาพด้านราคา ควบคุมนโยบายการเงิน กำกับดูแลระบบการเงิน และสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

เมื่อโลกเปลี่ยนผ่านสู่วิธีการจัดการเงินในรูปแบบดิจิทัลมากขึ้น ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับความท้าทายใหม่ๆ พวกเขาจำเป็นต้องหาวิธีรักษาความสำคัญของตนในภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงไป ซึ่งบริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน ธนาคารบนมือถือ และสกุลเงินดิจิทัลเอกชนกำลังได้รับความนิยมมากขึ้นเรื่อยๆ

นี่คือจุดที่ผมเริ่มต้นการสนทนาเรื่อง Central Bank Digital Currencies (CBDCs)

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา CBDCs ได้กลายเป็นหนึ่งในประเด็นที่ถูกพูดถึงมากที่สุดในแวดวงการเงินยุคใหม่ ประเทศต่างๆ ทั่วโลกกำลังวิจัย ทดลอง หรือเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของประเทศตน เพื่อตอบสนองต่อการใช้เงินสดที่ลดลง การเติบโตของการชำระเงินดิจิทัล และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากเทคโนโลยีทางการเงินเอกชน

แต่ถึงแม้จะได้รับความสนใจจากทั่วโลก คำถามหนึ่งยังคงโดดเด่นขึ้นมาสำหรับ ผม:

เพราะหลังจากศึกษาการนำไปใช้งานในระยะแรกของหลายประเทศ ผมเชื่อมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ CBDCs ไม่ใช่ความไม่มั่นคงทางการเงินหรือความเป็นไปได้ทางเทคโนโลยี

CBDC คืออะไรกันแน่?

Central Bank Digital Currency (CBDC) คือสกุลเงินดิจิทัลของประเทศที่ออกและรับรองโดยธนาคารกลางของประเทศนั้นๆ

แตกต่างจากสกุลเงินดิจิทัลอย่าง Bitcoin ซึ่ง CBDCs ส่วนใหญ่เป็นแบบรวมศูนย์และอยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐ โดยถูกออกแบบมาเพื่อทำหน้าที่เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย และมักถูกวางตำแหน่งเป็นสิ่งเสริมในรูปแบบดิจิทัล หรืออาจเป็นตัวแทนของ เงินสดจริง

โดยทั่วไป CBDCs สามารถมีอยู่ในรูปแบบต่างๆ:

• CBDCs แบบอิงมูลค่า ซึ่งทำงานคล้ายกับ เงินสดดิจิทัล
• CBDCs แบบอิงทะเบียน ซึ่งพึ่งพาระบบบัญชีที่เชื่อมโยงกับตัวตนซึ่งดูแลโดยสถาบันที่ได้รับอนุญาต

สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ ไม่ใช่ CBDCs ทุกประเภทที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน และแม้แต่เมื่อมีการใช้บล็อกเชน ธนาคารกลางก็มักชอบระบบแบบ permissioned มากกว่าเครือข่ายสาธารณะแบบกระจายอำนาจ

จำเป็นต้องพูดถึงประเด็นนี้เพราะหลายคนเข้าใจผิดว่า CBDCs เป็นแค่สกุลเงินดิจิทัลในเวอร์ชันของรัฐบาล ในความเป็นจริง โครงสร้างและแนวคิดของพวกมันแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

ทำไมธนาคารกลางถึงสนใจสำรวจ CBDCs

ความสนใจใน CBDCs ไม่ได้เกิดขึ้นโดยลำพัง

พัฒนาการระดับโลกหลายอย่างช่วยเร่งการสนทนานี้:

• การใช้เงินสดจริงที่ลดลงอย่างรวดเร็ว
• การเติบโตของ fintech และระบบการชำระเงินบนมือ ถือ
• ความสนใจที่เพิ่มขึ้นในสกุลเงินดิจิทัลและ stablecoins
• ความต้องการการชำระเงินดิจิทัลที่รวดเร็วขึ้นที่เพิ่มสูงขึ้น
• ความกังวลเกี่ยวกับการรักษาอธิปไตยทางการเงินในยุค เศรษฐกิจดิจิทัล

จากมุมมองด้านนโยบาย CBDCs ดูน่าสนใจ

ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่า CBDCs อาจ:

• ปรับปรุงการเข้าถึงบริการทางการเงิน
• เปิดใช้งานการชำระเงินที่รวดเร็วและถูกกว่า
• เสริมสร้างการส่งผ่านนโยบายการเงิน
• ลดการพึ่งพาผู้ให้บริการการชำระเงินเอกชน
• อนุญาตให้รัฐบาลแจกจ่ายความช่วยเหลือโดยตรงในช่วง วิกฤตเศรษฐกิจ

ในทางทฤษฎี แนวคิดนี้ฟังดูมีประสิทธิภาพและทันสมัย แต่ในทางปฏิบัติ ความเป็นจริงกลับซับซ้อนกว่านั้น

ปัญหาที่แท้จริงของ CBDCs: การนำไปใช้

หนึ่งในผลการค้นพบที่น่าสนใจที่สุดจากการนำ CBDC ไปใช้ในระยะแรกคือ การล่มสลายทางการเงินที่นักวิจารณ์หลายคนเกรงกลัวนั้นไม่เคยเกิดขึ้นจริง

ประเทศอย่าง บาฮามาส จาเมกา และไนจีเรีย ได้เปิดตัว CBDCs กลุ่มแรกๆ ของโลก

ผลลัพธ์ที่ได้นั้นน่าเปิดเผยมาก

ตรงกันข้ามกับความกังวลเรื่องการตัดตัวกลางทางธนาคาร เงินฝากธนาคารยังคงเติบโตต่อเนื่องหลังจากการเปิดตัว CBDC ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมไม่ได้ล่มสลายทันทีเพราะผู้คนย้ายเงินไปยัง CBDCs เช่นเดียวกัน การใช้เงินสดจริงยังคงอยู่ร่วมกับ CBDCs แทนที่จะหายไปทั้งหมด

แม้แต่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อก็แทบไม่มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับการนำ CBDC ไปใช้ สภาวะเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างและการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของอัตราเงินเฟ้อ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การคาดการณ์หายนะรอบๆ CBDCs ส่วนใหญ่ไม่เป็นความจริง

สิ่งที่เกิดขึ้นแทน คือ:

และตรงไปตรงมา ผมคิดว่านี่คือปัญหาที่สำคัญกว่า

ทำไม CBDCs หลายตัวถึงรู้สึกไม่มีความเกี่ยวข้อง

ระบบการเงินสมัยใหม่ได้รับการแปลงเป็นดิจิทัลในระดับสูงในหลายประเทศแล้ว

ผู้คนใช้ อยู่แล้ว:

• แอปธนาคารบนมือ ถือ
• การโอนเงินทันที
• กระเป๋าเงิน fintech
• บัตรเดบิต
• การชำระเงินแบบไร้สัมผัส
• และระบบการชำระเงินดิจิทัลเอก ชน

ในหลายกรณี ระบบเหล่านี้ทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงพอสำหรับผู้ใช้ทั่วไปแล้ว ดังนั้นเมื่อรัฐบาลแนะนำ CBDCs ผู้คนจำนวนมากจึงถามตามธรรมชาติว่า:

คำถามนั้นยิ่งตอบยากขึ้นเมื่อ CBDCs ไม่ได้เสนอแรงจูงใจ ฟังก์ชันการทำงาน ความเป็นส่วนตัว หรือความสะดวกสบายที่ดีกว่าทางเลือกที่มีอยู่อย่างมีนัยสำคัญ

ในบางประเทศ CBDCs เสี่ยงที่จะกลายเป็นวิธีแก้ปัญหาที่กำลังมองหาปัญหา

การถกเถียงเรื่องความเป็นส่วนตัวและอธิปไตย

อีกเหตุผลหนึ่งที่ CBDCs สร้างความกังวลคือประเด็นเรื่องการเฝ้าระวังทางการเงินและอธิปไตยส่วนบุคคล CBDCs ถูกออกแบบมาเป็นแบบรวมศูนย์โดยธรรมชาติ นักวิจารณ์โต้แย้งว่าพวกมันอาจขยายการมองเห็นของรัฐบาลในธุรกรรมทางการเงินส่วนบุคคลได้

ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าการตรวจสอบย้อนกลับธุรกรรมอาจช่วยลดการทุจริต การเงินผิดกฎหมาย และการหลีกเลี่ยงภาษี แต่นักวิจารณ์กังวลเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวของเงินที่ตั้งโปรแกรมได้และการควบคุมทางการเงินแบบรวมศูนย์

การถกเถียงนี้ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นในสังคมที่ความไว้วางใจในสถาบันของรัฐบาลนั้น เปราะบางอยู่แล้ว

เงินไม่ใช่แค่โครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจ

นวัตกรรมที่เติบโตแบบก้าวกระโดดอาจกลายเป็นการคำนวณนโยบายที่ผิดพลาดได้ไหม?

บางครั้งผมสงสัยว่าธนาคารกลางกำลังตอบสนองต่อความเร็วของนวัตกรรมทางการเงินอย่างก้าวร้าวเกินไปหรือเปล่า

การเติบโตของสกุลเงินดิจิทัล stablecoins และ fintech สร้างแรงกดดันให้รัฐบาลต้องปรับปรุงตัวเองอย่างรวดเร็ว แต่ความเร็วเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันการนำไปใช้ ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเทคโนโลยีประสบความสำเร็จไม่ใช่เพราะมันมีอยู่เท่านั้น แต่เพราะผู้คนพบว่ามัน มีประโยชน์จริงๆ

นั่นอาจกลายเป็นความท้าทายที่กำหนดนิยาม CBDCs ในที่สุด

สหรัฐอเมริกาและความแตกแยก ระดับโลก

น่าสนใจที่ว่าไม่ใช่ทุกประเทศที่เดินไปในทิศทางเดียวกัน ในขณะที่ประเทศอย่าง จีน ยังคงทดลองใช้ CBDC ต่อไป การต่อต้านทางการเมืองต่อ CBDCs สำหรับผู้บริโภคได้เพิ่มขึ้นใน สหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะอย่างยิ่งความกังวลเกี่ยวกับความเป็นส่วนตัว การเฝ้าระวัง และการแทรกแซงของรัฐบาลเกินขอบเขต

ความแตกแยกระดับโลกในวงกว้างเกี่ยวกับอนาคตของเงินดิจิทัลนั้น ชัดเจน:

• รัฐบาลบางประเทศมองว่า CBDCs เป็นการปรับปรุงให้ทันสมัยที่จำเป็น
• ในขณะที่บางประเทศมองว่าเป็นภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นต่อเสรีภาพทางการเงิน

ความคิดเห็นของผมต่อเรื่องนี้?

ผมไม่เชื่อว่า CBDCs จะหายไปทั้งหมด ธนาคารกลางน่าจะยังคงวิจัยและทดลองใช้ CBDCs ต่อไปในฐานะส่วนหนึ่งของวิวัฒนาการที่กว้างขึ้นของ การเงินดิจิทัล

ยิ่งกว่านั้น ผมคิดว่าการอภิปรายเกี่ยวกับ CBDCs หลายครั้งประเมินความสามารถทางเทคโนโลยีสูงเกินไป ในขณะที่ประเมินพฤติกรรมมนุษย์ต่ำเกินไป

ความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ CBDCs ในขณะนี้ไม่ใช่ความไม่มั่นคงทางการเงิน ความปลอดภัยทางไซเบอร์ หรือแม้แต่ นโยบายการเงิน

เพราะในโลกที่เต็มไปด้วยตัวเลือกการชำระเงินดิจิทัลอยู่แล้ว ผู้คนจะนำระบบการเงินใหม่ไปใช้ก็ต่อเมื่อมันเสนอสิ่งที่ดีกว่าสิ่งที่มีอยู่อย่างมีความหมาย 

และจนถึงขณะนี้ CBDCs จำนวนมากยังดูเหมือนกำลังดิ้นรนเพื่อตอบคำถามนั้น

CBDCs and the Adoption Problem: Why Central Bank Digital Currencies Are Struggling เผยแพร่ครั้งแรกใน Coinmonks บน Medium ซึ่งผู้คนกำลังสนทนากันต่อเนื่องด้วยการไฮไลต์และตอบสนองต่อเรื่องนี้