BNP Paribas เตือนอินโดนีเซียเผชิญความเสี่ยงด้านการคลังและหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่พุ่งสูง

BitcoinWorld

BNP Paribas เตือนอินโดนีเซียเผชิญความเสี่ยงทางการคลังและหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ปรับตัวสูงขึ้น

ยักษ์ใหญ่ด้านการธนาคารของฝรั่งเศส BNP Paribas ได้ออกคำเตือนใหม่ว่าฐานะการคลังของอินโดนีเซียและโครงสร้างหนี้ต่างประเทศกำลังเผชิญความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง การวิเคราะห์ที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ตอกย้ำถึงความเปราะบางที่เพิ่มขึ้นของเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ต่อภาวะการเงินโลกที่ตึงตัวมากขึ้น

ผลตอบแทนสหรัฐฯ สูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น

แก่นของความกังวลของ BNP Paribas อยู่ที่ความเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของสหรัฐฯ กับต้นทุนการระดมทุนต่างประเทศของอินโดนีเซีย เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลอินโดนีเซียกับพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ปลอดภัยกว่าจะแคบลง ทำให้หนี้ของอินโดนีเซียมีความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนต่างชาติน้อยลง พลวัตนี้บังคับให้จาการ์ตาต้องเสนอผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ ซึ่งเพิ่มภาระดอกเบี้ยของรัฐบาล

หนี้ต่างประเทศของอินโดนีเซียอยู่ที่ประมาณ 4 แสนล้านดอลลาร์ ณ ปลายปี 2567 โดยส่วนใหญ่อยู่ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่จะเพิ่มต้นทุนการ Refinancing แต่ยังกดดันค่าเงินรูเปียห์ ซึ่งอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ไปแล้วในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

พื้นที่ทางการคลังภายใต้แรงกดดัน

ต้นทุนการชำระหนี้ที่สูงขึ้นมาในช่วงเวลาที่ท้าทายสำหรับงบประมาณของอินโดนีเซีย รัฐบาลภายใต้ประธานาธิบดี Prabowo Subianto ได้ผูกพันตัวเองกับโครงการใช้จ่ายที่ทะเยอทะยาน รวมถึงโครงการอาหารฟรีสำหรับเด็กนักเรียนและโครงการโครงสร้างพื้นฐานในเมืองหลวงแห่งใหม่ นูซันตารา การใช้จ่ายเหล่านี้รวมกับรายได้ภาษีที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ได้ผลักดันให้การขาดดุลทางการคลังเข้าใกล้เพดานตามกฎหมายที่ 3% ของ GDP แล้ว

นักวิเคราะห์ของ BNP Paribas ระบุว่า หากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่เหนือ 4.5% อัตราส่วนดอกเบี้ยต่อรายได้ของอินโดนีเซียอาจพุ่งสูงเกิน 20% ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่มักเกี่ยวข้องกับความเครียดทางการคลังในระดับสูง สิ่งนี้จะเหลือพื้นที่สำหรับการใช้จ่ายที่มีประสิทธิผลน้อยลง และบังคับให้รัฐบาลต้องตัดค่าใช้จ่ายหรือเพิ่มการกู้ยืม ซึ่งจะยิ่งทำให้เส้นทางหนี้ซับซ้อนยิ่งขึ้น

ผลกระทบต่อค่าเงินรูเปียห์และเงินเฟ้อ

ค่าเงินรูเปียห์ได้รับผลกระทบจากผลตอบแทนสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นแล้ว สกุลเงินนี้อ่อนค่าลงประมาณ 5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา เพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อที่นำเข้า โดยเฉพาะสินค้าโภคภัณฑ์ด้านพลังงานและอาหาร ธนาคาร Bank Indonesia ตอบสนองด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 6.25% ซึ่งสูงสุดในรอบหลายปี เพื่อพยายามรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินและควบคุมการไหลออกของเงินทุน

อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยในประเทศที่สูงขึ้นยังชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ สร้างการสมดุลที่ละเอียดอ่อนสำหรับผู้กำหนดนโยบาย ธนาคารกลางเผชิญแรงกดดันในการสนับสนุนการเติบโตในขณะที่ต้องปกป้องค่าเงิน ซึ่งเป็นความท้าทายที่คุ้นเคยสำหรับเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่หลายแห่งในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงทั่วโลก

ผลกระทบในวงกว้างต่อตลาดเกิดใหม่

อินโดนีเซียไม่ได้เผชิญแรงต้านเหล่านี้เพียงลำพัง คำเตือนของ BNP Paribas สอดคล้องกับการประเมินที่คล้ายกันสำหรับตลาดเกิดใหม่ขนาดใหญ่อื่นๆ รวมถึงอินเดีย บราซิล และเม็กซิโก ด้ายร่วมคือการพึ่งพาเงินทุนต่างประเทศและหนี้ที่อยู่ในรูปสกุลเงินดอลลาร์ ซึ่งมีราคาแพงขึ้นเมื่อผลตอบแทนสหรัฐฯ ปรับสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ทำให้อินโดนีเซียแตกต่างออกไปคืออัตราส่วนหนี้ต่อ GDP ที่ค่อนข้างต่ำประมาณ 39% ซึ่งเป็นเกราะป้องกัน กระนั้น อัตราการสะสมหนี้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา รวมกับแรงกดดันทางการคลังเชิงโครงสร้าง ได้สร้างความกังวลให้กับนักวิเคราะห์ด้านเครดิต

สรุป

การวิเคราะห์ของ BNP Paribas ทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนใจที่ทันเวลาว่าสุขภาพทางการคลังของอินโดนีเซียเชื่อมโยงกับปัจจัยภายนอกที่อยู่นอกเหนือการควบคุมมากขึ้นเรื่อยๆ แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานของประเทศจะยังแข็งแกร่งกว่าประเทศคู่แข่งหลายราย แต่กรอบเวลาสำหรับการปรับนโยบายกำลังแคบลง นักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายต่างจะจับตาดูเส้นอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิดในช่วงเดือนข้างหน้า

คำถามที่พบบ่อย

Q1: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นส่งผลต่อหนี้ของอินโดนีเซียอย่างไร?
ผลตอบแทนสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรรัฐบาลอินโดนีเซียมีความสามารถในการแข่งขันน้อยลง บังคับให้จาการ์ตาต้องเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุน สิ่งนี้เพิ่มต้นทุนการชำระหนี้เดิมและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมสำหรับการออกหนี้ใหม่

Q2: อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP ของอินโดนีเซียในปัจจุบันอยู่ที่เท่าไหร่?
อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP ของอินโดนีเซียอยู่ที่ประมาณ 39% ซึ่งค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจพัฒนาแล้วและเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่หลายแห่ง อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนดังกล่าวได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

Q3: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Bank Indonesia สามารถปกป้องค่าเงินรูเปียห์ได้หรือไม่?
การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามารถช่วยรักษาเสถียรภาพของค่าเงินรูเปียห์ได้โดยทำให้สินทรัพย์ของอินโดนีเซียน่าสนใจสำหรับเงินทุนต่างชาติมากขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจในประเทศด้วย ธนาคารกลางต้องสร้างสมดุลระหว่างเสถียรภาพของสกุลเงินกับการสนับสนุนการเติบโตอย่างรอบคอบ

This post BNP Paribas Warns Indonesia Faces Growing Fiscal and Debt Risks From Rising US Yields first appeared on BitcoinWorld.