ก.ล.ต. สหรัฐฯ เตรียมยกเลิกกฎการซื้อขายหุ้นสำคัญ — ชัยชนะครั้งใหญ่สำหรับหุ้น Tokenized ใน DeFi

TLDR

• SEC เสนอให้ยกเลิกกฎ 611 และ 610(e) จาก Regulation NMS ซึ่งเป็นกฎที่ควบคุมการซื้อขายหุ้นในสหรัฐฯ มาตั้งแต่ปี 2005
• กฎ 611 ห้ามการซื้อขายในราคาที่แย่กว่าราคาเสนอที่ดีที่สุดที่มีอยู่ ส่วนกฎ 610(e) ป้องกันการเสนอราคาที่ถูกล็อกหรือตัดกัน
• Alex Thorn จาก Galaxy Digital เรียกสิ่งนี้ว่า "หนึ่งในการปลดล็อกที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา" สำหรับการซื้อขายหุ้น Tokenized ใน DeFi
• Automated market makers (AMMs) ไม่สามารถปฏิบัติตามกฎเหล่านี้ได้อย่างถูกกฎหมาย ทำให้หุ้น Tokenized ของสหรัฐฯ ถูกปิดกั้นจากแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์
• SEC คาดว่าจะสรุปการเปลี่ยนแปลงกฎดังกล่าวในไตรมาสที่ 1 ปี 2027 แต่การยกเว้นสำหรับโครงการนำร่อง Tokenization ในระยะแรกอาจมาถึงเร็วกว่านั้น

SEC เสนอให้ยกเลิกกฎการซื้อขายหุ้นสองข้อที่มีมายาวนาน ซึ่งผู้เชี่ยวชาญระบุว่าเป็นอุปสรรคที่ขัดขวางไม่ให้หุ้น Tokenized ของสหรัฐฯ ซื้อขายบนแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายศูนย์

กฎดังกล่าว — กฎ 611 และ 610(e) ของ Regulation NMS — ถูกนำมาใช้ในปี 2005 กฎ 611 ป้องกันการซื้อขายที่ดำเนินการในราคาที่แย่กว่าราคาเสนอที่ดีที่สุดที่มีอยู่ในตลาดอื่น ส่วนกฎ 610(e) ห้ามสถานที่ซื้อขายแสดงราคาเสนอที่ถูกล็อกหรือตัดกับราคาเสนอในที่อื่น

ขณะนี้ช่วงเวลาแสดงความคิดเห็นสาธารณะ 60 วันได้เปิดขึ้นแล้ว

เหตุใดสิ่งนี้จึงมีความสำคัญต่อ DeFi

Alex Thorn หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital อธิบายว่าเหตุใดกฎเหล่านี้จึงเป็นกำแพงที่แข็งแกร่งสำหรับการซื้อขายหุ้น Tokenized ในตลาด crypto

Automated market makers — โปรแกรมที่ขับเคลื่อนการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ — ทำงานโดยการดำเนินการซื้อขายกับ liquidity pool ในราคาที่ pool นั้นเสนออยู่ในขณะนั้น พวกมันไม่สามารถตรวจสอบราคาบน Nasdaq ได้ และไม่สามารถหยุดการแลกเปลี่ยนเพราะมีราคาเสนอที่ดีกว่าอยู่ที่อื่นได้ ภายใต้กฎ 611 สิ่งนี้ทำให้ทุกการซื้อขายเป็นการละเมิด

กฎ 610(e) สร้างปัญหาเดียวกัน AMMs อัปเดตราคาอย่างต่อเนื่องตามกิจกรรมการซื้อขาย ซึ่งหมายความว่าราคาเสนอของพวกมันจะล็อกหรือตัดกับ National Best Bid and Offer อยู่เป็นประจำ — ซึ่งเป็นสิ่งที่ตลาดหลักทรัพย์ในปัจจุบันต้องป้องกัน

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

หากกฎถูกยกเลิก SEC คาดว่าจะพึ่งพามาตรฐาน "best execution" ภายใต้ FINRA Rule 5310 แทน กรอบการทำงานดังกล่าวอิงหลักการและอยู่ในระดับโบรกเกอร์ ซึ่งหมายความว่าสามารถรองรับการทำงานของ AMMs ได้

Jaret Seiberg กรรมการผู้จัดการของ TD Cowen's Washington Research Group กล่าวว่าข้อเสนอนี้มีแนวโน้มที่จะได้รับการรับเอาไปใช้ คาดว่าการสรุปกฎจะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่ 1 ปี 2027

แต่ Seiberg เสริมว่าโครงการนำร่อง Tokenization อาจไม่จำเป็นต้องรอนานขนาดนั้น เขาคาดว่า SEC จะมอบการยกเว้นแก่โครงการ Tokenization ในระยะแรกจากกฎ 611 ก่อนที่กฎจะถูกยกเลิกอย่างเป็นทางการ

ข้อเสนอนี้เป็นส่วนหนึ่งของโครงการริเริ่ม "Project Crypto" ที่กว้างขึ้นของ SEC ซึ่งเปิดตัวในเดือนสิงหาคม 2025 มีเป้าหมายเพื่อสร้างกฎที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลและ blockchain ในตลาดสหรัฐฯ

Thorn ตั้งข้อสังเกตว่ายังคงมีอุปสรรคอื่นๆ อยู่ รวมถึงการจดทะเบียนตลาดหลักทรัพย์ กระบวนการ clearance และ settlement และกฎที่ไม่ได้สร้างขึ้นสำหรับการซื้อขายแบบกระจายศูนย์ เขากล่าวว่าปัญหาเหล่านั้นอาจได้รับการแก้ไขผ่าน "innovation exemption" ของ SEC ที่กำลังจะมาถึง

มีรายงานว่า SEC วางแผนที่จะเผยแพร่กรอบการซื้อขายหุ้น Tokenized เดือนที่แล้ว แต่ได้เลื่อนออกไปหลังจากที่ตลาดหลักทรัพย์แสดงความกังวลเกี่ยวกับการดำเนินการ

The post SEC Moves to Scrap Key Stock Trading Rules — A Major Win for Tokenized Equities in DeFi appeared first on CoinCentral.