Michael Burry ซื้อหุ้น fintech ที่ถูกมองข้ามและราคาตกต่ำอีกตัว

Michael Burry โพสต์บน Substack ของเขาเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน เพื่ออธิบายการเคลื่อนไหวล่าสุด และความคิดเห็นที่ตรงไปตรงมาที่สุดของเขาถูกสงวนไว้สำหรับ PayPal (PYPL) นักลงทุนชื่อดังผู้เป็นที่รู้จักดีที่สุดจากการทำนายวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ปี 2008 ได้เพิ่มสถานะในบริษัทชำระเงินดิจิทัลนี้อย่างต่อเนื่อง ในฐานะส่วนหนึ่งของการหมุนเวียนสู่หุ้นที่เขาเชื่อว่าตลาดประเมินราคาผิดพลาด ตามรายงานของ Seeking Alpha

โพสต์บน Substack ดังกล่าวตามมาหลังจากการยื่นแบบ 13F ไตรมาสแรกปี 2026 ของ Scion Asset Management ซึ่งยืนยันสถานะของ Burry ใน PayPal และหุ้นที่ถูกทุบราคาอื่นๆ อีกหลายตัว ปัจจุบัน Scion ถือครองสถานะทั้งหมด 9 รายการ

สิ่งที่การยื่นแบบ 13F ไม่ได้รวมไว้คือเหตุผลของ Burry สำหรับแต่ละหุ้น แต่โพสต์วันที่ 12 มิถุนายนได้เปิดเผยสิ่งนั้น

สิ่งที่ Burry พูดเกี่ยวกับ PayPal จริงๆ

ความคิดเห็นของ Burry บน Substack เกี่ยวกับ PayPal นั้นสั้นและเฉพาะเจาะจง ซึ่งเป็นรูปแบบที่เขามักใช้สื่อสารเมื่อมีความเชื่อมั่นสูง

"การเปลี่ยนแปลงผู้บริหารยังส่งผลเสียต่อหุ้นด้วย ต้องดูน่าสนใจทั้งสำหรับบริษัท PE และผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์" เขาเขียน ตามรายงานของ Seeking Alpha

นั่นไม่ใช่วิทยานิพนธ์การเติบโต Burry ไม่ได้คาดการณ์ว่า PayPal จะเอาชนะ Apple Pay, Block หรือ Stripe เขากำลังบอกว่าราคาหุ้นถูกกดต่ำลงพอที่บริษัท private equity และผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์จะพบว่าน่าสนใจ

หุ้นเทคโนโลยีอื่นๆ:

• Morgan Stanley ตั้งเป้าราคา Micron ที่น่าตะลึงหลังงานอีเวนต์
• ปัญหาชิปจีนของ Nvidia ไม่ใช่สิ่งที่นักลงทุนส่วนใหญ่คิด
• Quantum Computing เดินหน้าลงทุน 110 ล้านดอลลาร์ในทางที่ไม่มีใครคาดคิด

นั่นคือการโต้แย้งเรื่องพื้นราคา และเป็นกรอบความคิดที่แตกต่างจากสิ่งที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ใช้ประเมินหุ้นในขณะนี้

PayPal อยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ถึงจุดสูงสุดในยุคโควิด บริษัทผ่านการเปลี่ยนแปลง CEO หลังจากผลการดำเนินงานทางการเงินและแนวโน้มต่ำกว่าที่คาด และตลาดก็ยังคงไม่เชื่อมั่นตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา แรงกดดันเดียวกันนั้นคือสิ่งที่สร้างโอกาสที่ Burry มักจะชื่นชอบ: ธุรกิจที่มีกระแสเงินสดที่ยั่งยืนและระบบนิเวศการชำระเงินขนาดใหญ่ที่ถูกกำหนดราคาราวกับว่าสินทรัพย์เหล่านั้นมีมูลค่าน้อยกว่าที่เป็นจริง

เหตุใดกรอบเรื่อง PE และการเข้าซื้อกิจการจึงสำคัญสำหรับ PayPal โดยเฉพาะ

ภาษาที่ว่า "น่าสนใจสำหรับบริษัท PE และผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์" มีความสำคัญ เพราะนัยว่า Burry เห็นพื้นราคาที่แข็งแกร่งใต้หุ้นซึ่งตลาดอาจไม่ได้กำหนดราคาอย่างถูกต้อง Private equity และผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์ประเมินบริษัทจากกระแสเงินสด มูลค่าสินทรัพย์ และตำแหน่งทางการตลาด มากกว่าโมเมนตัมล่าสุดหรือความเชื่อมั่น

PayPal สร้างกระแสเงินสดอิสระจำนวนมากและมีฐานผู้ใช้ขนาดใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งในการชำระเงินดิจิทัล การผสมผสานนั้นคือสิ่งที่ผู้ซื้อที่ขับเคลื่อนด้วยการเข้าซื้อกิจการมองหาอย่างแท้จริง

กรอบความคิดของ Burry ยังสอดคล้องกับการวิเคราะห์อิสระที่ระบุว่า PayPal เป็นเป้าหมายของนักลงทุนเชิงรุกและการเข้าซื้อกิจการ Don Bilson นักวิเคราะห์จาก Gordon Hackett ระบุว่า PayPal น่าจะเป็นเป้าหมายของนักลงทุนเชิงรุก หลังจากตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูล 13F ล่าสุดของ Societe Generale ตามรายงานของ MEXC News

นั่นบ่งชี้ว่า Burry ไม่ใช่นักลงทุนที่มีความซับซ้อนเพียงคนเดียวที่กำลังจับตามองหุ้นนี้จากมุมเดียวกัน

PayPal ยังมีโครงการซื้อหุ้นคืนที่ดำเนินอยู่ หมายความว่าบริษัทกำลังลดจำนวนหุ้นหมุนเวียนในราคาที่ Burry เชื่อว่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง สิ่งนี้เพิ่มมูลค่าต่อหุ้นเมื่อเวลาผ่านไปแม้ว่าหุ้นจะยังไม่ฟื้นตัวในทันที สำหรับนักลงทุนแบบ value ที่มองระยะหลายปี นั่นคือการสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่มีความหมาย

Santiago&solGetty Images

รูปแบบที่กว้างขึ้นที่ PayPal เข้ากันได้

PayPal ไม่ใช่การเคลื่อนไหวเพียงอย่างเดียวของ Burry แต่เป็นตัวที่มุ่งเน้นไปที่ fintech โดยเฉพาะมากที่สุด โพสต์วันที่ 12 มิถุนายนของเขายังกล่าวถึงการเพิ่มสถานะใน Adobe (ADBE), Alibaba (BABA) และ Veeva Systems (VEEV) ซึ่งทั้งหมดมีลักษณะร่วมกัน: ธุรกิจขนาดใหญ่ที่มั่นคงที่ซื้อขายในระดับราคาที่สะท้อนความมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปและสะท้อนกระแสเงินสดพื้นฐานน้อยเกินไป

Burry กล่าวถึง Alibaba และ Veeva ด้วยภาษาที่เฉพาะเจาะจงเช่นกัน สำหรับ Veeva การโต้แย้งของเขาตรงไปตรงมา

"ภัยคุกคามจาก Salesforce เกี่ยวข้องกับธุรกิจเพียงส่วนเล็กน้อยของ Veeva เท่านั้น ความสำคัญของมันถูกพูดเกินจริงไปมาก" เขาเขียน ตามรายงานของ GuruFocus

Adobe ที่ร่วงลงประมาณ 27% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงเดือนมิถุนายน ถูก Burry อ้างถึงว่ามีอัตรากำไรขั้นต้นใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลแม้ว่าหุ้นจะลดลง ซึ่งเป็นการบีบอัดมูลค่าที่เขาอธิบายว่าเป็น deep value ตามรายงานของ Investing.com ทั้งสี่บริษัท รวมถึง PayPal มีโครงการซื้อหุ้นคืนที่ดำเนินอยู่และมีหนี้น้อยมาก ซึ่ง Burry ได้ระบุโดยเฉพาะว่าสำคัญเนื่องจากแรงกดดันการขายทางเทคนิคที่ยังคงดำเนินอยู่ในหุ้นซอฟต์แวร์ที่เชื่อมโยงกับการไหลออกของ private credit

ข้อมูลอื่นๆ ที่แสดงเกี่ยวกับสถานการณ์ของ PayPal ในขณะนี้: 

1. การสร้างกระแสเงินสดอิสระของ PayPal ยังคงมีนัยสำคัญแม้ในช่วงที่หุ้นมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าเกณฑ์ โดยบริษัทสร้างกระแสเงินสดอิสระประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตามรายงานของ Seeking Alpha นั่นคือตัวเลขประเภทที่ทำให้บริษัทน่าสนใจสำหรับผู้ซื้อกิจการโดยไม่คำนึงถึงอัตราการเติบโตของรายได้
2. มูลค่าของ PayPal ถูกบีบอัดลงสู่ระดับที่ทำให้มีส่วนลดที่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ multiple ในประวัติศาสตร์และคู่แข่งใน fintech แม้ว่าบริษัทจะประมวลผลปริมาณการชำระเงินหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ต่อปีและรักษาฐานผู้ใช้ที่อยู่ในหลักร้อยล้านคน ตามรายงานของ Investing.com
3. Alex Chriss CEO คนใหม่ของ PayPal ที่เข้ารับตำแหน่งในเดือนกันยายน 2023 ได้ดำเนินโครงการปรับปรุงอัตรากำไรซึ่งผู้บริหารระบุว่าจะปรากฏชัดเจนในตัวเลขตลอดปี 2026 และ 2027 ตามรายงานของ GuruFocus บันทึกของ Burry ที่ว่าการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารยังคง "ส่งผลเสียต่อหุ้น" บ่งชี้ว่าเขามองว่าการเปลี่ยนผ่านความเป็นผู้นำนั้นยังเป็นปัจจัยกดดันที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ไม่ใช่สิ่งที่แก้ไขแล้ว
4. การซื้อ put option ก่อนหน้านี้ของ Burry บน Palantir และ Nvidia ในต้นปีนี้ ซึ่งพิสูจน์ว่าถูกต้องในด้านเวลาแม้ไม่ใช่เสมอในด้านระยะเวลา แสดงให้เห็นว่าเขายินดีที่จะผิดพลาดก่อนที่จะถูกต้อง และสถานะใน PayPal เข้ากับรูปแบบของการวิเคราะห์ที่มีความเชื่อมั่นสูงที่เกิดขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในระดับต่ำสุด ตามรายงานของ MEXC News

สิ่งที่ความโปร่งใสของ Burry บ่งบอกเกี่ยวกับระดับความเชื่อมั่นของเขา

สิ่งที่โดดเด่นเกี่ยวกับโพสต์ Substack วันที่ 12 มิถุนายนคือความเปิดเผยที่ Burry อธิบายตัวเอง โดยปกติเขาปล่อยให้การยื่นแบบ 13F พูดแทนตัวเอง การเผยแพร่เหตุผลเฉพาะเจาะจงสำหรับสี่บริษัทในโพสต์เดียว รวมถึงความคิดเห็นสั้นและตรงไปตรงมาเกี่ยวกับ PayPal ที่ระบุวิทยานิพนธ์ของผู้ซื้ออย่างชัดเจน ไม่ใช่พฤติกรรมมาตรฐานสำหรับผู้จัดการที่ในอดีตเคยปกปิดกระบวนการของเขา

ข้อยกเว้นคือโพสต์ Substack วันที่ 9 พฤษภาคมของเขาเกี่ยวกับ MercadoLibre ซึ่งเขาเผยแพร่ก่อนกำหนดเส้นตาย 13F ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ตรงไปตรงมาเป็นพิเศษ โพสต์วันที่ 12 มิถุนายนยังคงรูปแบบนั้นต่อไป สำหรับนักลงทุน ความโปร่งใสในตัวมันเองอาจเป็นสัญญาณ: ดูเหมือน Burry ต้องการบันทึกเหตุผลไว้เป็นหลักฐาน ซึ่งมักเกิดขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นสูงและระยะเวลาสั้นกว่าขอบฟ้าหลายปีตามปกติของเขา

ที่เกี่ยวข้อง: Michael Burry ยืนยันการวิเคราะห์ Nvidia และตลาดหุ้นของเขาอีกครั้ง