การดึงกลับ 22% ของ Bitcoin อาจยังไม่สิ้นสุด นักวิเคราะห์เตือนขณะสัญญาณตลาดสำคัญยังคงอ่อนแอ

การปรับตัวลงล่าสุดของ Bitcoin ได้จุดประกายการถกเถียงที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุนว่าตลาดกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุดครั้งใหญ่หรือเพียงแค่เข้าสู่ช่วงอ่อนแออีกระยะหนึ่ง หลังจากร่วงลงประมาณ 22% จากจุดสูงสุดล่าสุด นักเทรดจำนวนมากเริ่มมองหาสัญญาณว่าช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดอาจผ่านพ้นไปแล้ว

ในอดีต การลดลงอย่างรวดเร็วของ Bitcoin มักสร้างโอกาสให้กับนักลงทุนระยะยาว เมื่อความกลัวครอบงำอารมณ์ตลาดและนักเทรดเริ่มขายขาดทุน นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าสภาวะเช่นนี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวอาจกำลังใกล้เข้ามา

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อว่าการปรับตัวลงในปัจจุบันได้ถึงขั้นสุดท้ายแล้ว

Axel Adler Jr. นักวิเคราะห์ตลาดคริปโตเชื่อว่า แม้แรงกดดันจะเพิ่มขึ้นทั่วระบบนิเวศของ Bitcoin แต่ข้อมูลบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้ประสบกับการยอมแพ้ขั้นสุดขีดที่มักเกิดขึ้นพร้อมกับจุดต่ำสุดของวัฏจักรหลัก

การประเมินของเขาอ้างอิงจากตัวชี้วัด on-chain และตัวชี้วัดตลาดหลายรายการ ซึ่งทั้งหมดดูเหมือนจะชี้ไปสู่ข้อสรุปเดียวกัน: Bitcoin อาจยังเผชิญความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติมก่อนที่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนจะเริ่มต้นได้

การร่วงลงของ Bitcoin ตั้งคำถามเกี่ยวกับทิศทางตลาด

Bitcoin สูญเสียมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่แตะจุดสูงสุดล่าสุด โดยการปรับตัวลงได้ลบมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ออกจากมูลค่ารวมของเครือข่าย

การลดลงดังกล่าวมาพร้อมกับกิจกรรมการขายที่ต่อเนื่อง การมีส่วนร่วมในตลาดที่อ่อนแอลง และสัญญาณความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุนรายย่อยและสถาบัน

แม้การปรับตัวลงในขนาดนี้จะไม่ใช่เรื่องแปลกในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin แต่ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าสภาวะปัจจุบันคล้ายกับจุดต่ำสุดของตลาดในอดีตหรือเป็นเพียงช่วงกลางในแนวโน้มขาลงที่กว้างกว่า

นักลงทุนจำนวนมากชี้ให้เห็นว่าการที่นักเทรดรับรู้ขาดทุนมาเป็นระยะเวลานานเป็นหลักฐานว่าการยอมแพ้อาจกำลังดำเนินอยู่แล้ว

อย่างไรก็ตาม Adler โต้แย้งว่าการวิเคราะห์เชิงลึกบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป

ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ สภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบันสะท้อนถึงความเครียดและความระมัดระวัง แต่ยังไม่ถึงระดับความตื่นตระหนกที่มักเกี่ยวข้องกับจุดต่ำสุดของตลาดหมีที่ชัดเจนในอดีต

"ความเครียดมีอยู่ แต่ยังไม่ถึงขั้นสุดขีด" Adler ระบุไว้ในการประเมินตลาดล่าสุดของเขา

ความแตกต่างนั้นอาจพิสูจน์ความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่พยายามระบุจุดเปลี่ยนสำคัญครั้งต่อไป

ตัวชี้วัดตลาดห้าตัวสร้างภาพที่น่าเป็นห่วง

หนึ่งในเหตุผลที่การวิเคราะห์ของ Adler ดึงดูดความสนใจคือมันไม่ได้อ้างอิงจากจุดข้อมูลเพียงจุดเดียว

แต่การคาดการณ์ของเขาได้รับการสนับสนุนจากตัวชี้วัดตลาดห้าประเภทแยกกัน ได้แก่ กิจกรรม on-chain การวางตำแหน่งในตลาดอนุพันธ์ พฤติกรรมของนักขุด กระแสการแลกเปลี่ยน และตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไร

เมื่อตัวชี้วัดหลายตัวเริ่มส่งสัญญาณที่คล้ายกันพร้อมกัน นักวิเคราะห์มักมองว่าแนวโน้มนั้นมีนัยสำคัญมากกว่าความผิดปกติที่เกิดขึ้นโดดเดี่ยว

ตามที่ Adler ระบุ ตัวชี้วัดแต่ละตัวเหล่านี้บ่งชี้ว่าสภาวะตลาดยังคงเปราะบางแม้จะมีความพยายามในการทรงตัวในช่วงที่ผ่านมา

MVRV Z-Score ยังคงเย็นลงต่อเนื่อง

หนึ่งในตัวชี้วัดมูลค่าที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดในตลาด Bitcoin คือ Market Value to Realized Value (MVRV) Z-Score

ตัวชี้วัดนี้ช่วยให้นักวิเคราะห์กำหนดได้ว่า Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่เหนือหรือต่ำกว่ามูลค่าที่เป็นธรรมตามประวัติศาสตร์

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า MVRV Z-Score ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 0.32 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ที่ 1.71 อย่างมีนัยสำคัญ

แม้ค่าที่ต่ำกว่าอาจบ่งชี้ถึงการเก็งกำไรที่ลดลงและการประเมินมูลค่าที่ดีขึ้น แต่ Adler ตั้งข้อสังเกตว่าจุดต่ำสุดของวัฏจักรก่อนหน้ามักเกิดขึ้นที่ระดับที่ต่ำกว่านี้ด้วยซ้ำ

ผลลัพธ์คือค่าปัจจุบันบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นในตลาดที่มากเกินไปได้ถูกขจัดออกไปแล้ว แต่ไม่จำเป็นต้องยืนยันว่า Bitcoin ได้ถึงจุดต่ำสุดสุดท้ายแล้ว

นักลงทุนยังคงขายขาดทุนต่อเนื่อง

สัญญาณสำคัญอีกประการหนึ่งมาจาก Adjusted Spent Output Profit Ratio หรือที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อ aSOPR

ตัวชี้วัดนี้วัดว่านักลงทุนกำลังขาย Bitcoin ในราคากำไรหรือขาดทุน

เมื่ออัตราส่วนอยู่ต่ำกว่า 1 แสดงว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังรับรู้ขาดทุนจากธุรกรรมของพวกเขา

ตามข้อมูลล่าสุด aSOPR อยู่ต่ำกว่าเกณฑ์วิกฤตที่ 1 มาเกือบสองสัปดาห์แล้ว โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 0.987

Source: Xpost

แม้การรับรู้ขาดทุนมักจะมีอยู่ในช่วงจุดต่ำสุดของตลาด แต่ Adler ชี้ให้เห็นว่าขนาดของการขายยังไม่ถึงระดับที่มักเกี่ยวข้องกับเหตุการณ์การยอมแพ้อย่างเต็มรูปแบบ

กระแสการแลกเปลี่ยนบ่งชี้แรงกดดันการขายที่ต่อเนื่อง

กิจกรรมการแลกเปลี่ยน Bitcoin ยังคงเป็นพื้นที่ที่น่ากังวลสำคัญ

ข้อมูลล่าสุดระบุว่ามีการโอน BTC ประมาณ 91,000 BTC เข้าสู่การแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซี

ในอดีต การไหลเข้าสู่การแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่านักลงทุนอาจกำลังเตรียมขายทรัพย์สินของตน

แม้การฝากเข้าการแลกเปลี่ยนจะไม่รับประกันการขายทันที แต่โดยทั่วไปจะเพิ่มปริมาณ Bitcoin ที่พร้อมสำหรับกิจกรรมการขายที่อาจเกิดขึ้น

ในเวลาเดียวกัน กระแส stablecoin กำลังเคลื่อนไปในทิศทางตรงข้าม

มีรายงานว่า stablecoin มูลค่ากว่า 119 ล้านดอลลาร์ออกจากการแลกเปลี่ยนในช่วงเวลาเดียวกัน

แนวโน้มนี้อาจบ่งชี้ถึงอำนาจการซื้อที่ลดลงในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาด เนื่องจาก stablecoin มักใช้เพื่อซื้อ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ

เมื่อการไหลเข้าสู่การแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นในขณะที่สำรอง stablecoin ลดลง สภาพคล่องของตลาดอาจสนับสนุนการฟื้นตัวของราคาอย่างต่อเนื่องได้น้อยลง

ข้อมูลอนุพันธ์สร้างความกังวลเพิ่มเติม

ตลาดอนุพันธ์ยังส่งสัญญาณที่ผสมกัน

ตามที่ Adler ระบุ open interest ยังคงลดลงต่อเนื่องแม้ Bitcoin จะสามารถดีดตัวขึ้นจากระดับราคาที่ต่ำกว่า

ในการฟื้นตัวของตลาดที่แข็งแกร่ง ราคาที่เพิ่มขึ้นมักมาพร้อมกับ open interest ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเงินทุนใหม่เข้าสู่ตลาด

อย่างไรก็ตาม การลดลงของ open interest ในช่วงการดีดตัวขึ้นอาจบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวนั้นถูกขับเคลื่อนเป็นหลักโดย short covering มากกว่าความต้องการซื้อที่แท้จริง

Short covering เกิดขึ้นเมื่อนักเทรดที่เคยเดิมพันกับตลาดปิดตำแหน่งของตน สร้างแรงกดดันขาขึ้นชั่วคราวโดยไม่นำเงินทุนการลงทุนใหม่ที่มีนัยสำคัญเข้ามา

ความแตกต่างนี้สำคัญเพราะการดีดตัวที่ขับเคลื่อนโดย short covering มักจะยั่งยืนน้อยกว่าการดีดตัวที่ได้รับการสนับสนุนจากความต้องการใหม่

ผลลัพธ์คือการฟื้นตัวในปัจจุบันอาจไม่แข็งแกร่งเท่าที่การเคลื่อนไหวราคาบนพาดหัวแสดงให้เห็น

ความเครียดของนักขุดเกิดขึ้นเป็นปัจจัยความเสี่ยงสำคัญ

ในบรรดาตัวชี้วัดทั้งหมดที่ถูกติดตาม กิจกรรมของนักขุดอาจเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุดในช่วงเดือนข้างหน้า

นักขุด Bitcoin มีบทบาทสำคัญในการรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย แต่การดำเนินงานของพวกเขามีความอ่อนไหวสูงต่อสภาวะตลาด

เมื่อราคา Bitcoin ลดลงในขณะที่ต้นทุนการขุดยังคงสูง ความสามารถในการทำกำไรอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญ

ตามที่ Adler ระบุ ตัวชี้วัดหลายตัวบ่งชี้ว่าความเครียดของนักขุดเริ่มเพิ่มขึ้น

หนึ่งในตัวชี้วัดเหล่านั้นคือ Puell Multiple ซึ่งวัดรายได้ของนักขุดเทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์

Puell Multiple ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 0.73 บ่งชี้ว่านักขุดมีรายได้น้อยกว่าช่วงที่ตลาดแข็งแกร่งกว่าอย่างมาก

แม้ค่าดังกล่าวจะยังไม่ถึงระดับการยอมแพ้ตามประวัติศาสตร์ แต่กำลังเคลื่อนไปในทิศทางนั้น

Adler เตือนว่าความอ่อนแอที่เพิ่มขึ้นอาจบังคับให้นักขุดขายสำรอง Bitcoin ของตนในสัดส่วนที่มากขึ้นเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

ทำไมระดับ $55,000 จึงมีความสำคัญ

นักวิเคราะห์เชื่อว่า $55,000 อาจกลายเป็นหนึ่งในระดับราคาที่สำคัญที่สุดสำหรับ Bitcoin ในวัฏจักรปัจจุบัน

ตามการวิจัยของเขา อัตราส่วน Price-to-Miner-Revenue ของ Bitcoin ลดลงอย่างมาก โดยลดลงจากประมาณ 160 เป็น 80

ในเวลาเดียวกัน Bitcoin กำลังซื้อขายต่ำกว่าตัวชี้วัด Difficulty Bottom ประมาณ 21% ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอีกตัวที่ใช้ประเมินความสามารถในการทำกำไรของนักขุดและความเครียดของตลาด

Source: Xpost

ในอดีต เหตุการณ์การยอมแพ้ของนักขุดมักเกิดขึ้นพร้อมกับจุดต่ำสุดของตลาดหลัก

ในช่วงตลาดหมีปี 2018 และ 2022 การขายของนักขุดที่มีนัยสำคัญเกิดขึ้นใกล้ขั้นตอนสุดท้ายของการตกต่ำ ช่วยสร้างเงื่อนไขสำหรับการฟื้นตัวในที่สุด

อย่างไรก็ตาม Adler เชื่อว่าตลาดปัจจุบันยังไม่ถึงจุดนั้น

แต่นักขุดดูเหมือนจะประสบกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นโดยไม่ได้เข้าสู่การยอมแพ้อย่างเต็มรูปแบบ

สิ่งที่ประวัติศาสตร์บอกเกี่ยวกับจุดต่ำสุดของตลาด

ประวัติศาสตร์ของ Bitcoin แสดงให้เห็นว่าจุดต่ำสุดของตลาดหลักแทบไม่ก่อตัวขึ้นภายใต้สภาวะที่สงบ

แต่มักมีลักษณะเด่นคือความกลัวสุดขีด ความมองโลกในแง่ร้ายอย่างกว้างขวาง การชำระบัญชีแบบถูกบังคับ และการขายอย่างก้าวร้าวจากผู้เข้าร่วมที่อ่อนแอกว่า

สภาพแวดล้อมเหล่านี้มักสร้างความเหนื่อยล้าทางอารมณ์ที่ในที่สุดช่วยให้ผู้ซื้อระยะยาวกลับมาควบคุมตลาดได้

แม้สภาวะปัจจุบันจะสะท้อนถึงความระมัดระวังและความไม่แน่นอน แต่ลักษณะการยอมแพ้แบบคลาสสิกเหล่านั้นหลายประการยังคงขาดหายไป

อารมณ์ของนักลงทุนอ่อนแอลง แต่ยังไม่ล่มสลาย

แรงกดดันการขายเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่ถึงระดับความตื่นตระหนก

ความเครียดของนักขุดกำลังเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่ถึงระดับสุดขีดตามประวัติศาสตร์

สำหรับ Adler ความแตกต่างเหล่านี้บ่งชี้ว่า Bitcoin อาจยังต้องผ่านการทำความสะอาดตลาดเพิ่มเติมก่อนที่จุดต่ำสุดที่ยั่งยืนจะเกิดขึ้นได้

แนวโน้ม: ตลาดที่กำลังเย็นลงหรือการยอมแพ้ครั้งสุดท้ายกำลังจะมาถึง?

Bitcoin ยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดในตลาดการเงินโลก และการปรับตัวลงครั้งใหญ่ทุกครั้งดึงดูดการตรวจสอบอย่างเข้มข้นจากนักลงทุนที่กำลังมองหาโอกาส

แม้นักเทรดบางส่วนเชื่อว่าการลดลง 22% ล่าสุดเป็นโอกาสในการซื้อ แต่การวิเคราะห์ของ Adler เน้นย้ำเหตุผลหลายประการในการระมัดระวัง

การบรรจบกันของกิจกรรม on-chain ที่อ่อนแอ การมีส่วนร่วมในตลาดอนุพันธ์ที่ลดลง การไหลเข้าสู่การแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น การไหลออกของ stablecoin และแรงกดดันของนักขุดที่เพิ่มขึ้น สร้างภาพของตลาดที่กำลังเย็นลงแต่อาจยังไม่หมดแรง

ว่า Bitcoin จะหาแนวรับเหนือระดับปัจจุบันในที่สุดหรือจะประสบกับคลื่นการขายอีกระลอกจะขึ้นอยู่กับว่าตัวชี้วัดเหล่านี้พัฒนาไปอย่างไรในสัปดาห์ข้างหน้า

สำหรับตอนนี้ ข้อมูลบ่งชี้ว่าตลาดอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่ความกลัวสุดขีดที่ในอดีตมักเป็นสัญลักษณ์ของจุดต่ำสุดหลักของ Bitcoin อาจยังอยู่ข้างหน้า