ผู้ก่อตั้ง Aave วางแผน Hub-And-Spoke เพื่อนำการเงินหลักทรัพย์มาสู่ On-Chain

TLDR:

• Repo มีการซื้อขายเฉลี่ย 12.6 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดที่ V4 มุ่งเป้าหมาย 
• Aave V4 ใช้ระบบ hubs และ spokes เพื่อแยกความเสี่ยงตามประเภทสินทรัพย์และสถานที่ซื้อขาย
• ตัวแทนสินเชื่อในปัจจุบันเก็บรายได้ 20-30% ที่ควรจะตกถึงมือเจ้าของแทน 
• สินทรัพย์โลกจริงที่ถูก Tokenize คาดว่าจะมีมูลค่าถึง 16 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 

Stani Kulechov ผู้ก่อตั้ง Aave ได้วางแผนนำการเงินหลักทรัพย์มาสู่ระบบ on-chain โดยใช้ Aave V4 ข้อเสนอนี้มุ่งเป้าไปที่ตลาด repo, การให้กู้ยืมที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน และตลาดการให้ยืมหลักทรัพย์

ตลาดเหล่านี้เคลื่อนย้ายเงินหลายสิบล้านล้านดอลลาร์ผ่านชั้นต่าง ๆ ของตัวกลาง Kulechov กล่าวว่า Aave V4 สามารถแทนที่โครงสร้างนั้นด้วยสภาพคล่องร่วมกันและการชำระเงินที่โปร่งใส

ขนาดตลาดและโครงสร้างในปัจจุบัน

การเงินหลักทรัพย์ครอบคลุมตลาดสินเชื่อที่ใหญ่ที่สุดในการเงินแบบดั้งเดิม โดย repo เพียงอย่างเดียวมีการซื้อขายเฉลี่ยประมาณ 12.6 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันทั่วสหรัฐอเมริกา

การให้กู้ยืมแบบ Margin ทะลุสถิติสูงสุดที่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่สินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันในการบริหารความมั่งคั่งเพิ่มมากกว่า 400,000 ล้านดอลลาร์ การให้ยืมหลักทรัพย์มีสินทรัพย์ให้กู้ยืมประมาณ 4.6 ล้านล้านดอลลาร์ และสร้างรายได้ 15,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2025

กิจกรรมเหล่านี้แทบไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ blockchain เลยในปัจจุบัน Kulechov ได้อธิบายถึงชั้นต่าง ๆ ที่คั่นกลางระหว่างผู้กู้และผู้ให้กู้ โดยระบุว่า "แต่ละชั้นของโครงสร้างเรียกเก็บค่าธรรมเนียม เพิ่มความล่าช้าในการชำระเงิน และปิดบังข้อมูล" หลักประกันมักถูกล็อกไว้ในความสัมพันธ์แบบทวิภาคีโดยมีความโปร่งใสน้อยมากในการเคลื่อนย้าย

Kulechov โต้แย้งว่าระบบ onchain มีขนาดใหญ่พอที่จะรองรับปริมาณนี้แล้ว ตลาด stablecoin มีอุปทานรวมเกิน 322,000 ล้านดอลลาร์

Aave รักษาสภาพคล่องไว้เกือบ 23,000 ล้านดอลลาร์ และ stablecoin ของตัวเองอย่าง GHO ใช้งานได้จริงทั่วทั้งโปรโตคอล Aave Horizon ที่รองรับสินเชื่อที่มีสินทรัพย์โลกจริงค้ำประกัน มีเงินฝากเกิน 500 ล้านดอลลาร์แล้ว

Aave V4 จัดระเบียบตลาดอย่างไร

Aave V4 แยกระบบออกเป็น liquidity hubs และ spokes โดย hub จะถือสภาพคล่องร่วมกันขนาดใหญ่ ขณะที่ spokes เป็นช่องทางการซื้อขายแบบโมดูลาร์ที่มีพารามิเตอร์ความเสี่ยงและขอบเขตสินทรัพย์ของตัวเอง โครงสร้างนี้สะท้อนวิธีที่การเงินหลักทรัพย์แยก collateral pools ออกจากสถานที่ซื้อขายเฉพาะอยู่แล้ว

มีการเสนอให้มีสามกระแสการทำงานผ่านโครงสร้างนี้ การให้กู้ยืมที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันช่วยให้เจ้าของนำหลักทรัพย์ที่ถูก Tokenize มาวางเป็นหลักประกันและกู้ยืม stablecoins หรือ GHO โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์

Repo กลายเป็นการกู้ยืมเงินสดระยะสั้นที่มีหลักประกันโดยใช้ Tokenized Treasuries ซึ่งชำระแบบอะตอมิกแทนที่จะใช้เวลาหนึ่งถึงสองวัน

การให้ยืมหลักทรัพย์เปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ถูก Tokenize ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่กู้ยืมได้ โดยค่าธรรมเนียมจะถูกส่งตรงไปยังผู้จัดหาแทนที่จะเป็นตัวกลาง

Kulechov เรียก repo ว่าเป็นโอกาสที่ใหญ่ที่สุดในข้อเสนอนี้ โดยเขียนว่า "ตลาดที่ต้องการการชำระเงินที่สะอาดและความโปร่งใสของหลักประกันแบบเรียลไทม์มากที่สุด คือตลาดที่ V4 ให้บริการได้ดีที่สุด"

เขาเสนอสองทางเลือกโครงสร้างสำหรับการจัดระเบียบสภาพคล่อง การออกแบบแบบหนึ่งใช้ hub ร่วมกันเพียงตัวเดียวเพื่อความลึกสูงสุดและการบัญชีที่เรียบง่าย

อีกแบบหนึ่งแยกสภาพคล่องออกเป็น hub หลายตัวตามประเภทสินทรัพย์และระดับความเสี่ยง เช่น pool แยกกันสำหรับ Treasuries, ตราสารสินเชื่อ และตราสารทุน

การเปลี่ยนแปลงบทบาทและการชำระเงิน

ภายใต้โมเดลนี้ บทบาทของการเงินแบบดั้งเดิมเปลี่ยนไปสู่ฟังก์ชันของโปรโตคอล ตัวแทนสินเชื่อกลายเป็นผู้จัดการความเสี่ยงที่ปรับแต่งพารามิเตอร์ของ hub

ผู้จัดการหลักประกัน tri-party กลายเป็นเครื่องมือบัญชีและการชำระบัญชีของโปรโตคอล Prime brokers และ clearing houses กลายเป็นผู้ดำเนินการสถานที่ซื้อขายแบบมีสิทธิ์ ขณะที่บัญชีแยกประเภทแบบ custodial ย้ายมาอยู่บน blockchain โดยตรง

ความเร็วในการชำระเงินเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญภายใต้โครงสร้างนี้ หลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกาปัจจุบันชำระหนึ่งวันหลังการซื้อขาย ขณะที่ตลาดยุโรปมักใช้เวลาสองวัน

การเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมล่าสุดไปสู่การชำระแบบหนึ่งวันมีต้นทุนให้ผู้เข้าร่วมตลาดเกือบ 30,000 ล้านดอลลาร์ในการดำเนินการตามข้อเสนอ

Kulechov สรุปการเปลี่ยนแปลงบทบาทในวงกว้าง โดยระบุว่าภายใต้โครงสร้างนี้ "งานยังคงอยู่ แต่ค่าเช่าไม่มีอีกแล้ว"

ตัวแทนสินเชื่อในปัจจุบันเก็บรายได้จากการให้ยืมหลักทรัพย์ประมาณ 20 ถึง 30 เปอร์เซ็นต์ก่อนที่เจ้าของสินทรัพย์จะได้รับผลตอบแทนใด ๆ ซึ่งเป็นส่วนแบ่งที่ Aave V4 มุ่งหมายจะส่งคืนให้เจ้าของแทน

ข้อเสนอนี้กำหนดกรอบการ Tokenize สินทรัพย์โลกจริงให้เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของระบบ สินทรัพย์ที่ถูก Tokenize คาดว่าจะถึง 16 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ขยายกลุ่มหลักประกันที่มีให้สำหรับการเงินหลักทรัพย์แบบ onchain

การเติบโตของเงินฝากที่มีอยู่ของ Aave Horizon ถูกอ้างถึงเป็นหลักฐานเบื้องต้นของความต้องการของสถาบันสำหรับโครงสร้างพื้นฐานประเภทนี้

The post Aave Founder Maps Hub-And-Spoke Plan To Bring Securities Finance On-Chain appeared first on Blockonomi.