Adam Back; การขาย BTC 32 รายการของ Strategy ไม่ใช่สัญญาณขาลง แม้ STRC จะดิ่งสู่จุดต่ำสุดตลอดกาล

TLDR

• Adam Back กล่าวว่าการขาย BTC 32 เหรียญของ Strategy ไม่ใช่สัญญาณขาลงของ Bitcoin
• Strategy ขาย BTC 32 เหรียญเพื่อช่วยจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์
• Back กล่าวว่าการขายดังกล่าวแสดงให้เห็นว่า Bitcoin สามารถรองรับการบริหารเงินสดของคลังได้
• STRC ยังคงซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่ระบุไว้ที่ $100 ขณะที่นักลงทุนถกเถียงเรื่องความเสี่ยงด้านเงินทุน
• Samson Mow กล่าวว่าราคาต่ำกว่าพาร์ของ STRC ช่วยเพิ่มผลตอบแทนที่แท้จริงให้กับผู้ซื้อ

Adam Back ซีอีโอของ Blockstream กล่าวว่าความกังวลเกี่ยวกับการขาย BTC 32 เหรียญล่าสุดของ Strategy เพื่อจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์นั้นถูกพูดเกินจริง โดยเขาให้เหตุผลว่าธุรกรรมดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าบริษัทสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันต่อนักลงทุนผ่านการบริหารคลัง Bitcoin ได้ มากกว่าที่จะเป็นสัญญาณของจุดอ่อนในกลยุทธ์ระยะยาว

Back ได้ให้ความเห็นดังกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg หลังจาก Strategy เปิดเผยว่าได้ขาย BTC 32 เหรียญเพื่อช่วยครอบคลุมการชำระเงินที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิ์ของบริษัท การขายดังกล่าวได้รับความสนใจเนื่องจากบริษัทของ Michael Saylor ได้สร้างภาพลักษณ์สาธารณะรอบการสะสม Bitcoin และยังคงเป็นผู้ถือครองสินทรัพย์ดังกล่าวในระดับองค์กรที่ใหญ่ที่สุด

ธุรกรรมดังกล่าวมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับตำแหน่ง Bitcoin รวมของ Strategy ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 846,842 BTC ตามเอกสารล่าสุด อย่างไรก็ตาม การขายเกิดขึ้นในช่วงที่มีแรงกดดันต่อ Bitcoin หุ้นสามัญ MSTR และหุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ของ Strategy ทำให้การขาย Bitcoin ใดๆ ของบริษัทกลายเป็นเหตุการณ์ตลาดที่ได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด

Adam Back เรียกการขาย BTC ของ Strategy ว่าเป็นการบริหารเงินสด

Back กล่าวว่าการขาย BTC 32 เหรียญควรมองว่าเป็นการดำเนินการด้านคลังมากกว่าจะเป็นสัญญาณขาลงของ Bitcoin ข้อโต้แย้งของเขาเน้นที่แนวคิดว่า Strategy ใช้ Bitcoin ส่วนเล็กน้อยจากที่ถือครองเพื่อปฏิบัติตามภาระผูกพันของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ โดยหลีกเลี่ยงการก่อหนี้ใหม่หรือการเจือจางหุ้นเพิ่มเติม

การขายดังกล่าวมีมูลค่าประมาณ $2 ล้านถึง $2.5 ล้าน ขึ้นอยู่กับราคาอ้างอิงที่ใช้ Strategy กล่าวว่าเหรียญถูกขายในราคาเฉลี่ย $77,135 โดยรายได้คาดว่าจะนำไปสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลบุริมสิทธิ์

Back กล่าวว่าธุรกรรมดังกล่าวแสดงให้เห็นว่า Bitcoin สามารถทำหน้าที่เป็นส่วนหนึ่งของการเงินองค์กรได้ ในมุมมองของเขา การจ่ายภาระผูกพันจากการถือครอง Bitcoin สามารถลด leverage และแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ไม่ได้เป็นเพียงสำรองในงบดุล แต่ยังเป็นแหล่งสภาพคล่องเมื่อจำเป็น

ประเด็นนี้มีความสำคัญเพราะ Strategy ได้ออกผลิตภัณฑ์ทุนที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin หลายรายการ รวมถึงหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ต้องการการชำระเงินสดตามกำหนด หากบริษัทสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันเหล่านั้นโดยไม่เจือจางผู้ถือหุ้นสามัญอย่างหนักหรือออกหนี้เพิ่มเติม ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าโครงสร้างยังคงจัดการได้

ส่วนลด STRC ทำให้หุ้นบุริมสิทธิ์ยังคงอยู่ในความสนใจ

การถกเถียงเกิดขึ้นขณะที่หุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ของ Strategy ยังคงซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่ระบุไว้ที่ $100 STRC ได้รับการออกแบบให้ซื้อขายใกล้เคียงพาร์ในขณะที่จ่ายอัตราเงินปันผลรายปีที่ Strategy ปรับทุกเดือน โดยอัตราในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ประมาณ 11.5%

เมื่อ STRC ซื้อขายต่ำกว่าพาร์ ผลตอบแทนที่แท้จริงสำหรับผู้ซื้อรายใหม่จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากเงินปันผลสดคำนวณจากมูลค่าที่ระบุ $100 แทนที่จะเป็นราคาตลาดที่ต่ำกว่า ส่วนลดดังกล่าวได้จุดประกายการถกเถียงว่า Strategy ควรเพิ่ม coupon สร้างบัฟเฟอร์เงินสดที่ใหญ่ขึ้น หรือปล่อยให้แรงจูงใจจากตลาดฟื้นฟูอุปสงค์

Samson Mow ผู้สนับสนุน Bitcoin กล่าวว่า STRC มีกลไกซ่อมแซมตัวเองที่ผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายเข้าใจผิด เขากล่าวว่าเมื่อ STRC ซื้อขายต่ำกว่าพาร์ Strategy จะหยุดออกหุ้นใหม่ผ่านโปรแกรม at-the-market ซึ่งป้องกันไม่ให้มีการระดมทุนใหม่ในราคาส่วนลดและหลีกเลี่ยงการเพิ่มภาระผูกพันเงินปันผลถาวรใหม่

Mow โต้แย้งว่าราคาที่ต่ำกว่าเองช่วยเพิ่มแรงจูงใจให้ผู้ซื้อ ตัวอย่างเช่น การซื้อที่ $90 จะสร้างผลตอบแทนที่แท้จริงประมาณ 12.78% จากอัตราเงินปันผลที่มีอยู่ พร้อมทั้งสร้างโอกาสกำไรจากเงินทุนหาก STRC กลับไปที่ $100 ในภายหลัง

Mow กล่าวว่า STRC ไม่จำเป็นต้องป้องกันค่าตรึง

Mow กล่าวว่า STRC ไม่ควรถูกมองเหมือน stablecoin เพราะไม่มีค่าตรึงที่ต้องการการป้องกันเชิงรุก เขากล่าวว่าการซื้อขายต่ำกว่าพาร์ส่งผลกระทบต่อผู้ขายระยะสั้นแต่ไม่เปลี่ยนแปลงเงินปันผลที่ค้างชำระในแต่ละหุ้น

มุมมองของเขาคือแรงจูงใจจากตลาดเสรี ผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้น และโอกาสกำไรจากการดึงกลับสู่พาร์ สามารถช่วยฟื้นฟูสมดุลได้โดยไม่ต้องมีการแทรกแซงโดยตรงจาก Strategy เขาเพิ่มเติมว่า Strategy ไม่จำเป็นต้องเพิ่ม coupon หรือเพิ่มบัฟเฟอร์เงินสดเพียงเพราะ STRC ซื้อขายต่ำกว่าพาร์ แม้ว่าบริษัทอาจเลือกดำเนินการดังกล่าวได้

นักวิจารณ์ยังคงกังวลว่าการใช้ Bitcoin เพื่อจ่ายเงินปันผลบุริมสิทธิ์อาจกลายเป็นปัญหาที่ร้ายแรงขึ้นหากสินทรัพย์ยังคงต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของ Strategy หรือหากการชำระเงินบุริมสิทธิ์ยังคงเพิ่มขึ้น หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale เคยอธิบายภาระผูกพันด้านหุ้นบุริมสิทธิ์ของ Strategy ว่าเป็นปัญหากระแสเงินสดมากกว่าปัญหาด้านคริปโต เนื่องจาก Bitcoin ไม่สร้างผลตอบแทนพื้นฐาน

การขาย BTC 32 เหรียญของ Strategy จึงอยู่ที่ศูนย์กลางของการตีความที่แข่งขันกันสองแบบ Back มองว่าเป็นการเคลื่อนไหวด้านการบริหารเงินสดขนาดเล็กที่แสดงให้เห็นว่า Bitcoin สามารถสนับสนุนการเงินองค์กรได้ ในขณะที่ผู้สงสัยตั้งคำถามว่าการขายซ้ำๆ อาจกดดันโมเดลคลังของบริษัทหรือไม่

The post Adam Back; Strategy's 32 BTC Sale Is Not Bearish Despite STRC Dip to All Time Low appeared first on CoinCentral.