Cboe พิจารณาเปลี่ยน BTC และ ETH Continuous Futures เป็น Perps

Chicago Board Options Exchange (CBOE) กำลังพิจารณาเปลี่ยน Bitcoin และ Ether ฟิวเจอร์สต่อเนื่องให้กลายเป็นสัญญาถาวร (perpetual contracts) ซึ่งเป็นความพยายามที่จะทำให้การแลกเปลี่ยนนี้เข้าใกล้รูปแบบ "perps" ที่เคลื่อนไหวรวดเร็วซึ่งครองตลาด crypto derivatives อยู่ในขณะนี้

จากรายงานของ Wall Street Journal ร็อบ ฮ็อคกิง หัวหน้าฝ่าย derivatives ระดับโลกของ CBOE กล่าวว่าการแลกเปลี่ยนกำลังสำรวจการแปลงดังกล่าว หลังจากที่ US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) อนุมัติ cryptocurrency perpetual futures ที่ผูกกับตลาดการทำนาย Kalshi และได้วางแนวทางด้านกฎระเบียบสำหรับสถานที่ที่ลงทะเบียนอื่นๆ เพื่อดำเนินการกับผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกัน

ประเด็นสำคัญ

• CBOE เปิดตัว Bitcoin และ Ether ฟิวเจอร์สต่อเนื่องในเดือนธันวาคม และขณะนี้กำลังพิจารณาแปลงเป็น perpetual futures
• การเปลี่ยนแปลงที่รายงานมีความเชื่อมโยงกับการอนุมัติของ CFTC ต่อ crypto perpetual futures ของ Kalshi และกรอบการทำงานที่กว้างขึ้นสำหรับการแลกเปลี่ยนที่ลงทะเบียนอื่นๆ
• Perpetual futures ไม่มีวันหมดอายุ โดยอาศัยการชำระเงินทุน (funding payments) เพื่อให้ราคาสัญญาสอดคล้องกับสินทรัพย์อ้างอิง
• แรงผลักดันด้านกฎระเบียบดูเหมือนจะเร่งการเติบโตของ perps ทั้งในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และ DeFi ดึงดูดการแข่งขันจากผู้ประกอบการเดิมและผู้เข้ามาใหม่

เหตุใดการเคลื่อนไหวที่รายงานของ CBOE จึงมีความสำคัญ

ฟิวเจอร์สต่อเนื่องได้รับการออกแบบมาเพื่อซื้อขายโดยไม่ต้องใช้กลไกการโรลสัญญาตามปกติ แต่ยังคงพึ่งพาเงื่อนไขสัญญาที่กำหนดและโครงสร้างการหมดอายุ ในทางตรงกันข้าม perpetual futures ถูกสร้างขึ้นโดยไม่มีวันหมดอายุ ทำให้นักเทรดสามารถใช้เลเวอเรจได้นานเท่าที่ต้องการ ตราบใดที่พวกเขาจ่ายหรือรับเงินทุนที่ปรับราคาเป็นระยะเมื่อเทียบกับตลาดอ้างอิง

จากมุมมองกลยุทธ์การแลกเปลี่ยน ความน่าดึงดูดนั้นชัดเจน: perps ได้กลายเป็นรูปแบบ derivatives หลักสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องที่เป็น crypto-native หาก CBOE สามารถเสนอสัญญาถาวรในลักษณะที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ ก็อาจวางตำแหน่งตัวเองในส่วนตลาดที่กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็วทั้งในด้านสถานที่ซื้อขายและความหลากหลายของผลิตภัณฑ์

ตัวเร่งด้านกฎระเบียบ: การอนุมัติของ CFTC และเส้นทางสำหรับผู้อื่น

รายงานของ Wall Street Journal เชื่อมโยงการสำรวจของ CBOE โดยตรงกับการดำเนินการล่าสุดของ CFTC CFTC ได้อนุมัติ cryptocurrency perpetual futures ของ Kalshi และในกระบวนการนั้น ได้รายงานว่าได้ระบุวิธีที่การแลกเปลี่ยนที่ลงทะเบียนอื่นๆ สามารถขอการอนุมัติเพื่อแสดงผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกัน

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบนั้นกำลังเป็นรูปเป็นร่างในช่วงเวลาที่ผู้ประกอบการฟิวเจอร์สที่มีอยู่กำลังผลักดันกลับ ในช่วงต้นเดือนนี้ Chicago Mercantile Exchange ได้ฟ้อง CFTC โดยโต้แย้งว่าการอนุญาตให้ Kalshi แสดง perpetual futures นั้นละเมิดกฎหมายของรัฐบาลกลางและก่อให้เกิดความเสียหายทางการแข่งขันต่อการแลกเปลี่ยนที่มีอยู่

อย่างไรก็ตาม ฮ็อคกิงไม่ได้ระบุกำหนดเวลาใดๆ สำหรับการแปลงที่อาจเกิดขึ้นของ CBOE และคำกล่าวที่รายงานก็ไม่ได้ระบุว่า CBOE คาดหวังที่จะได้รับข้อได้เปรียบทางการค้าหรือการเทรดอะไร สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ความไม่แน่นอนนั้นมีความสำคัญ: "หาก" ยังคงอยู่ และรายละเอียดปฏิบัติ เช่น โครงสร้างผลิตภัณฑ์ ข้อกำหนดการแสดงรายการ และความคาดหวังด้านสภาพคล่อง จะเป็นตัวกำหนดว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นส่งผลกระทบต่อการซื้อขายประจำวันอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่

สัญญาณความต้องการ: ปริมาณในช่วงแรกของ Kalshi และวงจร perps

รายงานของ Wall Street Journal ยังเน้นถึงการตอบสนองของตลาดต่อการตัดสินใจของ CFTC โดยระบุว่า cryptocurrency perpetual futures ของ Kalshi สร้างปริมาณการซื้อขายมากกว่า 8.5 พันล้านดอลลาร์ภายในสัปดาห์ หลังจากเปิดตัว

แม้ว่าตัวเลขเหล่านั้นจะสะท้อนผลิตภัณฑ์และสถานที่เฉพาะ แต่ก็ให้ข้อมูลที่มีประโยชน์สำหรับการแลกเปลี่ยนที่กำลังพิจารณาว่านักลงทุนจะติดตามการอนุญาตด้านกฎระเบียบไปยังรายการเพิ่มเติมหรือไม่ ใน derivatives ปริมาณในช่วงแรกมักเป็นตัวแทนของความพร้อมของผู้สร้างตลาด ความคุ้นเคยของนักเทรด และความสามารถในการรักษากระแสคำสั่งซื้อโดยไม่มีการลื่นไถลมากเกินไป

สำหรับ CBOE คำถามสำคัญคือการแลกเปลี่ยนสามารถจำลองการมีส่วนร่วมนั้นในวงกว้างได้หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่า Bitcoin และ Ether ฟิวเจอร์สต่อเนื่องของ CBOE เพิ่งเปิดตัวเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่ายังคงสร้างความคุ้นเคยในระดับสถาบันและเครื่องมือรอบผลิตภัณฑ์

แรงผลักดัน Perps ขยายตัวเกินกว่า crypto ไปสู่ DeFi

การพิจารณาของ CBOE เกิดขึ้นท่ามกลางการขยายตัวที่กว้างขึ้นของผลิตภัณฑ์แบบถาวรในตลาดต่างๆ รายงานของ Wall Street Journal ระบุว่า Coinbase เปิดตัว perpetual futures ที่ผูกกับดัชนีหุ้นสำหรับนักเทรดสหรัฐฯ ที่มีสิทธิ์ เพิ่มการรับความเสี่ยงด้วยเลเวอเรจในภาคส่วนต่างๆ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ การป้องกันประเทศ และหุ้นจีน การขยายตัว derivatives ที่กว้างขึ้นของ Coinbase ยังรวมถึงการผลักดันแยกต่างหาก: ก่อนหน้านี้ได้เปิดตัว futures 24/7 บนหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ สำหรับนักเทรดนอกสหรัฐฯ ที่มีสิทธิ์ผ่าน Coinbase International Exchange

Perpetuals ยังปรากฏในบริบทสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ รายงานชี้ให้เห็นถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นใน commodity perpetual swaps โดยอ้างอิงความคิดเห็นของ BitMEX เกี่ยวกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในราคาน้ำมันและทองคำ

ในขณะเดียวกัน ตลาดกระจายอำนาจยังคงเป็นสนามทดสอบหลักสำหรับสภาพคล่อง perps ข้อมูล DeFiLlama ที่อ้างอิงในรายงานแสดงให้เห็นว่าการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจประมวลผล perpetual futures มากกว่า 22.5 พันล้านดอลลาร์ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา และประมาณ 663 พันล้านดอลลาร์ใน 30 วันที่ผ่านมา โดย Hyperliquid คิดเป็นส่วนใหญ่ของกิจกรรมนั้น สำหรับนักเทรดและผู้ให้บริการสภาพคล่อง ขนาดดังกล่าวเน้นย้ำถึงความท้าทายพื้นฐานสำหรับสถานที่ดั้งเดิม: DeFi perps ดำเนินการอยู่แล้วด้วยโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่สมบูรณ์แบบและเปิดตลอดเวลาซึ่งดึงดูดกลยุทธ์ความถี่สูงและใช้เลเวอเรจ

ในขณะเดียวกัน แรงผลักดันที่นำโดยการกระจายอำนาจนี้ทำให้แรงกดดันการแข่งขันบนการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เพิ่มขึ้น หากผู้กำกับดูแลทำให้ผลิตภัณฑ์ถาวรเข้าถึงได้มากขึ้นในสหรัฐฯ สถานที่ดั้งเดิมอาจต้องจับคู่ไม่เพียงแต่รูปแบบสัญญาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงคุณภาพการดำเนินการ แรงจูงใจในการสร้างตลาด และประสบการณ์ผู้ใช้ที่นักเทรดคาดหวังจากแพลตฟอร์ม perps-native

สิ่งที่ต้องติดตามต่อไปคือ CBOE จะก้าวจากการสำรวจไปสู่การยื่นเอกสารอย่างเป็นทางการหรือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์หรือไม่ และผู้กำกับดูแลสหรัฐฯ จะจัดการกับข้อพิพาททางกฎหมายและการแข่งขันที่ต่อเนื่องซึ่งเกิดจากแนวทางของ CFTC ต่อ perpetual futures อย่างไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดส่งสัญญาณความต้องการ perps ในช่วงแรกที่แข็งแกร่งเมื่อประตูด้านกฎระเบียบเปิดขึ้น

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Cboe Considers Turning BTC and ETH Continuous Futures Into Perps บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าว crypto, Bitcoin และอัปเดต blockchain ที่คุณไว้วางใจ