เจมี่ ไดมอน เตือนถึง 'คลื่นสึนามิเล็กๆ' ที่ซ่อนอยู่ในตลาดกระทิง

ช่วงเวลาที่อันตรายที่สุดในตลาดการเงินแทบจะไม่เคยรู้สึกอันตรายเลยในขณะที่คุณกำลังเผชิญอยู่กับมัน

มันรู้สึกสงบ รู้สึกเหมือนทุกอย่างกำลังดำเนินไปได้ด้วยดีในที่สุด ความกลัวได้หายไปจากห้อง กราฟชี้ขึ้น และคนที่เคยเตือนคุณดูเหนื่อยและผิด

นั่นคือสถานการณ์ที่เราอยู่ในขณะนี้โดยประมาณ สงครามยังคงดำเนินอยู่ในยูเครนและตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีนยังคงเสื่อมถอยลงเรื่อยๆ

และถึงกระนั้น S&P 500 เพิ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งที่ 24 ของปี ดัชนีที่ครอบครองเงินเกษียณส่วนใหญ่ของอเมริกาได้พุ่งขึ้นเกือบ 80% ในห้าปี และพอร์ตโฟลิโอของคุณน่าจะดูดีกว่าที่มันควรจะเป็น

ดังนั้นเมื่อนักการเงินที่ทรงอำนาจที่สุดในประเทศมองภาพเดียวกันนั้นและบอกกับห้องที่เต็มไปด้วยผู้กำหนดนโยบายว่าเขาแปลกใจ ความเห็นดังกล่าวจึงสมควรได้รับการพิจารณามากกว่าการมองผ่านๆ

Jamie Dimon ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ JPMorgan Chase (JPM) ใช้ภาพที่น่าวิตกกังวล "เราอยู่ในตลาดกระทิง มันเหมือนคลื่นสึนามิขนาดเล็ก เมื่อสิ่งแบบนั้นเกิดขึ้น มันยากมากที่จะหยุด" เขากล่าวระหว่างการอภิปรายที่ Council on Foreign Relations ตามรายงานของ Fortune

ทำไม Dimon จึงแปลกใจที่ตลาดสงบเช่นนี้

ความแปลกใจคือสิ่งที่ควรใคร่ครวญ Dimon ไม่ใช่คนที่ตกใจง่าย และเขาบริหารสถาบันที่เชื่อมต่อกับแทบทุกมุมของระบบการเงิน

สิ่งที่ทำให้เขาไม่สบายใจคือช่องว่างระหว่างพาดหัวข่าวและสภาพตลาดจริง เขาชี้ถึงยูเครน อิหร่าน น้ำมัน รัสเซีย และความสัมพันธ์ของสหรัฐอเมริกากับจีน ว่าเป็นปัจจัยที่มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อโลกเสรี แม้ว่าจะยังไม่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในวันนี้ก็ตาม ตามรายงานของ Fortune

เพิ่มเติมจาก Wall Street:

• Evercore ส่งสัญญาณชัดเจนถึงนักลงทุนหมีในตลาดหุ้น
• นักวิเคราะห์ชั้นนำของ Wall Street เพิ่งเพิ่มน้ำหนักใน 3 หุ้น
• Jim Cramer กล่าวว่า Wall Street ห่างจากความสำเร็จเพียงหนึ่งการเสนอขาย

ความกังวลในระยะยาวของเขาเป็นเรื่องเชิงโครงสร้าง Dimon อธิบายถึง "แผ่นเปลือกโลก" ที่กำลังเคลื่อนตัวใต้เศรษฐกิจ แรงกดดันที่เคลื่อนไหวช้าที่ไม่ปรากฏในผลประกอบการรายไตรมาส แต่ปรับเปลี่ยนพื้นฐานไปตลอดหลายปี

ความประมาทไม่ใช่ผลข้างเคียงของการพุ่งขึ้นยาวนาน ในการอ่านสถานการณ์ของ Dimon มันใกล้เคียงกับส่วนผสมหลักของภาวะถดถอยครั้งถัดไปมากกว่า เป็นสิ่งที่ทำให้ความเสี่ยงสะสมโดยที่ไม่มีใครเห็น จนกระทั่งทุกอย่างมาพร้อมกันในคราวเดียว

เมื่อฉันเปรียบเทียบการวิเคราะห์นั้นกับตัวเลขที่ Dimon อ้างถึงด้วยตัวเอง ความตึงเครียดนั้นยากที่จะมองข้าม เขายอมรับถึงกรณีที่เป็นบวกอย่างแท้จริง แม้ในขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณเตือนถึงอันตราย

นี่คือกรณีนั้น ในตัวเลขของเขาเองและของตลาด

• S&P 500 ปิดเหนือ 7,600 เป็นครั้งแรกเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตามรายงานของ CNBC
• การใช้จ่ายด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังมุ่งสู่ประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ ตามที่ Fortune ระบุ
• Goldman Sachs (GS) ปรับเป้าหมาย S&P 500 สิ้นปีขึ้นเป็น 8,000 จาก 7,600 ตามรายงานของ Goldman Sachs
• อัตราการว่างงานอยู่ใกล้ 4.3% และการเติบโตอยู่ที่ประมาณ 2% ตามรายงานของ Fortune

John Lamparski &sol Getty Images

คำเตือน "สึนามิ" ของ Dimon หมายความว่าอะไรต่อเงินของคุณ

เมื่อลอกคำอุปมาออก Dimon กำลังพูดถึงเรื่องโมเมนตัม ตลาดกระทิงเหมือนคลื่น ยิ่งวิ่งนานยิ่งสะสมแรง และแรงนั้นคือสิ่งที่ทำให้มันยากที่จะหยุด และยากที่จะออกจากมัน ก่อนที่มันจะพลิกกลับ

สำหรับผู้อ่านส่วนใหญ่ คลื่นนั้นไม่ใช่สิ่งนามธรรม มันคือ 401(k) ของคุณ Roth ของคุณ กองทุนดัชนีที่ทบต้นอย่างเงียบๆ อยู่เบื้องหลังชีวิตของคุณ โมเมนตัมเดียวกันที่ยกระดับยอดคงเหลือเหล่านั้นคือโมเมนตัมที่ Dimon ไม่สบายใจ

ที่เกี่ยวข้อง: CEO JP Morgan มีข้อความตรงๆ เกี่ยวกับเงินเฟ้อ

และนี่คือตัวเลขที่น่าอึดอัด หุ้นกลุ่มชิปและ AI กลุ่มเล็กๆ กำลังแบกรับภาระหนักส่วนใหญ่ในดัชนีนี้ ตามรายงานของ CNBC หากเงินเกษียณของคุณอยู่ในกองทุนตลาดกว้าง คุณเป็นเจ้าของการพนันที่กระจุกตัวนั้นมากกว่าที่คุณคิด คลื่นและเงินออมของคุณกำลังขี่กระแสน้ำเดียวกัน

มีอีกหนึ่งประเด็นที่เจ็บปวดในคำอุปมานี้ สิ่งที่ว่าเกี่ยวกับคลื่นที่หยุดยากก็คือมันยังออกยากด้วย นักลงทุนส่วนใหญ่วางแผนจะขายใกล้จุดสูงสุด แต่แทบไม่มีใครทำได้ เมื่อถึงเวลาที่อันตรายชัดเจน ทางออกก็แออัดไปหมดแล้ว

นี่คือจุดที่ภาพสึนามิพิสูจน์คุณค่าของมัน คลื่นดูอ่อนโยนจากชายหาด อันตรายไม่ใช่น้ำที่คุณมองเห็น มันคือความเร็วและขนาดที่คุณรับรู้ได้เมื่อมันอยู่เหนือคุณแล้ว

ประวัติของ Dimon ในการเตือนตลาด

ผู้คลางแคลงใจมีข้อโต้แย้งที่สมเหตุสมผล Dimon เคยส่งสัญญาณระวังมาก่อน และตลาดก็ยังคงพุ่งขึ้นต่อไปอยู่ดี เขาส่งสัญญาณเตือน "พายุเฮอริเคน" ในปี 2022 เขาเตือนเรื่องพันธบัตรและสินเชื่อตลอดปี 2025 ตามที่ TheStreet เน้นย้ำ ทุกครั้ง การพุ่งขึ้นของตลาดก็อยู่ได้นานกว่าคำเตือน

ในการวิเคราะห์ของฉัน ประวัตินั้นเป็นเหตุผลให้ฟังอย่างใส่ใจมากขึ้น ไม่ใช่น้อยลง ผู้ชายที่เตือนเรื่องความเสี่ยงมาหลายปีก่อนกำหนด และเห็นตลาดเมินเฉยต่อเขา ไม่ได้หาความสนใจด้วยการบอกว่าเขาแปลกใจ เขาอธิบายสิ่งที่เขาเห็นจากที่นั่งที่มีคนนั่งน้อยมาก

เขามีรูปแบบเช่นนี้ Dimon คือผู้บริหารที่เคยบอกในการประชุมผลประกอบการว่าการพบแมลงสาบตัวเดียวมักหมายความว่ามีมากกว่านั้น ประโยคนั้นได้รับสายตาขยิบตาในขณะนั้น แต่กลับดูแม่นยำมากขึ้นทุกครั้งที่สินเชื่อสั่นคลอนในภายหลัง

มันยังสอดคล้องกับรูปแบบ ที่ Reagan National Economic Forum ในเดือนพฤษภาคม Dimon เรียกตลาดว่า "ตื่นเต้นเกินไป" โดยไม่ได้เรียกมันว่าฟองสบู่ ตามรายงานของ TheStreet

เขาใช้ภาษาที่เกือบจะเหมือนกันในการสัมภาษณ์กับ Bloomberg เมื่อฤดูใบไม้ร่วงที่แล้ว โดยเรียกการพุ่งขึ้นของตลาดกระทิงว่าไม่อาจปฏิเสธได้ แม้ในขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณเตือนถึงมูลค่าที่ตึงตัว เขาวนเวียนอยู่กับแนวคิดเดิมมาหลายเดือน ทำให้มันคมขึ้นในแต่ละครั้งที่ปรากฏตัว

วิธีอ่านตลาดที่ไม่หยุดพุ่งขึ้น

ทั้งหมดนี้ไม่ใช่สัญญาณขาย และ Dimon ก็ไม่ได้ให้สัญญาณนั้น เขาไม่ได้บอกให้คุณทิ้งหุ้นหรือซ่อนเงินสด เศรษฐกิจที่เขาอธิบายไม่ได้พัง

สัญญาณนั้นเงียบกว่า แม้แต่ Goldman Sachs ในขณะที่ปรับเป้าหมายขึ้น ก็ตั้งข้อสังเกตว่าการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของโมเมนตัมและความกว้างของตลาดที่แคบผิดปกติเป็น "สัญญาณเตือนที่กำลังเกิดขึ้น" ตามรายงานของ Goldman Sachs เมื่อนักมองบวกและผู้คลางแคลงใจเริ่มอธิบายคลื่นเดียวกัน ข้อถกเถียงที่เหลืออยู่มีแต่เรื่องของเวลา

ดังนั้นการเคลื่อนไหวไม่ใช่การหนี แต่คือการหยุดสมมติว่าคลื่นเป็นหนี้คุณทางออกที่อ่อนโยน ดูว่าพอร์ตโฟลิโอของคุณมีมากแค่ไหนที่ขึ้นอยู่กับหุ้น AI กลุ่มเล็กๆ เดิมที่แบกรับดัชนีนี้ ตัดสินใจตอนนี้ว่าคุณจะทำอะไรหากน้ำดึงกลับ เพราะเวลาที่แย่ที่สุดในการตัดสินใจนั้นคือขณะที่มันกำลังเกิดขึ้น

กรณีตลาดกระทิงยังไม่หายไป และ Dimon ก็ไม่เคยบอกว่ามันหายไป ผลกำไรส่วนใหญ่ได้พิสูจน์ความสมเหตุสมผลของการพุ่งขึ้นนี้แล้ว และนักกลยุทธ์จำนวนมากยังคงมองว่าดัชนีจะปิดปีได้สูงกว่า คลื่นสามารถพาคุณไปได้ไกลก่อนที่มันจะแตก ประเด็นก็แค่การรู้ว่าคุณกำลังยืนอยู่บนมัน

สิ่งที่ Dimon มอบให้ที่นี่ไม่ใช่การพยากรณ์ มันคือคลังคำ ครั้งต่อไปที่บัญชีของคุณทำสถิติสูงสุดใหม่และโลกภายนอกดูเหมือนว่าไม่ควรจะอนุญาตให้มันเกิดขึ้น คุณจะมีคำสำหรับความรู้สึกนั้น: สึนามิ

ที่เกี่ยวข้อง: CEO JP Morgan มีข้อความที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุนเกี่ยวกับหุ้น