Multicoin Capital หนุนเป้าหมาย HYPE ที่ $319 แม้จะมีคำเตือนความเสี่ยงสำคัญ

Multicoin Capital คาดการณ์ว่าโทเคน HYPE ของ Hyperliquid อาจแตะระดับ $319 ภายในปี 2028 แม้จะระบุถึงความเสี่ยงเชิงโครงสร้างและตลาดหลายประการที่อาจคุกคามแนวโน้มระยะยาว

จากรายงานฉบับใหม่ของ Multicoin Capital บริษัทลงทุนคาดว่า Hyperliquid (HYPE) จะเพิ่มมูลค่าประมาณห้าเท่าจากราคาปัจจุบันที่ใกล้ $64 โดยอ้างอิงจากสถานการณ์กรณีฐานที่ Hyperliquid สร้างรายได้ประจำปีประมาณ $8 พันล้านภายในปี 2028 และซื้อขายที่อัตราส่วนกำไร 20 เท่า

Multicoin ยังเปิดเผยว่าเริ่มสะสม HYPE ในเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้เป็นหนึ่งในตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดในกองทุน liquid fund พร้อมทั้งใช้นโยบายห้ามซื้อขายสามวันหลังจากเผยแพร่รายงาน

เหตุใด Multicoin จึงเชื่อว่า Hyperliquid สามารถพิสูจน์มูลค่าที่สูงขึ้นได้

ความเชื่อมั่นส่วนใหญ่ของบริษัทมาจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ Hyperliquid ในปี 2025 ตาม Multicoin ระบุว่า decentralized exchange สร้างรายได้ประมาณ $873 ล้านจากปริมาณการซื้อขายประมาณ $2.9 ล้านล้าน ขณะที่ฐานผู้ใช้เติบโตจากประมาณ 301,000 เป็น 923,000 ราย ในช่วงเวลาเดียวกัน open interest ปรับตัวขึ้นจากประมาณ $2 พันล้านเป็น $6 พันล้าน

ข้อมูลตลาดปัจจุบันที่อ้างอิงในรายงานแสดงให้เห็นว่า Hyperliquid ครองส่วนแบ่งมากกว่า 59% ของ open interest perpetual futures แบบ decentralized นอกจากนี้ open interest ที่โดดเด่นยังแตะระดับประมาณ $9.6 พันล้าน ซึ่งเกินกว่าของคู่แข่ง on-chain รายใหญ่ที่สุดรวมกัน

นอกเหนือจากตลาด decentralized Multicoin โต้แย้งว่า Hyperliquid ยังคงลดช่องว่างกับ centralized exchange อย่างต่อเนื่อง ปริมาณการซื้อขาย perpetual futures รายเดือนแตะระดับประมาณ 17% ของระดับ Binance ขณะที่ open interest อยู่ที่ประมาณ 21% ของ Binance ซึ่งเป็นตัวเลขที่บริษัทเปรียบเทียบกับวิถีการเติบโตในช่วงแรกของ Binance เอง

อีกเสาหลักของกรณีการลงทุนคือ HIP-3 ซึ่งเป็นการอัปเกรดที่ช่วยให้ทีมบุคคลที่สามสามารถเปิดตลาด perpetual ที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ต่างๆ เช่น หุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และดัชนีหุ้น 

ตาม Multicoin ระบุว่า open interest ที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์โลกจริงได้แตะระดับเกิน $2.9 พันล้านแล้ว ขณะที่สัญญา perpetual S&P 500 ที่ได้รับอนุญาตอย่างเป็นทางการสร้างปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันมากกว่า $100 ล้านในสัปดาห์แรก

รายงานยังคาดว่าการซื้อขายออปชัน ตลาดพยากรณ์ portfolio margining และการผสานรวมที่ลึกขึ้นกับแอปพลิเคชัน HyperEVM จะขยายโอกาสสร้างรายได้ของ Hyperliquid ในช่วงปีที่จะถึง Multicoin โต้แย้งว่าการเพิ่มเติมเหล่านี้อาจช่วยเปลี่ยนแปลงแพลตฟอร์มให้กลายเป็นสิ่งที่บริษัทอธิบายว่าเป็น "everything exchange" ที่ให้การเข้าถึงสินทรัพย์หลายประเภทตลอดเวลา

ความเสี่ยงใดที่อาจขัดขวางการคาดการณ์ที่ $319

แม้จะมีการประเมินมูลค่าที่มองโลกในแง่ดี Multicoin ยอมรับว่ามีหลายปัจจัยที่อาจทำให้การคาดการณ์ผิดพลาด รายงานระบุถึงความท้าทายด้านการกระจายอำนาจ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ปัญหาธรรมาภิบาล การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น และหนี้เสียที่อาจเกิดขึ้น ว่าเป็นความเสี่ยงหลักที่โปรโตคอลต้องเผชิญ

การดึงดูดมูลค่ายังคงเป็นอีกเหตุผลหนึ่งเบื้องหลังมุมมองเชิงบวกของบริษัท ตามรายงาน รายได้จากโปรโตคอลของ Hyperliquid ประมาณ 99% ถูกนำไปใช้ซื้อคืน HYPE โดยโทเคนเหล่านั้นถูกนำออกจากการหมุนเวียนอย่างมีประสิทธิภาพ Multicoin ยังสังเกตว่า Hyperliquid ไม่เคยระดมทุนภายนอกและดำเนินงานโดยไม่มีชั้น equity แยกต่างหาก ทำให้เศรษฐกิจของโปรโตคอลสะสมโดยตรงสู่ผู้ถือโทเคน

รายงานประเมินว่า Hyperliquid สร้างรายได้สะสมประมาณ $869 ล้านสำหรับผู้ถือ HYPE โดยอ้างอิงจากราคาโทเคนใกล้ $63 Multicoin คำนวณว่า HYPE ซื้อขายที่ประมาณ 36 เท่าของรายได้สะสม หรือประมาณ 30 เท่าหลังจากคำนึงถึงรายได้ที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลง Coinbase และ USDC ของ Hyperliquid

ขณะเดียวกัน กราฟเทคนิคแสดงภาพที่ระมัดระวังมากกว่าการคาดการณ์ระยะยาวของบริษัท ในกรอบเวลาสี่ชั่วโมง HYPE กำลังก่อตัวรูปแบบ double-top เชิงลบ โดยมีแนว neckline ใกล้ระดับแนวรับที่ $52.7

หากผู้ขายดันโทเคนลงต่ำกว่าแนวรับนั้นและยืนยันรูปแบบ เป้าหมาย downside ที่วัดได้ชี้ไปที่แถว $28.5 ซึ่งบ่งชี้ว่านักเทรดอาจยังคงจับตาความเสี่ยงเชิงเทคนิคควบคู่กับมุมมองพื้นฐานระยะยาวของ Multicoin