TD Cowen ปรับลดเป้าหมาย Strategy แม้ Michael Saylor มีแผน Bitcoin

หุ้น Strategy ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน หลังจาก TD Cowen ปรับลดเป้าราคาลง แม้จะสนับสนุนกลยุทธ์ทุนล่าสุดของ Michael Saylor และคงอันดับเชิงบวกต่อบริษัทไว้

จากบันทึกการวิจัยล่าสุดของ TD Cowen โบรกเกอร์ได้ปรับลดเป้าราคาหุ้น Strategy (MSTR) จาก $400 เหลือ $260 พร้อมคงอันดับ "ซื้อ" ไว้ บริษัทระบุว่าการปรับลดมูลค่าดังกล่าวเป็นผลมาจากแนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin (BTC) ที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น มากกว่าความกังวลเกี่ยวกับ Digital Credit Capital Framework ที่ Strategy ประกาศใหม่

แม้จะมีการปรับลด TD Cowen ระบุว่าเป้าหมายที่ปรับแล้วยังคงบ่งชี้ถึงโอกาสเพิ่มขึ้นประมาณ 200% จากระดับการซื้อขายปัจจุบัน

การปรับแก้ดังกล่าวเกิดขึ้นหนึ่งวันหลังจากหุ้น Strategy ปรับตัวขึ้นมากกว่า 12% เมื่อนักลงทุนตอบสนองต่อกรอบการจัดหาเงินทุนล่าสุดของบริษัท แม้หุ้นจะคืนกำไรบางส่วนในช่วงการซื้อขายถัดมา แต่ TD Cowen ได้อธิบายแผนทุนใหม่นี้ว่าเป็นก้าวที่ดีที่อาจช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงินของบริษัทในระยะยาว

แนวโน้ม Bitcoin เป็นตัวขับเคลื่อนการปรับลดเป้าหมาย

รายงานของ TD Cowen แยกความคาดหวังเกี่ยวกับ Bitcoin ออกจากมุมมองต่อการดำเนินงานของบริษัท Strategy แทนที่จะตั้งคำถามต่อการตัดสินใจทางการเงินล่าสุดของบริษัท โบรกเกอร์กลับปรับลดมูลค่าเพราะคาดว่าราคา Bitcoin ระยะยาวจะอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

การประเมินที่อัปเดตนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Strategy ยังคงปรับวิธีการบริหารคลัง Bitcoin ของตน ในเอกสารยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลลงวันที่ 29 มิถุนายน บริษัทได้เปิดตัว Digital Credit Capital Framework ซึ่งให้ความสามารถในการระดมทุนได้สูงสุดถึง $1.25 พันล้านผ่านการขาย Bitcoin

ตามเอกสารดังกล่าว รายได้อาจนำไปใช้เพื่อรักษาสำรองเงินดอลลาร์สหรัฐ จ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์ ชำระภาระดอกเบี้ย เพิ่มเงินสดสำรอง และจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อหุ้นคืนในอนาคต

นอกจากกรอบใหม่แล้ว Strategy ยังอนุมัติการซื้อคืน Digital Credit Securities ของตนสูงสุดถึง $1 พันล้าน รวมถึง STRC, STRF, STRD และ STRK หากฝ่ายบริหารพิจารณาว่าการซื้อคืนจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับโครงสร้างทุนของบริษัท

บริษัทยังเปิดเผยด้วยว่าได้หยุดการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมชั่วคราว ขณะที่ขายหุ้น MSTR มูลค่าประมาณ $1.15 พันล้านเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การบริหารทุน

Strategy เผชิญคำถามใหม่เกี่ยวกับการสะสม Bitcoin

ความสนใจยังหันมาที่ว่า Strategy จะสามารถขยายการถือครอง Bitcoin ต่อไปได้หรือไม่ภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบัน

เมื่อวันที่ 28 มิถุนายน Michael Saylor ได้โพสต์ตัวติดตาม Bitcoin ของ Strategy บนโซเชียลมีเดียพร้อมข้อความว่า "We're gonna need more charts" โพสต์ตัวติดตามในลักษณะเดียวกันนี้เคยนำหน้าการประกาศซื้อ Bitcoin ก่อนหน้านี้ ทำให้นักลงทุนบางส่วนคาดเดาว่าอาจมีการเปิดเผยการซื้อกิจการอีกครั้ง

การซื้อล่าสุดที่รายงานของ Strategy เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน เมื่อบริษัทซื้อ 520 BTC ในราคาประมาณ $35 ล้าน ที่ราคาเฉลี่ย $67,068 ต่อเหรียญ การซื้อดังกล่าวเพิ่มการถือครองรวมของบริษัทเป็น 847,363 BTC ตามตัวติดตามการซื้อ Bitcoin อย่างเป็นทางการ

อย่างไรก็ตาม สภาวะตลาดล่าสุดได้ทำให้โมเดลการสะสมระยะยาวของบริษัทซับซ้อนขึ้น ตามที่รายงานไว้ก่อนหน้านี้ mNAV ของ Strategy ได้ร่วงลงต่ำกว่า 1.0 เป็นครั้งแรกในรอบวัฏจักรตลาดนี้ โดยลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 0.80 หลังจาก Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า $60,000 

การซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าการถือครอง Bitcoin ทำให้บริษัทออกหุ้นใหม่ในราคาพรีเมียมได้ยากขึ้น และนำรายได้เหล่านั้นไปซื้อ BTC เพิ่มเติมโดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเจือจางลง

ฝ่ายบริหารเคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าการออกหุ้นสามัญต่ำกว่าประมาณ 1.22 เท่าของ mNAV อาจกลายเป็นการทำลายมูลค่าในแง่ต่อหุ้น ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนบางส่วนจึงตั้งคำถามว่าการฟื้นฟูพรีเมียมมูลค่าควรมีความสำคัญเหนือการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมหรือไม่

กรอบที่อัปเดตของ Strategy ยังก่อให้เกิดการวิพากษ์วิจารณ์จากผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วน เนื่องจากอนุญาตให้มีการแปลง Bitcoin เป็นเงินสดในระดับจำกัด นักวิจารณ์โต้แย้งว่าการขาย Bitcoin อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาด ขณะที่ CEO ของ Ripple Brad Garlinghouse ได้วิจารณ์บทบาทของ Strategy ต่อสาธารณะในช่วงที่ตลาดคริปโตร่วงลงเมื่อเร็วๆ นี้

การถกเถียงได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น เนื่องจาก Saylor ได้สนับสนุนการถือครอง Bitcoin ระยะยาวอย่างสม่ำเสมอ แม้ว่าบริษัทจะกำลังประเมินวิธีใหม่ในการบริหารงบดุลของตน