Yield Stablecoins สูญเสียแรงขับเคลื่อน สิ้นสุดการดำเนินงานแบบ Crypto-Native 3 ปี

อุปทาน Stablecoin หดตัวในไตรมาสที่สองของปี 2026 ซึ่งลบล้างการเติบโตรายไตรมาสที่สม่ำเสมอเกือบสามปี และเน้นย้ำถึงการแบ่งแยกที่เพิ่มขึ้นระหว่างผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนแบบ crypto-native และผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากทุนสำรองแบบดั้งเดิม ตามรายงาน Stablecoin ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่เผยแพร่โดยการแลกเปลี่ยน crypto CEX.IO หมวดหมู่นี้ลดลง 15% ในไตรมาส 2 ซึ่งมากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ ถือเป็นการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2023

การเปลี่ยนแปลงนี้ขับเคลื่อนโดยการลดลงของโทเค็นที่ออกโดย crypto ที่ให้ผลตอบแทน แม้ว่าผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังจะได้รับความนิยมมากขึ้น ตัวเลขของ CEX.IO ชี้ให้เห็นว่าอุปทาน Stablecoin รวมอยู่ที่ 312 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 และปริมาณธุรกรรมที่ปรับแล้วลดลง 5.5% พร้อมกับความอ่อนแอที่มีนัยสำคัญในจำนวนธุรกรรมโดยรวม

ประเด็นสำคัญ

• อุปทาน Stablecoin ลดลงมากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2026 ตามรายงานไตรมาส 2 ของ CEX.IO ซึ่งพลิกกลับการเติบโตรายไตรมาสเกือบสามปี
• Yield Stablecoins แบบ Crypto-native หดตัวอย่างรวดเร็ว: อุปทาน sUSDe ของ Ethena ลดลง 52% (เกือบ 2 พันล้านดอลลาร์) และ sUSDS ของ Sky ลดลง 16%
• ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังขยายตัวในขณะที่การหดตัวแบบ crypto-native เร่งตัวขึ้น รวมถึง BUIDL ของ BlackRock (+2%), USYC ของ Circle (เกือบ +16%) และ USDY ของ Ondo Finance (เพิ่มขึ้นกว่า 66%)
• กิจกรรมเสื่อมถอยในระดับจำนวนธุรกรรม: CEX.IO รายงานว่าจำนวนธุรกรรม Stablecoin ลดลง 530 ล้านรายการเหลือ 4.48 พันล้านรายการ ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์
• การโอนขนาดเล็กดูมีความยืดหยุ่นค่อนข้างมากกว่า: การโอนที่ต่ำกว่า 250 ดอลลาร์เพิ่มขึ้น 5% เป็น 19.39 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าการใช้งานโดยรวมจะอ่อนแอลง

โทเค็นผลตอบแทนแบบ Crypto-native สูญเสียแรงดึงดูด

รายงานของ CEX.IO มุ่งเน้นไปที่ความแตกต่างที่ชัดเจนในภูมิทัศน์ผลตอบแทน Stablecoin ในช่วงไตรมาส 2 อุปทาน Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนลดลงอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากผลิตภัณฑ์แบบ crypto-native หดตัว sUSDe ของ Ethena โดดเด่นในฐานะผู้มีส่วนร่วมที่ใหญ่ที่สุดต่อการลดลง โดยสูญเสียอุปทาน 52% ซึ่งลดลงเกือบ 2 พันล้านดอลลาร์ sUSDS ของ Sky ก็ลดลงเช่นกัน ลดลง 16% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ผลกระทบต่อผู้ใช้นั้นชัดเจน: เมื่อความต้องการกลยุทธ์ผลตอบแทนแบบ crypto-native อ่อนแอลง อุปทานสามารถหดตัวได้อย่างรวดเร็วเพราะผลิตภัณฑ์เหล่านี้เชื่อมโยงอย่างแน่นหนากับกิจกรรม onchain และความพร้อมของเงินทุนภายในโครงสร้างการซื้อขายและการป้องกันความเสี่ยง crypto ในทางปฏิบัติ นั่นหมายความว่า "ผลตอบแทน" ของ Stablecoin ไม่ใช่หมวดหมู่ที่เป็นเนื้อเดียวกัน ผู้ออกและรูปแบบทุนสำรองที่แตกต่างกันสามารถประสบกับพลวัตอุปทานที่แตกต่างกันมากในไตรมาสเดียวกัน

ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังได้รับส่วนแบ่งเพิ่มขึ้น

ในขณะที่โทเค็นผลตอบแทนแบบ crypto-native หดตัว ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม CEX.IO รายงานว่า BUIDL ของ BlackRock เพิ่มขึ้น 2% ในไตรมาส 2, USYC ของ Circle เพิ่มขึ้นเกือบ 16% และ USDY ของ Ondo Finance เพิ่มขึ้นมากกว่า 66% เมื่อรวมกันแล้ว ข้อมูลชี้ให้เห็นว่านักลงทุนอาจเปลี่ยนไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่ถูกมองว่าเชื่อมโยงโดยตรงกับกลไกทุนสำรองแบบดั้งเดิมมากกว่ากิจกรรม crypto

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด สิ่งนี้มีความสำคัญเพราะการขยายตัวที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังสามารถทำให้ส่วนต่างๆ ของระบบนิเวศ Stablecoin มีเสถียรภาพได้แม้ว่าความต้องการแบบ crypto-native ในวงกว้างจะอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลยังเน้นย้ำถึงคำถามที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข: ว่าการเติบโตที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังจะชดเชยการหดตัวแบบ crypto-native ได้อย่างเต็มที่หรือไม่ หรือว่าการลดลงโดยรวมของอุปทานเป็นสัญญาณว่าการใช้งาน Stablecoin เองกำลังเย็นลง

การหดตัวรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2023

CEX.IO กำหนดให้ไตรมาส 2 เป็นจุดเปลี่ยน หมวดหมู่นี้บันทึกการหดตัวรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2023 โดยอุปทาน Stablecoin รวมอยู่ที่ 312 พันล้านดอลลาร์ รายงานยังระบุด้วยว่าปริมาณธุรกรรมที่ปรับแล้วลดลง 5.5% ซึ่งเป็นสัญญาณว่าไม่เพียงแต่อุปทานจะหดตัว แต่กระแสกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ที่อยู่เบื้องหลังก็ลดลงด้วย

ข้อมูลธุรกรรมเพิ่มรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งที่เปลี่ยนแปลง CEX.IO กล่าวว่าจำนวนธุรกรรม Stablecoin รวมลดลง 530 ล้านรายการเหลือ 4.48 พันล้านรายการ ซึ่งรายงานอธิบายว่าเป็นการลดลงรายไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ในเวลาเดียวกัน รายงานพบว่าการโอนขนาดเล็กที่ต่ำกว่า 250 ดอลลาร์เพิ่มขึ้น 5% เป็น 19.39 พันล้านดอลลาร์ การรวมกันนั้นชี้ให้เห็นว่าการใช้งานแบบ peer-to-peer ขนาดเล็กหรือแบบค้าปลีกอาจยืนหยัดได้ดีกว่ากิจกรรมที่มีธุรกรรมหนักซึ่งเกี่ยวข้องกับการไหลอัตโนมัติหรือการซื้อขายขนาดใหญ่

นี่เป็นความแตกต่างที่สำคัญสำหรับผู้ค้าและผู้สร้าง: การลดลงของอุปทานในพาดหัวข่าวไม่ได้หมายความว่าการโอนในชีวิตประจำวันหายไป แต่ความอ่อนแอดูเหมือนจะกระจุกตัวอยู่ในส่วนที่มีความถี่สูง มูลค่าดอลลาร์สูง หรือพึ่งพาระบบอัตโนมัติมากกว่าของการใช้งาน Stablecoin

สัญญาณที่อ่อนแอในไตรมาส 1 นำหน้าการลดลงในไตรมาส 2

การชะลอตัวไม่ได้มาโดยไม่มีการเตือน ในไตรมาส 1 ปี 2026 อุปทาน Stablecoin ยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 315 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานที่อ้างอิงโดย CEX.IO อย่างไรก็ตาม รายงานยังชี้ให้เห็นสัญญาณก่อนหน้านี้ว่าความต้องการอินทรีย์กำลังอ่อนตัวลง

ในช่วงไตรมาส 1 การโอนขนาดค้าปลีกลดลง 16% ในขณะที่กิจกรรมอัตโนมัติคิดเป็นประมาณ 76% ของปริมาณธุรกรรม Stablecoin ในไตรมาส 2 รูปแบบเหล่านี้ชัดเจนมากขึ้น: จำนวนธุรกรรมลดลงอย่างรวดเร็ว แต่การโอนที่ต่ำกว่า 250 ดอลลาร์เพิ่มขึ้น รวมกันแล้ว ข้อมูลชี้ให้เห็นถึงตลาดที่ "ประเภท" ของกิจกรรม Stablecoin เปลี่ยนแปลงไป ห่างจากการใช้งานขนาดใหญ่ที่พึ่งพาระบบอัตโนมัติและมุ่งสู่การโอนขนาดเล็ก แม้ว่ากิจกรรมโดยรวมและอุปทานจะหดตัวในที่สุด

ความกังวลเกี่ยวกับความต้องการ crypto ในวงกว้างกดดันพลวัต Stablecoin

การหดตัวของ Stablecoin ในไตรมาส 2 ยังสอดคล้องกับความกังวลเกี่ยวกับแรงขับเคลื่อนที่อ่อนแอลงในตลาด crypto ในวงกว้าง ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์ ผู้ให้บริการข้อมูลสถาบัน Talos ระบุว่าอุปทาน Stablecoin ที่ลดลงพร้อมกับการไหลออกของ ETF Bitcoin แบบ spot และการซื้อ Bitcoin ที่ช้าลงโดย Strategy เป็นสามช่องทางความต้องการที่อ่อนแอลงในไตรมาส 2

ในความคิดเห็นที่ส่งต่อไปยัง Cointelegraph Tanay Ved จาก Talos โต้แย้งว่าการฟื้นตัวของอุปทาน Stablecoin จะเป็นสัญญาณที่มีประโยชน์ของ "เงินทุนใหม่ที่กลับเข้ามาในระบบนิเวศในวงกว้าง" ซึ่งอาจสนับสนุนสภาพคล่อง onchain Ved ยังเน้นย้ำว่ากระแส ETF แบบ spot ยังคงเป็นหนึ่งในช่องทางที่สำคัญที่สุดที่ต้องติดตาม เนื่องจากมักสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนกว่าในความต้องการของสถาบัน

ที่สำคัญ Ved ตั้งข้อสังเกตว่ากระแส ETF การซื้อ Bitcoin ขององค์กร และอุปทาน Stablecoin มักเคลื่อนไหวไปด้วยกันเมื่อแรงขับเคลื่อนของตลาดเปลี่ยนแปลง การสังเกตนั้นกำหนดกรอบ Stablecoin ให้มากกว่าเครื่องมือการชำระเงิน: เมื่อเงินทุนหมุนออกจากการเปิดรับ crypto การออก Stablecoin และการใช้งาน onchain ก็สามารถอ่อนแอลงได้เช่นกัน โดยเฉพาะในส่วนที่พึ่งพาการซื้อขายที่ใช้งานอยู่และการใช้เงินทุน

สำหรับผู้อ่านที่ติดตามระยะต่อไป คำถามสำคัญคือว่าการหดตัวของไตรมาส 2 แสดงถึงการรีเซ็ตชั่วคราวหรือจุดเริ่มต้นของการลดลงที่ยาวนานกว่า ข้อมูลของ CEX.IO แสดงให้เห็นการปรับโครงสร้างภายในที่รวดเร็ว ซึ่งโทเค็นผลตอบแทนแบบ crypto-native สูญเสียอุปทานในขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังได้รับ ดังนั้นนักลงทุนควรติดตามทั้งแนวโน้มการออก Stablecoin โดยรวมและการเติบโตสัมพัทธ์ของรูปแบบทุนสำรองที่แตกต่างกันเมื่อตัวเลขรายไตรมาสใหม่มาถึง

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Yield Stablecoins Lose Momentum, Ending 3-Year Crypto-Native Run บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าว crypto ข่าว Bitcoin และการอัปเดต blockchain