ตัวชี้วัดอุปทานบิตคอยน์ส่งสัญญาณซื้อครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2022

บิตคอยน์ได้ส่งสัญญาณ "จุดต่ำสุดของตลาดหมี" บนออนเชนอีกชุดหนึ่งในเดือนนี้ โดยนักวิเคราะห์ชี้ไปที่ตัวชี้วัดซึ่งปรากฏครั้งสุดท้ายใกล้จุดต่ำสุดของรอบก่อนในเดือนพฤศจิกายน 2022 การอัปเดตนี้มุ่งเน้นไปที่สัดส่วนของอุปทาน BTC ที่เคลื่อนไหวในภาวะกำไรเทียบกับขาดทุน ซึ่งเป็นแนวทางที่มักใช้เพื่อประเมินว่าผู้ขายกำลังหมดแรงหรือไม่

ในการวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ Axel Adler Jr. นักวิเคราะห์คริปโตและผู้มีส่วนร่วมในแพลตฟอร์มวิเคราะห์ออนเชน CryptoQuant กล่าวว่า อัตราส่วนอุปทาน UTXO สุทธิขั้นสูง ได้กลับสู่พฤติกรรมทริกเกอร์การซื้อก่อนหน้านี้เป็นครั้งแรกในรอบเกือบสี่ปี แม้ว่าสัญญาณของโมเดลจะส่งสัญญาณบวกในระยะสั้น แต่ Adler เน้นย้ำว่าไม่ได้ยืนยันจุดต่ำสุดระดับมหภาคโดยอัตโนมัติ และเงื่อนไขสำคัญ "อุปทานที่ขาดทุน" ยังคงต้องพัฒนาต่อไป

ประเด็นสำคัญ

• อัตราส่วนอุปทาน UTXO สุทธิขั้นสูง ได้ข้ามกลับขึ้นไปเหนือเกณฑ์การซื้อหลังจากอยู่ในแดนลบอย่างลึกซึ้ง โดยส่งสัญญาณซื้อในช่วงปลายเดือนมิถุนายนและต้นเดือนกรกฎาคม
• ทริกเกอร์ "การซื้อ" ที่เทียบเคียงได้ครั้งสุดท้ายของโมเดลปรากฏขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2022 ซึ่งถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นช่วงสร้างจุดต่ำสุดของตลาดหมีก่อนหน้า
• การยืนยันจะต้องให้สัดส่วนนี้คงอยู่เหนือศูนย์ควบคู่ไปกับราคาที่ปรับตัวขึ้น; การกลับสู่แดนลบโดยไม่มีการสนับสนุนด้านราคาจะทำให้กรณีนี้อ่อนแอลง
• นักวิเคราะห์กล่าวว่าเพียงภาวะผู้ขายหมดแรงยังไม่เพียงพอ—ความต้องการจะต้องตามมาเพื่อเปลี่ยนสัญญาณการสร้างจุดต่ำสุดให้เป็นการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

ตัวชี้วัดกำไรและขาดทุนกลับสู่แดน "ทริกเกอร์การซื้อ"

โพสต์ของ Adler เมื่อวันศุกร์เชื่อมโยงตำแหน่งปัจจุบันของบิตคอยน์กับอัตราส่วนอุปทาน UTXO สุทธิขั้นสูง ซึ่งติดตามสัดส่วนของบิตคอยน์ที่ถืออยู่ใน UTXO (เอาต์พุตธุรกรรมที่ยังไม่ได้ใช้) ที่เคลื่อนไหวในภาวะกำไรเทียบกับขาดทุนครั้งสุดท้าย ตามที่ Adler ระบุ สัดส่วนนี้ลดลงสู่แดนลบอย่างลึกซึ้งและจากนั้นฟื้นตัวกลับขึ้นไปเหนือระดับสัญญาณของโมเดลในช่วงการดีดตัว ทำให้กรอบการทำงานนี้ส่งสัญญาณซื้อในช่วง "หลายเซสชัน" ในปลายเดือนมิถุนายนและต้นเดือนกรกฎาคม

สิ่งสำคัญคือ Adler มองว่านี่เป็นความคล้ายคลึงที่สำคัญกับช่วงท้ายของรอบตลาดหมีก่อนหน้า โดยเขียนว่าเป็นทริกเกอร์การซื้อครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 ซึ่งนักวิเคราะห์เคยระบุจุดต่ำสุดมาก่อน ทำให้สิ่งนี้มากกว่าแค่การร่วงลงและดีดตัวแบบสุ่ม—อย่างน้อยก็ภายในพารามิเตอร์ของโมเดล CryptoQuant—เนื่องจากสัญญาณการซื้อก่อนหน้าเกิดขึ้นใกล้จุดต่ำสุดของรอบ

Adler ยังเน้นย้ำว่าสัญญาณสัดส่วนอุปทานที่อิงตาม UTXO มักจะปรากฏ "ใกล้จุดต่ำสุดของรอบ" ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นหลักฐานว่าจุดต่ำสุดระดับมหภาคได้เกิดขึ้นแล้ว กล่าวอีกนัยหนึ่ง สัญญาณอาจบ่งบอกถึงเงื่อนไขที่เข้าใกล้จุดเปลี่ยน แต่ยังคงต้องการการยืนยันเพิ่มเติมจากพฤติกรรมราคาและสัดส่วนของ BTC ที่ยังคงติดอยู่ในภาวะขาดทุน

เหตุใดสัญญาณจึงยังไม่ "ยืนยันจุดต่ำสุด" อย่างสมบูรณ์

แก่นของความระมัดระวังของ Adler คืออัตราส่วนอุปทาน UTXO สุทธิขั้นสูงเป็นเพียงส่วนหนึ่งของภาพการสร้างจุดต่ำสุด เขาชี้ไปที่เงื่อนไขการยืนยันเฉพาะ: สัดส่วนนี้ควรคงอยู่เหนือศูนย์ในขณะที่ราคาปรับตัวขึ้น ในทางตรงกันข้าม เขาอธิบายถึงสถานการณ์เชิงลบที่สัดส่วนนี้หลุดกลับสู่แดนลบโดยไม่มีการเคลื่อนไหวของราคาที่สนับสนุน—ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่จะบ่งบอกว่าตลาดยังไม่ได้ขจัดแรงขายออกมากพอ

Adler ยังโต้แย้งเพิ่มเติมว่า "ชิ้นส่วนที่หายไป" ชิ้นหนึ่งคือระดับที่อุปทานยังคงถูกถือไว้ในภาวะขาดทุน เขาสังเกตเห็นว่าระดับปัจจุบันยังไม่ถึงจุดสุดขั้วที่เห็นในช่วงตลาดหมีก่อนหน้า ซึ่งบ่งบอกว่าแม้แรงขายอาจลดลง แต่อาจยังดำเนินไปไม่สุดทาง

เขายังให้ข้อคาดการณ์ที่เน้นด้านเวลาโดยอิงจากตัวชี้วัดออนเชนอีกตัวหนึ่ง: Adler คาดการณ์ว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 90 วันของอุปทานที่ขาดทุนควรไปถึงเป้าหมายการกลับตัวของตลาดหมีของโมเดลภายในสองเดือน จนกว่าจะถึงจุดนั้น Adler แนะนำว่าควรพิจารณาการยอมจำนนเป็นกระบวนการมากกว่าเหตุการณ์ที่เสร็จสมบูรณ์จะแม่นยำกว่า

นักวิเคราะห์รายอื่นชี้ถึง "ภาวะหมดแรง" แต่ยังคงต้องการแรงซื้อ

มุมมองของ Adler สอดคล้องกับธีมที่กว้างขึ้นในการวิเคราะห์ออนเชน: ตัวชี้วัดหลายตัวสามารถชี้ไปที่ภาวะผู้ขายหมดแรงได้ แต่การฟื้นตัวมักขึ้นอยู่กับว่าความต้องการกลับมาแข็งแกร่งพอที่จะดูดซับอุปทานที่เหลืออยู่หรือไม่

ผู้มีส่วนร่วมใน CryptoQuant อีกรายคือ Darkfost ยังได้หารือเกี่ยวกับสัญญาณการเปลี่ยนทิศทางที่อาจเกิดขึ้นในสัปดาห์นี้ผ่านกรอบการทำงานอุปทาน UTXO ในโพสต์ Quicktake เมื่อวันพุธ Darkfost ตั้งข้อสังเกตว่าเนื่องจากตัวชี้วัดนี้ขึ้นอยู่กับสถานะกำไรและขาดทุนของ UTXO จึงสามารถส่งสัญญาณได้ทั้งในช่วงที่ขายออกอย่างรวดเร็วหรือราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าในแง่ของความเป็นรอบ ไม่ถือว่าขัดแย้งหากคิดว่าจุดสิ้นสุดของตลาดหมีนี้อาจกำลังใกล้เข้ามา

ข้อความสำคัญจาก Darkfost คือพลวัตของอุปทาน UTXO ไม่ได้รับประกันการกลับตัวในทันที ตามที่เขาพูด สัญญาณเหล่านี้ "จะไม่หยุดยั้งไม่ให้ BTC ร่วงลงต่ำไปกว่านี้" แต่ตลาดตอนนี้มี "สัญญาณหลายตัวที่ชี้ถึงภาวะผู้ขายหมดแรง" จากนั้นเขาระบุว่าขั้นตอนต่อไปคือการกลับมาของความต้องการ พร้อมเตือนว่าระยะนี้อาจต้องใช้เวลา

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อนักลงทุนและเทรดเดอร์เพราะช่วยกำหนดความคาดหวัง: ทริกเกอร์การซื้อบนสัดส่วนกำไรและขาดทุนสามารถบ่งบอกถึงเงื่อนไขที่ดีขึ้น แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากความผันผวนหากราคายังคงหลุดแนวรับหรือหากความต้องการไม่เกิดขึ้นจริง

สิ่งที่ต้องจับตาขณะที่ตลาดทดสอบแนวรับ

คำถามเร่งด่วนสำหรับฝั่งกระทิงของบิตคอยน์คือสัญญาณออนเชนจะเปลี่ยนเป็นการสนับสนุนตลาดที่ยั่งยืนหรือไม่ กรอบการทำงานของ Adler ทำให้สิ่งนี้จับต้องได้: ผู้อ่านควรจับตาดูว่าอัตราส่วนอุปทาน UTXO สุทธิขั้นสูงสามารถคงอยู่เหนือศูนย์ได้หรือไม่ และการปรับปรุงนี้สอดคล้องกับราคาที่ปรับตัวขึ้นหรือไม่ แทนที่จะกลับสู่แดนลบอย่างรวดเร็ว

สิ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคือความคืบหน้าของเงื่อนไข "อุปทานที่ขาดทุน" ข้อคาดการณ์ของ Adler ที่ว่า SMA 90 วันของอุปทานที่ขาดทุนอาจไปถึงเป้าหมายการกลับตัวภายในประมาณสองเดือน บ่งบอกว่าตลาดอาจต้องการเวลาเพิ่มเติมเพื่อให้การขาดทุนถูกชะล้างออกอย่างสมบูรณ์มากขึ้น—ซึ่งหมายความว่าการสร้างจุดต่ำสุดของรอบนี้อาจยังคงเป็นไปอย่างไม่สม่ำเสมอแทนที่จะเกิดขึ้นในทันที

สุดท้ายนี้ แม้เรื่องเล่าบางส่วนของตลาดจะคาดคิดว่าจุดต่ำสุดของตลาดหมีจะก่อตัวขึ้นในช่วงปลายปี แต่การรายงานก่อนหน้าที่ถูกอ้างอิงในการอภิปรายชี้ไปที่ความคาดหวังที่สนับสนุนจุดต่ำสุดในไตรมาส 3 หรือหลังจากนั้น เมื่อสัญญาณภาวะหมดแรงบนออนเชนปรากฏขึ้นในตอนนี้ ขั้นตอนต่อไปจึงขึ้นอยู่กับว่าความต้องการจะตามมาทันหรือไม่—เพื่อเปลี่ยนการลดลงของแรงขายให้เป็นการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

ในขณะนี้ ข้อสรุปที่นำไปปฏิบัติได้มากที่สุดคือการติดตามว่าพฤติกรรม "ทริกเกอร์การซื้อ" ปัจจุบันสามารถดำรงอยู่ได้หรือไม่ และอุปทานที่ถืออยู่ในภาวะขาดทุนยังคงมีแนวโน้มไปสู่เงื่อนไขการกลับตัวหรือไม่—เพราะการรวมกันนี้คือสิ่งที่นักวิเคราะห์กล่าวว่า จะเสริมสร้างกรณีที่มีการเปลี่ยนผ่านของรอบที่แท้จริงกำลังดำเนินอยู่

บทความนี้เดิมตีพิมพ์ในชื่อ Bitcoin Supply Metric Gives First Buy Signal Since Late 2022 บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าวบิตคอยน์ และการอัปเดตบล็อกเชน