โดย Bas van Geffen นักยุทธศาสตร์มหภาคอาวุโสที่ Rabobank

เป็นสัปดาห์ที่สร้างความมั่นใจให้กับผู้ที่กังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ในการประชุมประจำปีของ ECB ที่ซินตรา Sarah Eisen ผู้ดำเนินรายการได้ดึงความเป็น Beyoncé ในตัวตนออกมาบ้าง โดยถามคณะผู้ว่าการธนาคารกลางว่า "ถึงพวกคุณ [นายธนาคาร] ผู้เป็นอิสระ ยกมือขึ้นให้ฉันดู" ผู้กำหนดนโยบายทั้งสี่คน รวมถึงประธานเฟด Warsh ยืนยันถึงความสำคัญของความเป็นอิสระของธนาคารกลาง: "เฟดดำเนินการอย่างอิสระก่อนคำตัดสินของศาลฎีกา และเฟดจะยังคงทำเช่นนั้นต่อไปหลังคำตัดสิน"

ศาลฎีกาให้ Cook จาก FOMC ยังคงอยู่ในตำแหน่งต่อไปก่อน ระหว่างรอ "กระบวนการทางกฎหมายที่ถูกต้อง" อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้ขัดขวางทรัมป์จากการพยายามไล่เธอออกต่อไป ในคำตัดสินเดียวกัน ศาลได้ล้มล้างบรรทัดฐานที่มีมานานเก้าทศวรรษ เพื่ออนุญาตให้ประธานาธิบดีสหรัฐมีอิสระมากขึ้นในการไล่หัวหน้าหน่วยงานของรัฐบาลกลางออกตามใจชอบ

ผู้พิพากษาได้รับทราบว่าเฟดเป็นกรณีพิเศษ และอำนาจของประธานาธิบดีในการไล่ผู้ว่าการออก "เนื่องจากมีเหตุผลอันสมควร" นั้นได้รับการตราขึ้นโดยสภาคองเกรสอย่างเจตนา เพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ว่าการดำรงตำแหน่งตามความพอใจของประธานาธิบดีเท่านั้น และ ผู้พิพากษาได้สรุปว่า ภาระในการพิสูจน์ไม่ได้เป็นเกณฑ์ที่ต่ำ เนื่องจากความเป็นอิสระเป็นกุญแจสำคัญในการออกแบบของธนาคารกลางสหรัฐ พวกเขาจึงโต้แย้งว่า "เนื่องจากมีเหตุผลอันสมควร" ควรเป็นเกณฑ์ที่สำคัญ

ดังนั้น ข้อพิพาททางกฎหมายเกี่ยวกับสิ่งที่ถือเป็น "เหตุผลอันสมควร" จะดำเนินต่อไป Bloomberg รายงานว่ารัฐบาลทรัมป์กำลัง "เพิ่มความพยายาม" ในการปรับโครงสร้างธนาคารกลาง เนื่องจากทรัมป์ต้องการวางพันธมิตรมากขึ้นใน FOMC

แต่ท่อนฮุคถัดมานั้นค่อนข้างยากสำหรับผู้เข้าร่วมเสวนาบางคนที่จะร้องตาม "ถึงพวก [เจ้าหน้าที่รัฐ] ที่ทำเงินได้ ยกมือขึ้นให้ฉันดู" ดูเหมือนจะกระทบกระเทือนจิตใจคณะมนตรีบริหารของ ECB

จากด้านข้างของการประชุมซินตรา Reuters รายงานว่าธนาคารกลางกำลังพิจารณาเพิ่มอัตราสำรองขั้นต่ำสำหรับธนาคารจาก 1% เป็น 2% การปรับท่าทีนโยบายดูเหมือนจะไม่ใช่เหตุผล ในมุมมองของนโยบายการเงิน อัตราสำรองขั้นต่ำไม่ใช่เครื่องมือที่มีประสิทธิภาพมากนัก แต่ดูเหมือนจะเป็นเรื่องของต้นทุน

นี่จะไม่ใช่ครั้งแรกที่มีการหารือเรื่องนี้ ในปี 2023 ผู้กำหนดนโยบายได้เปลี่ยนค่าตอบแทนสำหรับเงินสำรองขั้นต่ำของธนาคาร ซึ่งจูงใจด้วยการประหยัดต้นทุนอย่างรวดเร็ว วันนี้ ECB ยังคงจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินสำรองส่วนเกินที่ธนาคารฝากไว้กับ ECB มากกว่าที่ธนาคารกลางได้รับจากสินทรัพย์ในพอร์ต QE

ผลลัพธ์คือรายได้ดอกเบี้ยสุทธิติดลบ และธนาคารกลางแห่งชาติต่างๆ จึงขาดทุนในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา นั่นไม่ใช่ปัญหาเร่งด่วนสำหรับธนาคารกลาง แต่ ECB ตระหนักถึงภาพลักษณ์และความอ่อนไหวทางการเมืองอย่างแน่นอน การตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐานเมื่อเดือนที่แล้วได้เพิ่มแรงผลักดันใหม่ให้กับการอภิปรายนั้น

ที่ซินตรา Warsh ยังได้ย้ำถึงความไม่พอใจของเขาต่อแนวทางการดำเนินนโยบายล่วงหน้า ประธานเฟดปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับผลกระทบของการเผยแพร่ข้อมูลทางเศรษฐกิจ หรือแม้แต่ชุดข้อมูลใดที่เขาชอบ แต่นั่นไม่ได้หยุดยั้งตลาดจากการสรุปผลด้วยตนเอง ในประเด็นนี้ การจ้างงานนอกภาคการเกษตรของสหรัฐน่าผิดหวัง บริษัทต่างๆ เพิ่มงานใหม่เพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน และตัวเลข 172,000 สำหรับเดือนพฤษภาคมถูกปรับลดลงเหลือ 129,000 ซึ่งต่ำกว่ามาก

สถิติการจ้างงานไม่ได้ดีขึ้นเลย อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.2% จาก 4.3% แต่เป็นเนื่องมาจากการลดลงอย่างมากของกำลังแรงงาน การลดลงของการมีส่วนร่วมยังเร็วกว่าการลดลงอย่างมากของการจ้างงานในครัวเรือน ดังนั้น ทั้งการสำรวจสถานประกอบการและการสำรวจครัวเรือนจึงวาดภาพตลาดแรงงานที่อ่อนแอในเดือนมิถุนายน

ด้วยเหตุนี้ ตลาดเงินของสหรัฐจึงปรับลดการกำหนดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดลงบ้าง ซึ่งอาจให้การสนับสนุนใหม่แก่หุ้น ความ lạcโลกใน AI ที่กลับมาใหม่ก็ช่วยได้เช่นกัน ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้เป็นผู้นำ ซึ่งดูเหมือนจะนำโดย Samsung Electronics หุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น 8% หลังมีรายงานว่าได้รับคำสั่งซื้อชิป AI ที่ปรับแต่งเองจาก Anthropic

หันไปมองด้านภูมิรัฐศาสตร์ การเจรจาระหว่างสหรัฐและอิหร่านในกาตาร์ได้สิ้นสุดลงแล้วโดยไม่มีความผิดพลาดมากนัก The Washington Post รายงานว่าเจ้าหน้าที่สหรัฐกังวลว่าอิสราเอลอาจพยายามลอบสังหารคณะเจรจาของอิหร่านระหว่างการพูดคุย มากเสียจนพวกเขาถึงกับส่งคำเตือนไปยังเตหะราน ความเสี่ยงที่คล้ายกันอาจเกิดขึ้นอีกครั้งเมื่ออิหร่านจัดพิธีศพให้ Khamenei อิหร่านเตือนทั้งสหรัฐและอิสราเอลให้งดเว้นการโจมตีในช่วงวันไว้ทุกข์

หลังจากการเจรจา ประธานาธิบดีทรัมป์บอกกับ CNBC ว่าอิหร่าน "ตกลงในเกือบทุกสิ่งที่เราต้องการ" อย่างไรก็ตาม ความจริงดูเหมือนจะยังแตกต่างออกไป สหรัฐยืนยันว่าอิหร่านจะไม่ได้รับทรัพย์สินที่ถูกอายัดใดๆ จนกว่าจะปฏิบัติตามส่วนของบันทึกความเข้าใจ ในขณะที่อิหร่านยังคงเรียกร้องให้ลำดับของเหตุการณ์เหล่านี้กลับด้าน และยังมีเรื่องของค่าธรรมเนียมหรือค่าผ่านทางฮอร์มุซ สหรัฐยืนยันว่าอิหร่านจะไม่บังคับใช้การควบคุมหรือค่าผ่านทางใดๆ แต่ผู้นำยุโรปหลายคนยอมรับความจริงที่ว่าค่าธรรมเนียมบางอย่างไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ในขณะนี้