เจพี มอร์แกน: บล็อกเชนส่วนตัวมีความเสี่ยงต่อ Bitcoin มากกว่าการขาย BTC ของ Strategy

สรุปย่อ

• นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ระบุว่า การขาย bitcoin ของ Strategy ไม่ใช่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างหลักต่อ bitcoin
• ภัยคุกคามที่ใหญ่กว่าคือการนำบล็อกเชนมาใช้ซึ่งหลีกเลี่ยงเครือข่ายสาธารณะอย่าง Bitcoin และ Ethereum
• ธนาคารชอบบล็อกเชนแบบส่วนตัวที่ได้รับอนุญาต สำหรับการตรวจสอบตัวตน ความเป็นส่วนตัว และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
• เงินฝากธนาคารในรูปแบบโทเคนอาจลดความต้องการสเตเบิลคอยน์บนบล็อกเชนสาธารณะ
• ตลาดโทเคนไนเซชันสินทรัพย์จริงมูลค่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์อาจเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างพื้นฐานแบบส่วนตัวมากขึ้น

การขาย bitcoin ของ Strategy ทำให้นักลงทุนบางรายตื่นตระหนก แต่นักวิเคราะห์ของ JPMorgan กล่าวว่านั่นไม่ใช่สิ่งที่ผู้ถือ bitcoin ควรกังวล

ในบันทึกถึงลูกค้า นักวิเคราะห์นำโดยกรรมการผู้จัดการ Nikolaos Panigirtzoglou กล่าวว่าความเสี่ยงที่แท้จริงมาจากภาคการเงินดั้งเดิมที่สร้างระบบบล็อกเชนที่ไม่ได้ใช้เครือข่ายสาธารณะอย่าง Bitcoin หรือ Ethereum

หากการแปลงเป็นโทเคน การชำระเงิน และการชำระบัญชีเคลื่อนย้ายไปยังโครงสร้างพื้นฐานแบบส่วนตัวที่ได้รับอนุญาต บล็อกเชนสาธารณะอาจเห็นกิจกรรมที่ช้าลง สภาพคล่องที่ลดลง และกระแสเงินทุนที่อ่อนแอลง

Strategy ถือครอง bitcoin ประมาณ 4% ของทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด โปรแกรมการสร้างรายได้จาก Bitcoin อย่างเป็นทางการของบริษัทได้นำกระแสสองทางเข้าสู่ตลาด JPMorgan ยอมรับว่าสิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันในการขายเป็นระยะ แต่เรียกมันว่าเป็นประเด็นรอง

ทำไมธนาคารจึงเลือกบล็อกเชนแบบส่วนตัว

สถาบันต่างๆ กำลังหันไปใช้บล็อกเชนแบบได้รับอนุญาตเนื่องจากมีการควบคุมความเป็นส่วนตัว การปฏิบัติตามกฎระเบียบรู้เท่าทันลูกค้า (KYC) ความรับผิดชอบทางกฎหมาย และความแน่นอนด้านกฎระเบียบ ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่บล็อกเชนสาธารณะไม่สามารถให้ได้โดยง่าย

JPMorgan ชี้ให้เห็นถึงแพลตฟอร์มของตนเองคือ Kinexys เป็นตัวอย่าง ระบบที่ได้รับอนุญาตนี้ได้ประมวลผลปริมาณธุรกรรมสะสมมากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับลูกค้าสถาบัน

ธนาคารเพื่อการชำระบัญชีระหว่างประเทศ (BIS) ยังได้เตือนต่อต้านการใช้บล็อกเชนสาธารณะสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีความสำคัญต่อระบบ BIS ได้ผลักดันให้ใช้บัญชีแยกประเภทแบบรวมที่ได้รับอนุญาตแทน

ธนาคารกำลังพัฒนาเงินฝากในรูปแบบโทเคน ซึ่งเป็นเวอร์ชันดิจิทัลของเงินฝากธนาคารที่อยู่ภายใต้กรอบกฎระเบียบการธนาคารและการประกันเงินฝากที่มีอยู่ หากมีการนำไปใช้อย่างแพร่หลาย สิ่งเหล่านี้อาจลดความจำเป็นในการใช้สเตเบิลคอยน์ในการชำระเงินของสถาบัน

โครงการบล็อกเชนของ SWIFT และโครงการสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง เช่น ยูโรดิจิทัลและหยวนดิจิทัล อาจเสริมทางเลือกที่ได้รับการควบคุมให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

การโทเคนไนเซชันสินทรัพย์จริงอยู่ที่ทางแยก

ตลาดสินทรัพย์จริงที่แปลงเป็นโทเคนมีมูลค่าประมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งที่สำคัญโฮสต์อยู่บน Ethereum แต่ JPMorgan กล่าวว่าสิ่งนี้น่าจะสะท้อนถึงการทดลองในระยะเริ่มต้น

เมื่อการใช้งานของสถาบันเติบโตขึ้น การออกหลักทรัพย์ การดูแลรักษา และการชำระบัญชีอาจเคลื่อนย้ายไปยังโครงสร้างพื้นฐานแบบส่วนตัวที่ตอบสนองความต้องการด้านตัวตน ความลับ และธรรมาภิบาลได้ดีขึ้น

บล็อกเชนสาธารณะอาจยังคงถูกใช้สำหรับการกระจายและการซื้อขายรองที่จำกัด แต่อาจมีความสำคัญน้อยลงเมื่อเวลาผ่านไป

นักวิเคราะห์ยังตั้งข้อสังเกตว่า DTCC กำลังพัฒนาเวิร์กโฟลว์การโทเคนไนเซชันบนโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับอนุญาต ในขณะที่ Securitize ได้ออกสินทรัพย์โทเคนบน Solana และ Avalanche ผ่านแพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุม

แม้ว่าพระราชบัญญัติ CLARITY จะผ่านในปลายปีนี้ JPMorgan กล่าวว่ามันอาจไม่แก้ไขความเสี่ยงเชิงโครงสร้างเหล่านี้ กฎหมายดังกล่าวอาจช่วยให้ธนาคารออกเงินฝากโทเคนได้เร็วขึ้น ซึ่งยิ่งเสริมตำแหน่งของพวกเขาให้แข็งแกร่งขึ้น

นักวิเคราะห์กล่าวว่ามุมมองของพวกเขาอาจเปลี่ยนแปลงหากบล็อกเชนสาธารณะและส่วนตัวพัฒนาไปพร้อมกัน สเตเบิลคอยน์เติบโตภายใต้กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้น หรือ bitcoin ยังคงซื้อขายเป็นหลักในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า

โพสต์ JPMorgan: บล็อกเชนส่วนตัวมีความเสี่ยงต่อ Bitcoin มากกว่าการขาย BTC ของ Strategy ปรากฏครั้งแรกบน CoinCentral