แผนการยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัลของ MSCI ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อนักลงทุนและความน่าเชื่อถือของเกณฑ์อ้างอิง

นักลงทุนและนักวิเคราะห์กำลังท้าทาย MSCI เกี่ยวกับแผนการยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเตือนว่าข้อเสนอดังกล่าวอาจทำลายความสมบูรณ์ของเกณฑ์มาตรฐานและกระตุ้นให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดที่ไม่ตั้งใจ

การปรึกษาหารือของ MSCI และขอบเขตของข้อเสนอ

เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 MSCI ได้ขยายการปรึกษาหารือเกี่ยวกับการยกเว้นบริษัทที่มีการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล 50% หรือมากกว่าของสินทรัพย์ทั้งหมดออกจาก MSCI Global Investable Market Indexes

ผู้ให้บริการดัชนีวางแผนที่จะเผยแพร่ข้อสรุปสุดท้ายภายในวันที่ 15 มกราคม 2026 พร้อมการนำไปใช้ที่อาจเกิดขึ้นในช่วง การทบทวนดัชนีเดือนกุมภาพันธ์ 2026

การทบทวนเบื้องต้นระบุ 39 บริษัท ที่อาจได้รับผลกระทบ จากจำนวนนี้ องค์ประกอบดัชนีปัจจุบัน 18 รายการ จะถูกลบออก ขณะที่ บริษัทที่ไม่ใช่องค์ประกอบ 21 รายการ จะถูกบล็อกจากการรวมในอนาคต

ชื่อที่โดดเด่นภายใต้การทบทวน ได้แก่ Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms และ Marathon Digital Holdings

นอกจากนี้ นักวิจารณ์แย้งว่าข้อเสนอนี้ละเมิดหลักการเกณฑ์มาตรฐานของ MSCI เองในเรื่องความเป็นตัวแทน ความเป็นกลาง และความมีเสถียรภาพ พวกเขากล่าวว่าจะบังคับให้เกิดการหมุนเวียนดัชนีที่ไม่จำเป็น เพิ่มความคลาดเคลื่อนในการติดตาม และสร้างมาตรฐานที่เลือกปฏิบัติซึ่งไม่เคยนำไปใช้กับภาคส่วนอื่นที่มีสินทรัพย์หนัก

องค์ประกอบและการกระจายทางภูมิศาสตร์ของบริษัทที่ได้รับผลกระทบ

กลุ่มที่ได้รับผลกระทบแสดงความเอียงเชิงภูมิภาคที่ชัดเจน สหรัฐอเมริกา เป็นที่ตั้งของ 24 จาก 39 บริษัท ตามมาด้วย ญี่ปุ่น (3), จีน (3), สหราชอาณาจักร (2), สวีเดน (2), เยอรมนี (1), ฝรั่งเศส (1), สิงคโปร์ (1) และ ออสเตรเลีย (1) การแบ่งส่วนนี้เน้นย้ำลักษณะที่มุ่งเน้นสหรัฐฯ ของกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล

ตามเอกสารการปรึกษาหารือ บริษัทที่ลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่อยู่ในดัชนี MSCI ในปัจจุบันเผชิญกับ การลบออกทันที และคิดเป็นประมาณ 87% ของผลกระทบต่อเงินทุนทั้งหมด

อย่างไรก็ตาม บริษัทที่ไม่ใช่องค์ประกอบ 21 รายการ จะถูก ห้ามไม่ให้รวมในอนาคต ซึ่งแสดงถึง 13% ของความเสี่ยงด้านเงินทุน ที่เหลือ นั่นคือ การยกเว้นเชิงป้องกันนี้ถูกมองว่าเป็นที่ถกเถียงกันโดยเฉพาะ

มูลค่าตลาดปรับตามหุ้นลอยรวม ของบริษัททั้ง 39 รายประมาณที่ $113B Strategy เพียงอย่างเดียวคิดเป็น 74.5% ของจำนวนนั้น หรือ $84.1B จาก $113B ซึ่งเน้นย้ำบทบาทที่ใหญ่โตเกินไปในกลุ่ม บริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ รวมกันแสดงถึง 92% ของความเสี่ยงด้านเงินทุน แต่เป็นเพียง 62% ของจำนวนบริษัท ซึ่งเน้นย้ำว่าข้อเสนอจะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อตลาดสหรัฐฯ

การกระจุกตัวของเงินทุนและความเสี่ยงของสหรัฐฯ

การกระจุกตัวในระดับภูมิภาคเด่นชัดยิ่งขึ้นเมื่อมองผ่านมุมมองของมูลค่าตลาด ในขณะที่บริษัทสหรัฐฯ แสดงถึง 24 จาก 39 ชื่อ พวกเขาคิดเป็น $104B จากมูลค่าตลาดปรับตามหุ้นลอยทั้งหมด $113B ที่มีความเสี่ยง นี่เท่ากับ 92% ของผลกระทบต่อเงินทุน ที่เชื่อมโยงกับตลาดสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว

นอกจากนี้ การปรึกษาหารือเน้นย้ำว่าผู้ออกรายใหญ่จำนวนเล็กน้อยขับเคลื่อนความเสี่ยงส่วนใหญ่ Strategy ด้วยมูลค่าตลาดปรับตามหุ้นลอย $84.1B คิดเป็นเกือบ สามในสี่ ของความเสี่ยงทั้งหมด การตัดสินใจยกเว้นที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเดียวนี้จึงอาจครอบงำผลทางการเงินและตลาดของนโยบาย

การวัดความเสียหายของนักลงทุนและกระแสเงินทุนออกจากกองทุนแบบพาสซีฟ

การวิเคราะห์ผลกระทบเชิงปริมาณอาศัยรายชื่อเบื้องต้นที่ได้รับการยืนยันของ 39 บริษัท และมูลค่าตลาดปรับตามหุ้นลอยรวม $113B การประเมินของ JPMorgan ประมาณการว่า Strategy อาจเห็นกระแสเงินออกประมาณ $2.8B หากถูกลบออกจากเกณฑ์มาตรฐาน MSCI โดยมีประมาณ $9 พันล้าน จากมูลค่าตลาด $50–56 พันล้าน ถือครองโดยกองทุนดัชนีแบบพาสซีฟ

นอกจากนี้ Strategy แสดงถึง 74.5% ของมูลค่าตลาดปรับตามหุ้นลอยที่ได้รับผลกระทบทั้งหมด หรือ $84.1B จาก $113B นักวิเคราะห์คำนวณว่ากระแสเงินออกที่อาจเกิดขึ้นอาจถึง $11.6B ในบริษัทที่ได้รับผลกระทบทั้งหมด จากความเสี่ยงจากการกระจุกตัว การปรึกษาหารือระบุว่าหาก 10–15% ของหุ้นลอยของ Strategy ถือครองในกองทุนแบบพาสซีฟที่ติดตาม MSCI แล้ว $8–13B อาจมีความเสี่ยงจากผู้ออกรายนี้เพียงอย่างเดียว

ตัวเลขความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์สะท้อนการกระจุกตัวนี้ บริษัทสหรัฐฯ แสดงถึง $104B จาก $113B ในมูลค่าตลาดปรับตามหุ้นลอยทั้งหมด อีกครั้งเท่ากับประมาณ 92% ของยอดรวม นอกจากนี้ องค์ประกอบปัจจุบัน 18 รายการ ที่มีมูลค่าปรับตามหุ้นลอยประมาณ $98B เผชิญกับ การลบออกทันที ขณะที่ บริษัทที่ไม่ใช่องค์ประกอบ 21 รายการ ที่มีมูลค่าปรับตามหุ้นลอย $15B จะเผชิญกับการยกเว้นถาวรจากดัชนี MSCI

ต้นทุนการหมุนเวียนดัชนีและความคลาดเคลื่อนในการติดตาม

นักวิจารณ์เน้นย้ำว่าการยกเว้นโดยบังคับจะขับเคลื่อนต้นทุนการหมุนเวียนที่สำคัญสำหรับผู้ติดตามดัชนี สินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหารที่ประมาณการว่ามีความเสี่ยงครอบคลุมหลายกลุ่มดัชนี MSCI โดยมีสมมติฐานต้นทุนการหมุนเวียนโดยทั่วไปอยู่ในช่วง 5–25 เบซิสพอยต์ ขึ้นอยู่กับภูมิภาคและสภาพคล่อง

สำหรับดัชนี MSCI USA การวิเคราะห์คาดการณ์สินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหารที่มีความเสี่ยง $10,000–$14,000M โดยมีต้นทุนการหมุนเวียน 5–10 bps บ่งชี้ผลกระทบที่ประมาณการระหว่าง $50–$140M ดัชนี MSCI ACWI แสดงสินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหารที่มีความเสี่ยง $11,000–$15,000M โดยมีต้นทุนการหมุนเวียน 5–15 bps นำไปสู่ผลกระทบที่ประมาณการ $55–$225M

ในทำนองเดียวกัน ดัชนี MSCI World อาจเห็นสินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหาร $10,000–$14,000M ได้รับผลกระทบ โดยมีต้นทุนการหมุนเวียน 5–15 bps และผลกระทบที่ประมาณการ $50–$210M สำหรับ MSCI Japan สินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหารที่มีความเสี่ยงประมาณการที่ $200–$300M โดยมีต้นทุนการหมุนเวียน 8–12 bps บ่งชี้ $1.6–$3.6M ในผลกระทบ

ความเสี่ยงในยุโรปและตลาดเกิดใหม่ดูเหมือนจะเล็กกว่าในแง่สัมบูรณ์แต่ยังคงมีนัยสำคัญ MSCI Europe อาจเผชิญกับสินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหารที่มีความเสี่ยง $30–$50M โดยมีต้นทุนการหมุนเวียน 10–15 bps ส่งผลให้ $0.3–$0.75M ในต้นทุนที่ประมาณการ สำหรับ MSCI EM (China) สินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหารที่มีความเสี่ยงประมาณการที่ $40–$60M โดยมีต้นทุนการหมุนเวียน 15–25 bps บ่งชี้ $0.6–$1.5M ในผลกระทบ

ในทุกกลุ่มดัชนี สินทรัพย์แบบพาสซีฟภายใต้การบริหารที่มีความเสี่ยงทั้งหมดคาดการณ์ที่ $10,000–$15,000M โดยมีต้นทุนการหมุนเวียนในช่วง 5–15 bps โดยรวม ต้นทุนที่ประมาณการจึงอาจถึงระหว่าง $50–$225M นอกเหนือจากความคลาดเคลื่อนในการติดตามที่เพิ่มขึ้นซึ่งบางประมาณการระบุระหว่าง 15–150 เบซิสพอยต์ ขึ้นอยู่กับสถานการณ์

ความท้าทายด้านวิธีการและหลักการเกณฑ์มาตรฐาน

ฝ่ายตรงข้ามของแผนแย้งว่า ข้อเสนอการยกเว้นของ MSCI ขัดแย้งกับหลักการเกณฑ์มาตรฐานที่รับรองภายใต้ IOSCO และ กฎระเบียบเกณฑ์มาตรฐานของสหภาพยุโรป (BMR) กรอบงานเหล่านี้เน้นย้ำความเป็นตัวแทน ความเป็นกลาง และความมีเสถียรภาพเป็นคุณสมบัติหลักของเกณฑ์มาตรฐานที่น่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม การยกเว้นบริษัทที่ดำเนินการโดยอิงจากองค์ประกอบสินทรัพย์คลังเพียงอย่างเดียวแสดงถึงการออกจากวิธีการนั้นอย่างมาก

ที่สำคัญคือ ไม่มี แบบอย่าง ภายในวิธีการ GIMI ของ MSCI เองสำหรับการยกเว้นบริษัทที่ดำเนินการเนื่องจากประเภทหรือสัดส่วนของสินทรัพย์ที่ถือครองในงบดุล นอกจากนี้ MSCI ในอดีตได้อนุญาตให้บริษัทที่มีโปรไฟล์สินทรัพย์ที่กระจุกตัวสูงคงอยู่ในเกณฑ์มาตรฐานหลัก โดยมีเงื่อนไขว่าพวกเขาตรงตามมาตรฐานขนาด สภาพคล่อง และการกำกับดูแลมาตรฐาน

การวิเคราะห์ยังระบุว่าการบล็อกเชิงป้องกัน บริษัทที่ไม่ใช่องค์ประกอบ 21 รายการ จากการเข้าสู่ดัชนี MSCI ไม่ว่าจะเติบโตหรือมีสภาพคล่องในอนาคตอย่างไร ก็ไม่มีแบบอย่าง รูปแบบการยกเว้นดัชนีเชิงป้องกันนี้ถูกมองว่าไม่สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ที่ระบุไว้ในการจับชุดโอกาสหุ้นที่สามารถลงทุนได้ และอาจทำให้เกิดคำถามด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับความเป็นกลาง

การวิเคราะห์แบบอย่าง: การปฏิบัติต่อหน่วยงานที่คล้ายกองทุน

หนึ่งในเหตุผลที่ชัดเจนของ MSCI คือการปฏิบัติต่อผู้ออกบางรายเหล่านี้ราวกับว่าพวกเขาเป็นกองทุนลงทุน นักวิจารณ์กล่าวว่านี่เป็นข้อผิดพลาดในหมวดหมู่ บริษัทเหล่านี้เป็น ธุรกิจที่ดำเนินการ ที่ใช้กลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล มากกว่ากองทุนลงทุนแบบพาสซีฟที่มีวัตถุประสงค์เพียงอย่างเดียวคือการจัดการพอร์ตโฟลิโอ

ในอดีต MSCI ได้แยกแยะอย่างชัดเจนระหว่างบริษัทที่ดำเนินการและยานพาหนะการลงทุนที่ได้รับการควบคุม บริษัทลงทุนจดทะเบียน (RICs) ถูกยกเว้นตามการจัดประเภททางกฎระเบียบ ไม่ใช่เพราะส่วนผสมของสินทรัพย์ที่พวกเขาถือครอง ตรงกันข้าม ผู้ออกที่ดำเนินการที่มีฐานสินทรัพย์ที่กระจุกตัวโดยทั่วไปยังคงมีสิทธิ์ได้รับการรวมในดัชนี

ตัวอย่างที่อ้างถึงรวมถึง REITs ซึ่งโดยการออกแบบรักษาอย่างน้อย 75% ของสินทรัพย์ในอสังหาริมทรัพย์ เช่นเดียวกับ Berkshire Hathaway ซึ่งถือครองพอร์ตโฟลิโอการลงทุนที่หลากหลายขนาดใหญ่ และบริษัทเหมืองแร่ที่ทองคำหรือทุนสำรองอื่น ๆ ครอบงบดุล นอกจากนี้ บริษัทเหล่านี้ทั้งหมดได้รับการรวมในดัชนี MSCI ในอดีตแม้จะมีการกระจุกตัวของสินทรัพย์สูง บ่งชี้ว่าองค์ประกอบคลังเพียงอย่างเดียวไม่ได้เป็นเหตุผลสำหรับการยกเว้น

การปฏิบัติต่อองค์ประกอบเทียบกับที่ไม่ใช่องค์ประกอบ

เพื่อลดความหยุดชะงัก ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายเสนอวิธีการที่มีการวัดผลมากขึ้น แทนที่จะบังคับให้มีการลบจำนวนมาก MSCI อาจอนุญาตให้ องค์ประกอบปัจจุบัน คงอยู่ในขณะที่ใช้เกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัล 50% กับการเพิ่มดัชนีใหม่เท่านั้น นั่นคือ สิ่งนี้จะแก้ไขความกังวลที่รับรู้โดยไม่ก่อให้เกิดแรงกดดันการขายในวงกว้างทันที

กฎที่เป็นขั้นตอนดังกล่าวจะรักษาความเป็นตัวแทนและความต่อเนื่องของเกณฑ์มาตรฐานหลักในขณะที่ให้ดุลยพินิจแก่ผู้จัดการสินทรัพย์เหนือความเสี่ยงของพวกเขา นอกจากนี้ จะหลีกเลี่ยงการเปลี่ยนสิ่งที่ถูกกำหนดเป็นมาตรการจัดการความเสี่ยงให้กลายเป็นสิ่งที่หลายคนมองว่าเป็นทางเลือกนโยบายจริง ๆ ต่อต้านรูปแบบเฉพาะของการจัดการคลังองค์กร

ความเสี่ยงด้านกฎหมาย กฎระเบียบ และการปฏิบัติตามเกณฑ์มาตรฐาน

การวิเคราะห์ทางกฎหมายและกฎระเบียบ ตามที่สรุปไว้ในการตอบสนองการปรึกษาหารือ ชี้ไปที่ความเสี่ยงในการปฏิบัติตามที่อาจเกิดขึ้นหากข้อเสนอได้รับการนำไปใช้ตามที่ร่างไว้ ภายใต้หลักการสำหรับเกณฑ์มาตรฐานทางการเงินของ IOSCO และ EU BMR ผู้ดูแลเกณฑ์มาตรฐานคาดว่าจะหลีกเลี่ยงดุลยพินิจที่ไม่เหมาะสมและรับประกันว่าวิธีการยังคงโปร่งใส เป็นกลาง และนำไปใช้อย่างสม่ำเสมอ

อย่างไรก็ตาม การยกเว้นเฉพาะบริษัทที่มีการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลสูง ในขณะที่ยังคงรวมบริษัทที่มีความเสี่ยงกระจุกตัวต่ออสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือเครื่องมือทางการเงิน อาจถูกมองว่าเลือกปฏิบัติ ความกังวลคือกฎดังกล่าวอาจกำหนดเป้าหมายชั้นสินทรัพย์เฉพาะโดยไม่มีเหตุผลที่ชัดเจนบนพื้นฐานความเสี่ยงที่นำไปใช้อย่างสม่ำเสมอในหมวดหมู่ที่เปรียบเทียบได้

นอกจากนี้ นักลงทุนเตือนว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะแนะนำความซับซ้อนในการดำเนินงานสำหรับกองทุนติดตามดัชนี ซึ่งจะต้องจัดการการขายโดยบังคับ การดำเนินการของบริษัท และการตีความกฎอย่างต่อเนื่อง รวมกับต้นทุนการหมุนเวียนดัชนีที่สูงขึ้นและความคลาดเคลื่อนในการติดตาม ผู้จัดการสินทรัพย์กลัวว่าลูกค้าปลายทางอาจต้องแบกรับค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นและความเบี่ยงเบนที่เพิ่มขึ้นจากประสิทธิภาพเกณฑ์มาตรฐานในที่สุด

แนวทางทางเลือกในการจัดการกับความเสี่ยงของสินทรัพย์ดิจิทัล

นักวิจารณ์เน้นย้ำว่า MSCI มีทางเลือกหลายอย่างที่จะบรรเทาความเสี่ยงที่รับรู้จากความเสี่ยงของสินทรัพย์ดิจิทัลโดยไม่ต้องหันไปใช้การยกเว้นโดยรวม ตัวเลือกหนึ่งคือ การเปิดเผยข้อมูลที่เพิ่มขึ้น MSCI สามารถติดธงบริษัทที่มีการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลเกินเกณฑ์ 50% ในแผ่นข้อเท็จจริงดัชนี เพื่อเพิ่มอำนาจให้ผู้จัดการสินทรัพย์ตัดสินใจว่าจะปรับความเสี่ยงของพวกเขาหรือไม่และอย่างไร

ข้อเสนออื่นคือการสร้างการจัดประเภทแยกต่างหากสำหรับผู้ออกเหล่านี้ เช่น ภาคย่อย "คลังสินทรัพย์ดิจิทัล" ภายใต้การเงิน นี่จะจัดกลุ่มบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าด้วยกันโดยไม่กำจัดพวกเขาออกจากจักรวาลที่สามารถลงทุนได้ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์บางคนแนะนำให้ใช้หน้าจอที่มีพื้นฐานสภาพคล่องที่เข้มงวดขึ้น เช่น เกณฑ์ ATVR ที่สูงขึ้น เพื่อจัดการความเสี่ยงในการซื้อขายในขณะที่รักษาความเป็นกลางในองค์ประกอบสินทรัพย์

ทางเลือกเพิ่มเติมคือแบบจำลองการค่อย ๆ ลดลง ภายใต้แนวทางนี้ MSCI สามารถใช้ ปัจจัยการลงทุนที่จำกัด (LIF) เพื่อลดน้ำหนักดัชนีของบริษัทที่มีคลังสินทรัพย์ดิจิทัลสูงมากเมื่อเวลาผ่านไป แทนที่จะบังคับให้ยกเว้นทั้งหมด นี่จะทำให้ตลาดปรับตัวได้ราบรื่นยิ่งขึ้นและลดความเสี่ยงของกระแสเงินทุนออกจากกองทุนแบบพาสซีฟอย่างกะทันหัน

โดยรวม ตัวเลือกเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการเปิดเผยข้อมูลที่เพิ่มขึ้น เกณฑ์ที่มีพื้นฐานสภาพคล่อง และเครื่องมือการจัดประเภทภาคสามารถจัดการกับความกังวลเกี่ยวกับการกระจุกตัวและความผันผวน ที่สำคัญ พวกเขาทำเช่นนั้นโดยไม่สร้างอุปสรรคถาวรสำหรับบริษัทที่อาจมีคุณสมบัติสำหรับการรวมดัชนีตามขนาดและสภาพคล่อง

กำหนดเวลาและการวิเคราะห์สนับสนุน

การปรึกษาหารือเป็นไปตามกำหนดเวลาที่กำหนด กระบวนการเปิดอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 โดยมีรายชื่อเบื้องต้นที่อัปเดตของบริษัทที่ได้รับผลกระทบเผยแพร่เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม 2025 หน้าต่างการปรึกษาหารือปิดในวันที่ 31 ธันวาคม 2025 และ MSCI วางแผนที่จะประกาศการตัดสินใจในวันที่ 15 มกราคม 2026 ก่อนการนำไปใช้ที่อาจเกิดขึ้นใน กุมภาพันธ์ 2026

การวิจารณ์ข้อเสนออิงจากแหล่งข้อมูลหลักหลายแหล่ง รวมถึงการประกาศการปรึกษาหารือของ MSCI เองและเอกสารวิธีการ GIMI หลักการสำหรับเกณฑ์มาตรฐานทางการเงินของ IOSCO กฎระเบียบเกณฑ์มาตรฐานของสหภาพยุโรป และการวิจัยนักวิเคราะห์ JPMorgan เกี่ยวกับความเสี่ยงจากการยกเว้นและกระแสเงินทุนออกจากกองทุนแบบพาสซีฟ การรายงานข่าวจาก พฤศจิกายน 2025 ยังเน้นย้ำความกังวลที่เพิ่มขึ้นในหมู่ผู้จัดการสินทรัพย์ โดยเฉพาะเกี่ยวกับต้นทุนการหมุนเวียนดัชนีและผลกระทบต่อตลาด

ผู้สนับสนุนแนวทางที่เป็นกลางมากขึ้นแย้งว่าโซลูชันเช่นการเปิดเผยข้อมูลที่เพิ่มขึ้น การคัดกรองตามสภาพคล่อง และการจัดประเภทภาคย่อยจะรักษาทางเลือกของนักลงทุนและสอดคล้องกับหลักการเกณฑ์มาตรฐานความเป็นตัวแทนได้ดีขึ้น เมื่อกำหนดเวลาการปรึกษาหารือใกล้เข้ามา ผู้เข้าร่วมตลาดยังคงเรียกร้องให้ MSCI พิจารณาใหม่และถอนข้อเสนอการยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัลปัจจุบันเพื่อสนับสนุนทางเลือกที่มีการหยุดชะงักน้อยกว่า

โดยสรุป การยกเว้นที่เสนออาจลบองค์ประกอบปัจจุบัน 18 รายการ ห้ามบริษัทเพิ่มเติม 21 รายการถาวร และส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์แบบพาสซีฟประมาณ $10–15B ในขณะที่ทำให้เกิดความกังวลด้านกฎหมาย การดำเนินงาน และความสมบูรณ์ของเกณฑ์มาตรฐานในตลาดหุ้นทั่วโลก