ในขณะที่ความกลัวเพิ่มขึ้นว่าฟองสบู่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้แตกแล้ว การทำดีลของ Wall Street ยังคงมีชีวิตอยู่ด้วยปัญหาพื้นฐาน: นักขุด bitcoin BTC$87,774.51 และนักพัฒนาศูนย์ข้อมูลยังคงต้องการพลังงานจำนวนมาก

"งาน M&A ยังดำเนินต่อไปเพราะผู้คนยังต้องการพลังงาน" Joe Nardini หัวหน้าฝ่ายธนาคารเพื่อการลงทุนที่ B. Riley Securities กล่าวในการสัมภาษณ์กับ CoinDesk

Nardini กล่าวว่าความต้องการพลังงานจากนักขุด bitcoin ยังคง "ใหญ่มาก" แต่เสริมว่าแรงดึงดูดจาก AI และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง (HPC) "ยิ่งใหญ่กว่า" โดยลูกค้าศูนย์ข้อมูลและการขุดรายงานความต้องการที่ยั่งยืนสำหรับสิ่งอำนวยความสะดวกที่พร้อมใช้ GPU

หลังจากการลดครึ่งของ bitcoin ตัดรางวัลลงครึ่งหนึ่ง นักขุดต้องเผชิญกับการบีบอัดกำไรอย่างรุนแรงแม้จะมีราคาใกล้หรือสูงกว่า $100,000 และเปลี่ยนไปโฮสต์ฮาร์ดแวร์ AI และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง (HPC) ในศูนย์ข้อมูลที่มีอยู่มากขึ้น สิ่งนี้ช่วยผลักดันให้หุ้นการขุด BTC บางตัวมีกำไรอย่างรวดเร็วในปีนี้เมื่อความคึกคักเกี่ยวกับ AI แพร่ขยายไปทั่วตลาด

อ่านเพิ่มเติม: GPU Gold Rush: ทำไมนักขุด Bitcoin จึงขับเคลื่อนการขยายตัวของ AI

ในช่วงต้นปี 2568 ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์และการประเมินมูลค่าที่สูงได้ลบมูลค่าตลาดที่สำคัญออกจากชื่อเทคโนโลยีหลัก รวมถึง Nvidia (NVDA) และผู้ได้รับประโยชน์จาก AI อื่นๆ เนื่องจากนักลงทุนทำกำไรและประเมินใหม่ว่าราคาเกินพื้นฐานหรือไม่

หุ้นของ CoreWeave's (CRWV) ผู้เชี่ยวชาญโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็ลดลงและตอนนี้ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนมากกว่า 50%

นี่หมายความว่าแนวโน้ม AI จบแล้วหรือไม่? Nardini ไม่คิดอย่างนั้น และเขามีตรรกะง่ายๆ เบื้องหลังสิ่งนี้ที่เขาถามผู้บริหาร: ลูกค้า มีความต้องการความจุศูนย์ข้อมูลที่พวกเขาสร้างขึ้นหรือไม่? "ใช่" พวกเขามีผู้เช่าหรือไม่? "ใช่" พวกเขาเป็นผู้เช่าที่ดีหรือไม่? "ใช่" พวกเขาได้รับอัตราที่ดีหรือไม่? "ใช่" จากการสนทนาหลายครั้ง เขากล่าวว่าข้อความมีความสอดคล้องกัน: "ดังนั้นความต้องการยังคงอยู่"

ในความเป็นจริง หุ้น Hut 8 พุ่งขึ้นมากถึง 20% เมื่อสัปดาห์ที่แล้วหลังจากลงนามในสัญญาเช่า 15 ปี มูลค่า 7 พันล้านดอลลาร์กับ Fluidstack สำหรับความจุ IT 245 เมกะวัตต์ที่วิทยาเขต River Bend

"แม้จะมีการขายลดล่าสุด บริษัทเหล่านี้ได้รับรางวัลด้วยตัวคูณการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นและความสามารถในการระดมทุนที่การประเมินมูลค่าและเงื่อนไขที่น่าสนใจ" เขากล่าว

ภายในการทำดีล

ความต้องการ นี้ยังคงเป็นพื้นฐานของการประเมินมูลค่าและการเจรจา M&A มากขึ้น ตาม Nardini

ในสถานการณ์การแข่งขันที่มีพลังงานคุณภาพสูงและสถานที่ที่เหมาะสม เขากล่าวว่า ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ (ตัวชี้วัดทางการเงินสำหรับมูลค่าของไฟฟ้าแต่ละเมกะวัตต์) สามารถดู "น่าสนใจมาก" เขาระบุว่ากระบวนการหนึ่งเกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่ามากกว่า 400,000 ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ โดยมีศักยภาพที่จะถึง 450,000 ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ ขึ้นอยู่กับผลของการเจรจา ในความเป็นจริง เขาเคยเห็นดีลก่อนหน้านี้ราคาสูงถึง 500,000 ถึง 550,000 ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์

อย่างไรก็ตาม ความต้องการสำหรับสถานที่ที่มีปัญหาหรือไม่พึงประสงค์ยังไม่หายไปและยังคงดึงดูดการเสนอราคา "ต่ำ" บางครั้ง 100,000–250,000 ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ จากผู้ซื้อที่ชอบพลังงานแต่ลดราคาตลาดหรือคุณภาพของพื้นที่

แล้วผู้ซื้อและผู้ขายเหล่านี้คือใคร?

ตาม Nardini ผู้ซื้อรวมถึง hyperscalers (บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ให้โครงสร้างพื้นฐานการประมวลผลแบบคลาวด์), บริษัท AI และนักขุด bitcoin ในขณะที่จักรวาลผู้ขายกำลังขยายเกินกว่าผู้เล่นที่เป็นเนทีฟคริปโต

เขาเคยเห็นกระบวนการทำดีลที่เกี่ยวข้องกับสิ่งอำนวยความสะดวกทางอุตสาหกรรมเก่า เช่น สิ่งอำนวยความสะดวกอายุ 160 ปี ซึ่งจุดดึงดูดหลักคือพลังงาน แม้ว่าตลาดจะไม่ดีก็ตาม ในอีกกรณีหนึ่ง เขากล่าวว่าผู้ขายเอกชนของสินทรัพย์ประเภทที่คล้ายกันดึงดูดความสนใจจากผู้ซื้อที่มีแนวโน้มประมาณ 25 รายที่ขอ NDAs รวมถึงนักขุด bitcoin BTC$87,774.51, hyperscalers และบริษัท AI

พลวัตนั้นกำลังสร้างทางแยกเชิงกลยุทธ์ที่ผิดปกติสำหรับเจ้าของสินทรัพย์ ขายให้กับ hyperscaler หรือนักพัฒนา หรือพยายามเป็นนักพัฒนาเอง

Nardini กล่าวว่าเขาเห็นบริษัทอุตสาหกรรมที่มีสิ่งอำนวยความสะดวกเก่า ว่างงาน หรือเกือบว่างงานที่มีพลังงานพิจารณาขายเข้าสู่ระบบนิเวศ AI/HPC และ Bitcoin

เขายกตัวอย่างอื่นที่เกี่ยวข้องกับลูกค้าเอกชนที่เปลี่ยนวัตถุประสงค์บล็อกสำนักงานเก่าเป็นความจุพลังงานแบบโมดูลาร์ "สร้างหน่วย 30 เมกะวัตต์ทีละอัน" และตอนนี้กำลังมองหาเงินทุนเพิ่มเติมเพื่อขยาย

ในการเจรจาอย่างน้อยหนึ่งครั้ง เขากล่าวว่า ผู้เช่าถึงกับเตรียมพร้อมที่จะจ่ายค่าเช่าล่วงหน้าก่อนที่จะแล้วเสร็จ ซึ่งเป็นภาพประกอบในมุมมองของเขาว่าความจุที่พึงประสงค์ยังคงหายากเพียงใด

ไม่จำเป็นต้องกังวล ยัง

มองไปที่ปี 2569 Nardini กล่าวว่าการตั้งค่ายังคงเอื้ออำนวยต่อสินทรัพย์เสี่ยงหากอัตราลดลง เรียกมันว่า "สภาพแวดล้อมเสี่ยงเปิด" ที่อาจเป็นไปได้ ซึ่งจะเป็นบวกสำหรับการทำดีลในอุตสาหกรรมของเขา

เขายอมรับว่าเขาอาจ "พูดถึงหนังสือของเขาเล็กน้อย" แต่กล่าวว่าความเป็นจริงในการดำเนินงานที่เขาได้ยินจากผู้บริหารทำให้เขามีความหวัง: ผู้เช่าอยู่ที่นั่น ราคายังคงแข็งแกร่ง และถ้าลูกค้ารายหนึ่งไม่เอาไซต์ "คนอื่นจะเอา"

ข้อแม้ของเขาต่อความเชื่อมั่นเชิงบวกนั้นง่าย: ถ้านักพัฒนาไม่สามารถให้เช่าสิ่งที่พวกเขาสร้าง หรือไม่สามารถได้ราคาที่พวกเขาต้องการ นั่นจะเป็นช่วงเวลาที่ต้องกังวล ในตอนนี้ เขาบอกว่าเขาไม่ได้ยินเรื่องนั้น "โครงกระดูกของธุรกิจยังคงไม่บุบสลาย" เขากล่าว

เขาสรุปด้วยการประเมินตรงไปตรงมาของความเชื่อมั่น

"ความต้องการพลังงานและความจุศูนย์ข้อมูล AI HPC ยังคงดำเนินต่อไปอย่างไม่ลดละ นักพัฒนาที่มีความจุศูนย์ข้อมูลมีความต้องการจากผู้เช่าที่มีความน่าเชื่อถือทางการเงินหลายรายในอัตราที่ดี ดังนั้นเศรษฐศาสตร์หลักของธุรกิจยังคงไม่บุบสลาย"

Nardini กล่าวว่าผู้ซื้อยังคงหิวกระหายพลังงาน และผู้ขายกำลังเห็นการประเมินมูลค่าที่ดีสำหรับสินทรัพย์ของพวกเขา สิ่งนี้เสริมความเชื่อมั่นของเขาเพิ่มเติม

"การเทรด AI ยังมีชีวิตอยู่ ณ วันที่ 17 ธ.ค. 2568" เขากล่าว

อ่านเพิ่มเติม: Amazon เข้าสู่การแข่งขันด้าน AI ขณะที่ความกลัวเกี่ยวกับคริปโตและสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มขึ้น