วาทกรรมคริปโตในปี 2025: ทบทวนบทความความเห็นประจำปี

ทุกปี คริปโตสัญญาว่าจะคิดค้นใหม่ ในปี 2025 ในที่สุดก็ส่งมอบบางสิ่งที่ยากกว่าและสำคัญกว่า: ความเป็นผู้ใหญ่ ตลอดทั้งปีที่โต๊ะบทความความคิดเห็น — ซึ่งผมบริหาร แก้ไข และสื่อสารกับผู้นำทางความคิด ผู้เชี่ยวชาญ และผู้มีอิทธิพลในโลกคริปโต — รูปแบบหนึ่งไม่สามารถมองข้ามได้ อุตสาหกรรมไม่ได้โต้เถียงกันอีกต่อไปว่าคริปโตจะอยู่รอดหรือไม่ มันกำลังโต้เถียงกันว่ามันกำลังกลายเป็นระบบการเงินประเภทใด การอภิปรายได้เปลี่ยนจากอุดมการณ์ไปสู่การดำเนินการ จากคำขวัญแบบสูงสุดไปสู่โครงสร้างตลาด การปฏิบัติตามกฎระเบียบ สภาพคล่อง และความไว้วางใจ

บทความความคิดเห็นปีนี้ไม่ได้เฉลิมฉลองวงจรความฮือฮาหรือเป้าหมายราคา พวกเขาสอบสวนความขัดแย้ง พวกเขาเปิดเผยความขัดแย้ง และพวกเขาพูดกับผู้ชมใหม่มากขึ้น: สถาบัน หน่วยงานกำกับดูแล ผู้สร้าง และผู้ใช้ที่ขณะนี้คาดหวังให้คริปโตทำตัวเหมือนการทดลองน้อยลงและเป็นเหมือนโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้น

นี่คือประเด็นสำคัญที่เกิดขึ้นในรายงานของเราในปี 2025

1. กฎระเบียบไม่ได้ฆ่าคริปโต — มันเขียนสนามรบใหม่

หากปี 2024 เป็นปีแห่งความกลัวกฎระเบียบ ปี 2025 ก็เป็นปีแห่งความเป็นจริงของกฎระเบียบ ในทุกเขตอำนาจศาล โดยเฉพาะในยุโรปและบางส่วนของเอเชีย การสนทนาก้าวข้าม "กฎระเบียบกำลังจะมาหรือไม่" ไปสู่ "ใครสามารถดำเนินการภายใต้มันได้จริง" ผู้ร่วมงานของเราเน้นย้ำความจริงที่โหดร้าย: การปฏิบัติตามไม่ได้เท่ากับความปลอดภัย ไม่รับประกันความสามารถในการแข่งขัน และต้องการความเป็นส่วนตัวที่ชาญฉลาด ในบรรดาอื่นๆ

ใบอนุญาตกลายเป็นพื้นฐาน การปฏิบัติการกลายเป็นตัวแยกความแตกต่าง

บทความความคิดเห็นหลายบทความตรวจสอบว่าความชัดเจนของกฎระเบียบเปิดเผยจุดอ่อนการดำเนินงานมากกว่าแก้ไขมัน บริษัทที่ใช้เวลาหลายปีล็อบบี้เพื่อกฎเกณฑ์ค้นพบว่าการกำกับดูแล การดูแลสินทรัพย์ การรายงาน และการควบคุมความเสี่ยงมีราคาแพง — และไม่มีการให้อภัย ในขณะเดียวกัน ผู้เล่นที่ลงทุนอย่างเงียบๆ ในโครงสร้างพื้นฐานเริ่มเดินนำหน้า

การเล่าเรื่องเปลี่ยนจากการใช้ประโยชน์จากช่องว่างกฎระเบียบไปสู่ความสามารถด้านกฎระเบียบ คริปโตไม่ได้กลายเป็น TradFi ข้ามคืน — แต่มันสืบทอดภาระผูกพันของ TradFi โดยไม่มีอัตรากำไรหรือความทรงจำสถาบัน

2. การนำไปใช้ของสถาบันเป็นจริง — และไม่สบายใจ

เงินทุนสถาบันมาถึงในปริมาณมากในปี 2025 ETF ดูดซับพันล้าน ธนาคารเปิดตัวโครงการนำร่อง การทดลองบล็อกเชนของ Fortune 500 ก้าวข้ามจากประชาสัมพันธ์สู่การผลิต แต่บทความความคิดเห็นของเราไม่มีความรู้สึกอ่อนไหวเกี่ยวกับมัน

การนำไปใช้ของสถาบัน นักเขียนโต้แย้งว่า ไม่ได้ยืนยันอุดมคติดั้งเดิมของคริปโต มันท้าทายพวกเขา ความต้องการสภาพคล่องเปลี่ยนไป ความทนทานต่อความผันผวนแคบลง ข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบเข้มงวดขึ้น การออกแบบผลิตภัณฑ์เริ่มตอบสนองคณะกรรมการความเสี่ยง ไม่ใช่ช่อง Discord

หลายชิ้นสำรวจความขัดแย้งทางวัฒนธรรมที่สร้างขึ้นนี้ จิตวิญญาณลูกค้ารายย่อยเป็นหลักของคริปโตชนกับความคาดหวังของสถาบันเกี่ยวกับความซื่อสัตย์ของตลาด การเปิดเผยข้อมูล และความสามารถในการคาดการณ์ ผลลัพธ์ไม่ใช่การล่มสลายแต่เป็นการปรับเทียบใหม่

ข้อสรุปชัดเจน: สถาบันไม่ได้ "เข้ามาในคริปโต" คริปโตกำลังถูกปรับรูปโดยสถาบัน

3. สภาพคล่องที่กระจัดกระจายกลายเป็นความเสี่ยงเชิงระบบที่เงียบของคริปโต

หัวข้อไม่กี่หัวข้อสร้างความกังวลอย่างสม่ำเสมอในรายงานความคิดเห็นของเราเท่ากับการกระจัดกระจายของสภาพคล่อง

ในปี 2025 คริปโตมีตลาดสปอตระดับโลก การเปิดตัวโทเคนทันที และสถานที่ตราสารอนุพันธ์ที่ลึก แต่ระหว่างจุดสิ้นสุดเหล่านั้นมีตรงกลางที่กว้างใหญ่และด้อยพัฒนา: โทเคนที่ถูกล็อก การจัดสรรที่ถูกล็อก การจัดการ OTC และสิทธิรองที่ไม่มีการค้นพบราคาที่โปร่งใส

บทความความคิดเห็นหลายบทความระบุว่านี่เป็นข้อบกพร่องเชิงโครงสร้าง: สิ่งหนึ่งที่บิดเบือนการก่อตัวของราคา สร้างแรงจูงใจให้ความทึบแสง และรวมศูนย์อำนาจในหมู่คนใน การไม่มีสถานที่มาตรฐานสำหรับการจัดการอุปทานที่ถูกล็อกหรืออนาคตไม่ใช่การมองข้ามทางเทคนิค มันเป็นความล้มเหลวของตลาด

เมื่อผู้เข้าร่วมสถาบันตรวจสอบเส้นทางสภาพคล่อง ช่องว่างนี้กลายเป็นเรื่องที่ยากจะมองข้าม ความหลงใหลของอุตสาหกรรมกับการเปิดตัวและการซื้อขายมาในค่าใช้จ่ายของการออกแบบวงจรชีวิต

4. การออกแบบโทเคนเติบโตขึ้น — เพราะมันต้องการ

ความเกินเลยเชิงเก็งกำไรของวงจรก่อนหน้าทำให้โทเคนโนมิกส์กลายเป็นเรื่องตลก ในปี 2025 การออกแบบโทเคนอย่างเงียบๆ กลายเป็นหนึ่งในพื้นที่การอภิปรายที่จริงจังที่สุด

ผู้มีส่วนร่วมในความคิดเห็นผ่าตัดกำหนดการ vesting โมเดลการปล่อย สิทธิในการกำกับดูแล และการจัดแนวแรงจูงใจด้วยระดับความเข้มงวดที่จะเป็นไปไม่ได้เมื่อหลายปีก่อน เหตุผลง่ายๆ: การออกแบบโทเคนที่ไม่ดีตอนนี้มีผลที่ตามมาทางกฎหมาย ชื่อเสียง และเชิงระบบ

โทเคนไม่ใช่เพียงเครื่องมือระดมทุนอีกต่อไป พวกมันเป็นสินทรัพย์ในงบดุล หนี้สินด้านกฎระเบียบ และกลไกการประสานงานระยะยาว และอุตสาหกรรมเริ่มปฏิบัติต่อพวกเขาตามนั้น

ยุคของโทเคนโนมิกส์ "บรรยากาศชุมชน" สิ้นสุดลง ยุคของวิศวกรรมทางการเงินเริ่มต้นขึ้น

5. AI เปิดเผยปัญหาความไว้วางใจของคริปโต

AI ปรากฏในบทความความคิดเห็นของเราไม่ใช่เป็นสิ่งใหม่ แต่เป็นการทดสอบความเครียด

จากผู้ใช้ปลอมและการมีส่วนร่วมสังเคราะห์ไปจนถึงผู้ก่อตั้ง deepfake และการจัดการตลาดอัตโนมัติ AI เปิดเผยว่าการเติบโตที่รับรู้ของคริปโตส่วนใหญ่เป็นโพรงเพียงใด สถิติที่เกิดขึ้นซ้ำๆ หนึ่งทำให้ผู้อ่านหยุดนิ่ง: ส่วนใหญ่ของค่าใช้จ่ายการตลาด web3 ไม่เคยไปถึงมนุษย์จริง

นี่ไม่ได้ถูกกำหนดกรอบเป็นปัญหา AI — มันถูกกำหนดกรอบเป็นปัญหาความน่าเชื่อถือ ระบบเปิดของคริปโต ยกย่องมานานว่าไม่ต้องขออนุญาต พิสูจน์แล้วว่าไม่ต้องขออนุญาตเท่าเทียมกันสำหรับการฉ้อโกง บอท และการจัดการ

นักเขียนหลายคนโต้แย้งว่าคริปโตจะไม่ได้รับความไว้วางใจหลักผ่านการกระจายอำนาจเพียงอย่างเดียว แต่ผ่านการตรวจสอบ ความรับผิดชอบ และพื้นฐานข้อมูลประจำตัวที่ดีขึ้น ซึ่งแดกดันว่ายืมแนวคิดที่เคยปฏิเสธ

6. การควบคุมการเข้าถึงแทนที่ผู้ควบคุมประตู

หนึ่งในประเด็นที่ใคร่ครวญมากขึ้นของปี 2025 คือการวิพากษ์วิจารณ์ตนเองทางวัฒนธรรมของคริปโต

บทความความคิดเห็นท้าทายการอ้างสิทธิ์ความเปิดกว้างของอุตสาหกรรม ชี้ให้เห็นว่าคำศัพท์เฉพาะ ความน่าเชื่อถือ และบรรทัดฐานของคนในสร้างรูปแบบใหม่ของการยกเว้น ในความพยายามที่จะหลบหนีผู้ควบคุมประตูของการเงินแบบดั้งเดิม คริปโตสร้างของตัวเอง — ซึ่งมักจะโปร่งใสน้อยกว่าและตามอำเภอใจมากกว่า

นี่ไม่ใช่แค่ประเด็นทางวัฒนธรรม มันเป็นความเสี่ยงในการนำไปใช้ เมื่อคริปโตแสวงหาผู้ชมที่กว้างขึ้น ความทนทานต่อการส่งสัญญาณในกลุ่มกลายเป็นภาระ

อุตสาหกรรมเริ่มเผชิญหน้ากับคำถามที่ไม่สบายใจ: คุณสามารถขยายระบบการเงินที่เฉพาะคนในเข้าใจได้หรือไม่?

7. การอภิปรายบิทคอยน์ล้านดอลลาร์พลาดประเด็น

การคาดการณ์ราคาไม่เคยหายไป แต่รายงานความคิดเห็นของเราปฏิบัติต่อพวกเขาด้วยความสงสัยที่เพิ่มขึ้น

ข้อโต้แย้งที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ไม่ใช่ว่าเป้าหมายราคาสุดขั้วเป็นไปไม่ได้ แต่ว่าพวกเขาไม่เกี่ยวข้อง การมุ่งเน้นไปที่การประเมินมูลค่าสุดท้ายทำให้เสียสมาธิจากคำถามที่ยากกว่าว่า Bitcoin (BTC) และคริปโตโดยกว้างจะถูกใช้เพื่ออะไรในระดับใหญ่

นักเขียนปรับกรอบการอภิปรายออกจากการเล่าเรื่องฮีโร่และไปสู่ความเป็นจริงของโครงสร้างพื้นฐาน: การดูแลสินทรัพย์ การชำระบัญชี เศรษฐศาสตร์พลังงาน และการบูรณาการกับระบบที่มีอยู่ ความหลงใหลในราคากลายเป็นตัวแทนแห่งความก้าวหน้า

8. สเตเบิลคอยน์กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่จริงจังที่สุดของคริปโต

หากมีพื้นที่หนึ่งที่คริปโตหยุดการเก็งกำไรและเริ่มส่งมอบในปี 2025 นั่นก็คือสเตเบิลคอยน์

ในรายงานความคิดเห็นของเรา สเตเบิลคอยน์อย่างเงียบๆ โผล่ออกมาเป็นผลิตภัณฑ์ที่น่าเชื่อถือและใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดของอุตสาหกรรม แซงหน้า DeFi, NFT และแม้แต่การซื้อขายสปอตในความเกี่ยวข้องในโลกแห่งความเป็นจริง ในขณะที่คริปโตส่วนใหญ่ยังคงต่อสู้กับความผันผวนและการเปลี่ยนแปลงการเล่าเรื่อง สเตเบิลคอยน์แก้ปัญหาง่ายๆ สากล: การเคลื่อนย้ายมูลค่าอย่างรวดเร็ว ถูก และคาดการณ์ได้

บทความความคิดเห็นหลายบทความเน้นว่าสเตเบิลคอยน์ทำให้เส้นแบ่งระหว่างคริปโตและโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเบลอ พวกเขาไม่ได้ถูกกำหนดกรอบเป็น "ทางขึ้น" หรือ "เครื่องมือการซื้อขาย" อีกต่อไป แต่เป็นดอลลาร์ที่โปรแกรมได้ที่แข่งขันโดยตรงกับธนาคารตัวแทน การส่งเงิน และราง settlement ในตลาดเกิดใหม่ พวกเขาทำหน้าที่เป็นบัญชีออมทรัพย์ ในสถาบัน เป็นชั้น settlement ใน DeFi เป็นพื้นฐานทางการเงิน

หน่วยงานกำกับดูแลสังเกตเห็น ธนาคารสังเกตเห็น และความสนใจนั้นเปลี่ยนการสนทนาโดยพื้นฐาน สเตเบิลคอยน์ไม่ถูกทนอีกต่อไป พวกเขาถูกตรวจสอบอย่างละเอียด ความโปร่งใสของเงินสำรอง การกำกับดูแลผู้ออก กลไกการไถ่ถอน และความเสี่ยงเชิงระบบแทนที่การอภิปรายนามธรรมเกี่ยวกับการกระจายอำนาจ

ความขัดแย้งไม่หายไปจากผู้มีส่วนร่วมของเรา: ผลิตภัณฑ์คริปโตที่ประสบความสำเร็จที่สุดของปี 2025 เป็นอันที่มีอุดมการณ์น้อยที่สุด สเตเบิลคอยน์ไม่ได้สัญญาโลกใหม่ พวกเขาทำงานภายในโลกเก่าและปรับปรุงมัน

แนวทางสเตเบิลคอยน์ที่ทันเวลาของ SEC สหรัฐอเมริกา | ความคิดเห็น

9. สหรัฐอเมริกาไม่ได้สูญเสียคริปโต — มันลังเล

โมเมนตัมคริปโตระดับโลกส่วนใหญ่ของปี 2025 เกิดขึ้นนอกสหรัฐอเมริกา และโต๊ะความคิดเห็นของเราปฏิบัติต่อความเป็นจริงนั้นด้วยความละเอียดอ่อนมากกว่าความตื่นตระหนก

การเล่าเรื่องที่โดดเด่น — ว่าสหรัฐอเมริกากำลัง "สูญเสียคริปโต" — ทำให้สิ่งที่เกิดขึ้นจริงเรียบง่ายเกินไป ผู้มีส่วนร่วมของเราแทนที่จะอธิบายประเทศในความลังเลเชิงกลยุทธ์ ในขณะที่ยุโรปนำกรอบไปใช้และเอเชียเร่งการทดลอง สหรัฐอเมริกายังคงติดอยู่ระหว่างการบังคับใช้ นวัตกรรม และการเมืองของภาพลักษณ์

ความไม่แน่นอนนี้มีผลที่ตามมา ผู้สร้างชะลอการเปิดตัว สถาบันกั้นผลิตภัณฑ์ ความสามารถไหลไปยังเขตอำนาจศาลที่มีเส้นทางการดำเนินงานที่ชัดเจนกว่า แต่ในเวลาเดียวกัน เงินทุน ตลาด และอิทธิพลของสหรัฐอเมริกาไม่เคยหายไป ETF ผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ และสภาพคล่องที่เป็นสกุลดอลลาร์ทำให้สหรัฐอเมริกายังคงเป็นศูนย์กลางเชิงโครงสร้าง แม้ว่ามันจะดูไม่แน่นอนเชิงทิศทาง

บทความความคิดเห็นหลายบทความโต้แย้งว่าความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ความเป็นศัตรูด้านกฎระเบียบ แต่ความคลุมเครือด้านกฎระเบียบ การไม่มีกฎที่ชัดเจนไม่ได้หยุดกิจกรรม มันบิดเบือนมัน เอื้อประโยชน์ให้ผู้ดำรงตำแหน่ง ทนายความ และขนาดมากกว่าการทดลอง

ภายในสิ้นปี โทนเสียงเปลี่ยนจากความหงุดหงิดไปสู่ความหลีกเลี่ยงไม่ได้ คำถามไม่ใช่อีกต่อไปว่าสหรัฐอเมริกาจะมีส่วนร่วมอย่างมีความหมายกับคริปโตหรือไม่ แต่ว่ามันจะทำเชิงรุกหรือเชิงตอบสนอง หลังจากโครงสร้างตลาดถูกสร้างขึ้นแล้วที่อื่น

ในปี 2025 สหรัฐอเมริกาไม่ได้ออกจากการสนทนาคริปโต มันหยุดชั่วคราว และในอุตสาหกรรมที่เคลื่อนไหวเร็วเช่นนี้ การหยุดชั่วคราวไม่ค่อยเป็นกลาง

คริปโตกลายเป็นเรื่องจริงจัง

หากมีข้อสรุปเดียวที่จะดึงออกมาจากรายงานความคิดเห็นของเราในปี 2025 ก็คือ: คริปโตหยุดขอให้เชื่อและเริ่มถูกประเมิน

การประเมินนั้นมักจะรุนแรง บางครั้งไม่ประจบ แต่มันเป็นสัญญาณของความก้าวหน้า อุตสาหกรรมที่ยังคงอยู่ในโหมดความฮือฮาไม่ดึงดูดการตรวจสอบระดับนี้ ระบบที่สำคัญทำ

ในฐานะหัวหน้าความคิดเห็น การแก้ไขชิ้นงานเหล่านี้สัปดาห์แล้วสัปดาห์เล่า วันแล้ววันเล่า สิ่งหนึ่งชัดเจน: อุตสาหกรรมไม่ได้ถูกกำหนดโดยสิ่งที่มันต่อต้านอีกต่อไป มันกำลังถูกกำหนดโดยสิ่งที่มันสร้าง สิ่งที่มันแก้ไข และสิ่งที่ในที่สุดมันยอมรับว่าเสียหาย

ในปี 2025 คริปโตไม่ได้ชนะ มันไม่ได้ล้มเหลว มันเติบโตขึ้น และในปี 2026 ผลที่ตามมาของความเป็นผู้ใหญ่นั้น — ทั้งดีและไม่ดี — จะเป็นไปไม่ได้ที่จะมองข้าม