Michael Saylor ใช้เวลาหลายปีในการบอกนักลงทุนว่าความผันผวนของ Bitcoin เป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลง เขาเคยเรียกมันว่า "คุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง" ในขณะที่นำเสนอ Strategy ว่าเป็นผู้ถือ Bitcoin ขององค์กรที่ก้าวร้าวที่สุดในตลาดสาธารณะ
การนำเสนอนั้นกำลังจะเผชิญกับการทดสอบที่ใหญ่ที่สุด เนื่องจากบริษัทเตรียมรายงานการขาดทุนหลายพันล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่ 4 หลังจาก Bitcoin ร่วงลง 24%
การขาดทุนที่คาดหวังแสดงถึงการพลิกกลับอย่างรวดเร็วจากไตรมาสก่อนหน้า เมื่อ Strategy บันทึกกำไร 2.8 พันล้านดอลลาร์ คำนี้ตัวเลขเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม
การขาดทุนเชื่อมโยงกับการปรับลดมูลค่าที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในสต็อก Bitcoin ประมาณ 60,000 ล้านดอลลาร์ของบริษัท ซึ่งมูลค่าลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อราคาคริปโตตกลงในช่วงปลายปี การแกว่งตัวมีขนาดใหญ่และนักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับมันแล้ว
การเปลี่ยนแปลงการบัญชีของ Strategy เปิดเผยผลกระทบเต็มรูปแบบของการตกลงของ Bitcoin
Cryptopolitan รายงานก่อนหน้านี้ว่า Strategy เปลี่ยนวิธีการบันทึกการถือครองคริปโตในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 เมื่อบริษัทเริ่มประเมินมูลค่า Bitcoin ตามราคาตลาดปัจจุบัน แทนที่จะเก็บไว้ที่ราคาทุน
นั่นทำให้ผลประกอบการมีความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของราคามากขึ้นตามธรรมชาติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงการขายทิ้งอย่างรวดเร็วเช่นที่เห็นในไตรมาสที่สี่
Bitcoin ตกลง 24% ในช่วงเวลานั้น การเคลื่อนไหวเพียงครั้งเดียวนั้นอธิบายว่าทำไมการขาดทุนที่กำลังจะมาถึงจึงดูหนักมาก Aaron Jacob รองศาสตราจารย์ที่ Brigham Young University และที่ปรึกษาอาวุโสที่ Taxbit กล่าวอย่างชัดเจน "มีการเพิ่มขึ้นครั้งเดียว แต่นั่นเป็นเรื่องราวที่แตกต่างในไตรมาสนี้" Jacob กล่าว "มันจะเป็นการขาดทุนที่มีนัยสำคัญ"
เวลามีความสำคัญ Strategy ซึ่งเคยรู้จักในชื่อ MicroStrategy ได้สร้างตัวเองใหม่เมื่อหลายปีก่อนเป็นตัวแทน Bitcoin ที่มีเลเวอเรจ แนวทางนั้นได้ผลดีในระยะหนึ่ง หุ้นเอาชนะดัชนีหลักหลังจากการเปลี่ยนแปลง แต่ความรู้สึกเปลี่ยนไปในปี 2025 หุ้นตกลง 48% ในช่วงปี สัญญาณความสงสัยที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับโมเดลที่เน้นคลังที่ Saylor สร้างขึ้นเมื่อกว่าห้าปีที่แล้ว
ราคาหุ้นที่ตกลงยังทำให้เกิดความกังวลเชิงปฏิบัติ Bitcoin ไม่สร้างรายได้ หน่วยซอฟต์แวร์ของบริษัทสร้างกระแสเงินสดเชิงบวกที่จำกัด นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่า Strategy จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในอนาคตเช่นเงินปันผลและการจ่ายดอกเบี้ยอย่างไรโดยไม่ขาย Bitcoin เพื่อบรรเทาแรงกดดันนั้น บริษัทได้ระดมเงินสดเมื่อวันที่ 1 ธันวาคมโดยการขายหุ้นสามัญและสร้างเงินสำรอง
ในช่วงต้นเดือนที่แล้ว Strategy ได้อัปเดตแนวโน้มทั้งปีโดยใช้ช่วงราคา Bitcoin ที่ 85,000 ถึง 110,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี จากช่วงนั้น บริษัทคาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานตั้งแต่การขาดทุน 7,000 ล้านดอลลาร์ไปจนถึงกำไร 9.5 พันล้านดอลลาร์ Bitcoin จบปีลง 6.5% ปิดที่ 87,648 ดอลลาร์ ผลักดันความคาดหวังให้ใกล้กับขอบล่างของช่วงนั้นมากขึ้น
การเคลื่อนไหวคริปโตของ Saylor ไม่ได้มีเอกลักษณ์อีกต่อไป ตามที่คุณควรทราบ เพราะในปี 2024 บริษัทมหาชนจำนวนมากได้คัดลอกแผนการของ Strategy เพื่อดึงดูดนักลงทุนที่แสวงหาการเปิดรับคริปโตผ่านหุ้น
บางแห่งเพิ่มขึ้นในช่วงแรก จากนั้นจมลงเมื่อราคากลับตัว BitMine Immersion Technologies ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Tommy Lee ได้ทำตามเส้นทางนั้นและตอนนี้เผชิญกับกฎการบัญชีมูลค่ายุติธรรมเดียวกัน
การล่มสลายของ Bitcoin ยังส่งผลกระทบต่อ Saylor เป็นการส่วนตัว เนื่องจากความมั่งคั่งสุทธิของเขาลดลงประมาณ 40% ในปี 2025 เหลือประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์ ตาม Bloomberg Billionaires Index
จุดกดดันอีกประการหนึ่งคือมูลค่าองค์กรของ Strategy ซึ่งรวมถึงหนี้สินและหุ้นบุริมสิทธิถาวร อยู่ที่ 61,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับมูลค่าการถือครอง Bitcoin และมีความเสี่ยงที่จะลดลงต่ำกว่านั้นเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสองปี
หุ้นลดลงเกือบ 70% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2024 ลาก mNAV ของบริษัทไปที่เหนือ 1 เพียงเล็กน้อยและลบพรีเมี่ยมส่วนใหญ่ที่นักลงทุนเคยจ่ายสำหรับการเปิดรับ Strategy
แต่ในวันซื้อขายแรกของปี 2026 หุ้น Strategy ได้พุ่งขึ้น 5.2% ณ เวลาที่พิมพ์ไปที่ประมาณ 160 ดอลลาร์ ในขณะที่ Bitcoin ได้ปรับตัวขึ้น 2.6% เป็น 90,549 ดอลลาร์
ให้คนเห็นในที่ที่สำคัญ โฆษณาใน Cryptopolitan Research และเข้าถึงนักลงทุนและผู้สร้างคริปโตที่เฉียบคมที่สุด
แหล่งที่มา: https://www.cryptopolitan.com/strategy-set-for-multibillion%E2%80%91dollar-q4-loss/
