ยุโรปถือครองสินทรัพย์สหรัฐมูลค่า 12.6 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ส่วนใหญ่เป็นกсобственность私人และไม่สามารถนำมาใช้เป็นอาวุธได้

ยุโรปกำลังนั่งอยู่บนสินทรัพย์สหรัฐฯ มูลค่ามหาศาลถึง 12.6 ล้านล้านดอลลาร์ มากกว่าส่วนที่เหลือของโลกรวมกัน... ถึงสองเท่า ทั้งพันธบัตร หุ้น คุณจะว่าอะไรก็ได้

ฟังดูเหมือนเป็นอำนาจต่อรองที่แท้จริงใช่ไหม? อืม... ไม่ใช่เลย เพราะเมื่อพูดถึงสงครามการค้า การถือเงินทุนอเมริกันมากมายขนาดนั้นไม่ได้หมายความว่าคุณสามารถทำอะไรกับมันได้จริงๆ

การพูดคุยเริ่มต้นขึ้นอีกครั้งหลังจากที่ดональด์ ทรัมป์เปิดเรื่องไร้สาระเกี่ยวกับกรีนแลนด์อีกครั้ง ท้าทายยุโรปเรื่องอธิปไตยของดินแดนดังกล่าว

พร้อมกับนั้นมาพร้อมกับการขู่เรื่องภาษีศุลกากรที่คาดว่าจะเป็นเพียงคำพูดเปล่าๆ ตามที่คาดการณ์ไว้ ผู้นำยุโรปเริ่มแสดงท่าที เอ็มมานูเอล มาครง และคายา คัลลาสโกรธมาก

นักยุทธศาสตร์อธิบายว่าทำไมการขายทิ้งจากยุโรปจะใช้ไม่ได้ผล

นักลงทุนบางคนกำลังกระซิบถึงความเป็นไปได้ที่ยุโรปจะขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และหุ้น ตmanticsเรียบง่าย อเมริกามีการขาดดุลมหาศาลและพึ่งพาเงินทุนจากภายนอกอย่างมาก หากยุโรป ซึ่งเป็นผู้ให้กู้รายใหญ่ที่สุด ตัดสินใจถอนตัว ต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯ อาจพุ่งสูงขึ้น และราคาหุ้นอาจตกต่ำลง

แต่แม้แต่คนที่หยิบยกทฤษฎีนั้นมาก็ยอมรับว่ามันไม่ได้ง่ายขนาดนั้น เงิน 12.6 ล้านล้านดอลลาร์ส่วนใหญ่ไม่ได้อยู่ในมือของรัฐบาล มันอยู่ในพอร์ตการลงทุนส่วนตัวและกองทุนการลงทุน ดังที่จอร์จ ซาราเวลอสจากดอยซ์แบงก์กล่าวว่า "ยุโรปเป็นเจ้าของกรีนแลนด์ และเป็นเจ้าของพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากด้วย" แต่แม้แต่เขาก็รู้ว่าสิ่งนี้จะทำร้ายยุโรปมากกว่าช่วย

ซาราเวลอสประมาณการว่าสินทรัพย์มูลค่า 8 ล้านล้านดอลลาร์ถือครองโดยตรงโดยนักลงทุนยุโรป ส่วนที่เหลือไหลผ่านผู้รับฝากและพาหนะที่ตั้งอยู่ในภูมิภาค แต่อาจเป็นเจ้าของโดยบุคคลภายนอก ไม่ว่าจะเป็นอย่างไร รัฐบาลก็ไม่สามารถบังคับให้ผู้ถือครองส่วนตัวขายได้ และแม้ว่าพวกเขาจะสามารถทำได้ มันก็จะเป็นการฆ่าตัวตายทางเศรษฐกิจ

ตลาดได้แสดงความกังวลของพวกเขาแล้ว หลังจากรอบล่าสุดของภาษีศุลกากรของทรัมป์ ฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐฯ ลดลง หุ้นยุโรปก็ไม่ดีไปกว่ากัน ดอลลาร์อ่อนค่าลง ในขณะเดียวกัน สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ ยูโร และฟรังก์สวิส ล้วนปรับตัวสูงขึ้น เหมือนกับสิ่งที่เกิดขึ้นในเดือนเมษายนปีที่แล้ว เมื่อทรัมป์ประกาศภาษี "วันปลดปล่อย" และการเทรด Sell America เริ่มต้นขึ้น

สหภาพยุโรปชั่งน้ำหนักภาษีศุลกากร การระงับข้อตกลงการค้าเป็นตัวเลือกเร่งด่วน

จนถึงตอนนี้ คำตอบที่สมจริงที่สุดของยุโรปคือการชะลอข้อตกลงการค้าเดือนกรกฎาคมกับวอชิงตัน นอกจากนี้ยังมีการพูดถึงการตอบโต้ด้วยภาษีศุลกากรมูลค่า 93 พันล้านยูโร (ประมาณ 108 พันล้านดอลลาร์) ต่อสินค้าสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่เยอรมันกำลังผลักดันมาตรการที่เข้มแข็งที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ แต่แม้แต่พวกเขาก็รู้ว่าการทิ้งสินทรัพย์จะข้ามเส้นที่อันตราย

การใช้การถือครองเป็นอาวุธจะลากการเผชิญหน้าเข้าสู่ตลาดการเงิน มันจะไม่ใช่การต่อสู้ทางการค้าแบบตอบโต้กันอย่างง่ายๆ อีกต่อไป มันจะเป็นสงครามเงินทุน ซาราเวลอสกล่าวอีกครั้งว่า: "ในสภาพแวดล้อมที่เสถียรภาพทางเศรษฐกิจภูมิรัฐศาสตร์ของพันธมิตรตะวันตกกำลังถูกทำลายอย่างมีนัยสำคัญ ไม่ชัดเจนว่าทำไมชาวยุโรปจะเต็มใจเล่นบทบาทนี้"

กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาตินอร์เวย์เป็นผู้ถือครองของรัฐที่ใหญ่ที่สุด (มีประมาณ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์) แต่นั่นก็ยังเล็กเมื่อเทียบกับเงินทุนเอกชนทั้งหมดที่ผูกติดอยู่ในสินทรัพย์สหรัฐฯ ทั่วยุโรป อยากรู้บางอย่างที่ตลกจริงๆ ไหม? การถือครองบางส่วนเหล่านั้นไม่ได้เป็นของยุโรปในท้ายที่สุดด้วยซ้ำ

ไม่มีใครสามารถรองรับการถือครองของยุโรป แม้แต่เอเชีย

และนี่คืออีกเรื่องตลก: แม้ว่ายุโรปต้องการขาย ใครจะซื้อ? ฉันหมายความว่า ผู้ขายทุกคนต้องการผู้ซื้อใช่ไหม?

ตอนนี้ มูลค่าตลาดรวมของ MSCI All-Country Asian Index อยู่ที่ประมาณ 13.5 ล้านล้านดอลลาร์ และส่วนเอเชียของ FTSE World Government Bond Index มีมูลค่า 7.3 ล้านล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก Bloomberg

ดังนั้นการถือครองของยุโรปเข้าใกล้การกลืนกินจักรวาลการลงทุนทั้งหมดของเอเชีย การคำนวณไม่สอดคล้องกัน

มันเป็นความฝันที่จะคิดว่ายุโรปจะแลกเปลี่ยน Nvidia กับพันธบัตรญี่ปุ่นในชั่วข้ามคืน และอุตสาหกรรมการลงทุนของสหรัฐฯ? แน่นอน พวกเขาใหญ่ บางทีพวกเขาอาจรับภาระบางส่วนได้ถ้าราคาเหมาะสม แต่สหรัฐฯ อยู่ในสถานะการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิติดลบ 27 ล้านล้านดอลลาร์ "ราคาที่เหมาะสม" ที่นี่อาจหมายความว่าดอลลาร์จะมีมูลค่าน้อยลงมาก

นักวิเคราะห์ของ Rabobank พูดถูกต้อง: ตลาดสหรัฐฯ ลึก กว้าง และมีสภาพคล่องมากเกินไป "ในขณะที่การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าในทางทฤษฎีมีศักยภาพที่ดอลลาร์สหรัฐจะลดลงหากผู้ออมเงินระหว่างประเทศถอนตัวจากสินทรัพย์สหรัฐฯ อย่างมหาศาล ขนาดที่แท้จริงของตลาดทุนสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าการออกดังกล่าวอาจไม่สามารถเป็นไปได้เนื่องจากข้อจำกัดของตลาดทางเลือก"

นอกจากนี้ยังมีตรรกะของสงครามเย็น คิดถึงการทำลายล้างร่วมกัน จีนเคยได้ยินเพลงนี้มาก่อน ทุกครั้งที่สถานการณ์ตึงเครียด มีคนแนะนำว่าปักกิ่งควรทิ้งพันธบัตรรัฐบาล จิ้นผิงไม่เคยทำ ทำไม? เพราะการทำเช่นนั้นจะทำลายระบบของพวกเขาเอง พอล เก็ตตี้กล่าวได้ดีที่สุดว่า: "ถ้าคุณเป็นหนี้ธนาคาร 100 ดอลลาร์ คุณมีปัญหา ถ้าคุณเป็นหนี้ธนาคาร 100 ล้านดอลลาร์ ธนาคารมีปัญหา"

นโยบายสกุลเงินอ่อนค่าของจีน (ซึ่งฉันได้อธิบายอย่างละเอียดไว้ที่นี่ก่อนหน้านี้) หมายความว่าพวกเขาต้องสะสมดอลลาร์ เมื่อเวลาผ่านไป ทุนสำรองเหล่านั้นจำนวนมากขึ้นไปอยู่ในมือเอกชนเพื่อซ่อนยอดรวม นักวิเคราะห์แบรด เซ็ตเซอร์ประมาณการว่า "ทุนสำรองเงา" ของจีนอยู่ที่ประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2023

ดังนั้นคุณเห็นแล้ว หากจิ้นผิงทิ้งมันจริงๆ พวกเขาจะทำให้ตลาดของตนเองล่มสลายก่อน