การแบนคริปโตแบบครอบคลุมกำหนดเป้าไปที่ระบบรถไฟรัสเซีย แต่จุดคอขวดเดียวเป็นตัวกำหนดว่ากระแสจะหยุดหรือเพียงแค่ย้ายไปต่างประเทศ

แพ็คเกจการคว่ำบาตรชุดที่ 20 ของคณะกรรมาธิการยุโรปเสนอการห้ามธุรกรรมคริปโทเคอเรนซีทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับรัสเซียอย่างครอบคลุม ซึ่งเป็นการยกระดับจากการกำหนดเป้าหมายไปยังผู้กระทำความผิดรายเฉพาะสู่การพยายามทำความสะอาดโครงสร้างพื้นฐานเองโดยตรง

คำถามคือ EU จะสามารถเพิ่มต้นทุนของการหลีกเลี่ยงได้เพียงพอหรือไม่โดยการควบคุมจุดคอขวด: ตลาดแลกเปลี่ยนที่มีการกำกับดูแล ผู้ออก stablecoin และตัวกลางทางการเงินในประเทศที่สาม

ข้อเสนอนี้มาถึงในช่วงเวลาที่ข้อมูลการบังคับใช้กฎหมายได้บอกเล่าเรื่องราวที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเคลื่อนย้ายแล้ว

ระหว่างปี 2024 ถึง 2025 กระแสการเคลื่อนย้ายเข้าและออกจากหน่วยงานที่ถูกคว่ำบาตรผ่านตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ลดลงประมาณ 30% ตามข้อมูลของ TRM Labs

ในช่วงเวลาเดียวกัน กระแสการเคลื่อนย้ายผ่านบริการความเสี่ยงสูง แบบไม่มี KYC และแบบกระจายอำนาจเพิ่มขึ้นมากกว่า 200% รัสเซียไม่ได้หยุดใช้คริปโตสำหรับการค้าข้ามพรมแดนและการหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตร เพียงแต่ย้ายกิจกรรมไปยังสถานที่ที่อยู่นอกเหนือการเข้าถึงของโครงสร้างพื้นฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดของตะวันตก

สิ่งที่เป็นเรื่องใหม่จริงๆ และสิ่งที่ถูกห้ามไปแล้ว

กรอบการคว่ำบาตรรัสเซียของ EU ได้ห้ามการให้บริการกระเป๋าเงินคริปโต บัญชี หรือบริการดูแลรักษาแก่พลเมืองรัสเซีย ผู้พำนักอาศัย และนิติบุคคลที่จดทะเบียนในรัสเซียอยู่แล้ว

แพ็คเกจการคว่ำบาตรชุดที่ 19 ไปไกลกว่านั้น โดยห้ามธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ A7A5 ซึ่งเป็น stablecoin ที่เชื่อมโยงกับรัสเซียที่ Chainalysis ประมาณการว่าได้ประมวลผลมูลค่า 93.3 พันล้านดอลลาร์ในเวลาน้อยกว่าหนึ่งปี

คณะกรรมาธิการยังได้คว่ำบาตรโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับระบบนิเวศคริปโตของรัสเซีย รวมถึงแพลตฟอร์มเช่น Garantex และเครือข่าย A7 ที่กว้างขึ้น

แล้ว "การห้ามธุรกรรมคริปโตทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับรัสเซียโดยสิ้นเชิง" เพิ่มอะไร?

การตีความที่เป็นไปได้มากที่สุดคือมันขยายขอบเขตนอกเหนือจากบริการดูแลรักษาเพื่อรวมบุคคลหรือธุรกิจใดๆ ใน EU ที่ติดต่อกับผู้ให้บริการคริปโตที่เชื่อมโยงกับรัสเซียหรืออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับรัสเซีย

ร่างภาษาระบุอย่างชัดเจนถึงผู้อำนวยความสะดวกในประเทศที่สาม ส่งสัญญาณว่า EU ตั้งใจที่จะติดตามตัวกลางนอกเขตอำนาจโดยตรง นี่คือการเปลี่ยนจาก "คว่ำบาตรผู้กระทำการ" ไปสู่ "ทำความสะอาดโครงสร้าง" ซึ่งเป็นความพยายามที่จะทำให้โครงสร้างพื้นฐานเองใช้งานไม่ได้ แทนที่จะเพียงปิดกั้นหน่วยงานแต่ละรายเท่านั้น

การหลีกเลี่ยงทำงานอย่างไรและมีความสำคัญมากกว่าตัวผู้กระทำการ

การหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรในคริปโตดำเนินการในสามระดับ: ตัวตน เขตอำนาจศาล และเครื่องมือ
การหลีกเลี่ยงตัวตนเป็นเรื่องง่ายที่สุดและน่าสนใจน้อยที่สุด เช่น KYC ปลอม นิติบุคคลหุ้มห่อ และบัญชีนามสมมติ

การหลีกเลี่ยงเขตอำนาจศาลคือที่ที่มีการดำเนินการจริง: การกำหนดเส้นทางผ่านผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือนนอก EU โต๊ะซื้อขายนอกตลาด นายหน้าบน Telegram และธนาคารในประเทศที่สามที่ไม่บังคับใช้การคว่ำบาตรของ EU

การหลีกเลี่ยงเครื่องมือหมายถึงการเปลี่ยนไปใช้ stablecoin และโครงสร้างการชำระเงินแบบกำหนดเองที่หลีกเลี่ยงจุดคอขวดของระบบธนาคารแบบดั้งเดิม

Stablecoin ครอบงำภูมิทัศน์นี้ Chainalysis รายงานว่า stablecoin คิดเป็น 84% ของปริมาณธุรกรรมที่ผิดกฎหมาย และสัดส่วนนั้นกำลังเติบโตเมื่อแรงกดดันในการบังคับใช้กฎหมายต่อตลาดแลกเปลี่ยนที่มีการกำกับดูแลเพิ่มขึ้น

A7A5 ซึ่งเป็น stablecoin ที่เชื่อมโยงกับรัสเซียที่ EU คว่ำบาตรไปแล้ว เป็นตัวอย่างของกลยุทธ์: ระบบการชำระเงินแบบโทเค็นที่ออกแบบมาเพื่อจำลองฟังก์ชันการธนาคารตัวแทนโดยไม่ต้องพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของตะวันตก

กรณีศึกษา Garantex แสดงให้เห็นว่าการบังคับใช้กฎหมายสามารถรบกวนโครงสร้างเหล่านี้ได้อย่างไร แต่ยังแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมกลับมาประกอบตัวใหม่ได้เร็วเพียงใด

Garantex ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนในมอสโกที่ถูกคว่ำบาตรโดยสหรัฐฯ ในปี 2022 ยังคงดำเนินการต่อไปจนกระทั่ง Reuters รายงานว่า Tether ปิดกั้นกระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มดังกล่าว

บริการหยุดดำเนินการเกือบจะทันที แสดงให้เห็นว่าผู้ออก stablecoin สามารถทำหน้าที่เป็นจุดคอขวดที่เด็ดขาดได้ แต่รายงานยังชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมที่เชื่อมโยงกับ Garantex ได้อพยพไปยังบริการบน Telegram และสถานที่นอกชายฝั่งอื่นๆ

สิ่งที่เกิดขึ้นคือการเคลื่อนย้าย ไม่ใช่การขจัด

Stablecoin ผู้ออก และแรงกดดันจากประเทศที่สาม

การห้ามโดยสิ้นเชิงของ EU สามารถมีประสิทธิภาพได้หากควบคุมจุดคอขวดที่ถูกต้อง

ที่สำคัญที่สุดคือการไถ่ถอน stablecoin Stablecoin เช่น USDT และ USDC เป็นตราสารผู้ถือ แต่ยังคงต้องการทางเข้าและทางออกเพื่อแปลงเป็นเงินเฟียตหรือสินทรัพย์อื่นๆ

หาก Tether, Circle และผู้ออกอื่นๆ ร่วมมือกับการคว่ำบาตรของ EU โดยการอายัดกระเป๋าเงินหรือปิดกั้นการไถ่ถอนที่เชื่อมโยงกับที่อยู่ที่เชื่อมโยงกับรัสเซีย ต้นทุนแรงเสียดทานของการหลีกเลี่ยงจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

เหตุการณ์ Garantex พิสูจน์ว่ากลไกนี้ใช้ได้ผล อย่างน้อยก็ในเชิงยุทธวิธี

จุดคอขวดที่สองคือผู้อำนวยความสะดวกในประเทศที่สาม หากตัวแสดงที่เชื่อมโยงกับรัสเซียสามารถแลกเป็นเงินสดผ่านตลาดแลกเปลี่ยนในเขตอำนาจศาลที่ไม่บังคับใช้การคว่ำบาตรของ EU ผลกระทบของการห้ามต่อกิจกรรมทั้งหมดจะน้อยมาก

การมุ่งเน้นอย่างชัดเจนของคณะกรรมาธิการต่อผู้อำนวยความสะดวกในประเทศที่สามแสดงให้เห็นถึงการตระหนักรู้ถึงความเสี่ยงนี้ แต่การดำเนินการนั้นยากกว่า

EU ขาดอำนาจบังคับใช้โดยตรงเหนือนิติบุคคลนอก EU ดังนั้นจึงต้องพึ่งพาการคว่ำบาตรรอง แรงกดดันทางการทูต หรือข้อจำกัดการเข้าถึงตลาดการเงิน EU

จุดคอขวดที่สามคือการกำกับดูแลผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโตที่มีการกำกับดูแลของ EU หาก CASP ปฏิบัติตามอย่างเข้มงวด กระแสที่เชื่อมโยงกับรัสเซียที่สัมผัสแพลตฟอร์ม EU จะลดลงอย่างรวดเร็ว หากการบังคับใช้กฎหมายไม่สม่ำเสมอหรือช้า การเคลื่อนย้ายจะครอบงำ

การลดลง 30% ในกระแสไปยังหน่วยงานที่ถูกคว่ำบาตรผ่านตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์สะท้อนถึงการปฏิบัติตามพื้นฐานอยู่แล้ว

อนาคตของกระแสคริปโตรัสเซีย-EU

ผลกระทบของการห้ามโดยสิ้นเชิงขึ้นอยู่กับสถานการณ์การบังคับใช้กฎหมาย

สถานการณ์แรกคือการปฏิบัติตามเท่านั้น ซึ่ง CASP ของ EU ปฏิบัติตามการห้าม เส้นทางนอกชายฝั่งและสถานที่ที่ไม่มี KYC ยังเข้าถึงได้ กระแสจุดสัมผัส EU ลดลง 20%-40% จากนั้นลดลง 60%-80%

อย่างไรก็ตาม 60%-80% ของกระแสที่ถูกเคลื่อนย้ายปรากฏขึ้นอีกครั้งผ่านแพลตฟอร์มนอก EU ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ และนายหน้าบน Telegram

กิจกรรมคริปโตทั้งหมดที่เชื่อมโยงกับรัสเซียแทบจะไม่เปลี่ยนแปลง และ EU สูญเสียการมองเห็นและอำนาจต่อรอง

สถานการณ์ที่สองเกี่ยวข้องกับการบีบจุดคอขวด ซึ่ง EU ประสานงานกับผู้ออก stablecoin และกำหนดเป้าหมายผู้อำนวยความสะดวกในประเทศที่สามผ่านการคว่ำบาตรรองหรือข้อจำกัดการเข้าถึงตลาด

กระแสจุดสัมผัส EU ลดลง 50%-75% เหลือ 25%-50% ต้นทุนการหลีกเลี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว: ส่วนต่างที่กว้างขึ้นในตลาดนอกตลาด ตัวกลางมากขึ้น การพึ่งพาโครงสร้างแบบกำหนดเองเช่น A7A5 มากขึ้น กิจกรรมทั้งหมดยังคงดำเนินต่อไป แต่รัสเซียต้องจ่ายค่าพรีเมียมในแรงเสียดทานและความเสี่ยงของคู่สัญญา

สถานการณ์ที่สามตกอยู่ในการบังคับใช้กฎหมายเชิงสัญลักษณ์ ความเป็นเอกฉันท์หยุดชะงัก การกำกับดูแลยังคงไม่สม่ำเสมอ และการเข้าถึงประเทศที่สามอย่อนแอ กระแสจุดสัมผัส EU ลดลง 0-20% เหลือ 80%-100%

การหลีกเลี่ยงปรับตัวได้เร็วกว่าการบังคับใช้กฎหมาย การห้ามกลายเป็นสัญญาณทางการทูตมากกว่าข้อจำกัดในการปฏิบัติการ

สิ่งที่กำหนดผลลัพธ์จริง

ข้อความทางกฎหมายสุดท้ายมีความสำคัญ หากการห้ามกำหนด "ธุรกรรม" อย่างแคบ โดยจัดการเฉพาะการโอนโดยตรงระหว่างนิติบุคคล EU และที่อยู่ที่เชื่อมโยงกับรัสเซีย จะง่ายต่อการหลีกเลี่ยงผ่านตัวกลาง

อย่างไรก็ตาม หากกำหนดขอบเขตอย่างกว้างเพื่อรวมบุคคล EU ใดๆ ที่อำนวยความสะดวกในกิจกรรมคริปโตที่เชื่อมโยงกับรัสเซีย การบังคับใช้กฎหมายจะท้าทายมากขึ้น แต่ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจะเพิ่มขึ้น

ความร่วมมือของผู้ออก stablecoin มีความสำคัญมากกว่า Tether และ Circle เป็นบริษัทเอกชน ไม่ใช่หน่วยงาน EU หากพวกเขาปฏิบัติต่อการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรเป็นศูนย์ต้นทุนมากกว่าความสำคัญเชิงกลยุทธ์ การบังคับใช้กฎหมายล้มเหลว หากพวกเขาปฏิบัติต่อการปิดกั้นกระเป๋าเงินและการปฏิเสธการไถ่ถอนเป็นความจำเป็นด้านชื่อเสียงและกฎระเบียบ โครงสร้างจะยากต่อการใช้มากขึ้น

แรงกดดันจากประเทศที่สามมีความสำคัญมากที่สุดสำหรับการควบคุมการเคลื่อนย้าย

หากรัสเซียสามารถแลกเป็นเงินสดผ่านตลาดแลกเปลี่ยนในยูเออี ตุรกี หรือเอเชียกลางโดยไม่มีแรงเสียดทาน การห้ามของ EU จะเปลี่ยนเส้นทางกระแส หาก EU สามารถกำหนดการคว่ำบาตรรองหรือข้อจำกัดการเข้าถึงตลาดที่บังคับให้ธนาคารและ CASP ในประเทศที่สามต้องเลือกระหว่างการเข้าถึง EU และธุรกิจที่เชื่อมโยงกับรัสเซีย ต้นทุนการหลีกเลี่ยงจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

กิจกรรม A7A5 เป็นตัวชี้วัดนำ EU ได้กำหนดเป้าหมายโทเค็นและเครือข่าย A7 ที่กว้างขึ้นไปแล้ว

หากปริมาณธุรกรรมอพยพไปยังโครงสร้าง stablecoin แบบกำหนดเองที่ไม่สัมผัสโครงสร้างพื้นฐานที่มีการกำกับดูแลของ EU มากขึ้น จะส่งสัญญาณว่าการห้ามทำงานเป็นกลไกการเคลื่อนย้ายมากกว่าข้อจำกัด

จุดจบที่ซื่อสัตย์

EU สามารถทำให้เส้นทางคริปโตของรัสเซียมีราคาแพงและสะดวกสบายน้อยลงได้

ตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลรักษาที่มีการกำกับดูแลของ EU จะปิดประตูต่อกระแสที่เชื่อมโยงกับรัสเซีย และพื้นฐานการปฏิบัติตามจะเข้มงวดขึ้น

แต่ถ้า EU ไม่สามารถควบคุมผู้ออก stablecoin ประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศที่สาม และรักษาการกำกับดูแล CASP ของตัวเองอย่างสม่ำเสมอ การห้ามโดยสิ้นเชิงจะทำงานเหมือนคำสั่งเปลี่ยนเส้นทางมากกว่าการปิดตัว

รัสเซียจะยังคงใช้คริปโตสำหรับการค้าข้ามพรมแดนและการหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตร เพียงแต่จะทำผ่านสถานที่ที่ EU มองไม่เห็น ในต้นทุนที่รัสเซียแสดงให้เห็นแล้วว่ายินดีจ่าย

The post Blanket crypto ban targets Russia rails but one chokepoint decides whether flows die or just relocate offshore appeared first on CryptoSlate.