ความเชื่อมั่น สภาพคล่อง และอุปสงค์เชิงโครงสร้างกำลังปรับเปลี่ยนตลาด bitcoin ในภาวะตกลงลึกที่แตกต่างจากเดิม

ขณะที่นักลงทุนกำลังประเมินความเสี่ยงในสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ ตลาด bitcoin กำลังเผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง แม้ว่าการมีส่วนร่วมเชิงโครงสร้างและสภาพคล่องบนเชนยังคงมีความยืดหยุ่นอย่างเห็นได้ชัด

แรงกดดันมหภาคและการปรับตัวของตลาดปัจจุบัน

ตลาดคริปโตยังคงอยู่ในระยะการลดความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งได้รับอิทธิพลจากแรงกดดันมหภาค การยืนหยัดของธนาคารกลางสหรัฐ ความไม่แน่นอนทางการคลัง และการหมุนเวียนเงินทุนที่ขับเคลื่อนโดย AI ซึ่งผลักดัน BTC ให้ลดลงประมาณ 52% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากราคาจะลดลงได้มากแค่ไหน ไปสู่ว่าเมื่อใดความต้องการใหม่จะกลับมา

มีแรงขับเคลื่อนหลักสองอย่างที่ควบคุมการปรับตัวนี้ อย่างแรกคือการหันความสนใจและเงินทุนออกจากคริปโตไปยัง AI และเรื่องราวแนวรับอื่นๆ ในหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ อย่างที่สองคือนโยบาย: ความคาดหวังเกี่ยวกับการดำรงตำแหน่งเหยี่ยวของ Fed อย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงของการปิดรัฐบาลสหรัฐบางส่วนอีกครั้ง และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการค้าที่ยืดเยื้อ ทำให้สภาพแวดล้อมไม่เอื้ออำนวยต่อการเสี่ยงอย่างก้าวร้าว

เมื่อ BTC แตะระดับต่ำใกล้ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ก่อนที่จะฟื้นตัว การเปรียบเทียบการปรับตัวลงของวัฏจักรนี้กับวัฏจักรก่อนหน้ามีประโยชน์มากขึ้น จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 การลดลงปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 50% ในอดีต การปรับฐานขนาดนี้เกิดขึ้นหลายครั้งภายในวัฏจักรกระทิงที่กว้างขึ้น อย่างไรก็ตาม โครงสร้างตลาดในปัจจุบันมีความเป็นสถาบันมากขึ้น และช่องทางสภาพคล่อง ตั้งแต่สถานที่ซื้อขายแบบรวมศูนย์ไปจนถึงโครงสร้างพื้นฐานบนเชน มีความลึกมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ยิ่งไปกว่านั้น ในขณะที่ Bitcoin กำลังรวมตัว altcoin ยังคงตามหลังอย่างแย่มาก ประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าของพวกมันรุนแรงกว่าในวัฏจักรก่อนหน้า สะท้อนให้เห็นการหมุนเวียนที่ชัดเจนไปสู่ความทนทานและออกจากเบต้าเก็งกำไร เงินทุนกำลังกระจุกตัวในสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาด ซึ่งแม้จะเจ็บปวดสำหรับโทเค็นขนาดเล็ก แต่โดยปกติจะเกิดขึ้นก่อนการสร้างรากฐานระยะยาวที่แข็งแกร่งกว่า

การขยายอุปทาน ความเหนื่อยล้าของโทเค็น และพลวัตของกลุ่มหาง

การเติบโตของอุปทานโทเค็นได้ทำให้ความเสียหายรุนแรงขึ้น ประมาณ 11.6 ล้าน จากโทเค็น 20.2 ล้าน ที่เปิดตัวในปี 2025 ไม่มีการซื้อขายอย่างแข็งขันอีกต่อไป สินทรัพย์เหล่านี้หลายรายการเข้าสู่ตลาดโดยไม่มีผู้ใช้ รายได้ หรือความแตกต่างที่ป้องกันได้ ทำให้การค้นหาราคาขับเคลื่อนด้วยการโฆษณาชวนเชื่อเกือบทั้งหมด ไม่น่าแปลกใจที่ส่วนใหญ่ตอนนี้ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเริ่มต้นอย่างมาก โดยสภาพคล่องแห้งแล้ง

ปริมาณการออกที่มากมายทำให้ความสนใจของนักลงทุนกระจัดกระจายในภูมิทัศน์ที่แออัดมากขึ้น ผลที่ตามมาคือความเหนื่อยล้าของผู้ใช้เกิดขึ้นเร็วขึ้น และโครงการที่มีพื้นฐานที่แท้จริงถูกบังคับให้แข่งขันกับสายการเปิดตัวที่มีอายุสั้น อย่างไรก็ตาม ส่วนหนึ่งของกลุ่มหางเมื่อเร็วๆ นี้แสดงการเคลื่อนไหวเปอร์เซ็นต์ที่น้อยกว่าสินทรัพย์หลัก แสดงให้เห็นว่าการลดเลเวอเรจและการตั้งราคาใหม่ส่วนใหญ่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ในวัฏจักร ทำให้อุปทานส่วนเพิ่มลดลงในระยะปัจจุบัน

แทนที่จะส่งสัญญาณถึงความอยากที่จะเดิมพันความเสี่ยงสูงอีกครั้ง รูปแบบนี้น่าจะชี้ไปที่แรงกดดันการขายที่หมดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ยิ่งไปกว่านั้น จุดอ่อนล่าสุดไม่ใช่แค่เรื่องเฉพาะคริปโต ตลาดหุ้นได้ตั้งราคาความเสี่ยงใหม่เช่นกัน โดยเฉพาะภายในภาคซอフต์แวร์ หลังจากการเร่งตัวอย่างรวดเร็วของเรื่องราวการหยุดชะงักของ AI และผลกระทบต่อกำไรและโมเดลธุรกิจ

ความแตกต่างสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลมีความสำคัญ หุ้นมักถูกขายทิ้งด้วยความกลัวการหยุดชะงักโดยตรงต่อเวิร์กโฟลว์เฉพาะ ในขณะที่ในคริปโต ผลกระทบหลักจาก AI เกี่ยวกับความสนใจและความรู้สึกมากกว่า ในวัฏจักรที่ผ่านมา นักลงทุนคุ้นเคยกับ altcoin ที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าอย่างมากในขณะที่หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ล้าหลัง ครั้งนี้ หุ้นที่เน้น AI ตลาดเกิดใหม่ โลหะมีค่า และในบางกรณีสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมมีประสิทธิภาพดีกว่า BTC สร้างช่องว่างความสนใจและสภาพคล่องที่เห็นได้ชัด

อย่างไรก็ตาม เรื่องราวการหยุดชะงักของ AI ยังเน้นโอกาส ระบบ AI แบบ agentic เดียวกันที่ขับเคลื่อนความแตกต่างในหุ้นเทคโนโลยีอยู่ในหมู่ผู้ใช้ที่กำลังเกิดขึ้นที่น่าสนใจที่สุดของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินบนเชนและ stablecoin ตัวแทน AI ที่ทำธุรกรรมด้วยความเร็วของเครื่องจักรข้ามพรมแดนจะต้องการเงินที่สามารถโปรแกรมได้และไม่ต้องได้รับอนุญาต แสดงให้เห็นว่ากรณีการใช้งานระยะกลางเป็นจริง แม้ว่าพลวัตการจัดสรรระยะใกล้จะสร้างแรงกดดันต่อราคาโทเค็น

มาโครยังคงกำหนดทิศทางสำหรับคริปโต

เงื่อนไขมหภาคยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของทิศทางตลาดคริปโต อาจมากกว่าที่จุดอื่นๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ข้อมูลของสัปดาห์นี้ถูกครอบงำโดยรายงานการจ้างงานสหรัฐในเดือนมกราคมและผลกระทบต่อฟังก์ชันปฏิกิริยาของธนาคารกลางสหรัฐ

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมกราคมสูงกว่าที่คาดไว้ที่ 130,000 ในขณะที่อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.3% บนพื้นผิวนี้ดูเหมือนสร้างสรรค์ แต่การแก้ไขมาตรฐานวาดภาพฉากหลังที่อ่อนแอกว่า การปรับปรุงรายปีแสดงให้เห็นว่ามีงานที่สร้างขึ้นทั้งหมดเพียง 181,000 ตำแหน่งในปี 2025 ทั้งหมด หรือประมาณ 15,000 ต่อเดือน เมื่อเทียบกับ 584,000 ที่รายงานในตอนแรก

สิ่งนี้ทำให้ปี 2025 เป็นปีที่แย่ที่สุดสำหรับการสร้างงานสุทธิตั้งแต่ปี 2020 หรือตั้งแต่ปี 2003 เมื่อไม่รวมภาวะถดถอย ในบริบทนั้น ตัวเลขของเดือนมกราคมดูเหมือนการรักษาเสถียรภาพในตลาดแรงงานที่เปราะบางมากกว่าจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างนี้คือสิ่งที่สำคัญสำหรับตลาด: ตัวเลขงานที่มั่นคงในเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอย่างแท้จริงจะให้พื้นที่แก่ Fed ในการผ่อนปรนนโยบาย ในขณะที่ตัวเลขที่แข็งแกร่งในสภาพแวดล้อมที่เย็นลงกลับกระตุ้นให้ผู้กำหนดนโยบายรักษาอัตราคงที่

นั่นคือสัญญาณที่ตลาดได้รับ การลดอัตราดอกเบี้ยไม่ใกล้จะเกิดขึ้น และด้วยการที่ Kevin Warsh ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธาน Fed ที่จะเข้ามา ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางสภาพคล่องระยะกลางเพิ่มขึ้น BTC ในอดีตเป็นสินทรัพย์หลักที่มีความอ่อนไหวมากที่สุดต่อการเปลี่ยนแปลงในสภาวะสภาพคล่องโลก แม้กระทั่งมากกว่าหุ้นหรือทองคำ ในโลกที่สภาพคล่องถูกจำกัด ความอ่อนไหวนั้นเป็นแรงกดดันที่ชัดเจน

อย่างไรก็ตาม พลวัตเดียวกันจะกลายเป็นแรงหนุนเมื่อความคาดหวังเปลี่ยนไปสู่การผ่อนคลาย เมื่อสภาพคล่องดีขึ้น การเคลื่อนไหวของราคาใน Bitcoin สามารถขยายด้านบนได้เร็วพอๆ กับที่พวกมันได้รับด้านล่าง ความไม่สมดุลนี้เป็นรากฐานว่าทำไมผู้ติดตามสภาพคล่องยังคงมุ่งเน้นที่สัญญาณเพิ่มเติมทุกอย่างจาก Fed และตลาดเงินทุนที่กว้างขึ้น

จุดที่กรณีโครงสร้างยังคงอยู่

แม้จะมีการปรับตัวลงและเสียงรบกวนจากพาดหัวในปัจจุบัน แรงหนุนเชิงโครงสร้างสำหรับคริปโตก็ยังไม่หายไป ในความเป็นจริง ช่วงเวลานี้คล้ายกับการแก้ไขก่อนหน้านี้ที่ชั้นผลิตภัณฑ์และปัจจัยพื้นฐานยังคงเติบโตอย่างเงียบๆ ในขณะที่ความสนใจเก็งกำไรถอยกลับ นั่นคือช่วงเวลาที่มักสร้างรากฐานสำหรับระยะถัดไป

หนึ่งในตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดอยู่ใน ETF แบบ spot BTC แม้จะมีราคาลดลงประมาณ 50% จากจุดสูงสุดตลอดกาล สินทรัพย์ภายใต้การจัดการของ ETF รวมก็ปรับลดลงเพียงเล็กน้อย ความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นว่าการวางตำแหน่งใกล้กับการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ระยะยาวมากกว่าเงินทุนโมเมนตัมระยะสั้น โดยฐานนักลงทุนดูเหมือนจะค่อนข้างยึดติด

มีช่วงเวลาของการไหลเข้าสุทธิในหลายวัน แสดงให้เห็นการสะสมเชิงโอกาสที่แท้จริงมากกว่าการขายโดยบังคับ ยิ่งไปกว่านั้น ความยืดหยุ่นนี้มีความสำคัญมากขึ้นเพราะช่องทางการไหลหลักอีกช่องหนึ่งในวัฏจักรนี้ คือคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs) ได้อ่อนตัวลง ผู้ซื้อ DAT กำลังมีส่วนร่วมในความต้องการเพิ่มเติมน้อยลง เนื่องจากราคาอยู่ต่ำกว่าระดับการได้มาหลายระดับและค่าพรีเมียมหุ้นถูกบีบอัด ทำให้การขยายงบดุลยากที่จะอธิบายได้

หน่วยงานเหล่านี้ทำตัวเหมือนผู้ถือมากกว่าผู้สะสมแบบเพิ่มเติม ในขณะเดียวกัน อุปทาน stablecoin ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดของวัฏจักร ไม่เหมือนในช่วงตกต่ำก่อนหน้านี้ เงินทุนไม่ได้ออกจากระบบดอลลาร์บนเชนอย่างก้าวร้าว สภาพคล่องมีอยู่ มันดูเหมือนจะรอตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชัดเจนกว่า

สินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงและโมเมนตัมโทเค็นไนเซชัน

สินทรัพย์ในโลกแห่งความจริง หรือ RWAs ยังคงโดดเด่นในสภาพแวดล้อมที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง โดยการรักษาเงินทุนกลายเป็นธีมหลัก ตลาด RWA บนเชนกำลังเข้าใกล้ 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดยพันธบัตรรัฐบาล สินค้าโภคภัณฑ์ และโครงสร้างที่มุ่งเน้นผลตอบแทนที่โทเค็นไนซ์แล้ว ซึ่งดึงดูดเงินทุนที่แสวงหาความมั่นคง ความโปร่งใส และการชำระบัญชีที่โปรแกรมได้ การยอมรับกำลังเร่งตัวในสถาบันที่กำลังทดสอบเส้นทางโทเค็นไนเซชันอย่างแข็งขัน

สินค้าโภคภัณฑ์ที่โทเค็นไนซ์แล้วขยายตัวอย่างเห็นได้ชัด เพิ่มขึ้นกว่า 50% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 ทองคำที่โทเค็นไนซ์แล้วกลายเป็นองค์ประกอบป้องกันหลักใน DeFi ด้วยทองคำ spot ซื้อขายสูงกว่า 5,000 ดอลลาร์สหรัฐ ต่อออนซ์ ความต้องการได้สร้างแหล่งการไหลเข้าใหม่ที่ทรงพลังในผลิตภัณฑ์บนเชน

Tether Gold (XAUT) แสดงให้เห็นแนวโน้มนี้ โดยมีมูลค่าตลาดขณะนี้สูงกว่า 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอุปทานเกิน 712,000 ออนซ์ที่โทเค็นไนซ์แล้ว หากปริมาณที่สูงคงอยู่นอกเหนือจากช่วงหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างแท้จริง วงล้อโครงสร้างสามารถเกิดขึ้น: สภาพคล่องที่ลึกขึ้นทำให้สเปรดแคบลง ปรับปรุงประสิทธิภาพการกำหนดเส้นทาง และเพิ่มความสามารถในการใช้งานของทองคำเป็นหลักประกันของ DeFi พร้อมผลประโยชน์ที่ล้นมายังสินทรัพย์อื่น

โดยรวมแล้ว วิทยานิพนธ์ RWA กำลังคลี่คลายตามที่คาดไว้ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่โทเค็นไนซ์แล้วคิดเป็นมูลค่าประมาณ 10.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บนเชน เครดิตเอกชน หุ้นที่โทเค็นไนซ์แล้ว และห้องเก็บผลตอบแทนยังคงดึงดูดการจัดสรรใหม่ ในขณะที่ตลาดเกิดใหม่แสดงการไหลเข้าและประสิทธิภาพสัมพัทธ์ที่สูงกว่าตามสัดส่วน อย่างไรก็ตาม สิ่งที่โดดเด่นคือลักษณะที่แท้จริงระดับโลกของโอกาส โดยมีผู้เข้าร่วมตั้งแต่ฟินเทคไปจนถึงผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม

ท่ามกลางฉากหลังนี้ ตลาด bitcoin กำลังมีจุดตัดกับกระแสกระแสเงินสดที่โทเค็นไนซ์เหล่านี้มากขึ้น ขณะที่นักลงทุนพยายามสร้างสมดุลระหว่างความผันผวนแบบวัฏจักรกับการเปิดเผยต่อตราสารบนเชนที่มีผลตอบแทนจริงและสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานที่มีความเชื่อมั่นสูง

การบรรจบของ DeFi และการเคลื่อนไหวกองทุนโทเค็นไนซ์ของ BlackRock

ท่ามกลางฉากหลังราคาที่อ่อนแอ การพัฒนาที่สำคัญที่สุดของสัปดาห์สำหรับการเงินแบบกระจายอำนาจมาจาก BlackRock โดยทำงานร่วมกับแพลตฟอร์มโทเค็นไนเซชัน Securitize บริษัทจะทำให้หุ้นของกองทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่โทเค็นไนซ์แล้ว BUIDL สามารถซื้อขายได้ผ่าน UniswapX ชั้นการกำหนดเส้นทางคำสั่งซื้อและการชำระบัญชีสำหรับสถาบันของระบบนิเวศ Uniswap

ความสำคัญของการตัดสินใจนี้ยากที่จะพูดเกินจริง BlackRock มีระเบียบวิธีในทุกขั้นตอนของการมีส่วนร่วมสินทรัพย์ดิจิทัล ตั้งแต่การเปิดตัว ETF แบบ spot BTC ไปจนถึงการออก BUIDL บนเชนครั้งแรก การเลือกโปรโตคอล DeFi สำหรับการชำระบัญชีส่งสัญญาณความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในความครบกำหนดและความน่าเชื่อถือของโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายอำนาจ และมันร่างพิมพ์เขียวที่ทำซ้ำได้: การเข้าที่มีการควบคุม การควบคุมการเข้าถึงที่เป็นไปตามข้อกำหนด การชำระบัญชีแบบอะตอมมิก และความพร้อมของตลาดอย่างต่อเนื่อง

โครงสร้างนี้คือสิ่งที่จำเป็นอย่างแม่นยำสำหรับหุ้น ผลิตภัณฑ์เครดิต สินค้าโภคภัณฑ์ และ ETF เพื่อขยายขนาดบนเชน ยิ่งไปกว่านั้น การซื้อโทเค็นการกำกับดูแลของ Uniswap ในเวลาต่อมาเพิ่มชั้นความเกี่ยวข้องอีกชั้นหนึ่ง ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้รับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจต่อโปรโตคอล DeFi ที่มีชีวิตแล้ว ไม่ใช่แค่สินทรัพย์ที่โทเค็นไนซ์แล้วเท่านั้น

ปฏิกิริยาในโทเค็น UNI เป็นข้อมูลที่สอนได้ ไม่ใช่เพียงเพราะการเคลื่อนไหวของราคา 20-30% แต่เพราะมันแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องมีอยู่และสามารถเคลื่อนไหวได้อย่างรวดเร็วเมื่อตัวเร่งปฏิกิริยาที่น่าเชื่อถือปรากฏขึ้น ตลาดไม่ได้บกพร่องโดยพื้นฐาน มันระมัดระวังและอดทน ตอนนี้เสริมแนวคิดที่ว่าโทเค็นที่สนับสนุนโดยยูทิลิตี้ที่แท้จริงและรายได้ของโปรโตคอลกำลังรอตัวเร่งปฏิกิริยาความต้องการเพื่อขับเคลื่อนการตั้งราคาใหม่

โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวนี้เป็นเครื่องหมายความคืบหน้าที่จับต้องได้ในการบรรจบกันระหว่างโครงสร้างพื้นฐาน DeFi และการเงินแบบดั้งเดิม และนำเสนอเทมเพลตสำหรับสิ่งที่อาจตามมาในแนวดิ่งอื่นๆ การมีส่วนร่วมของสถาบันกำลังเกิดขึ้นในตลาดที่ผลิตกระแสเงินสดที่วัดได้แล้ว Uniswap เป็นตัวอย่างหนึ่ง แต่ไม่ใช่ข้อยกเว้น: โปรโตคอลการกู้ยืม การซื้อขาย และการจัดหาสภาพคล่องทั่ว DeFi กำลังสนับสนุนระดับการใช้งานและการสร้างรายได้ที่มีความหมาย

แม้กระนั้น การกระจายประสิทธิภาพยังคงมองเห็นได้ใต้พื้นผิว ภาคส่วนที่เชื่อมโยงกับยูทิลิตี้ที่ชัดเจนและการมีส่วนร่วมของสถาบัน เช่น RWAs และโครงสร้างพื้นฐาน DeFi หลัก โดยทั่วไปได้รับการรักษาไว้ได้ดีขึ้นบนพื้นฐานสัมพัทธ์ อย่างไรก็ตาม การกระทำของราคาทั่วทั้งคอมเพล็กซ์ยังคงถูกสร้างรูปร่างโดยพลังมาโครและความรู้สึกเป็นหลักมากกว่าปัจจัยพื้นฐานเฉพาะตัว

มองไปข้างหน้า: ระดับ ตัวเร่งปฏิกิริยา และการเปลี่ยนแปลงความรู้สึก

ผู้เข้าร่วมตลาดน่าจะเข้าสู่ระยะของความผันผวนที่เพิ่มขึ้นขณะที่พวกเขาค้นหาสัญญาณที่ชัดเจนกว่าจากทั้งข้อมูลมาโครและการไหลบนเชน ราคาที่ตระหนักของ Bitcoin ซึ่งเป็นตัวแทนสำหรับฐานต้นทุนรวมของผู้ถือ ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 55,000 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อราคา spot เข้าใกล้ระดับนี้ ผู้ถือส่วนใหญ่จะเคลื่อนไหวใกล้หรือต่ำกว่าจุดคุ้มทุน

สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะขยายแรงกดดันทางจิตวิทยา แต่มันยังขยายความสำคัญในที่สุดของการรักษาหรือสูญเสียเกณฑ์นั้น ย้อนกลับไป ฉากหลังที่กว้างขึ้นแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากวัฏจักรก่อนหน้า ตลาดกำลังทนทานการปรับตัวลงประมาณ 50% และการลดลงหลายล้านล้านในมูลค่ารวม แต่การมีส่วนร่วมเชิงโครงสร้างลึกกว่าที่เคย

โครงสร้างพื้นฐาน stablecoin ถูกสร้างขึ้นอย่างมั่นคง RWAs และโทเค็นไนเซชันกำลังขยายขนาด ตลาดการคาดการณ์กำลังก้าวหน้า และสถาบันระดับโลกกำลังเปิดเผยการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลหรือชำระบัญชีผลิตภัณฑ์บนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนอย่างเปิดเผย ยิ่งไปกว่านั้น สภาพแวดล้อมมาโครและโครงสร้างไม่ใช่การเล่นซ้ำอย่างง่ายของปี 2018 หรือ 2022 การปรับตัวลงเป็นจริง แต่บริบทรอบๆ มันเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

ทั้งในตลาดคริปโตและตลาดแบบดั้งเดิม ประวัติศาสตร์แสดงรูปแบบที่เกิดซ้ำ เมื่อราคาบีบอัดในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานยังคงดีขึ้น ความเชื่อมั่นสร้างขึ้นใต้พื้นผิวและชั้นผลิตภัณฑ์แข็งแกร่งขึ้น เมื่อความเสี่ยงถูกตั้งราคาใหม่ สินทรัพย์ที่เติบโตผ่านการรีเซ็ตมักจะนำขาถัดไป

ตอนนี้ สภาพคล่องยังคงมีอยู่แต่เลือกสรร รอตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชัดเจนกว่า ในสัปดาห์ที่จะมาถึง ความสนใจจะหันไปที่การเปิดเผยรายงานการประชุม FOMC และอัตราเงินเฟ้อ core PCE ของสหรัฐ รายงานการประชุมควรให้ข้อมูลเชิงลึกมากขึ้นเกี่ยวกับวิธีที่ผู้กำหนดนโยบายประเมินสภาวะล่าสุด ในขณะที่ข้อมูลเงินเฟ้อจะอัปเดตฉากหลังมาโครระยะใกล้ที่นักลงทุนต้องนำทาง

ในเวลาเดียวกัน งานต่างๆ เช่น ETHDenver จะนำเสนอมุมมองแบบเรียลไทม์ของกิจกรรมนักสร้าง การก่อตัวของเงินทุน และโมเมนตัมของระบบนิเวศในช่วงเวลาที่การกำหนดราคาของตลาดสาธารณะเปลี่ยนเป็นระมัดระวัง เมื่อนำมารวมกัน สัญญาณเหล่านี้จะช่วยกำหนดเมื่อความรู้สึกเริ่มเปลี่ยนจากการป้องกันกลับไปสู่การเสี่ยงที่วัดได้ทั่วสินทรัพย์ดิจิทัล

โดยสรุป การรีเซ็ตปัจจุบันมีการปรับตัวลงของราคาอย่างรวดเร็ว แต่การมีส่วนร่วมเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่า สภาพคล่องบนเชนที่ยืดหยุ่น และโทเค็นไนเซชันที่เร่งตัวแสดงให้เห็นว่ารากฐานของวัฏจักรนี้แข็งแกร่งกว่า ไม่ใช่อ่อนแอกว่าที่มาก่อนหน้า