สเตเบิลคอยน์มีจุดอ่อนอีกประการหนึ่ง

การเติบโตของ Stablecoin อาจชะงักลง แต่ช่วงเงียบสงบนี้อาจสั้นหากเชื่อตามการคาดการณ์ของผู้เชี่ยวชาญ

ตามที่เพื่อนร่วมงานของฉัน Tim Craig ได้กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Scott Bessent เพิ่งคาดการณ์ว่า stablecoin ดอลลาร์สหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเป็น 3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 Citibank คาดการณ์ไว้ที่ 4 ล้านล้านดอลลาร์ S&P Global ประเมิน stablecoin ยูโรไว้ในช่วง 250 พันล้านดอลลาร์ถึง 1.1 ล้านล้านดอลลาร์

พูดอีกอย่างหนึ่ง: เป็นสิ่งสำคัญที่นักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายต้องรู้ว่า stablecoin ของพวกเขานั้นมีความมั่นคงหรือไม่ และการวิจัยใหม่จาก MIT ชี้ให้เห็นว่ามีความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ในที่เปิดเผย และ Genius Act ของปีที่แล้วไม่ได้ช่วยจัดการกับความเสี่ยงเหล่านี้เลย

แม้ว่า stablecoin จะได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง แต่ก็สามารถทำลายการผูกมูลค่าได้ในช่วงเวลาที่ตลาดมีความเครียด เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานพังทลาย นักวิจัยค้นพบ

"ความสามารถของ stablecoin ในการซื้อขายที่มูลค่าเท่ากันภายใต้ความเครียดขึ้นอยู่กับไม่เพียงแค่คุณภาพของสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการทำงานของกลไกการไถ่ถอน ตลาด และโครงสร้างพื้นฐานการดำเนินงาน" พวกเขาเขียน "กรอบงาน Genius ทิ้งพลวัตที่ขึ้นอยู่กับความเครียดเหล่านี้ไว้โดยส่วนใหญ่ไม่ได้ระบุไว้"

Stablecoin จำเป็นต้องรักษาการผูกมูลค่าไว้ และแทบทุกการสนทนาเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของ stablecoin มุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์สำรองของผู้ออก

"มันถือว่าความมั่นคงของ stablecoin เป็นปัญหางบดุล ซึ่งสามารถแก้ไขได้ผ่านการถือครองสินทรัพย์แบบระมัดระวังและการกำกับดูแล" นักวิจัยระบุ

นี่คือเหตุผลที่ Tether ได้รับเกรดที่ค่อนข้างแย่จาก S&P เมื่อปีที่แล้ว S&P อ้างถึงการพึ่งพาของ Tether ในสำรองที่ควรจะมีความเสี่ยงสูง เช่น ทองคำและ Bitcoin เมื่อกล่าวว่าผู้ออกมีความเสี่ยงต่อการตกต่ำของตลาด

แม้ว่า Tether จะลงทุนทั้งหมดในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น เหมือนกับกองทุนตลาดเงิน "การแห่ถอนเงินจากธนาคาร" ก็สามารถท้าทายความสามารถในการขายพันธบัตรเหล่านั้นได้อย่างรวดเร็ว

นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ยืนอยู่ระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายพันธบัตร และพวกเขาสามารถเป็นคอขวดที่จำกัดความสามารถของผู้ออก stablecoin ในการตอบสนองคำขอไถ่ถอนจำนวนมาก ตามที่นักวิจัยระบุ

ตัวอย่างเช่น เมื่อโคโรนาไวรัสกระทบตลาดในเดือนมีนาคม 2020 ช่วงห่างราคาเสนอซื้อ-ขายของพันธบัตรกว้างขึ้น หากสิ่งนั้นเกิดขึ้นอีก การแห่ถอนเงินจาก stablecoin อาจทำให้มันหลุดจากการผูกมูลค่า ส่งผลให้เกิดวงจรแห่งความหายนะ

มีวิธีแก้ไขที่ง่าย: ให้ผู้ออก stablecoin กู้ยืมโดยตรงจาก Federal Reserve และแก้ไขปัญหาคอขวด แต่แล้วพวกเขาจะต้องอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวดเหมือนธนาคาร ซึ่งอาจทำให้พวกเขาไม่มีกำไรในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ

ตลาดแบบดั้งเดิมไม่ใช่เพียงภัยคุกคามเดียวต่อความมั่นคงของ stablecoin

ปัญหาเกี่ยวกับบล็อกเชนและสมาร์ทคอนแทรกต์อาจทำให้ stablecoin หลุดจากการผูกมูลค่าได้เช่นกัน ตามที่นักวิจัยระบุ

ในเมทริกซ์ที่จัดอันดับความเสี่ยงดังกล่าวตามความรุนแรงและความเป็นไปได้ พวกเขาระบุสองสิ่งที่น่ากังวลที่สุด: ข้อบกพร่องของตรรกะสมาร์ทคอนแทรกต์และความล้มเหลวของบริดจ์

จากนั้นก็มีปัญหาทั่วไปมากขึ้น ปีที่แล้ว Paxos สร้าง PYUSD จำนวน 300 ล้านล้านดอลลาร์โดยไม่ตั้งใจ แม้ว่าจะแก้ไขปัญหาได้ในไม่กี่นาทีต่อมา Aave ต้องหยุดกิจกรรม PYUSD ชั่วคราวและ stablecoin ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสักครู่

ในสหรัฐฯ ธนาคารกำลังพยายามฟ้องคดี Genius Act อีกครั้ง รู้สึกรำคาญที่บริษัทคริปโตดูเหมือนจะพบช่องว่างทางกฎหมายที่ให้พวกเขาจ่ายผลตอบแทนให้กับลูกค้าจากการถือครอง การถกเถียงได้ระงับกฎหมายสำคัญที่จะนำอุตสาหกรรมคริปโตที่เหลือออกจากพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย

หากมีความเสี่ยงเพิ่มเติมที่กฎหมายไม่เคยพิจารณา นี่อาจไม่ใช่การต่อสู้ stablecoin ครั้งสุดท้ายของสภาคองเกรส

เรื่องราว DeFi ยอดนิยมของสัปดาห์

สัปดาห์นี้ใน DeFi governance

การลงคะแนน: GMX DAO ลงคะแนนให้ทุนกับ GMX Labs เป็นเวลาสองปี

ข้อเสนอ: Fluid DAO พิจารณาการสร้างมูลนิธิไม่แสวงหาผลกำไร

การลงคะแนน: ผู้ออก Stablecoin Angle Protocol ลงคะแนนเกี่ยวกับโปรแกรมสร้างแรงจูงใจ

โพสต์ของสัปดาห์

นักสืบคริปโต ZachXBT สร้างกระแสเมื่อเร็วๆ นี้เมื่อเขากล่าวว่าเขาจะเร็วๆ นี้ให้หลักฐานว่าพนักงานที่หนึ่งในบริษัทที่ทำกำไรได้มากที่สุดของคริปโตกำลังทำการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน นั่นนำไปสู่การคาดเดาเกี่ยวกับตัวตนของบริษัท ตลาดคาดการณ์ และมุกตลกมากมาย

Aleks Gilbert เป็นผู้สื่อข่าว DeFi ประจำนิวยอร์กของ DL News คุณสามารถติดต่อเขาได้ที่ aleks@dlnews.com