PIPPIN ที่ดำเนินการในพื้นที่ที่ไม่มีกฎระเบียบ พบความรักบน Aster: การสร้างตรรกะทฤษฎีเกมของการเทรดสัญญาใหม่โดย PerpDEX

ผู้เขียน: danny

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์กำลังดำเนินการกวาด OI (Open Interest) และการอายัดบัญชีอย่างไร้เลือกปฏิบัติในการควบคุมความเสี่ยงการซื้อขายสัญญา เทรดเดอร์มืออาชีพต้องการสนามรบใหม่ที่สามารถต้านทานกระสุนหลงจากการควบคุมความเสี่ยง รองรับการซุ่มโจมตีในระดับลึก และให้การปกปิดและการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ Aster โปรโตคอลที่ได้รับความคาดหวังสูง จะสามารถใช้ประโยชน์จากช่องว่างโครงสร้างอุตสาหกรรมนี้ โดยอาศัยลักษณะไร้การอนุญาตและระบบนิเวศ BNBchain ที่แข็งแกร่ง เพื่อกลายเป็นสนามรบใหม่สำหรับการซื้อขายสัญญาบนเชนขนาดใหญ่ได้หรือไม่?

เปลวไฟได้ถูกจุดขึ้นแล้ว แต่ควันยังไม่ได้ลอยขึ้น มาดูกันว่าพวกคุณจะตอบสนองอย่างไร

"ทุกคนต้องผ่านขั้นตอนนี้ เมื่อเห็นภูเขา คุณอยากรู้ว่าอีกด้านมีอะไร"

I. องค์ประกอบหลักในการดำเนินงานของแผนการเก็บเกี่ยวสัญญา

การดำเนินการเก็บเกี่ยวสัญญาที่ประสบความสำเร็จต้องมีปัจจัยสำคัญสองประการ: 1. การควบคุมตลาดสปอตอย่างสมบูรณ์ 2. Open Interest (OI) ที่เพียงพอ

1.1 การควบคุมตลาดสปอต: รีโมทคอนโทรลสำหรับการจัดการราคาดัชนี

ผู้สร้างตลาดควบคุมอุปทานหมุนเวียนของโทเค็นเป้าหมาย เปลี่ยนตลาดสปอตให้กลายเป็น "ดาต้าดิสก์" ที่สามารถจัดการได้ตามต้องการ เนื่องจากราคาพื้นฐานของสัญญา (Index Price) ส่วนใหญ่มาจากราคาสปอต และ Index Price เป็นองค์ประกอบสำคัญของ Mark Price การควบคุมตลาดสปอตจึงเท่ากับการควบคุม Mark Price

เมื่อผู้สร้างตลาดควบคุมอุปทานหมุนเวียนของสินค้าสปอต พวกเขาสามารถจัดการราคาอย่างมากในตลาดสปอตที่มีสภาพคล่องต่ำด้วยต้นทุนทุนน้อยที่สุด การเปลี่ยนแปลงราคาสปอตเหล่านี้จะถูกส่งต่อไปยังตลาดฟิวเจอร์สทันทีผ่าน oracle จึงเปลี่ยนแปลงสถานการณ์กำไรขาดทุนของผู้ถือสัญญา

1.2 Open Interest ขนาดใหญ่: เงื่อนไขพื้นฐานสำหรับการทำกำไร

ในสถานการณ์ที่เป็นไปไม่ได้ที่จะขายโดยตรงผ่านการซื้อขายสปอต (ไม่เพียงแต่เพราะการซื้อขายสปอตถูกล็อคและตรวจสอบ แต่ยังเพราะตลาดสปอตปัจจุบันแทบไม่มีสภาพคล่อง การขายจะทำให้ราคาเสียหายและสามารถติดตามได้บนเชน) สัญญาจึงกลายเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพเพียงอย่างเดียวสำหรับผู้สร้างตลาดในการทำกำไร

สมมติว่าผู้สร้างตลาดลงทุน 10 ล้านดอลลาร์ในการดำเนินงาน ต้นทุนของพวกเขาในด้านสปอตเป็นค่าคงที่ รวมถึงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ต้นทุนเงินทุน การสึกหรอ และต้นทุนการสูบและทิ้ง หากพวกเขาไม่สามารถเงินสดในด้านสปอต ผู้สร้างตลาดต้องทำกำไรอย่างน้อย 30 ล้านดอลลาร์ผ่านด้านสัญญาเพื่อครอบคลุมต้นทุนและทำกำไร

สิ่งนี้อธิบายว่าทำไมแพลตฟอร์มการซื้อขายดังกล่าวจึงต้องการ open interest (OI) จำนวนมหาศาล เฉพาะเมื่อ contract open interest มีขนาดใหญ่พอ ความผันผวนเล็กน้อยในตลาดสปอตจึงสร้างกำไรเพียงพอในด้านสัญญาเพื่อครอบคลุมต้นทุนการซื้อขาย

II. ซากของยุคสมัย: CEX เข้มงวดการควบคุมความเสี่ยง ป้องกันการทำธุรกรรม OI ขนาดใหญ่

ข้อจำกัดและความเสี่ยงของบัญชีของตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

ด้วยความต้องการการปฏิบัติตามกฎระเบียบทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น CEX เช่น Binance ได้เสริมสร้างการตรวจสอบพฤติกรรมบัญชีที่ผิดปกติ สำหรับเงินทุนขนาดใหญ่ การดำเนินการซื้อขายแบบเข้มข้นบน CEX ต้องเผชิญกับอุปสรรคหลายประการ:

การระงับบัญชีและการอายัดเงินทุน: เนื่องจากการต่อต้านการฟอกเงินและการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การโอนเงินจำนวนมากบ่อยครั้งและความถี่ธุรกรรมที่ผิดปกติมีแนวโน้มที่จะเรียกใช้ระบบควบคุมความเสี่ยง ส่งผลให้บัญชีถูกระงับหรือสินทรัพย์ถูกอายัดระยะยาว

ขีดจำกัด Open Interest (OI Cap): เพื่อป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบ ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์กำหนดขีดจำกัดที่เข้มงวดต่อ open interest (OI) ของบัญชีเดียวหรือคู่สกุลเงินคู่เดียว สิ่งนี้ทำให้ผู้จัดการตลาดสร้างสถานะขนาดใหญ่ที่สามารถมีอิทธิพลต่อความคาดหวังของตลาดเป็นไปได้ยากขึ้นอย่างทวีคูณ

ความเสี่ยงจากการครอบครอง: ภายใต้ความผันผวนสุดขั้ว เครื่องยนต์ชำระบัญชีของ CEX และกลไกกองทุนประกันภัยอาจทำให้สถานะของผู้สร้างตลาดถูกครอบครองโดยอัตโนมัติหรือถูกลดลงแบบบังคับ (ADL) ทำให้แผนการเก็บเกี่ยวดั้งเดิมสูญเปล่า

III. Aster: สนามรบบนเชนและป้อมปราการไร้การอนุญาตภายในระบบนิเวศ Binance

ด้วยการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจาก Yzi และ CZ และการทับซ้อนสูงระหว่างระบบนิเวศของ Bnbchain และผู้ใช้ซื้อขายของ Binance โดยไม่ขาดแคลนผู้ใช้ซื้อขายที่กระตือรือร้นและผู้สร้างตลาด Aster ก็เปิดสนามรบใหม่ของตัวเองในแทร็ก PerpDEX

API ของ Aster พื้นฐานเหมือนกับของ Binance ซึ่งช่วยลดต้นทุนการเรียนรู้และการโยกย้ายอย่างมาก

สำหรับเทรดเดอร์ ระบบนิเวศ Bnbchain และ Aster นำเสนอข้อได้เปรียบที่ไม่มีใครเทียบได้เหนือตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อื่น มันเป็นแบบไร้การอนุญาต หมายความว่าทุกคนสามารถซื้อขายได้โดยเพียงแค่เชื่อมต่อกระเป๋าเงิน โดยไม่มีความเสี่ยงจากการแบนบัญชี บน Aster เทรดเดอร์รายใหญ่สามารถเปิดสถานะขนาดใหญ่ได้อย่างไร้ผลโทษ โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงจากแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์หรือ "การควบคุมความเสี่ยงแบบกล่องดำ"

สภาพแวดล้อมนี้ได้ก่อให้เกิดการเล่าเรื่องใหม่ของ "การเก็บเกี่ยวสัญญา" ซึ่งเกี่ยวข้องกับการใช้ความไม่สมดุลของข้อมูลและข้อได้เปรียบของเงินทุนบน PerpDEX ที่มีสภาพคล่องน้อยเพื่อเปลี่ยนตลาดสัญญาให้กลายเป็น "ตู้ ATM" สำหรับการได้รับกำไรที่ไม่สามารถบรรลุได้ในตลาดสปอต

IV. ความผิดปกติของ OI ยกตัวอย่าง Pippin

Pippin ($PIPPIN) มีมคอยน์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่กระตือรือร้นในช่วงต้นปี 2026 แสดงให้เห็นลักษณะของรูปแบบการจัดการนี้ ข้อมูลบนเชนแสดงให้เห็นว่าผู้ถือภายในของ Pippin ดูเหมือนจะควบคุมประมาณ 80% ของอุปทานผ่าน 27 กระเป๋าเงินที่เชื่อมโยง แสดงถึงระดับการควบคุมสูงทั่วไป

บน Aster Pippin แสดงจำนวน Open Interest (OI) มหาศาลที่ไม่สมส่วนอย่างสมบูรณ์กับปริมาณการซื้อขายรายวัน OI ของ Pippin ถึง 71m (ควรเป็น 35.5m จริงๆ) แต่ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงเพียง 7.6m ส่งผลให้อัตราส่วนปริมาณการซื้อขาย/OI เพียง 0.214 ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่แปลกมาก

ตรรกะเบื้องหลังปรากฏการณ์นี้คือผู้สร้างตลาดสะสมสถานะขนาดใหญ่ผ่านสภาพแวดล้อมไร้การอนุญาตของ Aster โดยไม่ต้องการการซื้อขายจริง เมื่อผู้สร้างตลาดจัดการตลาดสปอตโดยการซื้อและขาย (ราคาดัชนีขึ้น/ลง) สถานะสัญญาของพวกเขาบน Aster สร้างกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมหาศาล เพราะไม่มีการตรวจสอบแบบรวมศูนย์ การจัดการตนเองนี้สามารถดำเนินต่อไปได้จนกว่าจะพบคู่สัญญาเพียงพอเพื่อบรรลุกำไร

V. แม้สภาพคล่องไม่ดี ดูว่าฉันจะเปลี่ยนสถานะเป็นกำไรอย่างไร: การส่งผ่านราคาและบทบาทของผู้สร้างตลาด

บน PerpDEX ที่มีสภาพคล่องและกิจกรรมต่ำ (เช่น Aster) ความท้าทายหลักสำหรับผู้สร้างตลาดคือวิธีออกจากสถานะของพวกเขาอย่างราบรื่น คือ "กระจาย" การถือครองของพวกเขา อย่างไรก็ตาม บนแพลตฟอร์มเช่น Aster ที่มีสภาพคล่องค่อนข้างต่ำ การปรับราคาและการส่งผ่านพึ่งพาผู้สร้างตลาดและบอทอย่างมาก ทำได้อย่างไร?

หมายเหตุ: สภาพคล่องของ Aster สำหรับคู่การซื้อขายบางคู่ดีมากจริงๆ ไม่ด้อยกว่า CEX เลย

5.1 กลไกการส่งผ่านราคาข้ามตลาดแลกเปลี่ยน

หลังจากสะสมตำแหน่ง open interest (OI) จำนวนมากบน Aster ผู้สร้างตลาดจัดการตลาดสปอตเพื่อทำให้ราคาผันผวน ความผันผวนเหล่านี้ไม่เพียงสร้างกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงบน Aster (และการชำระบัญชีสถานะที่มีอยู่ แต่ยังส่งผลต่อปริมาณการซื้อขายและการชำระบัญชีของ Aster) แต่ยังแพร่กระจายผ่านเส้นทางต่อไปนี้:

การเรียกใช้ Oracle: การเปลี่ยนแปลงราคาสปอต -> การอัปเดต Oracle -> การเปลี่ยนแปลง Aster Index Price

การติดตามสัญญา CEX: เนื่องจาก Binance เป็นศูนย์กลางสภาพคล่อง ผู้สร้างตลาดสร้างความผันผวนใน Binance Alpha และ Binance Perp พร้อมกัน

การควบคุมและส่งผ่านส่วนต่างราคา: ผู้สร้างตลาดควบคุมส่วนต่างราคาระหว่าง Aster และ Binance ผ่านหุ่นยนต์สร้างตลาดอย่างจงใจ เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านเดียว ผู้สร้างตลาดส่งผ่านแรงกดดันราคาจาก Binance ไปยัง Aster ในขณะที่ผู้สร้างตลาดรอสภาพคล่องนี้บน Aster "แพลตฟอร์มข้อมูล" ของพวกเขา เพื่อบรรลุกำไรในที่สุด

สมมติว่าผู้สร้างตลาดเป็นสถานะซื้อสุทธิใน Aster และสร้าง "โอกาสอาร์บิทราจ" ระหว่าง Aster และ Binance โดยที่ราคาของ Aster สูงกว่าและราคาของ Binance ต่ำกว่า

ตามทฤษฎีการกลับสู่ราคา เมื่อนักอาร์บิทราจจับโอกาสนี้ พวกเขาจะเปิดสถานะขายบน Aster และสถานะซื้อบน Binance ด้วยวิธีนี้ ผู้สร้างตลาดสามารถโอนสถานะของตนเอง (ปิดสถานะขาย) ให้กับนักอาร์บิทราจและบรรลุกำไรได้อย่างสะดวก และในทางกลับกัน

ตัวอย่าง:

เมื่อผู้สร้างตลาดขับเคลื่อนราคาสปอตขึ้น พวกเขาควบคุมความแตกต่างของราคาระหว่าง Aster และ Binance (หรือตลาดแลกเปลี่ยนหลักอื่นๆ) โดยจงใจ

(ภาพด้านบนแสดงข้อเสนอของ Aster และภาพด้านล่างแสดงข้อเสนอของ Binance โปรดเพิกเฉยต่อรูปแบบ บทความนี้ใช้ภาพหน้าจอโดยตรงเพื่อแสดงให้คุณเห็นว่านี่คือโอกาสที่สามารถสังเกตได้ด้วยตาเปล่า)

การสร้างพรีเมียมสูง: ผู้สร้างตลาดใช้แรงกดดันในตลาดสปอตก่อน ในขณะเดียวกันก็ผลักดันราคาบน Aster ขึ้น ทำให้ราคาของ Aster สูงกว่าราคาดัชนีของ Binance อย่างมีนัยสำคัญ (สมุดคำสั่งซื้อของ Aster ค่อนข้างบาง ดังที่แสดงในภาพด้านล่าง)

ดึงดูดนักอาร์บิทราจ: บอทอาร์บิทราจทั่วโลกจะตรวจพบความแตกต่างของราคานี้อย่างรวดเร็ว โดยอาศัยตรรกะแบบดั้งเดิมของการกลับสู่ค่าเฉลี่ย บอทจะคาดหวังว่าราคาของ Aster จะกลับลงมาในที่สุดและยึดกับราคาของ Binance

ดังนั้น บอทเหล่านี้จะเปิดสถานะขายบน Aster (และรับค่าธรรมเนียมเงินทุน) ในขณะเดียวกันก็เปิดสถานะซื้อบน Binance พยายามทำกำไรจากความแตกต่างของราคา

การใช้โมเมนตัมตลาดสำหรับการสร้าง/ลดสถานะ: ณ จุดนี้ สถานะขายของหุ่นยนต์กลายเป็นคู่สัญญาของสถานะซื้อที่ผู้สร้างตลาดต้องการปิด ผู้สร้างตลาดใช้ "ความเฉื่อยของตลาด" นี้เพื่อโอนกำไรมหาศาลไปยังหุ่นยนต์เหล่านี้ที่เชื่อว่าพวกเขากำลังทำอาร์บิทราจปลอดความเสี่ยงอย่างราบรื่น โดยไม่ทำให้ตลาดพังทลายด้วยตนเอง

นอกจากนี้ สถานะขายที่ถือโดยบอทสามารถกลายเป็นเชื้อเพลิงสำหรับอาร์บิทราจ เนื่องจากสถานะขายเหล่านี้กลายเป็นคู่สัญญาสำหรับบอทในการปิดสถานะซื้อของพวกเขาเมื่อถูกชำระบัญชี บอทใช้ประโยชน์จาก "ความเฉื่อยของตลาด" นี้เพื่อดึงดูดบอทอาร์บิทราจและนักลงทุนรายย่อยมากขึ้น ในท้ายที่สุดก็ทำกำไรมหาศาล

5.2 การส่งผ่านราคาและความร่วมมือของหุ่นยนต์สร้างตลาด

ผู้สร้างตลาดไม่เพียงทำกำไรภายในตลาดโดยการจัดการตลาดสปอต แต่ยังทำให้เกิดความผันผวนที่เกี่ยวข้องใน Binance Perp เนื่องจากบอทสร้างตลาดมักจะปรับราคาเสนอตามราคาจากหลายตลาดแลกเปลี่ยน การกระทำของผู้สร้างตลาดบน Aster สามารถมีอิทธิพลต่อข้อมูลป้อนของ oracle จึงส่งผลต่อราคาดัชนีทั่วโลก

ผลกระทบ "การส่งผ่านราคา" นี้ทำให้ผู้สร้างตลาดเปิดการโจมตีในเวทีที่เล็กกว่า ควบคุมได้มากกว่า (Aster) และดึงดูดผู้เล่นจากเวทีที่ใหญ่กว่า มีสภาพคล่องมากกว่า (Binance) มายังเวทีที่เตรียมไว้อย่างระมัดระวังนี้เพื่อเงินสดสภาพคล่อง

5.3 ดาต้าดิสก์และกิจกรรมจริง

นักวิเคราะห์เช่น Coinglass ได้ชี้ให้เห็นความผิดปกติใน Aster รวมถึงความไม่ตรงกันระหว่างปริมาณการซื้อขายและ open interest และข้อมูลการชำระบัญชีที่ต่ำมาก สิ่งนี้ยืนยันต่อไปถึงลักษณะของ Aster ในฐานะ "แพลตฟอร์มการซื้อขายข้อมูล"

เจ้ามือไม่ต้องการให้ Aster ให้สภาพคล่องออร์แกนิกที่ยอดเยี่ยม พวกเขาแค่ต้องการให้ Aster ให้กระดานการชำระบัญชีที่มั่นคงที่ไม่แบนบัญชีและรองรับเลเวอเรจสูง

VI. ข้อจำกัดและต้นทุนการดำเนินงาน

ในขณะที่เจ้ามือมีอิสระพอสมควรบน Aster แนวทางนี้ห่างไกลจากการฟรี นอกจากอัตราเงินทุนสูง (ชำระรายชั่วโมง) แรงเสียดทานที่เกิดจากสภาพคล่องไม่เพียงพอก็เป็นต้นทุนที่สำคัญ

6.1 ค่าใช้จ่ายในอัตราเงินทุน

บน Aster ความสมดุลระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายถูกรบกวนอย่างรุนแรง เพราะ open interest (OI) ที่สร้างโดยผู้สร้างตลาดมักเกินกว่าเทรดเดอร์ธรรมชาติ ในฐานะฝ่ายซื้อหลัก ผู้สร้างตลาดต้องชำระค่าธรรมเนียมเงินทุนให้กับคู่สัญญาอย่างต่อเนื่อง

ในบางกรณีที่รุนแรง อัตราเงินทุนต่อปีอาจเกิน 200% ซึ่งหมายความว่าผู้สร้างตลาดต้องดำเนินการสูบและทิ้งหุ้นทั้งหมดในเวลาสั้นมาก มิฉะนั้นค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยมหาศาลจะกัดกร่อนเงินทุนดำเนินงานของพวกเขาอย่างรวดเร็ว

แผนภูมิด้านบนแสดงให้เห็นว่าเมื่อเปิดสถานะซื้อ ค่าธรรมเนียมเงินทุนรายวันบน Aster สูงกว่าบน Binance 0.64% และสูงกว่าบน Bybit 0.81% หากเราสมมติ OI เป็น 30m (OI ที่ระบุของ Aster ต้องหารด้วย 2) ซึ่งหมายความว่าคุณต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเงินทุนเกือบ 96,000u ให้กับฝ่ายขายมากกว่า Binance ทุกวัน

6.2 แรงเสียดทานสภาพคล่องและส่วนต่าง

ในขณะที่สภาพคล่องของ Aster ทำงานได้ดีบน PerpDex ความลึกสภาพคล่องโดยรวมยังคงล้าหลัง Binance อย่างมาก สถานะขนาดใหญ่สามารถสร้างสลิปเพจมากมายเมื่อเข้าและออกจากการซื้อขาย

สมุดคำสั่งซื้อ Aster

สมุดคำสั่งซื้อ Binance

เป็นที่น่าสังเกตว่าคู่การซื้อขายบางคู่บน Aster ใช้สลิปเพจแบบไดนามิก โดยจำนวนสลิปเพจเป็นสัดส่วนกับ OI ปัจจุบันและขนาดของสถานะเปิดใหม่

เพื่อจัดการกับสลิปเพจนี้ ผู้สร้างตลาดมักจะไม่ปิดสถานะของพวกเขาโดยตรงบนสมุดคำสั่งซื้อทั้งหมดในครั้งเดียว แต่พวกเขาใช้ผู้สร้างตลาด (แบบพาสซีฟ) การซื้อขายนอกตลาด (OTC) หรือกลยุทธ์การชักจูงอาร์บิทราจข้างต้นเพื่อดำเนินการกระจายเป็นแบตช์ด้วยสลิปเพจน้อยที่สุด (twap)

อะไรนะ?! คุณถามฉันว่า Aster ควรไปทิศทางไหนหลังจากนี้?

ด้วยการเปิดตัวเมนเน็ต Aster Chain และการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีความเป็นส่วนตัว ZK กิจกรรมการจัดการในอนาคตจะกลายเป็นแอบแฝงและติดตามไม่ได้มากขึ้น—บางทีนี่อาจเป็นความหมายที่แท้จริงของความเป็นส่วนตัวสำหรับ Aster

เมื่อเทียบกับเงินอุดหนุนการซื้อขาย การจัดการปริมาณ และค่าธรรมเนียมศูนย์ นี่คือความจำเป็นที่แท้จริง หาก Aster สามารถใช้ประโยชน์จากหน้าต่างโอกาสนี้ที่นำเสนอโดย Binance และ CEX อื่นๆ ที่เข้มงวดการควบคุมความเสี่ยง สร้างเวทีการซื้อขายอนุพันธ์ของตัวเอง และคว้าโอกาสนี้ อนาคตของมันดูสดใส

"ฉันอยากบอกเขาว่าบางทีหลังจากที่คุณข้ามภูเขาไป คุณจะพบว่าไม่มีอะไรพิเศษ และเมื่อมองย้อนกลับ คุณจะคิดว่าด้านนี้ดีกว่า แต่เขาคงไม่เชื่อฉัน รู้จักบุคลิกของเขา เขาจะไม่พอใจจนกว่าจะลองด้วยตัวเอง"

Ashes of Time

บทส่งท้าย

ผลพวงที่โหดร้ายที่ถูกมองข้าม: เฟสที่สองของเกม

สคริปต์นี้มีครึ่งหลังที่โหดร้ายยิ่งกว่า...

เมื่อผู้เล่นหลักเสร็จสิ้นการกระจายหุ้นของพวกเขา โครงสร้างตลาดกลายเป็น: ผู้เล่นหลักออกจากตลาด หุ่นยนต์อาร์บิทราจถือสถานะขายขนาดใหญ่ และราคายังคงอยู่ที่พรีเมียมสูง

มีสองสถานการณ์ที่เป็นไปได้:

สถานการณ์ A: ต้มกบในน้ำอุ่น (กับดักอัตราเงินทุน)

นักอาร์บิทราจคาดหวังว่าราคาจะกลับสู่ระดับเดิมอย่างรวดเร็ว แต่ถ้าผู้เล่นหลัก (หรือผู้สร้างตลาดใหม่) เลือกที่จะไม่ขายออกอย่างจริงจัง แต่ปล่อยให้ราคาอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานเพื่อรักษากำไรบางประเภท?

ในขณะที่บอทควรถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเงินทุนสำหรับการถือสถานะขาย ผู้สร้างตลาดอาจสะสมกำไรเพียงพอแล้วในระหว่างการพุ่งขึ้นของราคาเพื่อครอบคลุมค่าธรรมเนียมเงินทุนเริ่มต้น ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือถ้าความเชื่อมั่นตลาดกลายเป็นผันผวนมาก การซื้อเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยอาจรักษาราคาสูงแม้หลังจากผู้สร้างตลาดออกไป สถานะซื้อของพวกเขาบน Binance ที่มีไว้สำหรับการป้องกันความเสี่ยง อาจเผชิญ ADL (Advance Limit on Demand) เนื่องจากความผันผวนของตลาด แต่ Aster ขาดสภาพคล่องเพียงพอที่จะขนถ่ายสถานะเหล่านี้

สถานการณ์ B: การล่า (Short Squeeze)

หลังจากทิ้งสถานะซื้อที่ราคาสูงให้กับหุ่นยนต์ได้สำเร็จ (เปลี่ยนเป็นสถานะขายสำหรับหุ่นยนต์) ผู้สร้างตลาดอาจกลับการดำเนินงานในบางครั้ง

ผู้สร้างตลาดรู้ว่าผู้ขายชอร์ตที่ใหญ่ที่สุดในตลาดตอนนี้คือหุ่นยนต์อาร์บิทราจเชิงกลเหล่านั้น

หากผู้สร้างตลาด (หรือร่วมกับเงินทุนอื่นๆ) ขับเคลื่อนราคาขึ้นอีกครั้งอย่างจริงจังในตลาดสปอตและอนุพันธ์ สถานะขายของบอทอาร์บิทราจจะเผชิญกับขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมหาศาลทันที เพราะบอทมีการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดและเส้นหยุดขาดทุน (หรือมาร์จินไม่เพียงพอ) มันจะถูกบังคับให้ซื้อในราคาตลาดเพื่อปิดสถานะขายและหยุดการขาดทุน

คำสั่งซื้อหยุดขาดทุนจากหุ่นยนต์จำนวนมากจะขับเคลื่อนราคาขึ้นต่อไป ทำให้เกิดคำสั่งหยุดขาดทุนจากหุ่นยนต์มากขึ้นอีก จากนั้นผู้สร้างตลาดใช้ "คำสั่งซื้อ" เหล่านี้จากคำสั่งหยุดขาดทุนของหุ่นยนต์เพื่อทำกำไรรอบที่สองที่ราคาสูงขึ้น (เช่น โดยการเปิดสถานะขายใหม่)

ในที่สุด หลังจากทุกอย่างไปมาแบบนี้ คุณคิดว่าเจ้ามือทำกำไรได้เท่าไหร่?