Bitcoin เผชิญแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อซบเซา แต่โครงสร้างอุปทานของมันบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่าง

ความกังวลเรื่องภาวะเงินเฟ้อซบเซากำลังกลับมาสู่เศรษฐกิจสหรัฐฯ และ Bitcoin อยู่ในตำแหน่งที่น่าอึดอัดใจ: สินทรัพย์เสี่ยงที่ยังมีข้อถกเถียงเรื่องความขาดแคลนอย่างหนักแน่น

ข้อมูลมหภาคแสดงให้เห็นอะไร

สถานการณ์นี้คุ้นเคย ราคาน้ำมันกำลังเพิ่มขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์รอบๆ อิหร่าน ผลักดันให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกัน รายงานแรงงานเดือนกุมภาพันธ์ออกมาแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ การจ้างงานลดลง 92,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% การรวมกันระหว่างเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง นี่คือคำนิยามของภาวะเงินเฟ้อซบเซา

จุดอ้างอิงทางประวัติศาสตร์คือทศวรรษ 1970 แรงกระแทกจากราคาน้ำมันผลักดันให้เงินเฟ้อของสหรัฐฯ เข้าสู่ตัวเลขสองหลัก ในขณะที่การว่างงานเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถแก้ไขได้ในที่สุดด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงภายใต้การนำของ Paul Volcker โดยผลักดันอัตราใกล้ 20% เงินเฟ้อลดลง เศรษฐกิจก็ลดลงด้วยเช่นกัน

นี่คือสถานการณ์ที่ตลาดกำลังทดสอบความเครียด

Bitcoin อยู่ตรงไหนครั้งที่แล้ว

เหตุการณ์ปี 2022 เป็นจุดข้อมูลล่าสุด เงินเฟ้อรุนแรง Fed กระชับนโยบายอย่างหนัก และ Bitcoin ร่วงลงอย่างรุนแรงพร้อมกับ NASDAQ มันแสดงพฤติกรรมเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่มีเบต้าสูง ไม่ใช่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง นั่นคือการตีความที่ตรงไปตรงมา

แต่ปี 2023 ทำให้ภาพซับซ้อนขึ้น เมื่อวิกฤตธนาคารสหรัฐฯ เกิดขึ้นและเสถียรภาพทางการเงินกลายเป็นความกังวลมากกว่าเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว เงินทุนไหลเข้าสู่ Bitcoin มันเพิ่มขึ้นประมาณ 80% ในช่วงเวลานั้น สินทรัพย์ทำสองสิ่งที่แตกต่างกันในสองปีติดต่อกัน ขึ้นอยู่กับความกลัวใดเป็นหลัก

ความไม่สอดคล้องนี้คุ้มค่าที่จะจดจำไว้ ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับความเครียดทางมหภาคไม่ได้คงที่

กราฟอุปทานแสดงให้เห็นอะไรจริงๆ

Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่ CryptoQuant แชร์กราฟที่ติดตามเงินเฟ้อรายปีของ Bitcoin ในกลุ่มผู้ถือหลายกลุ่มตั้งแต่ปี 2010 ถึงต้นปี 2026 แกนขวาแสดงอัตราเงินเฟ้อรายปีเป็นเปอร์เซ็นต์ แกนซ้ายแสดงราคาเป็นดอลลาร์ ทั้งสองอยู่ในมาตราส่วนลอการิทึม

หลายเส้นวิ่งไปทั่วกราฟ: เงินเฟ้อจากการออกเหรียญเป็นสีส้ม เงินเฟ้อของผู้ถือระยะยาวเป็นสีน้ำเงิน เงินเฟ้อของผู้ถือระยะกลางเป็นสีฟ้าอมเขียว เงินเฟ้อของผู้ถือ OG เป็นสีชมพู เงินเฟ้ออุปทานหนึ่งปีขึ้นไปเป็นสีเหลือง และเงินเฟ้อของผู้ถือหกเดือนถึงหนึ่งปีเป็นสีชมพูเข้ม พื้นที่แรเงาด้านล่างแสดงถึงพื้นเงินเฟ้ออุปทานรวม

แนวโน้มของทุกเส้นมีทิศทางลงตลอดเวลา การ halving แต่ละครั้งบีบอัดเงินเฟ้อจากการออกเหรียญให้แน่นขึ้น พื้นแรเงาแคบลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2010 และยังคงลดลงจนถึงปี 2026 ในขณะเดียวกัน เส้นราคาสีดำเพิ่มขึ้นจากเศษส่วนของเซนต์ไปประมาณ $100,000 ในช่วงเวลาเดียวกัน

ความแตกต่างนี่คือประเด็นสำคัญ อุปทานกำลังกลายเป็นหายากขึ้นอย่างเป็นโครงสร้างในขณะที่ราคาเพิ่มขึ้น นั่นตรงกันข้ามกับวิธีที่สกุลเงินเฟียตแสดงพฤติกรรมภายใต้แรงกดดันเงินเฟ้อ ซึ่งธนาคารกลางสามารถขยายอุปทานเพื่อตอบสนองต่อสภาวะเศรษฐกิจ

ข้อโต้แย้งและข้อจำกัด

ข้อมูลของ CryptoQuant สนับสนุนเรื่องเล่าความขาดแคลนในเงื่อนไขของมันเอง การออก Bitcoin ถูกกำหนดโดยอัลกอริทึมแน่นอน การ halving บังคับใช้สิ่งนั้น ผู้ถือระยะยาวที่สะสมเพิ่มเติมช่วยลดอุปทานหมุนเวียนลง ไม่มีสิ่งใดเปลี่ยนแปลงภายใต้ภาวะเงินเฟ้อซบเซา

สิ่งที่กราฟไม่สามารถแสดงได้คือตลาดจะตีราคาความขาดแคลนนั้นในระหว่างช่วงเริ่มต้นของภาวะเงินเฟ้อซบเซาหรือไม่ ในปี 2022 พวกเขาไม่ได้ทำ การหดตัวของสภาพคล่องกระทบทุกอย่าง ข้อโต้แย้งเรื่องความขาดแคลนได้รับความสนใจเมื่อวิกฤตสภาพคล่อง ไม่ใช่เงินเฟ้อเอง กลายเป็นความกังวลหลัก

ทั้งสองผลลัพธ์ยังคงได้รับการสนับสนุนทางประวัติศาสตร์ ข้อมูลไม่ได้แก้ปัญหาว่าพลวัตใดนำในวงจรปัจจุบัน

โพสต์ Bitcoin เผชิญกับแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อซบเซา แต่โครงสร้างอุปทานของมันบอกเรื่องราวที่แตกต่าง ปรากฏครั้งแรกที่ ETHNews