Fold รายงานขาดทุนสุทธิ 69.6 ล้านดอลลาร์ แต่เร่งขยายบัตรเครดิต bitcoin

Fold เพิ่งจบปีแรกในฐานะบริษัทมหาชนผลการดำเนินงาน... คละเคล้า

บริษัทบริการทางการเงินที่มุ่งเน้น Bitcoin รายงานขาดทุนสุทธิ 69.6 ล้านดอลลาร์สำหรับปี 2025 เต็มปี ตามรายงานประจำปีที่เปิดเผยเมื่อวันอังคาร รายได้เพิ่มขึ้น 34% จากปีก่อนเป็น 31.8 ล้านดอลลาร์ แต่การขาดทุนจากการดำเนินงานพุ่งขึ้นจาก 5.8 ล้านดอลลาร์เป็น 27.7 ล้านดอลลาร์ — เพิ่มขึ้นเกือบห้าเท่าซึ่งทำให้การเติบโตของรายได้รวมดูเหมือนเป็นเพียงรางวัลปลอบใจ

ตัวเลขเบื้องหลังหมึกแดง

การขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของ Fold อยู่ที่ 17.2 ล้านดอลลาร์ แปลเป็นการขาดทุนต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว 0.41 ดอลลาร์ สำหรับบริษัทที่ซื้อขายใน Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ FFLD ตัวเลขเหล่านี้ทดสอบความอดทนของนักลงทุน

ช่องว่างระหว่างขาดทุนสุทธิ 69.6 ล้านดอลลาร์และการขาดทุนจากการดำเนินงาน 27.7 ล้านดอลลาร์สมควรได้รับการอธิบาย ส่วนสำคัญ — มากกว่า 9.6 ล้านดอลลาร์ — มาจากค่าใช้จ่ายครั้งเดียวในการชำระหุ้นกู้แปลงสภาพที่คงค้างสองฉบับ คิดว่าหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นตั๋วสัญญาใช้เงินที่สามารถเปลี่ยนเป็นหุ้นของบริษัทได้ การกำจัดมันทำให้เสียเงินล่วงหน้าแต่ขจัดความเสี่ยงการเจือจางในอนาคตสำหรับผู้ถือหุ้น

CEO Will Reeves กำหนดกรอบการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็นการจัดการเชิงกลยุทธ์

ช่องว่างที่เหลือน่าจะสะท้อนค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทมหาชนใหม่ — ค่าตอบแทนที่อิงกับหุ้น ค่าเสื่อมราคา และปีศาจทางบัญชีต่างๆ ที่ทำให้การขาดทุน GAAP สูงเกินกว่าที่ธุรกิจเผาผลาญเงินสดจริง

ในด้านการเติบโต Fold เพิ่มลูกค้าใหม่ 13,000 รายในระหว่างปี ทำให้ยอดรวมเป็น 84,000 บัญชีที่ยืนยันแล้ว ปริมาณการทำธุรกรรมแตะ 960 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 46% บริษัทยังสังเกตเห็นการเพิ่มขึ้น 3% จากปีก่อนในปริมาณการทำธุรกรรมต่อลูกค้าเป็น 215 ล้านดอลลาร์รวม แสดงว่าผู้ใช้ปัจจุบันไม่เพียงแค่อยู่ต่อ — พวกเขายังใช้จ่ายมากขึ้นเล็กน้อย

การเดิมพันบัตรเครดิต

ก่อตั้งขึ้นในปี 2019 Fold สร้างแบรนด์บนหลักการง่ายๆ: รับรางวัล Bitcoin แทนไมล์สายการบิน บริษัทนำเสนอแอปสำหรับซื้อ ขาย และ staking BTC พร้อมกับบัตรชำระเงิน Bitcoin ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท

ตอนนี้บริษัทกำลังผลักดันเข้าสู่อาณาเขตใหม่ด้วยการเปิดตัวสองรายการล่าสุด Fold Credit Card ขยายโมเดลรางวัล Bitcoin นอกเหนือจากการใช้จ่ายแบบเดบิต ในขณะที่ Fold For Business กำหนดเป้าหมายลูกค้าองค์กร — ตลาดที่มีศักยภาพในการทำกำไรแต่แออัดซึ่งคู่แข่งอย่าง BitPay และ Strike ดำเนินการอยู่แล้ว

นี่คือเรื่องเกี่ยวกับการเล่นบัตรเครดิต: มันแพง บัตรเครดิตต้องการสำรองเงินทุน โครงสร้างพื้นฐานการฉ้อโกง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ใหญ่กว่าสิ่งที่บัตรเดบิตต้องการ สำหรับบริษัทที่ขาดทุน 27.7 ล้านดอลลาร์ต่อปีจากการดำเนินงานอยู่แล้ว การเพิ่มสายผลิตภัณฑ์ที่ต้องการเงินทุนเข้มข้นเป็นการเสี่ยงที่กล้าหาญ

แต่ตรรกะไม่ได้บ้า ตลาดบัตรเครดิตสหรัฐฯ ประมวลผลประมาณ 5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี แม้แต่การจับชิ้นเล็กๆ ของมันด้วยข้อเสนอรางวัลแบบ Bitcoin ดั้งเดิมก็อาจทำให้ใหญ่กว่าปริมาณการทำธุรกรรมปัจจุบันของ Fold ที่ 960 ล้านดอลลาร์ คำถามคือว่างบดุลของบริษัทสามารถอยู่รอดในช่วงการขยายตัวได้หรือไม่

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน

Fold อยู่ในพื้นที่กลางที่น่าอึดอัดใจซึ่งคุ้นเคยกับบริษัทฟินเทคในขั้นตอนการเติบโต รายได้กำลังเติบโตอย่างแข็งแรง แต่การขาดทุนเติบโตเร็วกว่า การเพิ่มขึ้นของรายได้ 34% ดูดีจนกว่าคุณจะสังเกตเห็นการขาดทุนจากการดำเนินงานขยายตัว 377%

การชำระหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นผลบวกอย่างแท้จริงสำหรับผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ — การขจัดสัญญาณการเจือจางที่เป็นไปได้แสดงว่าฝ่ายบริหารกำลังคิดถึงมูลค่าผู้ถือหุ้น ไม่ใช่แค่การเติบโตของรายได้รวม แต่ธุรกิจหลักยังคงต้องแสดงเส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไรก่อนที่ความปรารถนาดีนั้นจะแปลเป็นการเพิ่มมูลค่าราคาหุ้น

จับตาดูสองสิ่งในอนาคต ประการแรก ต้นทุนการหาลูกค้าเมื่อเทียบกับมูลค่าตลอดอายุการใช้งาน — บัญชีใหม่ 13,000 รายก็ดี แต่ไม่ใช่ถ้าแต่ละรายเสียค่าใช้จ่ายในการหามากกว่าที่สร้างขึ้น ประการที่สอง เมตริกการยอมรับในระยะเริ่มต้นของบัตรเครดิต หาก Fold สามารถแปลงผู้ใช้เดบิต 84,000 รายที่มีอยู่เป็นผู้ถือบัตรเครดิต เศรษฐศาสตร์จะดีขึ้นอย่างมากเนื่องจากต้นทุนการหาลูกค้าลดลงใกล้ศูนย์

ภูมิทัศน์การแข่งขันก็กำลังเปลี่ยนแปลง ด้วย Bitcoin ที่ลอยอยู่ใกล้จุดสูงสุดตลอดกาลและสถาบันการเงินหลักที่อบอุ่นต่อผลิตภัณฑ์คริปโต หน้าต่างความแตกต่างของ Fold อาจแคบลง บัตรรางวัล Bitcoin รู้สึกแปลกใหม่ในปี 2020 ในปี 2025 ทุกนีโอแบงก์มีหนึ่งบัตร

สรุป: Fold กำลังใช้จ่ายอย่างก้าวร้าวเพื่อสร้างระบบนิเวศทางการเงินแบบ Bitcoin ดั้งเดิม และการขาดทุนสะท้อนถึงมัน การเติบโตของรายได้เป็นจริงแต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนของความทะเยอทะยาน การขยายบัตรเครดิตเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่ถูกต้อง — ถ้าบริษัทสามารถให้ทุนได้นานพอที่จะถึงขนาด