SEC อนุมัติการเปลี่ยนแปลงกฎของ Nasdaq เพื่อเปิดใช้งานการซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนไนซ์

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้อนุมัติการเปลี่ยนแปลงกฎของ Nasdaq ที่เปิดทางให้หลักทรัพย์โทเคนไนซ์สามารถซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ ซึ่งถือเป็นหนึ่งในการเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบที่สำคัญที่สุดในการผสานรวมสินทรัพย์ที่ใช้บล็อกเชนเข้ากับตลาดทุนแบบดั้งเดิมของสหรัฐฯ

การอนุมัติดังกล่าวซึ่งบันทึกไว้ในประกาศของ Federal Register ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 30 มกราคม 2026 เกี่ยวข้องกับการยื่นเอกสารขององค์กรกำกับดูแลตนเองโดย The Nasdaq Stock Market LLC การเปลี่ยนแปลงกฎนี้อยู่ภายใต้กระบวนการมาตรฐาน 19b-4 ของ SEC ซึ่งเป็นกลไกเดียวกับที่ตลาดหลักทรัพย์ใช้เพื่อเสนอการเปลี่ยนแปลงกฎการซื้อขายและมาตรฐานการจดทะเบียน

การเปลี่ยนแปลงกฎของ Nasdaq อนุญาตให้ทำอะไรได้บ้าง

การยื่นเอกสารที่ระบุเป็น SR-NASDAQ-2025-072 ได้จัดทำกรอบการทำงานสำหรับ Nasdaq เพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ ในบริบทของกฎระเบียบนี้ "หลักทรัพย์โทเคนไนซ์" หมายถึงเวอร์ชันที่แสดงด้วยบล็อกเชนของตราสารทางการเงินที่ได้รับการกำกับดูแล รวมถึงหุ้น หนี้ และสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC อยู่แล้ว

นี่ไม่ใช่ข้อเสนอในการจดทะเบียนโทเคนคริปโตที่ไม่ได้รับการกำกับดูแล การเปลี่ยนแปลงกฎนี้จัดการกับหลักทรัพย์ที่ตรงตามข้อกำหนดการจดทะเบียนและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีอยู่ แต่ใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายสำหรับการออก การโอน หรือการชำระบัญชี

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ ไม่เหมือนกับการอนุมัติ ETF แบบ spot ของ Bitcoin หรือ Ethereum ที่สร้างผลิตภัณฑ์การลงทุนใหม่ที่ห่อหุ้มสินทรัพย์คริปโต การเปลี่ยนแปลงกฎนี้อนุญาตให้หลักทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแลแบบดั้งเดิมมีอยู่ในรูปแบบโทเคนไนซ์ในตลาดหลักทรัพย์หลักของสหรัฐฯ มันแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในวิธีการทำงานของโครงสร้างพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ ไม่ใช่แค่ว่ามีผลิตภัณฑ์อะไรบ้าง

เหตุใดสิ่งนี้จึงมีความสำคัญต่อตลาดสินทรัพย์โทเคนไนซ์

การอนุมัติเกิดขึ้นในขณะที่ความสนใจของสถาบันในการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกความจริงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ผู้เล่นทางการเงินรายใหญ่ รวมถึง BlackRock ด้วยกองทุนโทเคนไนซ์ BUIDL และกองทุนตลาดเงิน on-chain ของ Franklin Templeton ได้ลงทุนเงินทุนจำนวนมากในผลิตภัณฑ์โทเคนไนซ์แล้ว Ondo Finance และโปรโตคอล DeFi-native อื่นๆ ได้สร้างแพลตฟอร์มทั้งหมดรอบวิทยานิพนธ์ที่ว่าสินทรัพย์แบบดั้งเดิมจะย้ายไปสู่ on-chain ในที่สุด

จนถึงตอนนี้ ความพยายามเหล่านั้นดำเนินการส่วนใหญ่นอกขอบเขตของโครงสร้างพื้นฐานตลาดหลักทรัพย์หลักของสหรัฐฯ กรอบการทำงานที่ได้รับการรับรองจาก Nasdaq เปลี่ยนสมการโดยการจัดหาสถานที่ที่ได้รับการกำกับดูแลและมีสภาพคล่องสูงสำหรับตราสารโทเคนไนซ์ ซึ่งเป็นสิ่งที่ตลาดขาด

ตลาดคริปโตในวงกว้างได้นำทางผ่านสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อน ท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อนโยบายการเงินได้ทำให้สินทรัพย์เสี่ยงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ในขณะที่ผู้ดำเนินการตลาดหลักทรัพย์เช่นบริษัทแม่ของ Kraken ได้หยุดแผน IPO ท่ามกลางสภาวะที่ไม่แน่นอน ท่ามกลางฉากหลังนั้น การดำเนินการเชิงยืนยันของ SEC ต่อโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์โทเคนไนซ์โดดเด่น

การตัดสินใจของ SEC ยังส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงจากท่าทีที่ระมัดระวังในอดีตต่อการซื้อขายที่ใช้บล็อกเชน การวิเคราะห์ทางกฎหมายจาก Katten ได้เน้นย้ำถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของกฎการโทเคนไนซ์ของ Nasdaq ต่ออุตสาหกรรมหลักทรัพย์ในวงกว้าง โดยสังเกตว่ากรอบการทำงานสามารถปรับโฉมวิธีที่โบรกเกอร์-ดีลเลอร์และผู้ดูแลโต้ตอบกับโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัล

อะไรต่อไป: การแข่งขันในตลาดหลักทรัพย์และอุปสรรคที่เหลืออยู่

การอนุมัติของ Nasdaq สร้างแบบอย่างที่ตลาดหลักทรัพย์คู่แข่งน่าจะจับตาดูอย่างใกล้ชิด NYSE, CBOE และองค์กรกำกับดูแลตนเองอื่นๆ สามารถยื่นการเปลี่ยนแปลงกฎ 19b-4 ที่คล้ายกันกับ SEC ไม่ว่าพวกเขาจะทำตาม และเร็วแค่ไหน จะขึ้นอยู่กับความพร้อมด้านเทคโนโลยีและลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของตนเอง

ยังคงมีช่องว่างด้านโครงสร้างพื้นฐานหลายประการก่อนที่หลักทรัพย์โทเคนไนซ์จะเห็นปริมาณการซื้อขายที่มีความหมาย โซลูชันการดูแลรักษาต้องตรงตามข้อกำหนดของ SEC สำหรับการปกป้องสินทรัพย์ดิจิทัล กระบวนการชำระและการตัดสินใจที่จัดการโดย DTCC แบบดั้งเดิม จำเป็นต้องรองรับความสมบูรณ์ที่ใช้บล็อกเชน การปฏิบัติตามกฎ KYC และ AML ต้องฝังอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานของสัญญาอัจฉริยะหรือตัวแทนการโอนใดก็ตามที่รองรับตราสารโทเคนไนซ์

คุณสมบัติของนักลงทุนเป็นคำถามที่เปิดอยู่อีกข้อหนึ่ง ขอบเขตของการยื่นกฎจะเป็นตัวกำหนดว่านักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าร่วมได้ทันทีหรือไม่ หรือการซื้อขายในช่วงแรกจำกัดอยู่เพียงผู้เข้าร่วมสถาบันและผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติเท่านั้น

การเคลื่อนไหวนี้ยังตัดกับการพัฒนาตลาด on-chain ในวงกว้าง แพลตฟอร์มเช่น Polymarket ซึ่งเพิ่งได้มาซึ่งสตาร์ทอัพ DeFi Brahma กำลังขยายความสามารถ on-chain ของพวกเขาในความคาดหมายของกิจกรรมที่ได้รับการกำกับดูแลมากขึ้นที่จะย้ายไปสู่ blockchain rails

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบยังไม่หายไป SEC อาจเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมายต่อการอนุมัติ และการเปลี่ยนแปลงในผู้นำคณะกรรมการหรือทิศทางนโยบายอาจทำให้การดำเนินการช้าลง ความเห็นของกรรมการที่ไม่เห็นด้วยใดๆ ที่แนบมากับคำสั่งจะส่งสัญญาณว่าฉันทามติเบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้ยั่งยืนแค่ไหน

เหตุการณ์สำคัญที่เป็นรูปธรรมที่ต้องจับตาดูตอนนี้คือเมื่อหลักทรัพย์โทเคนไนซ์แรกเริ่มซื้อขายภายใต้กรอบการทำงานใหม่ของ Nasdaq จริงๆ การจดทะเบียนนั้นจะทดสอบว่าโครงสร้างพื้นฐาน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และอุปสงค์ของตลาดพร้อมที่จะจับคู่กับไฟเขียวด้านกฎระเบียบที่ SEC ได้ให้ไว้หรือไม่

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง ควรศึกษาข้อมูลด้วยตนเองก่อนตัดสินใจเสมอ