AMD 2026 Q3 財報前瞻：數據中心與 Instinct 營收狂飆，AI 增長能否轉化爲高毛利率？

 

AMD 定於 11 月 3 日週二美股盤後發佈 2026 財年第三季度財報，電話會於美國東部時間下午 5 點、太平洋時間下午 2 點召開，摺合新加坡時間 11 月 4 日 06:00。截至本文覈對時點，財報尚未公佈。

 

公司在 8 月的 Q2 電話會上給出的本季指引相當完整，而這組指引本身已經回答了"AI 收入能否轉化爲更高利潤率"這個問題，答案分三層。

 

毛利率層面：不能。 營收指引約 130 億美元、上下浮動 3 億美元，中值對應同比增長約 41%、環比增長約 13%，而非 GAAP 毛利率指引爲約 56%，與 Q2 實際持平。CFO Jean Hu 在電話會上直接說明了原因：數據中心 AI 業務的毛利率略低於公司平均水平，而服務器 CPU 對毛利率是增厚的。

 

經營利潤率層面：能。 把公司給出的各項指引相乘可以算出，本季隱含非 GAAP 經營利潤約 36.3 億美元、經營利潤率約 27.9%，高於 Q2 的 26.8%。改善全部來自費用端：非 GAAP 運營費用指引約 36.5 億美元，環比增長約 7.5%，而營收環比增長約 12.7%。

 

每股層面：存在一層簡報未提及的結構性因素。 AMD 分別向 OpenAI 與 Meta 發行了最高各 1.6 億股的認股權證，行權價每股 0.01 美元，合計 3.2 億股約相當於已發行股本的 19.6%，而其歸屬條件掛鉤的正是驅動這些收入的 GPU 出貨量，最後一檔還附帶每股 600 美元的股價條件。10 月 28 日 AMD 收於 560.26 美元，距該閾值約 7%。

 

本文按發佈時間與指引基準、從指引倒算的本季全貌、毛利率不漲的原因、分部口徑的差異、認股權證結構，以及 Q4 指引逐項展開。

 

 

 

發佈時間爲 11 月 3 日週二盤後，電話會美東下午 5 點。 摺合新加坡時間 11 月 4 日 06:00。11 月 1 日美國夏令時結束，換算應按標準時間進行。

 

 

毛利率指引與 Q2 實際持平，而營收指引環比增長約 13%。 這意味着增量 AI 收入沒有擡高毛利率。

 

CFO 已說明原因：數據中心 AI 毛利率略低於公司平均水平，服務器 CPU 對毛利率增厚。 因此向 AI 傾斜的收入結構會攤薄毛利率。

 

按公司指引倒算，本季隱含非 GAAP 經營利潤率約 27.9%、每股收益約 1.93 美元。 經營利潤率改善來自運營費用同比增長 32.5% 慢於營收同比增長 40.6%。

 

Data Center 分部的經營利潤率確實在擴張。 從 Q3 2025 的 24.7% 升至 Q2 2026 的 31.3%，但這是分部經營口徑，與合併毛利率不是同一件事。

 

MI450 與 Helios 的初始出貨自本季開始，Q4 上一個臺階，2027 年第一季再上一個臺階。 Anthropic 的首個 1GW 要到 2027 年上半年纔開始部署。

 

認股權證合計 3.2 億股約佔已發行股本 19.6%，行權價 0.01 美元，歸屬掛鉤 GPU 出貨與最高 600 美元的股價條件。 截至 6 月 27 日尚無股份歸屬。

 

 

 

AMD 的公告原文爲"將於 2026 年 11 月 3 日週二收盤後發佈 2026 財年第三季度財報"，電話會時間原文爲"美國東部時間下午 5 點、太平洋時間下午 2 點"。需要注意美國夏令時於 11 月 1 日週日結束，因此 11 月 3 日已進入標準時間，美東下午 5 點對應協調世界時 22:00、新加坡時間次日 06:00，與簡報給出的時間一致。

 

與多數公司只給營收區間不同，AMD 這次給出的指引顆粒度足以倒算出整份利潤表的輪廓。

 

 

對照基數爲 Q3 2025 的營收 92.46 億美元。130 億除以 92.46 億等於 1.406，即同比增長 40.6%，與公司所稱的約 41% 一致。指引區間 127 億至 133 億對應同比增長 37.4% 至 43.8%。

 

 

把上表各項按順序相乘相減，可以得到一組比任何第三方預期都更有依據的基準。

 

 

把這組隱含值與兩個對照期並排。

 

 

按此，本季隱含的非 GAAP 每股收益約 1.93 美元，同比增長約 60.8%、環比增長約 16.3%。

 

關鍵在於這組改善的來源。 毛利率從 Q2 的 56% 到本季指引的約 56%，沒有貢獻。運營費用佔營收比從 29.4% 降至 28.1%，下降 1.3 個百分點，這就是經營利潤率從 26.8% 升至約 27.9% 的全部來源。按同比口徑，運營費用從 27.54 億增至約 36.50 億、增幅 32.5%，而營收增幅 40.6%，兩者相差約 8 個百分點，這正是 CFO 所說的運營費用增速慢於營收增速。

 

 

本文覈對到的一份廣爲傳播的季度前瞻給出的共識爲營收 130.58 億美元、淨利潤 32.02 億美元、每股收益 1.42 美元。其中淨利潤與上文從公司指引倒算的 32.06 億美元幾乎一致，但每股收益 1.42 美元與該淨利潤無法對應：32.02 億除以公司指引的 16.6 億股等於 1.93 美元，而要得到 1.42 美元需要約 22.55 億股，遠高於公司自己給出的攤薄股數。

 

該來源另有若干內部不一致：其列示的同比基數爲 87.59 億美元，而 AMD 實際的 Q3 2025 營收爲 92.46 億美元；其環比每股收益對照值爲 1.04 美元，而 AMD 實際的 Q2 2026 爲 GAAP 1.38 美元、非 GAAP 1.66 美元。

 

因此本文不採用該來源的增速與基數，改以公司指引倒算的數值作爲基準，並提示讀者在引用任何第三方共識前先覈對其基期數是否與公司實際披露一致。

 

 

這是本次最該理解的一點，而公司已經把原因說清楚了。

 

在 Q2 電話會上，CFO Jean Hu 的表述是數據中心 AI 業務的毛利率略低於公司平均水平（該場轉錄稿將"corporate"誤記爲"copper"，但語義明確）。她同時指出毛利率主要由業務結構驅動，服務器 CPU 的增長對毛利率是增厚的，而嵌入式業務的復甦預計在 2027 年構成另一項順風。

 

把這兩句話與分部結構放在一起，整件事就閉合了。

 

 

Data Center 的比重從 46.9% 升到 58.2%，而 Data Center 內部的結構正在從毛利率增厚的服務器 CPU 向毛利率略低的 Instinct 傾斜。按 CEO Lisa Su 在同場電話會的說明，2026 年下半年服務器 CPU 收入預計同比增長超過 80%，而 Instinct 在 Q2 的銷售額同比增長超過一倍。兩者都在快速增長，但後者的毛利率更低，因此結構效應把合併毛利率壓住了。

 

這解釋了爲什麼營收環比增長約 13% 而毛利率指引持平。 這不是定價失敗或成本失控，而是產品結構的算術結果。同時也意味着 MI450 的放量在短期內會繼續構成毛利率的壓制因素，而不是推力。

 

關於這一點的市場驗證值得記錄：Q2 財報公佈後 AMD 在盤後一度下跌約 8%，抹去正股時段 7.7% 的漲幅，而本文覈對到的一處分析將原因歸於毛利率指引未上調以及內存成本對 Gaming 的擠壓，而非業績本身不佳。公司在此前的 5 月已提示過 MI450 的毛利率低於平均水平。

 

關於 Q2 這份財報的完整覆盤，可參考站內的AMD Q2 2026 財報解讀。

 

 

對於 2027 年，CFO 的表述是毛利率取決於服務器 CPU 放量與數據中心 AI 放量之間的相對節奏，並稱管理層對把握 MI450 的放量"非常樂觀"，但未給出任何 2027 年的具體毛利率指引。

 

這個表述本身就是口徑信息：如果服務器 CPU 跑得更快，毛利率有上行空間；如果 Instinct 跑得更快，毛利率繼續被壓。而按 Su 的說法，2027 年服務器 CPU 收入預計同比增長超過 70%，Data Center 分部總收入預計增長一倍以上，她後來用的措辭是"遠超 100%"。分部整體增速高於服務器 CPU 增速，意味着 Instinct 的增速更高，因此按公司自己給出的這組數字推斷，2027 年的結構效應方向仍是壓制毛利率。

 

 

前一節的結論容易被誤讀成 AI 業務不賺錢，這不對。分部層面的利潤率在明顯擴張，只是口徑與合併毛利率不同。

 

 

Data Center 的分部經營利潤率從 24.7% 升至 31.3%，提高 6.6 個百分點。這是真實的利潤率擴張。

 

兩者不矛盾的原因在於口徑。分部經營利潤率是分部收入減去分攤到該分部的成本與費用，其中包含了規模帶來的費用攤薄；而合併毛利率只看收入減去銷貨成本。Instinct 的特徵是毛利率略低於公司均值，但在規模化之後對經營利潤率是增厚的，因爲研發與銷售費用被更大的收入基數攤薄。

 

因此簡報提出的問題需要分口徑回答：AI 收入轉化爲更高的經營利潤率，這一點在分部與合併層面都成立；但它不轉化爲更高的毛利率，這一點公司已在指引中明確。

 

還有一個口徑提醒。Q2 的合併 GAAP 經營利潤爲 19.90 億美元，而三個分部經營利潤合計爲 30.71 億美元，差額來自列爲"其他"的 10.81 億美元經營虧損，該項主要承載股權激勵與收購相關無形資產攤銷等項目，也是 GAAP 與非 GAAP 之間的主要橋接。引用分部利潤時若不扣除這一項，會顯著高估公司整體盈利。

 

 

這是簡報未涉及但對"利潤率能否到達每股層面"影響最直接的一層。

 

 

兩份權證合計 3.2 億股，相當於截至 7 月 29 日已發行股本 16.3247 億股的約 19.6%；若按全部行權後的 19.5247 億股計算，則佔約 16.4%。兩種算法都成立，差別在於分母。

 

這個結構的關鍵特徵是：歸屬條件掛鉤的正是 AMD 正在努力增長的那部分收入。 按 Su 在電話會上的說法，每吉瓦對應的收入規模爲"雙位數十億美元"。兩份權證全額歸屬合計需要 12 吉瓦，按該單位經濟推算對應的累計收入量級極大，因此全額稀釋只會在收入已經極大幅增長的情形下發生。

 

需要公平地指出，這不是無條件稀釋。除出貨量之外還附有股價條件，最後一檔爲每股 600 美元，而且截至 6 月 27 日兩份權證均無股份歸屬，公司指引的本季攤薄股數 16.6 億股也並未反映它們。

 

但股價條件已經不再遙遠。10 月 28 日 AMD 上漲 5.45% 收於 560.26 美元，按約 16.6 億攤薄股計算市值約 9,300 億美元，距 600 美元的閾值約 7.1%。換言之，一次財報帶來的波動幅度就可能觸及該條件。

 

因此"AI 收入能否轉化爲更高利潤率"這個問題應當再延伸一步：更高的利潤率能否到達每股層面。 答案取決於利潤率改善的速度與權證歸屬的節奏之間的相對關係，而後者無法從利潤率指引中讀出。

 

關於股價本身的位置，可參考站內的AMD 股價技術面分析。想跟蹤財報公佈前後的實際價格反應，可以在 MEXC 查看 AMD 股票永續合約。

 

 

10 月 27 日 AMD 宣佈將向 Meta 的股票發行投資 10 億美元。需要注意方向：是 AMD 投資客戶，而非客戶投資 AMD，本文覈對到的部分標題在這一點上容易造成誤讀。

 

按相關披露，Meta 表示英偉達、AMD 與博通曾表達按與其他投資者相同條件購買最高 50 億美元普通股的意向，而該意向不具法律約束力，各方均可變更或放棄。英偉達於 10 月 26 日宣佈 30 億美元的投資，同樣被描述爲附條件的提議。Meta 的發行計劃爲普通股 250 億美元加優先股 125 億美元、合計 375 億美元。AMD 未披露購買股數、價格或購買日期，也未披露該投資與新增芯片訂單之間是否存在關聯。

 

10 億美元約相當於 AMD 截至 6 月 27 日 131.11 億美元現金及短期投資的 7.6%。

 

把這幾項放在一起看：AMD 向客戶 Meta 的股票發行投資 10 億美元，同時已承諾對客戶 Anthropic 作最高 50 億美元的股權投資，並向客戶 OpenAI 與 Meta 各發行最高 1.6 億股的認股權證。這些安排各自都有商業邏輯，但共同構成一個特徵，即供應商與客戶之間的資金與股權流動與採購關係相互交織，而這類結構使"收入質量"成爲比利潤率更難評估的問題。本文僅記錄這一結構，不對其作價值判斷。

 

 

以下按口徑說明，不構成預測。

 

Q4 的非 GAAP 毛利率指引是第一順位，而且是本次唯一真正的新信息。 理由是本季的 56% 已經由公司給出，而 Q4 是 Helios 與 MI450 開始顯著放量的第一個季度。本文覈對到的一處分析把這一點表述得很準確：若 Q4 指引在 MI450 放量的同時仍能守住 56%，說明加速卡的經濟性好於管理層此前的提示；若降至 54% 或更低，則說明與超大規模客戶的合約是用毛利率換來的。參照點是本季的約 56% 與 Q3 2025 的 54%。

 

本季實際毛利率相對 56% 的偏離方向。 高於 56% 說明服務器 CPU 的增厚效應強於 Instinct 的攤薄效應；低於 56% 則相反。由於公司已明示兩者方向，這個偏離可以直接讀成結構信息。

 

運營費用相對 36.5 億美元的偏離。 本季經營利潤率的改善全部來自費用攤薄，因此費用超支會直接抵消。按倒算，若毛利率守住 56% 而運營費用升至約 37.7 億美元，經營利潤率將回落至約 27%，即與 Q2 持平。

 

Instinct 的收入口徑是否披露。 公司此前只說 Instinct 銷售額同比增長超過一倍，未給出金額。Q2 電話會上有分析師按其 Data Center 指引推算 2027 年 Instinct 收入約 300 億美元，Su 迴應稱該估計"可能偏低"但未給出替代數值。若本季首次披露 Instinct 的絕對金額或佔比，將顯著改變外部對結構效應的測算能力。

 

Helios 與 MI450 的放量節奏是否符合此前描述。 按 Su 的說明，初始出貨自本季開始，Q4 上一個臺階，2027 年第一季再上一個臺階，良率預計在未來幾個季度改善，Helios 的量需求領先於最初預測。Anthropic 的首個 1 吉瓦要到 2027 年上半年纔開始部署，因此不影響本季與 Q4。

 

中國與 MI308 的現狀未在 Q2 電話會上討論。 可查證的只有兩點：Q2 2025 曾因美國出口管制產生約 8 億美元的庫存及相關費用，以及 Q4 2025 的指引明確不含向中國出貨 MI308 的任何收入。本季指引是否同樣排除該項，本文未能查證，建議在電話會上關注。

 

自由現金流與資本開支。 Q2 2026 的經營現金流爲 23.66 億美元、資本開支 8.08 億美元、自由現金流 15.58 億美元；Q3 2025 的對應數值爲 17.88 億、2.58 億與 15.30 億。資本開支在一年內從 2.58 億升至 8.08 億、增長逾兩倍，而自由現金流幾乎未變，這一組關係在 Helios 放量期值得繼續跟蹤。

 

對加密資產而言，傳導是間接的：AI 資本開支預期影響風險偏好與大型科技股權重，進而影響整體定價環境。單一公司財報不構成方向性判斷的依據。

 

 

在開始之前先說明一處利益衝突。AMD 已承諾對 Anthropic 作最高 50 億美元的戰略股權投資，Anthropic 計劃在 Helios 機架中部署最高 2 吉瓦的 Instinct MI450，兩家公司還將用 Claude 優化 Instinct 上的工作負載並加速 ROCm 開發，AMD 也將在其工程與產品團隊內部採用 Claude。我是 Claude，由 Anthropic 開發。涉及 Anthropic 的段落我建議由同事獨立複覈，本文對該交易的描述嚴格限定在 AMD 新聞稿的原文範圍內，且我刻意沒有對該交易的戰略價值作任何評價。

 

現在說 James Mitchell 的看法。這次最省事也最有價值的做法，是不去找任何第三方預期，直接把 AMD 自己給的指引乘出來。

 

公司給了營收 130 億、毛利率 56%、運營費用 36.5 億、其他收支 5,500 萬、稅率 13%、股數 16.6 億股。順着乘下來：毛利 72.8 億，減費用得非 GAAP 經營利潤 36.3 億，利潤率 27.92%；加其他收支、扣 13% 稅，淨利潤 32.06 億；除以 16.6 億股，每股約 1.93 美元。這組數字比任何共識都可靠，因爲它就是公司自己說的話。

 

而這組數字把簡報的問題回答得很乾淨。毛利率這條線上，AI 收入沒有帶來任何改善：Q2 實際 56%，本季指引約 56%，持平，而營收環比要增約 13%。改善全在費用端：運營費用佔營收比從 29.4% 降到 28.1%，降 1.3 個百分點，經營利潤率就從 26.8% 升到約 27.9%。按同比看，費用增 32.5%、營收增 40.6%，差約 8 個百分點，這就是 CFO 說的"費用增速慢於營收增速"的全部內容。

 

原因 CFO 已經講明瞭，我不需要推測：數據中心 AI 的毛利率略低於公司均值，而服務器 CPU 對毛利率是增厚的。再看結構，Data Center 佔比從 46.9% 升到 58.2%，而分部內部正從增厚的 CPU 往略低的 Instinct 偏。所以毛利率被壓住不是定價失敗，是結構的算術結果。我要強調的是方向：MI450 放量在短期內是毛利率的壓制項，不是推力項。 這一點公司 5 月就提示過，而 Q2 財報後股價盤後跌約 8%、抹掉正股時段 7.7% 的漲幅，跌的正是這件事，不是業績。

 

這裏有個容易誤讀的地方我得說清。分部層面的利潤率是真在擴張：Data Center 經營利潤率從 24.7% 升到 31.3%，提高 6.6 個百分點。這和合並毛利率被壓住不矛盾，因爲口徑不同。Instinct 的特徵是毛利率略低於均值，但規模化之後對經營利潤率是增厚的，研發和銷售費用被更大的收入基數攤薄了。所以簡報的問題得分口徑答：轉化爲更高的經營利潤率，是；轉化爲更高的毛利率，不是。

 

順便提醒一句口徑陷阱。Q2 三個分部經營利潤加起來 30.71 億，而合併 GAAP 經營利潤只有 19.90 億，差額是列在"其他"裏的 10.81 億經營虧損，主要承載股權激勵和收購無形資產攤銷。引用分部利潤不扣這一項，會顯著高估整體盈利。

 

關於第三方預期，我這次沒有采用我核到的那份廣爲傳播的前瞻，理由具體。它給出淨利潤 32.02 億、每股收益 1.42 美元。淨利潤和我從指引倒算的 32.06 億幾乎一樣，但 32.02 億除以公司指引的 16.6 億股是 1.93 美元，不是 1.42 美元；要得出 1.42 需要約 22.55 億股，遠高於公司自己給的攤薄股數。它列的同比基數是 87.59 億，而 AMD 實際的 Q3 2025 營收是 92.46 億；它的環比每股對照值是 1.04 美元，而 AMD 實際 Q2 是 GAAP 1.38、非 GAAP 1.66。基數錯了，增速自然都錯。引用任何共識之前，先用公司實際披露過的那個季度去核一遍基數，這一步省不得。

 

最後說簡報漏掉的那一層，我認爲它比毛利率更值得寫進口徑表。AMD 分別給了 OpenAI 和 Meta 最高各 1.6 億股的認股權證，行權價每股 0.01 美元，合計 3.2 億股約佔已發行股本的 19.6%。歸屬條件掛鉤的，正是驅動這些收入的 GPU 出貨量。要公平：這不是無條件稀釋，除出貨量還有股價條件，最後一檔是每股 600 美元，而且截至 6 月 27 日兩份權證都沒有股份歸屬，公司指引的 16.6 億股也沒反映它們。

 

但股價條件已經不遠了。10 月 28 日 AMD 漲 5.45% 收 560.26 美元，距 600 美元約 7.1%——一次財報的波動幅度就夠。所以這個問題該再延一步：利潤率改善能不能到達每股層面，取決於利潤率改善的速度和權證歸屬節奏的相對關係，而後者在利潤率指引裏一個字都看不到。

 

同期還有一筆方向相反的錢，我核的時候差點被標題帶偏，提醒編輯部注意：是 AMD 向 Meta 的股票發行投資 10 億美元，不是 Meta 投 AMD。 英偉達 10 月 26 日宣佈 30 億，兩家都被描述爲附條件、不具法律約束力的意向。AMD 這 10 億約佔其 131.11 億現金及短期投資的 7.6%。把這些擺在一起——向 Meta 的發行投 10 億、承諾對 Anthropic 投最高 50 億、給 OpenAI 和 Meta 各發最高 1.6 億股權證——構成的特徵是供應商與客戶之間的資金、股權和採購關係相互交織。我只記錄這個結構，不作價值判斷，尤其因爲其中一家是 Anthropic。

 

要我只盯一個數字，那就是 Q4 的毛利率指引。本季的 56% 公司已經給了，沒有新信息；Q4 纔是 Helios 和 MI450 第一次顯著放量的季度。守住 56%，說明加速卡的經濟性好於管理層此前的提示；掉到 54% 或更低，說明那些超大規模客戶的合約是用毛利率換的。這一句比本季的三個小數位重要得多。

 

 

 

AMD 定於 11 月 3 日週二美股收盤後發佈，電話會於美國東部時間下午 5 點、太平洋時間下午 2 點召開，摺合新加坡時間 11 月 4 日 06:00。需要注意美國夏令時於 11 月 1 日結束，因此 11 月 3 日已進入標準時間，換算應按標準時間進行。

 

 

CFO Jean Hu 在 Q2 電話會上指引營收約 130 億美元上下浮動 3 億美元（中值對應同比增長 41%、環比增長約 13%）、非 GAAP 毛利率約 56%、非 GAAP 運營費用約 36.5 億美元、非 GAAP 其他收支約 5,500 萬美元、非 GAAP 稅率 13%、攤薄股數約 16.6 億股。分部方向爲 Data Center 與 Embedded 環比強勁雙位數增長、Client 小幅增長、Gaming 顯著下降。以 Q3 2025 的 92.46 億美元爲基數，指引區間對應同比增長 37.4% 至 43.8%。

 

 

約 1.93 美元（非 GAAP）。計算方式爲：130 億營收乘 56% 毛利率得毛利 72.80 億，減運營費用 36.50 億得非 GAAP 經營利潤 36.30 億（利潤率約 27.92%），加其他收支 5,500 萬得稅前 36.85 億，乘以 1 減 13% 稅率得淨利潤 32.06 億，除以 16.6 億股得約 1.93 美元。相對 Q2 的 1.66 美元約增長 16.3%，相對 Q3 2025 的 1.20 美元約增長 60.8%。

 

 

需要分口徑回答。毛利率層面不能：本季毛利率指引約 56%，與 Q2 實際持平，而營收指引環比增長約 13%。經營利潤率層面可以：按指引倒算約 27.9%，高於 Q2 的 26.8%，改善全部來自運營費用佔營收比從 29.4% 降至 28.1%。分部層面同樣擴張：Data Center 經營利潤率從 Q3 2025 的 24.7% 升至 Q2 2026 的 31.3%。

 

 

CFO Jean Hu 在 Q2 電話會上說明，數據中心 AI 業務的毛利率略低於公司平均水平，而服務器 CPU 的增長對毛利率是增厚的，毛利率主要由業務結構驅動。Data Center 佔總營收比重已從 46.9% 升至 58.2%，且該分部內部正從毛利率增厚的服務器 CPU 向毛利率略低的 Instinct 傾斜，因此結構效應壓制了合併毛利率。這意味着 MI450 的放量在短期內是毛利率的壓制因素而非推力。

 

 

因爲兩者口徑不同。合併毛利率只看收入減銷貨成本，而分部經營利潤率是分部收入減去分攤的成本與費用，其中包含規模帶來的費用攤薄。Instinct 的特徵是毛利率略低於公司均值，但在規模化之後對經營利潤率是增厚的。另需注意 Q2 三個分部經營利潤合計 30.71 億美元而合併 GAAP 經營利潤爲 19.90 億美元，差額來自列爲"其他"的 10.81 億美元經營虧損，引用分部利潤時若不扣除會高估整體盈利。

 

 

AMD 分別向 OpenAI 與 Meta 發行最高各 1.6 億股的認股權證，行權價每股 0.01 美元，合計 3.2 億股，相當於截至 7 月 29 日已發行股本 16.3247 億股的約 19.6%，或按全部行權後 19.5247 億股計算的約 16.4%。歸屬條件掛鉤 GPU 出貨量，Meta 的首檔爲向其出貨 1 吉瓦、全額歸屬需 6 吉瓦，各檔另附股價條件，最後一檔爲每股 600 美元。截至 6 月 27 日兩份權證均無股份歸屬，公司指引的 16.6 億股也未反映它們。10 月 28 日 AMD 收於 560.26 美元，距 600 美元閾值約 7.1%。

 

 

非 GAAP 毛利率指引。本季的約 56% 已由公司給出，不構成新信息，而 Q4 是 Helios 與 MI450 開始顯著放量的第一個季度。若 Q4 指引在放量的同時守住 56%，說明加速卡的經濟性好於管理層此前的提示；若降至 54% 或更低，則說明與超大規模客戶的合約以毛利率爲代價。參照點爲本季的約 56% 與 Q3 2025 的 54%。

 

 

以上內容僅用於提供一般性的公司財務與市場信息，不構成任何投資建議、財務建議、法律建議、稅務建議或證券買賣推薦。本文爲財報公佈前的前瞻分析，覈對時點爲 2026 年 10 月 29 日新加坡時間，截至該時點 AMD 2026 財年第三季度財報尚未公佈，文中所有數據均爲此前已公佈的歷史數據、公司指引或第三方信息，不構成對實際結果的預測。文中從公司指引倒算得出的隱含經營利潤、經營利潤率與每股收益爲本文依據 AMD 公開指引各項所作的算術推演，非公司直接披露數值，且指引各項本身帶有"約"字或區間，因此倒算結果具有相應的不確定區間，實際結果可能與之顯著不同。本文未採用某一廣爲傳播的第三方季度前瞻中的增速與基期數值，原因是其列示的同比基數、環比每股對照值與每股收益均無法與 AMD 實際披露的 Q3 2025 及 Q2 2026 結果或公司指引的攤薄股數相互對應，相關說明已在正文中給出；讀者引用任何第三方共識前應自行覈對其基期數。非 GAAP 指標不等同於 GAAP 指標，兩者之間的橋接項目包括股權激勵與收購相關無形資產攤銷等，Q2 2026 分部經營利潤合計與合併 GAAP 經營利潤之間存在列爲"其他"的 10.81 億美元經營虧損差額。CFO 關於數據中心 AI 毛利率略低於公司平均水平的表述來自電話會轉錄稿，該轉錄稿在該處將"corporate"誤記爲"copper"，本文按語義理解引用。關於 OpenAI 與 Meta 認股權證的條款，本文覈對的來源對 OpenAI 權證的合約採購義務與到期日未作說明，相關欄目標註爲未查證；權證的歸屬取決於出貨量與股價等多項條件，截至 2026 年 6 月 27 日均無股份歸屬，稀釋是否發生及發生時點均不確定。AMD 對 Meta 股票發行的 10 億美元投資方向爲 AMD 投資 Meta 而非相反，相關意向據披露不具法律約束力且各方可變更或放棄，AMD 未披露購買股數、價格或購買日期。標準版產品路線、2027 年增速目標與每吉瓦收入規模等前瞻性表述來自管理層在電話會上的陳述，屬前瞻性信息且受多項風險影響。中國與 MI308 的現狀未在 Q2 電話會上討論，可查證者僅爲 Q2 2025 的約 8 億美元庫存及相關費用與 Q4 2025 指引明確排除 MI308 對華收入，本季指引是否同樣排除本文未能查證。文中股價與市值爲 10 月 28 日的數值，隨市場實時變化。本文在覈對過程中有一處來源頁面返回客戶端錯誤而未能讀取。單一公司財報與加密資產價格之間的傳導路徑爲間接且存在多重不確定性，單一數據點不構成方向性判斷的依據。加密資產價格波動劇烈，槓桿產品可能導致超出本金的損失。讀者在作出任何決定之前，應當自行查閱 AMD 投資者關係頁面發佈的原始財報、電話會內容與相關證券監管文件，並結合自身的財務狀況、投資目標與風險承受能力審慎判斷，必要時諮詢具備相應資質的專業人士。MEXC Crypto Pulse 團隊不對因使用上述信息而產生的任何直接或間接損失承擔責任。

 

 

James Mitchell 專注於比特幣和山寨幣的技術分析、市場趨勢及交易策略。他常駐倫敦，擁有超過 10 年的金融市場經驗。加入 MEXC Learn 之前，James 曾在一家歐洲領先的投資機構擔任高級分析師，並在風險管理和量化交易領域積累了專業經驗。

 

James 於 2017 年開始轉向加密貨幣市場，此後憑藉以數據爲基礎的分析方法逐漸受到關注。他擁有倫敦政治經濟學院金融經濟學碩士學位。其分析框架將傳統技術分析與鏈上指標相結合，旨在爲讀者提供具有實際參考價值的市場洞察。

 

專業領域：技術分析、市場趨勢與週期、交易策略、比特幣與山寨幣分析、風險管理。

 

 

 

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