Anthropic vs OpenAI IPO：哪些已確認、哪些只是傳聞，誰會先上市？

人工智慧領域規模最大的兩家私人公司，在七天之內先後進入美國證券交易委員會（SEC）的審查程序。

Anthropic 在 2026 年 6 月 1 日率先遞交，OpenAI 則在一週後確認自己也已送出文件。

現在區隔兩家公司的不是書面作業，而是時程：一家有目標月份，另一家只有目標年份。

Key Takeaways

• 截至 2026 年 9 月，Anthropic 是距離掛牌更近的一家，媒體報導指出掛牌地點為那斯達克、時間落在 10 月下旬；而 OpenAI 的執行長已排除今年上市的可能。
• 兩份 S-1 目前都還看不到，因為兩家遞交的都是保密版草案；而依法，公開版本必須在任何路演開始前至少 15 天出現，這也讓那份公開申報成為唯一值得盯的日期。
• Anthropic 最近一次經確認的估值為 9,650 億美元，來自 2026 年 5 月的 Series H 募資；OpenAI 約 8,520 億美元的數字則是媒體報導，並非公司證實。
• 最常被並列比較的營收數字其實不是同一種口徑，改用同一種口徑之後，差距確實存在，但比外界以為的小得多。
• SpaceX 在 2026 年 6 月的掛牌，是這一組公司中唯一已經完成的案例：首日上漲 19%，接下來數個月卻劇烈震盪——這就是「先上市」實際換到的東西。
• 兩家公司的股票都無法透過一般散戶管道取得，而 Anthropic 已明確表示，未經董事會核准的股票轉讓一律無效。

OpenAI 與 Anthropic，誰會先 IPO？

截至 2026 年 9 月，Anthropic 距離掛牌更近。

該公司在 2026 年 6 月 1 日向 SEC 保密遞交 Form S-1 註冊聲明草案，比 OpenAI 早了一週；此後的報導則指向最快在 10 月下旬於那斯達克掛牌。

OpenAI 沒有具體月份，只有年份。

有三件事讓 Anthropic 走在前面，而且沒有一件跟哪家公司更有名有關。

第一是看得見的實質進度，而不是紙上作業。媒體報導指出，Anthropic 已在推進具體的上市前步驟——安排大型循環信用額度、與投資人進行早期會談、籌備路演；相較之下，OpenAI 的流程自 6 月以來沒有出現可比的公開動作。

第二是具體程度。Anthropic 報導中的計畫有掛牌地點、有路演時間、有目標月份；OpenAI 則只有一個年份和一個附帶條件。

第三是兩家公司自己說出口的話。OpenAI 財務長在 2026 年 8 月告訴員工，公司將在 2027 年上市，若業務持續加速則可能更早，並把這次發行定位為另一次募資，而不是終點。2026 年 9 月，OpenAI 執行長說得更直接，認為在 AI 安全議題持續發展的情況下，今年掛牌並不明智。

Anthropic 沒有說過類似的話。

它只是持續照流程往前走。這種不對稱——一家用未來式描述里程碑，另一家則在逐步執行——是任何身處兩家董事會之外的人，能取得最清楚的訊號。

不過這個順序並非定局，後面談上市順序還可能如何改變的段落會說明原因。

OpenAI 與 Anthropic 的 2026 年 IPO 計畫：哪些真的已經定案？

外界流傳的資訊中，真正經過公司或監管機關確認的內容非常少。

已確認的有兩件事：兩家都遞交了保密版註冊聲明草案，時間分別是 2026 年 6 月 1 日與 6 月 8 日；兩家也都以一則簡短公告對外說明。

其他幾乎所有內容——承銷銀行、掛牌地點、日期、價格——都屬於媒體報導。

下表以 2026 年 9 月的狀況把兩者區分開來，因為這個差別會影響每一項資訊該被賦予多少份量。當公司或監管機關已經說明時，欄位標為「已確認」；當資訊來自公司未認可的媒體報導時，標為「媒體報導」；當沒有任何可信來源提出過時，標為「未揭露」。

把「已確認」那一欄從上讀到下，這次發行的已知資訊其實相當單薄。

這不是報導上的疏漏，而是這個階段的流程本來就會產生這種結果，下一節會說明背後的規定。

為什麼現在還看不到兩家公司的 S-1？

因為兩份文件都還沒有公開申報。

兩家公司都走了保密遞交這條路：符合資格的公司可以先把註冊聲明交給 SEC 進行非公開審查，內容不會先進入公開紀錄。今天在 EDGAR 上搜尋任一家公司的 S-1，都找不到它們自己的文件，只會看到其他公司把它們列為競爭對手的申報資料。

這條路徑的法源是美國《證券法》第 6(e) 條，由 2012 年的《JOBS 法案》新增。

它附帶一個期限，而對外部觀察者來說，這個期限比多數圍繞這兩檔發行的猜測都更有用。SEC 的官方指引指出，最初的保密遞交版本以及後續每一次修訂，都必須在公司進行路演前至少 15 天公開申報。

這一條規定，把傳聞變成了算術。

在文件公開滿兩週多之前，公司不能出門推銷這檔發行。所以順序是：先有公開版 S-1，至少 15 天之後才是路演，接著才是定價與掛牌首日交易。

從 10 月下旬掛牌往回推，公開申報必須落在 9 月下半月。

若持續沒有動靜，日期就會往後延。任何在追蹤這兩家公司的人，都可以不必再等消息外流，直接盯著 EDGAR 上的公開申報——那是整個流程中第一個明確、可查核的事件。

至於 OpenAI，目前還沒有出現這樣的申報。

兩家公司的 IPO 時間軸怎麼比？

Anthropic 的時間軸上，已完成的步驟更多，缺少的更少。

它的順序是從 2026 年 5 月一輪經確認的募資，到 6 月經確認的遞交，再到報導中 10 月的路演與掛牌時間。OpenAI 則是從 2025 年 10 月完成的公司重組，到 2026 年 6 月經確認的遞交，再到對下一年度的意向表態。

Anthropic 的進程，逐步標註如下：

• 2026 年 5 月 28 日 — Series H 募資 650 億美元，投後估值 9,650 億美元。公司已確認。
• 2026 年 6 月 1 日 — 向 SEC 遞交保密版 S-1 草案。公司已確認。
• 尚未發生 — 在 EDGAR 上公開申報 S-1。這一步決定了之後所有日期。
• 媒體報導 — 10 月下半月進行路演，最快在該月底於那斯達克掛牌。

OpenAI 的進程：

• 2025 年 10 月 28 日 — 完成重組，商業業務成為一家公益公司，由具控制權的非營利基金會持有。公司已公告。
• 2026 年 3 月 — 一輪規模極大的私募募資，報導金額約 1,220 億美元。媒體報導。
• 2026 年 6 月 8 日 — 確認已保密遞交 S-1，公司同時表示尚未決定後續任何動作的時程。公司已確認。
• 2027 年 — 公司財務長點出的年份，並附有明確條件。媒體報導。

有一個細節值得分清楚，因為它在多數報導中被混為一談。

6 月 8 日是 OpenAI 確認遞交的日期，不一定是它實際遞交的日期。部分報導把實際遞交時間放在約兩週之前。應以經確認的日期為準，較早的那個日期則應視為未經證實。

哪一家的業務規模其實更大？

這完全取決於採用哪一個數字，而最常被並列比較的兩個數字，衡量的並不是同一件事。

Anthropic 對外的主要數字是年化營收（run rate）。OpenAI 最常被引用的數字，則是一個完整年度實際入帳的營收總額。把兩者直接相比，是報導這兩家公司時最常見的單一錯誤。

這個差別用白話來說如下。

年化營收會取近期的營收——通常是單一個月——再往上推估成一年的金額，描述的是業務目前的營運速度。而一個已結束年度的入帳營收，描述的是這家公司在十二個月內真正認列的金額，其中大部分月份的速度都比最後一個月更慢。

對於成長速度像這兩家公司這麼快的企業而言，這兩個數字可能相差三倍以上，而兩者都沒有錯。

在同一種口徑下，Anthropic 領先。公司在 2026 年 5 月表示，其年化營收已在該月初突破 470 億美元，這是經確認的第一方數據。整個夏季的報導則把 OpenAI 的年化營收放在 2026 年 8 月約 400 億美元的水準，這個數字並未經公司證實。差距確實存在，但比外界普遍拿 Anthropic 的年化營收去對比 OpenAI 報導中 2025 年約 130 億美元入帳營收所呈現的落差要小得多。

規模不是決定一檔發行成敗的唯一因素，OpenAI 的優勢也很實在。

用它自己的支持者會採取的說法：它在消費端的覆蓋率大幅領先、擁有這個領域中最被認得的產品名稱、開發者與企業生態系更廣，而且在 3 月那輪募資之後，資金充足到足以自己選擇時機，而不是被時機選擇。它的財務長也直接說過這一點，把那輪募資形容為創造時程彈性的關鍵。

Anthropic 的優勢在帳本的另一邊。

目前更高的年化營收、營收結構更偏向企業與開發者，以及報導指出它可能更早達到營業利益轉正。兩家公司在累計基礎上都仍未獲利。目前流傳的任何獲利數字，無論屬於哪一家，都來自報導或估算，從未經過確認。

還有什麼可能改變上市順序？

有三件事可能讓 Anthropic 延後：SEC 審查時間拉長、市場窗口不佳，以及在執行長公開呼籲產業放慢腳步的同時，推進一檔破紀錄發行的尷尬處境。

有兩件事可能讓 OpenAI 提前或延後：成長加速（財務長點名的觸發條件），以及重組留下、尚未解決的治理問題。

審查時程是第一項，也最平常。首次遞交註冊聲明時，SEC 的意見往返回合可能比原先規劃更久，每一回合只要超出公開申報的目標時間，路演與掛牌也會跟著往後推。

市場條件是第二項。

大型私人科技公司掛牌需要一個願意接單的市場窗口，而今年同類型公司較早幾檔新股的市場反應好壞不一。一家要撐住 9,650 億美元估值的公司，比多數公司更有理由多等一個好時機。

第三項是 Anthropic 專屬的，而且確實尷尬。

在預期的路演時間前幾週，該公司執行長發表了一篇文章，主張產業應該放慢 AI 能力推進的速度。一邊推進史上規模最大的科技發行之一，一邊呼籲整個產業減速，是公司在路演上必須回答的問題——不過這個主張並沒有預期中那麼孤立，因為 OpenAI 與特斯拉的執行長都在數小時內公開表示同意。

在 OpenAI 這邊，加速的因素是財務長自己附上的條件：如果業務持續向上轉折，時間可能早於 2027 年。

煞車則是治理。

OpenAI 的重組讓一個非營利基金會控制一家營利實體，而這個架構已經獲得監管機關放行，不是懸而未決：加州檢察長在 2025 年 10 月簽署備忘錄，列出不表示反對的條件，德拉瓦州檢察長則在隔天發出不反對聲明。它留下的不是法律陰影，而是一個不尋常的結構。買進 OpenAI 的公開市場投資人，買到的是一家董事會由非營利組織指派的公司，而該組織依規定必須把安全與使命放在股東報酬之前；要把這件事向法人投資者解釋清楚，比解釋一筆巨額虧損更難。

SpaceX 與 Databricks 在同一份 IPO 排隊名單中的位置？

它們會出現，是因為大家研究的不是單一家公司，而是一整排隊伍。

圍繞這些發行的搜尋行為，主要由把 Anthropic、OpenAI 與其他大型私人科技公司綁在一起的多公司查詢組成，其中最常見的是 SpaceX 與 Databricks。把這個問題當成兩強對決，會漏掉讀者真正在問的東西。

這組名單中真正有參考價值的是 SpaceX，因為它已經回答了大家對 Anthropic 提出的那個問題。

SpaceX 在 2026 年 6 月完成了轉入公開市場的過程，首日表現明確成功：股價收盤較發行價高出 19%，公司當日市值突破 2 兆美元。劇烈波動出現在後面——股價大致翻倍，接著在 8 月初回吐超過一半漲幅，之後才回升。

這是目前可取得的最接近先例，而它的意義是雙面的。先上市會設定整個類別中後續每一檔發行被比較的估值倍數基準，這是優勢；但同時也意味著要承受市場對一個全新資產類別最初、資訊最不完整的反應，這不是。

Databricks 出現在同一批搜尋裡，但自己並沒有經確認的公開申報。

它的出現是關於讀者意圖的訊號，而不是關於它自己的時程。對任何追蹤這一組公司的人來說，實務上的重點是：唯一有意義的日期是 EDGAR 上的公開申報日期，而截至 2026 年 9 月，這四家公司中真正完成掛牌的只有一家。

IPO 前可以買到 Anthropic 或 OpenAI 的股票嗎？

在兩家公司掛牌之前，沒有一般散戶可以走的管道買到它們的股票。

兩家都是私人公司。股票掌握在創辦人、員工與機構投資人手中，而兩家公司也都限制持有人能對這些股票做什麼。任何承諾讓一般投資人直接取得這兩家公司掛牌前股票的邀約，在得到反證之前都應該視為可疑。

Anthropic 在這件事上的表態格外直接。

該公司明確表示，任何未經董事會核准的股票出售或轉讓都屬無效，也不會被登記在公司的股東名冊上；而依其轉讓限制，把股份轉讓給特殊目的公司（SPV）同樣無效。

這段話要仔細讀，因為它比一般警告更強硬。

這意味著買進未經核准權益的人，最後可能只握有一份公司永遠不會承認其代表任何所有權的合約。OpenAI 對於未經授權轉讓自家股權，也提出了大致相同的立場。

如何識別假的 Pre-IPO 認購邀約

這個套路在每一檔受矚目的發行中重複出現，而且辨識得出來。

• 向個別投資人提供掛牌前股票，卻不做任何合格投資人資格審核。
• 以特殊目的公司（SPV）包裝的取得管道——Anthropic 已表示，依其自身轉讓限制，這種做法無效。
• 給出具體的股票代號，但兩家公司都還沒揭露過。
• 把某個明確的掛牌日期當成事實陳述，但公開申報根本還沒發生。
• 施壓要求在「配額」關閉前先做決定。

最後一項是最可靠的破口。

真實的掛牌前交易緩慢、文件繁瑣、過程無聊。真正的案子，沒有任何一樁需要你今天下午就決定。

Frequently Asked Questions

Anthropic 會比 OpenAI 先 IPO 嗎？

就 2026 年 9 月的公開紀錄來看，Anthropic 走在先掛牌的軌道上：它早一週遞交，報導中的目標時間也落在今年內，而 OpenAI 自己說的是 2027 年。

Anthropic 什麼時候上市？IPO 日期確定了嗎？

目前沒有任何日期經過確認；報導指向最快 2026 年 10 月下旬，而第一個可查核的訊號會是 EDGAR 上的公開版 S-1 申報。

OpenAI 什麼時候 IPO？

OpenAI 沒有設定日期，其財務長給出的方向是 2027 年，並附帶條件：如果成長加速，時間可能提前。

這兩家公司已經上市了嗎？

還沒有——兩家都仍是私人公司，而保密遞交草案並不等於掛牌。

股票代號會是什麼？

兩家公司都還沒揭露股票代號，目前流傳的任何代號都只是猜測。

哪一家公司比較值錢？

Anthropic 最近一次經確認的估值為 9,650 億美元，高於 OpenAI 報導中的約 8,520 億美元；不過 OpenAI 的數字並未經公司證實，而且兩個數字都早於任何一檔發行完成定價之前。

OpenAI 為什麼要等？

其財務長指向一輪規模極大的私募募資所帶來的彈性，執行長則提到 AI 安全的環境，而它重組後尚未解決的治理問題仍在監管機關的關注中。

台灣散戶在掛牌前買得到這兩家公司的股票嗎？

透過一般散戶管道買不到，而 Anthropic 已表示，未經董事會核准的股票轉讓一律無效。

先上市真的有差嗎？

先上市會設定整個類別後續被比較的估值基準，同時也意味著要承受市場的第一反應——SpaceX 在 2026 年 6 月首日上漲 19%，之後數個月劇烈震盪，這是同時呈現兩種效果最接近的例子。

結論

這兩家公司中，一家有月份，另一家有年份，而兩者目前都還是報導，不是事實。

真正能定案的日期，是 EDGAR 上的公開版 S-1 申報，而它必須在任何路演開始前至少 15 天出現。

盯住那份申報，在它出現之前，把所有資訊都當成估計值。