摩根大通認為隨著比特幣生產成本下降,礦工將獲得緩解

摩根大通估計,比特幣的生產成本自今年初以來已從 90,000 美元降低到 77,000 美元,這是由於網路算力下降所驅動。

過去,這一成本對比特幣起到了「軟性價格底線」的作用,意味著 BTC 價格通常會在該水平附近獲得支撐,因為礦工不願意以低於生產成本的價格虧本出售。最近生產成本的下降是因為比特幣的算力和挖礦難度在近幾個月有所下降。

算力衡量用於挖掘比特幣的總計算能力,而網路會自動調整挖礦難度以確保大約每 10 分鐘新增區塊。當算力下降時,難度也會降低。 

由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的分析師表示,今年迄今挖礦難度已降低了約 15%。挖礦難度大約每兩週重新計算一次。

該系統旨在保持比特幣區塊生產的可預測性。當嘗試挖掘比特幣的機器減少時,網路會降低難度。然而,這使得其他礦工更容易解決將新區塊添加到區塊鏈所需的複雜難題。 

生產成本降低提升高效礦工的利潤

分析師表示,下降有兩個主要原因。今年比特幣價格下跌,使得對於電力成本高或使用效率較低舊機器的營運商來說,挖礦利潤降低。許多這些礦工被迫關閉設備,因為他們無法繼續盈利營運。 

其次,美國的強烈冬季風暴——尤其是在德克薩斯州,那裡有數百個礦場——導致了臨時關閉。然而,在極端天氣下,電網營運商經常限制用電以保護電力網路。大型礦場是被迫關閉的單位之一。 

從歷史上看,挖礦難度的大幅下降通常被視為「投降」的跡象。當高成本礦工退出市場並有時出售他們的比特幣以獲得資金時,就會發生這種情況。 

2021 年中國禁止比特幣挖礦時也發生了同樣的情況。該決定導致難度在前一年的 5 月至 7 月間下降了約 45%,然後在 2021 年底反彈。

摩根大通認為,難度下降對目前營運業務的礦工來說是一種緩解。競爭對手減少意味著每單位計算能力更有可能獲得比特幣獎勵。這提升了更有效礦工的利潤率,並使他們能夠從已退出的礦工手中獲取市場份額。 

分析師表示,今年一些高成本礦工一直在出售他們的比特幣儲備以資助日常營運、減少債務或將重心轉移到人工智慧專案。這種出售活動對今年迄今的比特幣價格施加了額外壓力。 

但該機構表示,它認為這次調整的壞消息已經消退。當較弱的參與者在這樣的階段退出時,剩餘的礦工通常會更強大、更有效率。 

摩根大通表示,它已經觀察到算力反彈的跡象。保持這一趨勢,挖礦難度和生產成本可能會在下次更新中再次增加。 

摩根大通預期機構加密貨幣投資會更強勁

儘管最近挖礦面臨挑戰,摩根大通對 2026 年更廣泛的加密貨幣市場仍保持樂觀。在一份題為「另類投資展望與策略」的單獨報告中,該銀行表示,預期明年將有更強勁的資金流入數位資產,主要由機構投資者而非散戶交易者推動。

分析師認為,美國額外的加密貨幣監管可能有助於提升機構參與度。他們指出可能的立法,例如《清晰法案》,作為可能創造更明確規則並鼓勵更多大型投資者進入市場的因素。

摩根大通還重申了其對比特幣 266,000 美元的長期價格目標。這一估計基於與黃金的比較,並根據波動性進行調整。摩根大通認為,如果負面情緒消退,比特幣再次被視為對抗極端經濟風險的強大對沖工具,其價格可能會隨著時間的推移大幅上漲。

根據市場數據,在撰寫本文時,比特幣的交易價格約為 65,660 美元,在過去 24 小時內下跌了超過 1%。

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