Nasdaq 計劃將使小型中國企業更難上市

北京 — 在大量小型首次公開募股（IPO）湧現後，美國納斯達克證券交易所正計劃實施上市要求，這將使小型中國公司在紐約上市變得更加困難。

納斯達克在當地時間週三晚間表示，作為擬議變更的一部分，主要在中國運營的公司需要在首次公開募股中籌集至少2500萬美元才能在該交易所上市。

此舉發生在美中關係緊張之際，同時納斯達克也面臨更廣泛的金融市場問題。

紐約大學法學院兼職教授馬文遜（Winston Ma）表示：「在新規則下，小型中國公司在納斯達克進行IPO將變得更加困難。新規則是對一些因小型流通股規模而出現的『拉高出貨』IPO案例的回應。」

自2021年叫車公司滴滴在紐約上市引發風波以來，在美國的大型中國IPO已經很少。但在2024年，35家小型中國公司在紐約上市，大約是17家美國微型市值上市公司的兩倍，Renaissance Capital在12月表示。

微型市值通常指市值在5000萬美元至3億美元之間的股票，這意味著這些公司在首次公開募股中僅籌集了幾百萬美元。

Blueshirt Group董事總經理Gary Dvorchak表示，規則變更是「一個積極的舉措」，該公司的業務包括為中國公司提供IPO諮詢。「我認為這將增強人們的信心，相信上市公司是出於合法原因而上市，股票被操縱的可能性較小，這也確實保護了公司本身。」

納斯達克指出，由於美國無法對「參與這些證券潛在操縱交易活動的實體和個人」採取法律行動，中國上市公司對美國投資者構成更大風險。

納斯達克表示：「此外，交易所已觀察到，在納斯達克上市且IPO募資規模低於2500萬美元的中國公司有更高的合規問題率。」

美國證券交易委員會需要正式批准納斯達克的提案。納斯達克表示，已經處於IPO流程中的公司將有30天時間按照先前的規則完成流程，而所有後續上市都必須遵守這些變更。

通常只處理規模更大IPO的紐約證券交易所在美國營業時間以外沒有立即回應置評請求。美國證券交易委員會和中國證券監督管理委員會也沒有立即回應。

ISEAS-Yusof Ishak研究所訪問高級研究員Stephen Olson表示，納斯達克的上市要求是「兩國之間開展業務、貿易和投資關係變得越來越複雜和困難的多種方式的另一個例子」。

事實上，紐約交易所的規則變更緊隨北京週三晚間宣布將對一些美國光纖生產商實施新的懲罰性關稅，自週四起生效。

Olson表示：「中國正在說：我們準備以牙還牙。貿易休戰只是一個臨時的權宜之計。它隨時可能崩潰。」

中國商務部引用了一項為期六個月的調查，發現一些美國出口商通過銷售改良版光纖規避了中國的反傾銷徵稅。

總部位於紐約的光纖生產商康寧現在面臨37.9%的產品對華出口關稅，OFS Fitel為33.3%，Draka Communications Americas為78.2%。

根據公司收益報告，就整體業務而言，康寧將中國視為其美國以外最大的收入來源，2024年貢獻了其總銷售收入的32%。

該公司和美國商務部沒有立即回應置評請求。

根據官方海關數據，今年前七個月，中國在與美國的光纖貿易中有5700萬美元的逆差。

經濟學人智庫高級經濟學家徐天辰表示，這種不平衡可能給了北京「採取行動的技術藉口」，他指出中國從美國進口的物品大多更先進，因此每件物品的價格更高。

徐預測：「（美中之間的）交火將以多種方式繼續」，這可能會破壞兩國總統會晤的計劃。

這一決定是在華盛頓撤銷台灣積體電路製造公司向其中國製造廠運送關鍵晶片製造設備和技術的授權一天後做出的，這是遏制北京半導體進步的最新舉措。

諮詢公司GreenPoint的董事總經理Alfredo Montufar-Helu表示，中國的光纖關稅「表達了對美國最近限制北京獲取先進晶片和參與海底電纜供應鏈的舉措的不滿」。

但Montufar-Helu表示，這一關稅「也足夠有針對性和克制，以避免破壞數月的貿易談判。它也提醒人們，中國的影響力不僅限於稀土。」

雖然中國一直尋求鼓勵國內金融發展，但它也一直熱衷於控制資本外流，包括海外股票發行。過去三年的新政策要求中國公司獲得證券監管機構對海外上市的批准，特別是如果其業務擁有大量國內用戶基礎。

在美國，納斯達克的舉措標誌著過去幾年來對小型中國IPO日益增長的監管審查的重大一步。

香港證券交易所和當地證券監管機構在2021年5月的聯合聲明中表示，市值低於6億美元的IPO承銷商的平均佣金在四年內增加到了12%，是2020年的三倍。

然後在2022年11月，美國金融業監管局警告投資者關注「某些小型市值發行人的IPO當天或之後不久出現的顯著異常價格上漲，其中大多數涉及在其他國家有業務的發行人。」該通知特別提到了中國。

FINRA補充說，它「對外國國民如何在美國經紀商開設賬戶投資IPO，然後下達『操縱性訂單和交易以抬高二級市場價格』表示擔憂。」

在2024年11月12日的FINRA播客中，特別調查部門的Peter Gonzalez表示，「拉高出貨」計劃已經演變——現在發生在IPO後的幾週或幾個月，而不是僅僅幾天。

更正：本文已更新，以反映納斯達克計劃要求中國公司在首次公開募股中籌集至少2500萬美元才能在該交易所上市。