Bitcoin ने पिछले कुछ महीनों में सभी को याद दिलाया है कि "नंबर ऊपर जाता है" एक छोटे प्रिंट के साथ आता है। अक्टूबर 2025 में लगभग 126,000 डॉलर पर शिखर पर पहुंचने के बाद, यह मध्य-60,000 तक गिर गया है, जो लगभग 50% की गिरावट है जिसने बहुत सारे देर-चक्र के घमंड को मिटा दिया। यदि आपको लगता है कि यह फिल्म पहले खेली जा चुकी है, तो आप गलत नहीं हैं।

अब सवाल यह नहीं है कि क्या Bitcoin रिकवर करता है, बल्कि यह है कि जब गिरावट इतनी गहरी हो तो इसमें आमतौर पर कितना समय लगता है। कोई भी इसे साफ तरीके से समय नहीं दे सकता, लेकिन पिछले चक्र एक रफ प्लेबुक छोड़ते हैं जिसे ट्रेडर्स हर बार बाहर निकालते रहते हैं जब चार्ट स्की ढलान की तरह दिखने लगते हैं।

संदर्भ में 50% गिरावट कैसी दिखती है

वर्तमान गिरावट "गंभीर लेकिन अभूतपूर्व नहीं" रेंज में बैठती है। पहले के चक्रों में, Bitcoin ने कई 40–50% सुधार देखे, तब भी जब यह बाद में एक बड़े बुल ट्रेंड की तरह दिखने वाले चरण में था। वे क्षण थे जहां लोग पूरे दिन X पर बहस करते थे कि क्या यह "शीर्ष" था या बस "स्वस्थ अस्थिरता," जैसे कि कोई भी लेबल लाल मोमबत्तियों को छोटा कर देता।

पिछली तीन बड़ी गिरावटों के हालिया विश्लेषण से पता चलता है कि एक बार जब Bitcoin लगभग 40–50% गिर गया, तो पिछले उच्च स्तर पर वापस आने में आमतौर पर 9 से 14 महीनों के बीच समय लगा। यह 2013 और 2017 की उन्माद के बाद की बहु-वर्षीय सर्दियों की तुलना में तेज है, जहां बाजार को एक क्रूर मध्य-चक्र रीसेट के बजाय एक पूरे बुलबुले को पचाना पड़ा था।

यह चक्र पिछले वाले की कॉपी-पेस्ट क्यों नहीं है

इस बार एक बड़ा अंतर ETF परत है। स्पॉट Bitcoin फंड अब लाखों कॉइन्स पर बैठे हैं, और जब कीमत की कार्रवाई की बात आती है तो उनके प्रवाह ऑफशोर फ्यूचर्स पोजिशनिंग जितने मायने रखते हैं। जब U.S. और यूरोपीय ETF भारी रिडेम्पशन देखते हैं, तो वह बिक्री दबाव शॉर्ट स्क्वीज में गायब होने के बजाय दिनों तक खिंच सकता है।

उसी समय, माइनर्स भी समायोजन कर रहे हैं। हैशरेट हाल के उच्च स्तर से कम हो गई है और कठिनाई पिछले समायोजन में 11% से अधिक गिर गई है, जो दर्शाता है कि कुछ ऑपरेटर मार्जिन कंप्रेस होने पर पीछे हट रहे हैं। पिछले चक्रों में, माइनर कैपिटुलेशन प्लस धैर्यवान स्पॉट खरीदारों ने अक्सर रिकवरी के गंदे मध्य को चिह्नित किया, न कि कहानी का अंत।

मैक्रो सीलिंग समस्या

भले ही आप ऑन-चेन डेटा और ETF प्रवाह को अनदेखा करें, मैक्रो की छोटी बात है। दर कटौती का समय अभी भी धुंधला है, विकास की डगमगाहट हर दूसरी आर्थिक रिलीज में दिखाई देती है, और जोखिम संपत्तियां व्यापार कर रही हैं जैसे वे पूरी तरह से सुनिश्चित नहीं हैं कि जश्न मनाएं या डेस्क के नीचे छिपें। Bitcoin "डिजिटल गोल्ड" कथा और "हाई बीटा टेक" व्यवहार के बीच क्रॉसफायर में सही बैठता है।

इस वर्ष ETF जारीकर्ताओं के शोध ने इसे "ETF गुरुत्वाकर्षण" और "मैक्रो सीलिंग" के बीच रस्साकशी के रूप में तैयार किया है। एक तरफ, लॉन्ग-ओनली आवंटकों से स्थिर प्रवाह हैं जो एक संरचनात्मक बोली सेट करते हैं। दूसरी ओर, उच्च वास्तविक यील्ड और सख्त वित्तीय स्थितियां यह सीमित कर सकती हैं कि सट्टा संपत्तियां कितनी दूर तक चल सकती हैं इससे पहले कि कोई यह पूछना शुरू करे कि क्या वे एक बहुत अलग दुनिया में 2021 की कीमतें चुका रहे हैं।

तो रिकवर होने में कितना समय लगेगा?

यदि आप केवल पिछली तीन 40–50% गिरावटों को देखते हैं और पिछले उच्च स्तर पर वापस चढ़ाई का औसत लेते हैं, तो आप उस 9–14 महीने की विंडो में उतरते हैं। वास्तविकता लगभग निश्चित रूप से उस रेंज के बाहर थोड़ा भटकेगी, लेकिन यह एक उपयोगी सैनिटी चेक देता है जब लोग समान आत्मविश्वास के साथ या तो "हम शून्य पर जा रहे हैं" या "अगले सप्ताह नया ऑल-टाइम हाई" फेंकते हैं।

अधिक दिलचस्प सवाल यह है कि इस बार रास्ता कैसा महसूस होता है। मिश्रण में ETF के साथ, माइनर व्यवहार बदलने के साथ, और मैक्रो अभी भी अनसेटल्ड, सवारी एक चिकनी V-आकार की रिकवरी की तरह कम दिख सकती है और अधिक एक धीमी पीस की तरह जहां ऊब, संदेह, और कभी-कभार घबराहट कैलेंडर साझा करते हैं। दूसरे शब्दों में, क्लासिक Bitcoin, बस बड़ी संख्या और अधिक सूट देखने के साथ।
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लेखक: Mark Pippen
London Newsroom
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