テザー（USDT）

10年にわたって積み重なった経路依存の結果です。USDTは最初に大きな規模に達し、マーケットメイカーがUSDTのペアに流動性を集中させました。厚い流動性がさらに多くの上場を呼び込み、その循環が定着したのです。今では、USDT建てで価格を示すのが市場の当たり前になっています。世界の商品市場がドル建てで取引されているのと同じです。すでに定着した計算単位を置き換えることは、金融の世界でも最も難しい課題の一つです。それこそが、USDTの本当の参入障壁です。

重視したものが正反対です。USDTが選んだのは普及の広さです。圧倒的な流動性、あらゆる取引所での取り扱い、新興国での幅広い利用、多様な準備資産、四半期ごとのアテステーションがその特徴です。USDCが選んだのは規制上の立場です。米国とEUの規制の枠組み、毎月の情報開示、保守的な準備資産がその特徴です。「取引量のUSDT、コンプライアンスのUSDC」という言い方は単純化しすぎではありますが、間違いではありません。実際には、どちらのリスクを受け入れるかを選ぶことになります。

できますし、実際に凍結しています。捜査機関の要請に応じて日常的に行っており、制裁、詐欺、盗難に関わる巨額の資金を凍結してきました。凍結はコントラクトのレベルで行われるため、セルフカストディでも対象外にはなりません。ここには2つの見方が並び立ちます。1つは、USDTは世間で言われているほど犯罪者にとって都合のいい道具ではないということ。もう1つは、自分のウォレットにある残高でも、裁判所の決定ひとつで動かせなくなりうるということです。どちらも事実です。

預かった資金の運用益からです。テザー社は、保有者に何も支払わないトークンの裏側で、利回りを生む数百億ドル規模の米国債を保有しています。その差額によって、テザー社は従業員1人あたりの利益で史上屈指の企業になりました。保有者はその利益を一切受け取りません。ライバルと同じ構造で、規模がより大きいだけです。この差を埋めるために作られた利回り付きの選択肢には、USDTにはない利用制限があります。それがトレードオフです。

USDTは多くのチェーン上に存在し、どれを選ぶかで手数料が大きく変わります。同じトークンなのに、あるネットワークでは数セントで送れるのに、別のネットワークではずっと高くつく。初心者がよく学ぶことになる典型的な教訓です。送る側と受け取る側のネットワークを、毎回必ず一致させてください。ネットワークを取り違えるミスは、資金が行方不明になる最も多い原因です。手数料の安さの順位は変わるため、噂ではなく現在のコストを確認しましょう。

はい、MEXC Earnを利用できます。フレキシブル運用（Flexible Savings）では使っていないUSDTに報酬が支払われ、いつでも解約できます。定期運用（Fixed Savings）は、一定期間資金をロックする代わりに、より高い利率が適用されます。利率は、レバレッジに対する市場の需要に応じて変動します。取引所でのステーブルコインの利回りとは、まさにそういうものです。トレーダーがUSDTを借りるからこそ、報酬が支払われるのです。利率が高いのは借入需要が過熱しているからであって、リスクが低いからではありません。最新の数字を確認してください。

米国とニューヨーク州の規制当局は、USDTは完全にドルで裏付けられているというテザー社の過去の主張が、以前の一部の期間において、準備資産の実際の中身と常に一致していたわけではないと認定しました。テザー社は罰金を支払い（ニューヨーク州の件では不正を認めないまま）、定期的な情報開示を約束しました。信頼をめぐる議論の、事実としての土台がこれです。不正確な説明は過去のものであり、現在の開示制度はそれがあったからこそ存在しています。

この連邦法の枠組みは、米国で提供されるステーブルコインについて、準備資産、情報開示、償還の基準を定めており、外国の発行体には別の扱いを設けています。テザー社はこれに対し、USDT自体の仕組みを変えるのではなく、米国の規制に準拠した別のトークンを発表しました。米国外の保有者にとって、仕組みの面で変わることはほとんどありません。構造的には、ステーブルコインの世界を「規制下の米国内向け」と「オフショアのグローバル向け」の2つの路線に分けるもので、USDTは後者の中心を担うことになります。