USDC（USDコイン）

厳密には、ぴったり1ドルではありません。1ドルとごくわずかな差で取引されているのは、裁定取引によって乖離が利益にならなくなるからです。USDCが0.998ドルに下がれば、条件を満たす機関がそれを買い、Circleで1.00ドルで償還します。1ドルを上回れば、1ドルで新しいUSDCを発行して売ります。ペッグはコードで強制される約束ではありません。準備資産と、そこへのアクセスが信頼されている間だけ機能する、償還の通り道なのです。

できます。USDCのコントラクトにはブラックリスト機能があり、Circleは法的な義務に基づいてそれを使います。制裁対象のアドレス、裁判所の決定、大規模な盗難などです。凍結されたUSDCは、どのチェーン上でも動かせません。これが規制に準拠した設計の代償です。償還を約束している発行体だからこそ、当局から対応を命じられることもあるのです。セルフカストディで変わるのは鍵をどこで管理するかであって、発行体が何を凍結できるかは変わりません。

Circleです。準備資産から得られる利回りは、実質的に同社のビジネスモデルそのもので、保有者には基本的に何も支払われません。トークン化された米国債商品のような利回り付きの選択肢は、まさにこの差を埋めるために存在しますが、USDCにはない利用制限があります。まとまった額のステーブルコインを寝かせているなら、その資金の運用益を誰が得ているのかを考えてみてください。それが、状況を最もはっきりさせる問いです。

USDCは当初から米国各州の送金業ライセンスのもとで運営されており、2024年からは欧州の電子マネーライセンスを通じて、EUのMiCA規則にも対応しています。2025年には、米国で初の連邦レベルのステーブルコイン法が成立し、準備資産のルール、情報開示、償還を受ける権利など、決済用ステーブルコインの全国的な枠組みが整いました。USDCは、この法律ができる前から、その理念どおりに作られていました。Circleがこの法律を強く支持してきたのはそのためです。

USDCは、イーサリアム、ソラナ、Baseなど、多くのチェーンでネイティブに発行されています。どのチェーンを選んでも資産そのものは変わらず、主に手数料と速さが変わります。注意点は2つです。第三者がブリッジしたUSDCは、ネイティブに発行されたUSDCとは別物であること。そして、取引所から間違ったネットワークに送ってしまうのは、資金が行方不明になる典型的なパターンだということです。送る側と受け取る側のネットワークを、毎回必ず一致させてください。

はい、MEXC Earnの運用商品を利用できます。使っていない残高に、プラットフォームから利回りが支払われます。どこかで紹介された数字ではなく、最新の利率を確認してください。何によって利回りを得ているのかも理解しておきましょう。これは取引所のレンディングによる利回りで、Q8で触れたCircleが受け取る米国債の利息とは別物であり、オンチェーンのレンディングとも異なります。同じトークンでも、利回りの出どころによって、3つの異なるリスクを抱えることになります。

設計上の答えはこうです。準備資産はCircleの会社資産とは分別され、規制を受ける投資信託の仕組みの中で保有されています。そのため、保有者の請求権が、Circleの債権者より後回しにされることはないはずです。2025年の連邦法も、償還の優先順位を強化しています。一方で、現実的な答えもあります。この仕組みは、実際の破綻で試されたことが一度もありません。そして2023年の一件は、ストレスが思いもよらないところからやってくることを示しました。分別管理は強力な保護ですが、物理法則のように絶対的なものではありません。

軽く答えるのではなく、真剣に考えるべき問いです。ステーブルコインはドルの価値を保つものであって、増やすものではありません。しかも、預金保険のある銀行口座にはない、発行体のリスク、凍結のリスク、そして裏側にある銀行のリスクが加わります。ステーブルコインが本領を発揮するのは、送金、トレード、そして銀行を利用しにくい地域でドルを手に入れることです。こうした用途では、本当によく機能します。しかし、銀行がきちんと機能している国で貯蓄の手段として使う理由は、正直なところ乏しいと言わざるをえません。