Lumentum против Coherent: чем отличаются два лидера в области ИИ-оптики

Краткое содержание

Lumentum Holdings и Coherent Corp. стали основными бенефициарами растущего спроса на оптические решения для центров обработки данных в сфере ИИ.

Сравнение стало особенно актуальным в марте 2026 года, когда NVIDIA объявила о отдельных стратегических инвестициях в размере $2 млрд в каждую из компаний. Оба соглашения включали обязательства по закупкам на миллиарды долларов и права на будущие объемы производства.

Но Lumentum и Coherent — не идентичные бизнесы.

Lumentum — меньшая компания по выручке, которая стала узкоспециализированной на оптических компонентах и системах, связанных с облачными и ИИ-сетями.

Coherent имеет более широкий портфель фотонных решений, охватывающий материалы, устройства, модули и системы, с бизнесами, обслуживающими как центры обработки данных и коммуникации, так и промышленные рынки.

Для инвесторов LITEON понимание разницы помогает правильно оценить позиционирование Lumentum в сфере ИИ-оптики в конкурентном контексте.

Lumentum и Coherent: краткий обзор

1. Coherent крупнее по выручке

Coherent сообщила о выручке за 2026 финансовый год в размере примерно $7,118 млрд. Ее сегмент центров обработки данных и коммуникаций принес $5,275 млрд, что на 40% больше по сравнению с прошлым годом.

Lumentum сообщила о выручке за 2026 финансовый год в размере $3,014 млрд, что на 83,2% больше.

Таким образом, Coherent в настоящее время является более крупной компанией по общей выручке.

Lumentum, однако, росла значительно быстрее в течение последнего финансового года.

2. Coherent имеет более широкий портфель

Coherent описывает вертикально интегрированный стек фотоники, охватывающий:

• материалы;
• лазеры;
• оптические устройства;
• трансиверы;
• модули;
• комплексные системы.

Его бизнес также включает значительный промышленный сегмент, который принес примерно 1,844 млрд долларов США выручки в 2026 финансовом году.

Это дает Coherent более широкий охват конечных рынков.

3. Lumentum более сконцентрирована на оптических компонентах и системах

Lumentum сообщила о результатах за 2026 финансовый год:

Выручка от компонентов: 2,006 млрд долларов США

Выручка от систем: 1,008 млрд долларов США.

Текущая история компании, связанная с ИИ, тесно ассоциируется с:

• облачными трансиверами;
• лазерами высокой мощности;
• оптической коммутацией цепей;
• CPO;
• NPO.

Это может сделать LITE особенно чувствительной к ожиданиям в отношении оптических сетей для ИИ.

4. Обе компании критически важны для решения проблемы пропускной способности ИИ

Основная проблема одна и та же.

Кластеры ИИ становятся слишком большими и требовательными к пропускной способности, чтобы традиционные электрические соединения могли эффективно масштабироваться в одиночку.

Обе компании поставляют технологии, которые переводят большую часть пути передачи данных на оптику.

Это включает:

лазеры

приемопередатчики

кремниевую фотонику

CPO

оптические линии связи с более высокой скоростью

5. Coherent имеет очень широкий технологический стек для CPO

На OFC 2026 компания Coherent продемонстрировала технологии CPO на основе:

• кремниевой фотоники;
• мощных InP лазеров непрерывного действия;
• VCSEL;
• InP модуляторов 400G на канал.

Также были продемонстрированы технологии следующего поколения сменных модулей, охватывающие архитектуры 1.6T, 3.2T и новые 12.8T.

Такая широта — одно из конкурентных преимуществ Coherent.

6. Lumentum также представлена в нескольких оптических архитектурах

Lumentum не зависит от одного единственного перехода в области подключения.

Ее дорожная карта роста включает:

• облачные модули 1.6T;
• оптическая коммутация цепей;
• оптика с ближней упаковкой;
• оптика с совместной упаковкой;
• внешние и сверхмощные лазерные технологии.

Анализ оптического спроса на ИИ от MEXC более подробно объясняет эти технологии.

7. NVIDIA вложилась в обе компании в равных долях

2 марта NVIDIA объявила:

инвестиции в размере $2 млрд в Lumentum

и отдельно

инвестиции в размере $2 млрд в Coherent.

Обе сделки включали:

• многолетнее стратегическое сотрудничество;
• обязательства по закупкам на миллиарды долларов;
• права на доступ к производственным мощностям;
• расширение производства в США.

Это мощный сигнал относительно всего оптического рынка.

Похоже, NVIDIA укрепляет сразу нескольких поставщиков, а не полагается на одного.

8. Зачем NVIDIA несколько поставщиков оптики?

Возможны несколько причин.

Производственные мощности

Будущие системы ИИ могут требовать огромных объемов оптических компонентов.

Устойчивость цепочки поставок

Зависимость от одного поставщика может создавать операционные риски.

Разные технологии

Разные сетевые архитектуры могут требовать различных технологий лазеров, материалов и модулей.

Конкурс

Поддержание нескольких поставщиков может способствовать развитию инноваций, доступности и коммерческой дисциплины.

9. Профили роста различаются

Выручка Lumentum за 2026 финансовый год выросла на 83,2%.

Выручка сегмента Data Center & Communications компании Coherent выросла на 40%.

Эти цифры не следует сравнивать как идентичные показатели — одна отражает рост выручки всей компании, а другая — рост сегмента, — но они иллюстрируют сильную динамику, связанную с ИИ, в обеих компаниях.

Общая выручка Coherent за четвертый квартал 2026 финансового года достигла $2,05 млрд, что на 34% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

10. Профили маржи также различаются

Валовая маржа Lumentum по non-GAAP за четвертый квартал 2026 финансового года достигла 50,4%.

Валовая маржа Coherent по non-GAAP за четвертый квартал 2026 финансового года достигла 40,2%.

Это автоматически не делает одну компанию лучше другой.

Структура продуктового портфеля, широта бизнеса и структура учета различаются.

Но маржа помогает инвесторам понять, насколько эффективно спрос на ИИ преобразуется в прибыль.

Lumentum против Coherent: у кого больше экспозиции к ИИ?

Не существует простого процентного показателя, который дал бы однозначный ответ.

У Coherent более крупное подразделение Data Center & Communications, но также и более широкий промышленный бизнес.

Lumentum меньше по размеру и в настоящее время демонстрирует очень быстрый рост, связанный со спросом на облачные и оптические сети.

Таким образом, выбор частично сводится к концентрации против широты:

Lumentum: более концентрированная экспозиция к стремительно ускоряющейся истории оптических сетей.

Coherent: более широкий масштаб фотоники и большая диверсификация конечных рынков.

Что означает это сравнение для LITEON

LITEON не обеспечивает доступ ко всей оптической отрасли.

Он напрямую связан с акциями LITE компании Lumentum.

Поэтому покупка LITEON не эквивалентна покупке:

Lumentum + Coherent

или

ETF по ИИ-оптике.

Это создает экспозицию, специфичную для конкретной компании.

Читатели, не знакомые с этим различием, могут ознакомиться с разделом Что такое LITEON?.

Сара Чен: ИИ-оптика достаточно масштабна для более чем одного победителя

По словам старшего аналитика MEXC Сары Чен, решение NVIDIA поддержать обе компании важно для понимания структуры рынка.

«Главный вывод заключается не в том, что NVIDIA выбрала двух конкурирующих победителей. Возможно, потребность в оптике для будущей ИИ-инфраструктуры слишком велика и технологически разнообразна, чтобы полагаться на одного поставщика».

Для инвесторов различие заключается в экспозиции.

«Coherent предлагает более широкий портфель. Lumentum в настоящее время представляет собой более сконцентрированную историю высокого роста в области оптических сетей. Ни одна из структур не устраняет операционный риск, но они будут реагировать по-разному по мере развития ИИ-архитектур».

Часто задаваемые вопросы

Являются ли Lumentum и Coherent конкурентами?

Да, они конкурируют на нескольких рынках оптики и фотоники, хотя их портфели не идентичны.

Инвестировала ли NVIDIA в обе компании?

Да. NVIDIA объявила об отдельных инвестициях в размере 2 миллиардов долларов в Lumentum и Coherent 2 марта 2026 года.

Какая компания крупнее?

Coherent сообщила о выручке за 2026 финансовый год в размере примерно 7,12 млрд долларов США по сравнению с 3,01 млрд долларов США у Lumentum.

Что росло быстрее в последнее время?

Общая выручка Lumentum за 2026 финансовый год выросла на 83,2%, в то время как сегмент Data Center & Communications компании Coherent за 2026 финансовый год вырос на 40%. Эти показатели охватывают разные сферы, и их не следует рассматривать как прямое сравнение по принципу «яблоки с яблоками».

Обеспечивает ли LITEON доступ к Coherent?

Нет. LITEON связан конкретно с акциями LITE компании Lumentum.

Заключение

Lumentum и Coherent — оба крупные участники цикла развития оптической инфраструктуры для ИИ, но они предлагают разные возможности для инвестиций.

Coherent — более крупная и диверсифицированная компания в рамках всего спектра фотоники.

Lumentum — меньше, более сфокусирована и в настоящее время демонстрирует исключительный рост за счет оптических сетей.

Решение NVIDIA инвестировать по 2 млрд долларов США в каждую компанию подтверждает более широкий вывод:

ИИ-инфраструктура становится историей не только о вычислениях, но и об оптике.

Для инвесторов LITEON релевантный доступ остается конкретно к Lumentum, а значит, исполнение на уровне компании и оценка стоимости по-прежнему имеют значение.