นักวงในวอชิงตันเตือนความพ่ายแพ้ของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านตอนนี้ "มีแนวโน้มสูง" – เพิ่มความเสี่ยงมหภาคใหม่ให้กับ Bitcoin

บุคคลสำคัญจากแวดวงนโยบายต่างประเทศของวอชิงตันได้กล่าวอย่างเปิดเผยถึงสิ่งที่ตลาดกำลังสะท้อนออกมาเป็นชิ้นส่วน: สหรัฐอเมริกามีแนวโน้มสูงที่จะพ่ายแพ้เชิงยุทธศาสตร์ในอิหร่าน และความล้มเหลวนี้ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การยอมรับข้อสมมติฐานนี้จะนำมาซึ่งความเสี่ยงมหภาคใหม่สำหรับ Bitcoin

คำเตือนนี้มาจากบทความของโรเบิร์ต คาแกน ในนิตยสาร The Atlantic คาแกนอยู่ในกลุ่มแนวคิดแทรกแซงของนโยบายต่างประเทศสหรัฐฯ โครงการเพื่ออเมริกาศตวรรษใหม่ และหลักคำสอนที่กว้างขึ้นซึ่งถือว่าการครอบงำทางทหารของอเมริกาเป็นหลักการจัดระเบียบของยุคหลังสงครามเย็น

คาแกนไม่ใช่นักต่อต้านชายขอบที่เตือนเรื่องการขยายอำนาจจักรวรรดิจากภายนอก เขาช่วยกำหนดกรอบทางปัญญาที่อยู่เบื้องหลังการขยายอำนาจของสหรัฐฯ ในยุคหลังสงครามเย็น

งานของเขาได้หล่อหลอมโลกทัศน์ที่ว่าการครองอำนาจทางทหารของอเมริกาสามารถรักษาเสถียรภาพของเส้นทางการค้า ควบคุมฝ่ายตรงข้าม และรักษาระเบียบระหว่างประเทศเสรีนิยมผ่านการฉายอำนาจไปข้างหน้าอย่างต่อเนื่อง กรอบดังกล่าวมีอิทธิพลต่อรัฐบาลทั้งพรรครีพับลิกันและเดโมแครตในอิรัก อัฟกานิสถาน การขยายนาโต และฉันทามติแทรกแซงที่กว้างขึ้นซึ่งครอบงำวอชิงตันมาหลายทศวรรษ

เมื่อบุคคลภายในสถาปัตยกรรมนั้นโต้แย้งว่าสหรัฐอเมริกามีแนวโน้มสูงที่จะพ่ายแพ้เชิงยุทธศาสตร์ในอิหร่าน ตลาดต้องให้ความสำคัญกับมันแตกต่างจากการวิจารณ์ภูมิรัฐศาสตร์ทั่วไป

ดังนั้น ตำแหน่งของเขาจึงมาจากภายในโครงสร้างพื้นฐานทางปัญญาที่ช่วยสร้างสถาปัตยกรรมนโยบายที่กำลังอยู่ภายใต้ความกดดันในขณะนี้

คาแกนโต้แย้งว่าเวียดนามและอัฟกานิสถานมีต้นทุนสูงแต่ยังเอาตัวรอดได้สำหรับตำแหน่งของสหรัฐฯ ในโลก

อิหร่านแตกต่างออกไป เพราะความสูญเสียนั้นอยู่ภายในจุดคอขวดด้านพลังงานที่ยังคงดำเนินอยู่ ภายในสถาปัตยกรรมความมั่นคงของอ่าวเปอร์เซีย และภายในความน่าเชื่อถือของการยับยั้งทางทหารของสหรัฐฯ

คำถามของตลาดตามมาโดยตรงจากการวินิจฉัยเชิงยุทธศาสตร์นั้น

หากกลุ่มคลังสมองของวอชิงตันเองเชื่อในตอนนี้ว่าอิหร่านได้กำหนดความเป็นจริงในการดำเนินงานใหม่ในฮอร์มุซ คำถามต่อมาคือน้ำมัน LNG การเดินเรือ การประกันภัย ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล นโยบายเฟด และ Bitcoin จะเริ่มซื้อขายในโลกที่การรับประกันทางทะเลของสหรัฐฯ มีส่วนลดที่วัดได้หรือไม่

ฮอร์มุซกลายเป็นช่องทางส่งผ่านจากความล้มเหลวทางทหารสู่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ

ช่องแคบฮอร์มุซคือกลไกที่เปลี่ยนความพ่ายแพ้ระดับภูมิภาคให้กลายเป็นตัวแปรมหภาคระดับโลก

เส้นทางนี้รองรับน้ำมันโลกประมาณหนึ่งในห้าและยังคงเป็นศูนย์กลางของการขนส่ง LNG ในอ่าวเปอร์เซีย

เมื่ออิหร่านสถาปนาการควบคุมตามดุลพินิจแม้เพียงบางส่วนเหนือการผ่านแดน ตลาดก็จะกำหนดราคาฮอร์มุซในฐานะเส้นทางแบบมีเงื่อนไขที่ถูกกำกับโดยความเสี่ยงทางทหาร ข้อตกลงทางการทูต ค่าใช้จ่ายประกันภัย ความน่าเชื่อถือทางทะเล และความอดกลั้นของอิหร่าน

นั่นคือเนื้อหาที่แท้จริงของข้อโต้แย้งของคาแกน

มีรายงานว่าเขามองอำนาจต่อรองของอิหร่านเหนือฮอร์มุซว่าเป็นผลที่ยั่งยืน ไม่ใช่การหยุดชะงักชั่วคราว

นักธุรกิจ Arnaud Bertrand ขยายจุดนั้นโดยโต้แย้งว่า "เสรีภาพในการเดินเรือ" ได้ถูกกลับด้านกลายเป็นระบอบที่ต้องขออนุญาต

ความแตกต่างนั้นสำคัญมาก การปิดคือเหตุการณ์ ระบอบที่ต้องขออนุญาตคือชั้นการกำหนดราคาใหม่

มันสามารถทำงานได้โดยไม่ต้องมีการระเบิด การยึด หรือการปิดล้อมเต็มรูปแบบทุกวัน

มันต้องการความไม่แน่นอนเพียงพอที่จะบังคับให้เจ้าของสินค้า บริษัทประกันภัย โรงกลั่น และผู้ซื้อจากรัฐทุกรายต้องถามว่าการขนส่งยังคงเป็นอัตโนมัติหรือไม่ รายงานล่าสุดชี้ไปในทิศทางนั้นแล้ว

AP รายงานว่ากองทัพสหรัฐฯ เคลื่อนไหวเพื่อนำทางเรือที่ติดขัดผ่านช่องแคบ ในขณะที่แรงกดดันที่เชื่อมโยงกับอิหร่านทดสอบการหยุดยิงที่เปราะบาง Financial Times รายงานว่าการขนส่ง LNG ของกาตาร์ผ่านฮอร์มุซหลังการเจรจาปากีสถาน-อิหร่าน รายละเอียดนี้แสดงให้เห็นระเบียบใหม่ในรูปแบบย่อส่วน

สินค้าเคลื่อนย้ายได้ แต่การเคลื่อนย้ายขึ้นอยู่กับการไกล่เกลี่ยมากขึ้นเรื่อยๆ นั่นเป็นสัญญาณตลาดที่แตกต่างอย่างมากจากการผ่านแบบเปิดภายใต้การครองอำนาจทางทะเลของสหรัฐฯ

ช่องทางเงินเฟ้อเริ่มต้นด้วยพลังงาน แล้วจึงเคลื่อนผ่านส่วนที่เหลือของระบบอุปทาน ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นผลักดันราคาน้ำมันเบนซินและดีเซล การหยุดชะงักของ LNG ส่งผลต่อต้นทุนไฟฟ้าและราคาวัตถุดิบอุตสาหกรรม โดยเฉพาะในยุโรปและเอเชีย

ความล่าช้าในการขนส่งเพิ่มความต้องการเงินทุนหมุนเวียน เบี้ยประกันความเสี่ยงสงครามเพิ่มต้นทุนการส่งมอบ สินค้าคงคลังมีมูลค่ามากขึ้น ซึ่งส่งเสริมการกักตุนโดยรัฐและบริษัท

แต่ละชั้นเพิ่มแรงเสียดทานให้กับห่วงโซ่อุปทานโลก

การคว่ำบาตรในสไตล์ปี 1973 ไม่จำเป็นอีกต่อไปเพื่อส่งผลต่อนโยบาย เฟดตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริง ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ สภาวะทางการเงิน และความน่าเชื่อถือของเส้นทางนโยบายของตัวเอง

หากความเสี่ยงฮอร์มุซกลายเป็นสิ่งที่ยั่งยืน ราคาพลังงานสามารถอยู่ในระดับสูงพอที่จะชะลอภาวะเงินฝืดโดยไม่ก่อให้เกิดการบูมอุปสงค์แบบคลาสสิก

นั่นคือการกำหนดค่าที่เลวร้ายที่สุดสำหรับธนาคารกลาง: การเติบโตที่อ่อนแอกว่าพร้อมกับแรงกดดันพาดหัวที่เหนียวแน่นและความเสี่ยงการส่งผ่านที่ฟื้นคืน

มันลดพื้นที่สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยลงในขณะที่ครัวเรือนแบกรับค่าเชื้อเพลิง สาธารณูปโภค และค่าขนส่งที่สูงขึ้น

ทำเนียบขาวอาจเรียกนั่นว่าชัยชนะ แต่ตลาดพันธบัตรจะเรียกมันว่าเบี้ยประกันระยะยาว

การลดอัตราดอกเบี้ยยากขึ้นเมื่อการค้ำประกันความมั่นคงนั้นเองมีเบี้ยประกันความเสี่ยงมหภาคของ Bitcoin

นัยยะด้านอัตราดอกเบี้ยมีขนาดใหญ่กว่าการพุ่งสูงของน้ำมันเพียงครั้งเดียว

สงครามที่เปิดเผยคลังอาวุธของสหรัฐฯ ที่ลดลง การยับยั้งทางทะเลที่อ่อนแอลง และการป้องกันความเสี่ยงของรัฐในอ่าวเปอร์เซีย เปลี่ยนแปลงวิธีที่ตลาดคิดเกี่ยวกับพลังอำนาจสหรัฐฯ ในฐานะตัวรักษาเสถียรภาพมหภาค

การอ้างสิทธิ์ที่รายงานของคาแกนว่าสัปดาห์แห่งสงครามลดคลังอาวุธอเมริกันสู่ระดับที่ต่ำอย่างอันตรายนั้นมีความสำคัญเป็นพิเศษ เพราะมันเคลื่อนประเด็นจากภาพลักษณ์ในสนามรบไปสู่ขีดความสามารถด้านอุตสาหกรรม

ปัญหากลายเป็นสินค้าคงคลัง รอบการผลิต อุปสงค์ทางการคลัง และความเชื่อมั่นของพันธมิตร สิ่งนี้ป้อนเข้าสู่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลโดยตรง

การค้ำประกันความมั่นคงของสหรัฐฯ เคยทำงานในอดีตในฐานะสินทรัพย์ที่ต่อต้านเงินเฟ้อในระบบโลก มันลดความจำเป็นที่รับรู้ได้สำหรับการแข่งขันอาวุธระดับภูมิภาค รักษาความปลอดภัยของเส้นทางพลังงาน และอนุญาตให้ผู้ผลิตในอ่าวเปอร์เซียดำเนินงานภายในระเบียบที่ยึดสหรัฐฯ เป็นศูนย์กลาง

เมื่อการค้ำประกันนั้นอ่อนแอลง ผลที่ตามมาหลายประการจะเกิดขึ้น รัฐในอ่าวเปอร์เซียกระจายความสัมพันธ์ด้านความมั่นคง ผู้ซื้อพลังงานสร้างความซ้ำซ้อน เส้นทางการเดินเรือมีราคาแพงขึ้น งบประมาณด้านการป้องกันเพิ่มขึ้น ความกดดันทางการคลังเพิ่มขึ้น นักลงทุนเรียกร้องค่าตอบแทนสำหรับการกระจายผลลัพธ์ที่กว้างขึ้น

นี่คือจุดที่การวิเคราะห์ของ Bertrand แข็งแกร่งที่สุด เขามองบทความของคาแกนว่าเป็นการยอมรับจากสถาบันที่ว่าสมการเก่าพังทลายแล้ว สหรัฐฯ ต่อสู้เพื่อแสดงการควบคุม แต่กลับเปิดเผยขีดจำกัดของการควบคุมแทน

ตอนนี้รัฐในอ่าวเปอร์เซียต้องชั่งน้ำหนักมหาอำนาจที่อยู่ห่างไกลกับมหาอำนาจระดับภูมิภาคที่สามารถกำหนดต้นทุน ณ จุดขนส่ง พันธมิตรในเอเชียตะวันออกและยุโรปต้องถามว่าพลังในการยืนหยัดของสหรัฐฯ ยังเพียงพอในความขัดแย้งที่มีความเข้มข้นสูงกว่าหรือไม่

จีนและรัสเซียต้องประเมินว่าการวิจารณ์การขยายอำนาจเกินขอบเขตของอเมริกาของพวกเขาได้รับหลักฐานเชิงปฏิบัติการหรือไม่

นั่นคือเหตุผลที่การเปรียบเทียบกับสุเอซมีประโยชน์มากกว่าเวียดนาม เวียดนามสร้างความเสียหายต่อเกียรติภูมิของสหรัฐฯ แต่ยังคงสถาปัตยกรรมทางการเงินและพลังงานหลักของระบบที่นำโดยอเมริกาไว้ครบถ้วน สุเอซเปิดเผยขีดจำกัดของอำนาจจักรวรรดินิยมของอังกฤษและฝรั่งเศสในลักษณะที่เร่งการยอมรับลำดับชั้นใหม่

หากฮอร์มุซกลายเป็นสถานที่ที่การครองอำนาจทางทะเลของอเมริกาไม่รับประกันการผ่านแบบเปิดอีกต่อไป การเปรียบเทียบจะกลายเป็นสิ่งที่น่าอึดอัดสำหรับวอชิงตัน

ตลาดจะแสดงการเปลี่ยนแปลงนั้นผ่านเส้นโค้งน้ำมัน อัตราการขนส่ง ทองคำ หุ้นกลาโหม จุดคุ้มทุนเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนระยะยาว ดอลลาร์ และท้ายที่สุดคือ Bitcoin

เวลายังไม่สม่ำเสมอ น้ำมันและการเดินเรือตอบสนองก่อน จากนั้นอัตราดอกเบี้ยจะดูดซับนัยยะด้านเงินเฟ้อและการคลัง

Bitcoin มักตอบสนองในภายหลัง เมื่อตลาดเริ่มแปลงความเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ให้เป็นคำถามเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือทางการเงิน งบดุลอธิปไตย และมูลค่าของสินทรัพย์ชำระเงินที่เป็นกลางทางการเมือง

การทดสอบมหภาคของ Bitcoin คือสภาพคล่อง ในขณะที่การทดสอบที่ยิ่งใหญ่กว่าคือความน่าเชื่อถือ

ความเสี่ยงในระยะสั้นนั้นตรงไปตรงมา

เบี้ยประกันฮอร์มุซสามารถชะลอเส้นทางการผ่อนคลายของเฟด เส้นทางการผ่อนคลายที่ช้าลงทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงตึงตัวกว่าที่สินทรัพย์เสี่ยงต้องการ สิ่งนี้สามารถกดดัน Bitcoin ในเบื้องต้น โดยเฉพาะหากความคาดหวังด้านสภาพคล่องถูกกำหนดราคาใหม่ลดลง

ความเสี่ยงในระยะกลางชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม

หากสหรัฐฯ ถูกบังคับให้เพิ่มค่าใช้จ่ายด้านการป้องกัน การสนับสนุนพลังงานที่สูงขึ้น การขาดดุลที่มากขึ้น และนโยบายการเงินที่ถูกจำกัดทางการเมืองมากขึ้น การป้องกันความเสี่ยงอธิปไตยของ Bitcoin จะเริ่มได้รับความเกี่ยวข้องคืน Bitcoin ไม่ค่อยนำในช่วงแรกของการกระแทกมหภาคทางภูมิรัฐศาสตร์

การตอบสนองแรกมักเป็นของน้ำมัน ทองคำ ดอลลาร์ และความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยส่วนหน้า

Bitcoin เข้ามาในกรอบเมื่อการกระแทกเปลี่ยนจากการกำหนดราคาพลังงานไปสู่ความน่าเชื่อถือของสถาบัน ความแตกต่างนั้นจำเป็น การกระแทกของน้ำมันล้วนๆ สามารถทำร้าย Bitcoin หากมันผลักอัตราผลตอบแทนขึ้นและดูดสภาพคล่องออกจากสินทรัพย์เก็งกำไร

การกระแทกความน่าเชื่อถือทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถช่วย Bitcoin หากมันทำให้ความเชื่อมั่นในระเบียบการคลังและการเงินที่ค้ำประกันเสถียรภาพของเงินตราอ่อนแอลง

ความขัดแย้งในอิหร่านตอนนี้อยู่ระหว่างสองระบอบนั้น

การตรวจสอบการอ้างชัยชนะของทรัมป์โดย PolitiFact ชี้ให้เห็นโครงสร้างที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขใต้ภาษาทางการเมือง: อิหร่านยังคงควบคุมภายในประเทศ รักษาอำนาจต่อรองเหนือฮอร์มุซ และรักษาขีดความสามารถเชิงยุทธศาสตร์สำคัญ การวิเคราะห์การหยุดยิงของ Al Jazeera แสดงให้เห็นในทำนองเดียวกันว่าทั้งสองฝ่ายอ้างความสำเร็จในขณะที่การยอมรับพื้นฐานทิ้งคำถามทางทะเลไว้โดยไม่ได้รับการแก้ไข

จุดสำคัญสำหรับตลาดคือความคลุมเครือในตัวเองมีคุณค่า

หากอิหร่านสามารถดึงการยอมรับ ชะลอการขนส่ง บังคับการไกล่เกลี่ย หรืออนุญาตการผ่านแบบเลือกสรร ช่องแคบก็กลายเป็นเครื่องมือของอำนาจรัฐแทนที่จะเป็นทางเดินที่เป็นกลาง

สำหรับ Bitcoin กรณีพื้นฐานคือลำดับสองขั้นตอน

ขั้นแรกมาพร้อมกับความผันผวน น้ำมันที่สูงขึ้น จุดคุ้มทุนที่สูงขึ้น การลดอัตราดอกเบี้ยที่ล่าช้า และอุปสงค์ดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้นสามารถกดดันสภาพคล่องของคริปโต

ขั้นตอนนั้นเป็นเชิงกล มันสะท้อนต้นทุนการระดมทุนและความต้องการความเสี่ยง

ขั้นตอนที่สองเริ่มต้นหากความขัดแย้งยืนยันการรับรู้ที่กว้างขึ้นว่าอำนาจสหรัฐฯ ไม่สามารถปราบปรามความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในระดับระบบได้อีกต่อไป

ขั้นตอนนั้นเป็นเชิงโครงสร้าง มันพูดถึงการกระจายทุนสำรอง การต่อต้านการเซ็นเซอร์ การเคลื่อนย้ายทุน และความไม่ไว้วางใจผลลัพธ์ทางการเงินที่บริหารจัดการโดยรัฐ

การทดสอบมหภาคถัดไปสำหรับ Bitcoin คือตลาดจะกำหนดราคาส่วนลดฮอร์มุซถาวรลงในอำนาจสหรัฐฯ หรือไม่

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดของ Bitcoin ไม่ต้องการการหนีออกจากตลาดพันธบัตรรัฐบาลทันทีหรือการละทิ้งดอลลาร์อย่างกะทันหัน

มันต้องการการเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในต้นทุนของการไว้วางใจระบบเก่า สหรัฐฯ ยังสามารถกู้ยืมได้ ดอลลาร์ยังสามารถฟื้นตัวในภาวะกดดันได้ พันธบัตรรัฐบาลยังสามารถทำหน้าที่เป็นหลักประกันได้

แต่การกระแทกใหม่แต่ละครั้งสามารถบังคับให้นักลงทุนถือสัดส่วนที่มากขึ้นในสินทรัพย์นอกกลุ่มงบดุลของรัฐ

ทองคำคือการแสดงออกแบบดั้งเดิม Bitcoin คือการแสดงออกแบบดิจิทัล เกณฑ์สำคัญคือเฟด

หากแรงกดดันจากฮอร์มุซทำให้เงินเฟ้อเหนียวแน่นในขณะที่การเติบโตชะลอตัว ธนาคารกลางเผชิญกับทางเดินนโยบายที่แคบลง

ลดเร็วเกินไป และเงินเฟ้อพลังงานอาจกระจายเข้าสู่ความคาดหวัง

คงตึงตัวนานเกินไป และเศรษฐกิจจะรับภาษีภูมิรัฐศาสตร์ผ่านสินเชื่อ การบริโภค และการลงทุน

เส้นทางใดก็ตามสามารถเสริมความแข็งแกร่งให้กับวิทยานิพนธ์ระยะยาวของ Bitcoin ได้ เส้นทางหนึ่งชี้ไปสู่การช่วยเหลือด้านสภาพคล่องในที่สุด อีกเส้นทางชี้ไปสู่ความเครียดอธิปไตยและการครอบงำทางการคลัง

นั่นคือเหตุผลที่บทความ The Atlantic ของคาแกนและการตอบสนองของ Bertrand ควรได้รับการปฏิบัติในฐานะสัญญาณมหภาค ไม่ใช่เพียงการโต้เถียงนโยบายต่างประเทศ

การอ้างว่าอเมริกาถูกเช็คเมตในอิหร่านคือการอ้างเรื่องการควบคุม

การควบคุมการบานปลาย การควบคุมเส้นทางการเดินเรือ การควบคุมพันธมิตร การควบคุมราคาพลังงาน การควบคุมเงินเฟ้อ การควบคุมเส้นทางนโยบาย

เมื่อการควบคุมนั้นถูกตั้งคำถามโดยสถาบันที่สร้างขึ้นมาเพื่อปกป้องมัน ตลาดต้องกำหนดราคาความสูญเสียเป็นชั้นๆ

น้ำมันกำหนดราคาจุดคอขวด อัตราดอกเบี้ยกำหนดราคาภาระเงินเฟ้อและการคลัง

Bitcoin กำหนดราคาช่องว่างความน่าเชื่อถือที่เหลืออยู่หลังจากภาษาชัยชนะอย่างเป็นทางการหมดลง

The post Washington insider warns US defeat in Iran now "likely" – adding a new macro risk for Bitcoin appeared first on CryptoSlate.