Bernstein: ข้อมูล Q1 ส่งสัญญาณตลาด Blockchain ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว

นักวิเคราะห์ของ Bernstein มองว่า Figure Technology Solutions โดดเด่นในโลกของตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนที่กำลังพัฒนา โดยระบุว่าผลประกอบการไตรมาสแรกของบริษัทตอกย้ำการเปลี่ยนทิศทางอย่างมีจุดประสงค์จากโมเดล fintech แบบดั้งเดิมสู่แพลตฟอร์มตลาดทุนที่เป็น blockchain-native Figure รายงานเมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม ว่ารายได้รวมและ EBITDA สูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ ขณะที่บริษัทยังคงดำเนินการ tokenize สินทรัพย์สินเชื่อในโลกจริงเพื่อการซื้อขาย การระดมทุน และการเงินบนเครือข่าย

ขณะที่ Figure กำลังสร้างระบบนิเวศ blockchain-native เต็มรูปแบบสำหรับสินเชื่อ Bernstein โต้แย้งว่าบริษัทอาจสร้างความประหลาดใจให้นักลงทุนด้วยแนวทางที่แตกต่างจากผู้ให้กู้ fintech แบบ balance-sheet ในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ทีมได้เน้นย้ำว่าข้อมูลบล็อกเชนสดของ Figure อาจให้ข้อมูลแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับกิจกรรมสินเชื่อบนบล็อกเชน ซึ่งอาจเป็นสัญญาณว่า Q2 จะแข็งแกร่งกว่าที่ตลาดคาดการณ์ในขณะนี้

Figure กำลังนำเสนอต่อ Wall Street และโลก DeFi ในวิทยานิพนธ์ที่กว้างขึ้น: บริษัทไม่ใช่แค่ผู้ให้กู้ home equity line of credit ที่เติบโตเร็วซึ่งห่อหุ้มด้วยแบรนด์คริปโต แต่เป็นแพลตฟอร์มตลาดทุนบล็อกเชนที่ครอบคลุม สามารถรองรับสินเชื่อที่ถูก tokenize และในที่สุดก็รวมถึงตราสารทุนที่ถูก tokenize

ประเด็นสำคัญ

• ผลประกอบการ Q1 ของ Figure สูงกว่าที่คาดการณ์ทั้งในด้านรายได้และ EBITDA ตอกย้ำกลยุทธ์การ tokenize สินทรัพย์สินเชื่อในโลกจริงสำหรับตลาด on-chain
• Bernstein คาดการณ์ว่าข้อมูล on-chain ของ Figure อาจทำให้ FIGR เป็นตัวชี้วัดแบบสดของปริมาณสินเชื่อบนบล็อกเชน ซึ่งอาจผลักดันให้ Q2 แข็งแกร่งกว่าที่ตัวชี้วัดแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียวจะบ่งบอก
• ฝ่ายบริหารมุ่งหมายสร้างตลาด on-chain ที่ครบวงจรสำหรับสินทรัพย์ในโลกจริง โดยมี Forge เป็นกลไกในการแปลงสินเชื่อทั้งหมดให้เป็นหน่วยการมีส่วนร่วมแบบ fractional ที่มีสภาพคล่อง
• ภูมิทัศน์สินเชื่อที่ถูก tokenize ในวงกว้างยังคงมีขนาดเล็กในปัจจุบัน แต่ตลาดที่มีศักยภาพตามที่ Bernstein ได้ระบุไว้นั้นอยู่ในระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเน้นย้ำถึงขอบฟ้าการเติบโตระยะยาวที่ใหญ่โตสำหรับแพลตฟอร์มอย่าง Figure

แผนงานของ Figure: จากสินเชื่อสู่ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชน

ในการประชุมผลประกอบการของ Figure เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม Mike Cagney ประธานบริหารและผู้ร่วมก่อตั้งได้อธิบายถึงความท้าทายในทางปฏิบัติของการนำสินทรัพย์ในโลกจริง (RWAs) เข้าสู่ DeFi เขาระบุว่า DeFi เป็นการให้กู้ยืมแบบ asset-based โดยการออกแบบ: หลักประกันที่ค้ำประกันสินเชื่อต้องมีสภาพคล่องสำหรับการซื้อขาย on-chain แต่เมื่อสินเชื่อเป็นสินทรัพย์ทั้งหมด คำถามจะเกิดขึ้นว่าผู้ให้กู้จะรับดอกเบี้ยแบบ fractional ได้อย่างไร และจะขายตำแหน่งดังกล่าวได้ที่ไหน แพลตฟอร์ม Forge ของ Figure ได้รับการออกแบบมาเพื่อแก้ไขปัญหานี้โดยการแปลงสินเชื่อทั้งหมดให้เป็นหน่วยการมีส่วนร่วมที่มีสภาพคล่องขนาดเล็กในรูปดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้การจัดการ on-chain ของพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายมีความยืดหยุ่นมากขึ้น

ข้อสรุปของ Bernstein คือ Figure อาจพัฒนาไปเป็นตลาดที่เต็มรูปแบบซึ่งสินทรัพย์ในโลกจริง ทั้งสินเชื่อและในที่สุดก็รวมถึงตราสารทุน ช่วยค้ำยันสภาพคล่องในการกู้ยืมและให้กู้ยืม ในมุมมองนั้น FIGR จะเก็บค่าธรรมเนียมจากเศรษฐกิจบล็อกเชนในวงกว้างขณะที่ขยายกิจกรรมการเงินที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันในหลายประเภทสินทรัพย์

ความได้เปรียบในการดำเนินงาน: AI ข้อมูล และความได้เปรียบด้านการรับประกัน

ผู้นำของ Figure ได้โต้แย้งมานานแล้วว่าการผสมผสานระหว่าง AI และโครงสร้างพื้นฐานข้อมูล on-chain เสนอเส้นทางที่ปฏิบัติได้จริงในการทำให้การรับประกัน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการตรวจสอบสินเชื่อสำหรับ RWAs เป็นอัตโนมัติ CEO Michael Tannenbaum ได้เน้นย้ำในการประชุมวันที่ 12 พฤษภาคม ว่า AI ทำหน้าที่เป็นสมอง ขณะที่บล็อกเชนทำหน้าที่เป็นระบบประสาท โดยให้ข้อมูลที่มีโครงสร้างเพื่อปรับปรุงกระบวนการที่โดยปกติแล้วเป็นแบบ manual หรือแยกส่วน แนวทางที่เน้นข้อมูลนี้มีจุดประสงค์เพื่อลดความยุ่งยากในการนำสินทรัพย์ในโลกจริงเข้าสู่ระบบการเงิน blockchain-native และปรับปรุงการประเมินความเสี่ยงขณะที่การ tokenize ขยายออกไปนอกเหนือจากผลิตภัณฑ์หลักอย่างสินเชื่อรถยนต์ไปสู่หมวดหมู่สินเชื่อที่กว้างขึ้น

ขณะที่นักลงทุนสถาบันยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับเรื่องราว blockchain-for-finance การที่ฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงาน ได้แก่ การรับประกันที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล การตรวจสอบอัตโนมัติ และการ tokenize ที่ขยายได้ ดึงดูดผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่ต้องการความสามารถที่จับต้องได้ซึ่งเชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมกับสภาพคล่อง DeFi

สินเชื่อที่ถูก tokenize: ตลาดที่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้นแต่มีศักยภาพที่ชัดเจน

ในงานวิจัยของ Bernstein ได้เน้นย้ำถึงตลาดที่สามารถเข้าถึงได้อย่างกว้างขวางสำหรับการออกสินเชื่อ on-chain ที่อาจครอบคลุมหลายหมวดหมู่สินเชื่อ รวมถึงสินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อรถยนต์ home equity lines of credit (HELOCs) และสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็ก บริษัทได้ประมาณการอย่างคร่าว ๆ ว่าการออกสินเชื่อรายปีอาจสูงถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อการ tokenize และการชำระเงิน on-chain พัฒนาขึ้นในทุกประเภทสินทรัพย์

ในทางเปรียบเทียบ กิจกรรมสินเชื่อที่ถูก tokenize บน on-chain ในปัจจุบันยังคงค่อนข้างน้อย ข้อมูลอุตสาหกรรมที่ติดตามโดย RWA.xyz วางตลาดสินเชื่อที่ถูก tokenize ปัจจุบันไว้ที่ประมาณ 5.14 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงช่องว่างระหว่างการนำไปใช้ในปัจจุบันและขนาดที่ Bernstein คาดการณ์ในระยะยาว วิวัฒนาการของตลาดจะขึ้นอยู่กับความรวดเร็วที่สินทรัพย์ที่ถูก tokenize สามารถเชื่อมต่อสินเชื่อแบบดั้งเดิมกับสภาพคล่อง DeFi ได้อย่างน่าเชื่อถือ รวมถึงความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เร่งการมีส่วนร่วมของสถาบัน

Figure ได้ขยายตัวออกไปนอกเหนือจากการให้กู้ยืมแบบ HELOC หลักแล้ว โดยเข้าสู่สินเชื่อรถยนต์ผ่านโปรโตคอล Hastra DeFi Hastra ซึ่งเปิดตัวโดย Provenance Blockchain Foundation มีเป้าหมาย tokenize ผลตอบแทนสินเชื่อรถยนต์และตราสารสินเชื่ออื่น ๆ โดย Hastra ได้ขยายการเข้าถึงไปยังโปรโตคอล Morpho บน Ethereum เพื่อขยายการเข้าถึงสภาพคล่อง DeFi เมื่อเร็ว ๆ นี้ วิถีนี้แสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่ถูก tokenize สามารถเชื่อมต่อกับตลาดบล็อกเชนและ liquidity pool ที่กว้างขึ้นได้อย่างไร

นอกเหนือจาก Figure โครงการบล็อกเชนอื่น ๆ กำลังทดลองกับสินเชื่อ on-chain อย่างจริงจัง ตัวอย่างเช่น Centrifuge ได้ขยายแพลตฟอร์ม DeFi เพื่อรวมสินเชื่อที่ถูก tokenize และผลิตภัณฑ์ treasury บนเครือข่ายใหม่ โดยพยายามเชื่อมต่อสินทรัพย์ระดับสถาบันกับสภาพคล่อง DeFi วิถีโดยรวมแสดงให้เห็นถึงระบบนิเวศที่กำลังพัฒนาซึ่ง RWAs ที่ถูก tokenize รวมถึงสินเชื่อและอาจรวมถึงตราสารทุน อาจมีบทบาทที่เพิ่มขึ้นในการระดมทุน on-chain และการถ่ายโอนความเสี่ยง

สำหรับผู้อ่านที่ติดตามเส้นทางกฎระเบียบและการนำไปใช้ การพัฒนาเหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางการสนทนาที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับว่าสินเชื่อแบบดั้งเดิมสามารถถูก tokenize ได้อย่างน่าเชื่อถือและมีประสิทธิภาพเพียงใด และต้องการข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานประเภทใดในการขยายตลาดดังกล่าวอย่างปลอดภัย

บทความที่เกี่ยวข้องระบุว่า RWAs ที่ถูก tokenize เป็นพื้นที่ที่ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นขณะที่ตลาดพยายามจัดนวัตกรรมให้สอดคล้องกับการควบคุมความเสี่ยง ความโปร่งใส และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ชุมชน crypto และ DeFi ในวงกว้างเฝ้าดูว่าผู้เล่นอย่าง Figure แสดงให้เห็นขั้นตอนปฏิบัติในการย้ายสินเชื่อในโลกจริงไปยังระบบรางบล็อกเชนได้อย่างไร รวมถึงการที่การรับประกันที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลและการตรวจสอบอัตโนมัติสามารถสนับสนุนการออกและการซื้อขายที่ขยายได้และเป็นไปตามกฎระเบียบ

ขณะที่พื้นที่นี้พัฒนาไป คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนและผู้สร้างยังคงอยู่: ข้อมูล on-chain แบบสดจะแปลเป็นสัญญาณราคาที่มีความหมายสำหรับสินทรัพย์ที่ถูก tokenize หรือไม่? แพลตฟอร์มสามารถประสานความต้องการของผู้เข้าร่วมทางการเงินแบบดั้งเดิมกับสภาพคล่อง DeFi โดยไม่กระทบต่อการบริหารความเสี่ยงได้หรือไม่? และความชัดเจนด้านกฎระเบียบจะปลดล็อกการมีส่วนร่วมของสถาบันในวงกว้างได้เร็วเพียงใด?

ขั้นต่อไปสำหรับ Figure คือการติดตามผลประกอบการ Q2 พร้อมกับความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องของโมเดลการมีส่วนร่วมในสินเชื่อของ Forge และการขยายตัวไปยังประเภทสินทรัพย์เพิ่มเติม การบรรจบกันของการรับประกันที่เปิดใช้งานด้วย AI และโครงสร้างพื้นฐานข้อมูล blockchain-native อาจนิยามใหม่ว่าสินเชื่อในโลกจริงเคลื่อนไหวผ่านตลาดดิจิทัลอย่างไร แต่ความเร็วและทิศทางจะขึ้นอยู่กับคุณภาพข้อมูล การควบคุมความเสี่ยง และฉากหลังกฎระเบียบที่กำลังพัฒนา

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Bernstein: Q1 Data Signals Unique Blockchain Marketplaces บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน