อธิบายการดิ่งของ Bitcoin: Binance Research ชี้สาเหตุจากเงินทุนไหลออกสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ตลาดคริปโตในภาพรวมเผชิญกับหนึ่งในสัปดาห์ที่ยากที่สุดของปี โดยมีการบังคับชำระบัญชีสูงถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่วันจันทร์เพียงวันเดียว แรงกดดันทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อ Bitcoin (BTC) ร่วงลงต่ำกว่าระดับ 67,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ยิ่งเพิ่มความกลัวการขายและกดดันภาวะตลาดโดยรวม 

แม้จะมีตัวเลขการบังคับชำระบัญชีสูง แต่ Binance Research โต้แย้งว่าปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการปรับตัวลดลงล่าสุดอาจไม่ได้มาจากปัจจัยเฉพาะของคริปโต แต่มาจากการที่เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดแบบดั้งเดิมมากกว่า 

BTC โดนดูด โดย 'หลุมดำทางทุน'?

ในรายงานที่โพสต์บน X (เดิมชื่อ Twitter) Binance Research ชี้ให้เห็นสัญญาณความตึงเครียดผิดปกติในตลาดหุ้น: CBOE Dispersion Index (DSPX) พุ่งขึ้นถึง 42 ซึ่งถูกอธิบายว่าเป็นระดับสูงสุดเป็นอันดับ 3 ตลอดกาล 

นัยสำคัญคือ นักลงทุนกำลังกระจุกตัวเงินทุนอย่างหนักไปยังกลุ่ม "ธีมร้อน" จำนวนน้อยใน S&P 500 ทำให้สภาพคล่องที่เหลือสำหรับสินทรัพย์อื่นลดลง รวมถึง Bitcoin ด้วย

บริษัทอธิบายถึงวงจรป้อนกลับที่ระบุว่าเคยเกิดขึ้นในอดีต เมื่อผลตอบแทนจากหุ้นวิ่งนำหน้าสิ่งอื่นๆ ไกลมาก เงินมักจะรวมกลุ่ม ทุนกระจุกตัว และสภาพคล่องอาจไหลออกจาก BTC อย่างมีประสิทธิภาพ ในถ้อยคำของรายงาน สิ่งนี้อาจสร้าง "หลุมดำทางทุน" ที่ดูดเงินทุนออกไปจนกว่าการกระจุกตัวจะคลี่คลาย 

เพื่อแสดงให้เห็นว่าเหตุใดสิ่งนี้จึงมีความสำคัญ Binance Research ชี้ให้เห็นช่วงเวลาในประวัติศาสตร์ที่การหมุนเวียนเงินทุนอย่างรวดเร็วเข้าสู่หุ้นตามมาด้วยการร่วงลงอย่างเจ็บปวดของ Bitcoin 

โดยยกตัวอย่างหลายกรณี: ในปี 2015 เงินทุนหมุนเวียนไปยัง FAANG + ไบโอเทค โดย BTC ลดลงประมาณ 20%; ในปี 2016 การหมุนเวียนแบบป้องกันตัวเกิดขึ้นพร้อมกับ BTC ร่วงลงประมาณ 18%; ในปี 2018 การผลักดัน FAANG ในช่วงปลายวัฏจักรพร้อมกับการล่มสลายของ initial coin offering (ICO) สอดคล้องกับ BTC ที่ดิ่งลงประมาณ 68% 

Bitcoin มักฟื้นตัวภายในไม่กี่สัปดาห์

รูปแบบนี้ยังปรากฏในปี 2022 เมื่อหุ้นพลังงานดึงดูดเงิน และ BTC ร่วงลงประมาณ 50% การวิจัยยังอ้างถึงจุดความเครียดล่าสุดด้วย: ในไตรมาสที่สี่ของปีที่แล้ว นักลงทุนหมุนเวียนไปยังปัญญาประดิษฐ์ (AI) และเซมิคอนดักเตอร์ โดยธีมเหล่านั้นรายงานว่าได้กำไรถึง 200% ในขณะที่ BTC ลดลงประมาณ 39% 

สำหรับไตรมาสที่สองของปีนี้ Binance Research อ้างถึง "การหมุนเวียนสามเท่า" ไปยัง AI, การป้องกันประเทศ และพลังงาน โดยสังเกตความแข็งแกร่งด้านพลังงานและแรงผลักดันของธีม ในขณะที่ BTC ลดลงประมาณ 11% และยังคงดำเนินต่อไป

แม้กระนั้น ฝ่ายวิจัยของตลาดแลกเปลี่ยนก็ได้รวมหมายเหตุทางประวัติศาสตร์ที่น่าวางใจมากขึ้น ตาม Binance Research ในกรณีที่ผ่านมาที่ DSPX พุ่งถึงจุดสูงสุด Bitcoin ในที่สุดก็ฟื้นตัว 

ในกรณีที่อธิบายว่าเป็น "การกระจุกตัวล้วนๆ" โดย "ไม่มีวิกฤตคริปโตโดยตรง" Binance Research กล่าวว่า BTC มักถึงจุดต่ำสุดใน 0–20 สัปดาห์ โดยมีค่ามัธยฐานประมาณ 2 สัปดาห์ 

นอกจากนี้ยังชี้แนะว่าการเบี่ยงเบนทุนมักเป็นเพียงชั่วคราว โดยเพิ่มว่า—จากมุมมองของบริษัท—ขณะนี้ไม่มีวิกฤตคริปโตโดยตรง ดังนั้นตลาดอาจเห็นการฟื้นตัวที่รวดเร็วขึ้นเมื่อสภาพคล่องกลับมา

ภาพเด่นสร้างด้วย OpenArt; กราฟจาก TradingView.com