ความกลัวคลายลง แต่คนงานเหมืองทำไม่ได้

Chain of Thoughts 2026–06–21

ความเชื่อมั่นพุ่งขึ้นเก้าจุด และกระดานปิดเขียวเป็นวันที่สองติดต่อกัน — แต่ Bitcoin ยังคงซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการขุดประมาณหนึ่งในห้า และคนที่ขุดมันออกมาจากพื้นดินคือคนที่กำลังขายเข้าสู่การฟื้นตัว

บทสรุป

BTC — ระยะสั้น (3–5 เดือน): BTC ที่ $63,963 (+1.41%) ขึ้นเขียวเป็นวันที่สองและกำลังเคาะแนวต้าน $64K ที่แจ้งเตือนไว้เมื่อวาน — การยึดคืนระดับนี้คือสัญญาณทางเทคนิคแรกที่บ่งบอกว่าการขายตัวจาก FOMC สายเหยี่ยวเป็นการตอบสนองที่เกินจริง ดัชนีความกลัวยืนยันสิ่งนี้ โดยกระโดดจาก 14 ไปที่ 23 ในเซสชันเดียว: สัญญาณบรรเทาที่ฉันรอดูได้ยิงออกมาจริงแล้ว แต่ภาพเชิงโครงสร้างกลับสวนทาง JPMorgan ประเมินว่า Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ประมาณ $78,000 ราวร้อยละ 19 ทำให้นักขุดสาธารณะต้องขายเหรียญในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ #1 แนวรั้วจากที่นี่: $64K คือการยึดคืนที่ยืนยันการฟื้นตัว, $60K คือพื้นที่ยึดได้ตลอดสัปดาห์และหากแตกจะเปิดทางสู่ $55K สองวันเขียวพร้อมนักขุดที่ขายเข้ามาคือตลาดที่ไต่ขึ้นสู้กับแรงต้านด้านอุปทานจริง — เป็นความคืบหน้า ไม่ใช่สัญญาณไฟเขียว

BTC — ระยะยาว (1–3 ปี): คุณถือครองสินทรัพย์ชิ้นเดียวที่ตารางอุปทานไม่มี desk เลเวอเรจใดสามารถ margin call ได้ และประธาน Fed คนใดลงมติขยายได้ เรื่องต้นทุนการผลิตจริงๆ แล้วเสริมความแข็งแกร่งให้กรณีระยะยาวมากกว่าจะทำให้สั่นคลอน: เมื่อราคาอยู่ต่ำกว่าต้นทุนการขุด นักขุดที่อ่อนแอที่สุดจะยอมแพ้ อุปทานส่วนเพิ่มถูกชะล้างออก และในอดีตโซนเหล่านี้มักอยู่ใกล้จุดต่ำสุดของวัฏจักรมากกว่าจุดสูงสุด ใต้ความหดหู่นั้น เครือข่ายยุ่งกว่าที่ราคาจะบ่งบอก — กิจกรรม on-chain กำลังเพิ่มขึ้นแม้ BTC จะซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดเกือบ 50% #2 กรณีที่มีความเชื่อมั่นไม่เคยต้องการเทปที่เป็นมิตร มันต้องการความหายากที่รอดจากการบีบ และเชนยังคงตอบสนองความต้องการอยู่ในขณะที่อารมณ์ตลาดแย่ที่สุด

ETH — ระยะสั้น: ETH ที่ $1,735.30 (+1.82%) แข็งแกร่งที่สุดในบรรดา large cap รองจาก Solana โดยผ่านแนว $1,700 ที่เพิ่งยึดคืนมาได้อย่างชัดเจน และกำลังเตรียมวิ่งสู่ $1,800 — ระดับที่หากทำได้จะบอกว่าการร่วงลงในฤดูใบไม้ผลิหมดแรงแล้ว แนวรั้ว: $1,700 คือแนวรับตอนนี้, $1,800 คือการยืนยัน, $1,500 คือพื้น staker ที่รับทุกการร่วงในปีนี้ การบีบงบประมาณของ Foundation ยังอยู่ในรายการความเสี่ยงในฐานะคำถามเกี่ยวกับ ความเร็ว ของ roadmap แต่วันนี้ไม่มีการพัฒนาใหม่เรื่องนี้ และ price action กำลังพูดแทน

ETH — ระยะยาว: Ethereum คือ base layer ที่เงินดิจิทัลที่ถูกกำกับดูแลชำระกัน — stablecoins, กองทุนแบบ tokenized และ staking ที่เปลี่ยนสินทรัพย์เองให้เป็น native yield คุณกำลังซื้อเศรษฐศาสตร์ fee-and-yield ของ settlement layer นั้นต่ำกว่ากลางช่วง ในไทม์ไลน์ที่วัดเป็นปี แผนผังองค์กรที่หดตัวไม่ได้นำปริมาณการ settlement ออกไปออฟไลน์ เศรษฐศาสตร์อยู่บน on-chain ไม่ใช่ในรายการงบประมาณ

ADA — ระยะสั้น: ADA ที่ $0.1619 (+0.20%) นั่งเฉยไม่ร่วมการฟื้นตัวเป็นวันที่สอง — กระดานวิ่งขึ้นสองครั้งแล้วและ ADA แทบไม่ขยับตามทั้งสองครั้ง มีบันไดความเป็นผู้นำในการฟื้นตัวแบบบรรเทา และตอนนี้ ADA อยู่ขั้นล่างสุด: ยังถูกกดอยู่ใต้แนว $0.17 ที่สูญเสียไปในช่วงขายออก ขณะที่ยืนพื้น $0.15 ที่รับทุกการร่วงในปีนี้ แนวรั้ว: $0.15 คือเส้นที่ต้องไม่แตก, $0.17 คือแนวที่ต้องยึดคืนเพื่อพิสูจน์ว่าพื้นยังสำคัญ, $0.20 คือระดับที่ปฏิเสธความพยายามครั้งล่าสุด แท่งเทียนแบนในวันเขียวคือเรื่องของโปรไฟล์สภาพคล่อง ไม่ใช่บทสรุปของเชน

ADA — ระยะยาว: การถือ ADA คือการเดิมพันกับ settlement chain ที่ช้าโดยเจตนาและนำโดยการวิจัยในตลาดที่ยังคงจ่ายแพงเพื่อความเร็ว ตัวเลขที่ตัดสินวิทยานิพนธ์ไม่ใช่การพิมพ์แบนของวันนี้ — แต่คือว่ากิจกรรมที่จ่ายค่าธรรมเนียมซึ่งเครือข่าย settle จริงๆ กำลังปิดช่องว่างกับมูลค่าตลาดในช่วงหลายเดือนหรือไม่ ติดตามการใช้งานจริงเทียบกับ market cap และปล่อยให้สิ่งนั้น ไม่ใช่เทปสุดสัปดาห์ที่เงียบ กำหนดความเชื่อมั่นของคุณ

SOL / BNB / XRP: Solana นำกระดาน ขึ้น 3.48% สู่ $71.67 และกลับมาเหนือ $70 อย่างหนักแน่น — ส่วนหนึ่งเป็นเรื่องของ flows เพราะบริษัทมหาชนยังคงสร้าง Solana treasury #3 BNB $585.86 (+1.27%) และ XRP $1.15 (+1.12%) ต่างเข้าร่วมด้วย — XRP พลิกจากตัวที่ต้านคนเดียวเมื่อวานกลับมาเหนือแนว $1.15 ที่สูญเสียไป กระดานที่เขียวสองวันติดกันพร้อมผู้นำตัวจริงแข็งแกร่งกว่าการหายใจโล่งแบบไร้ผู้นำของวันพฤหัสบดี

ทำไมตลาดถึงอยู่ที่นี่

อารมณ์ฟื้นตัวเร็วกว่าราคา นั่นคือเรื่องราว

ดัชนีความกลัวกะพริบในที่สุด Fear & Greed กระโดดจาก 14 ไปที่ 23 — ยังคงเป็น Extreme Fear แต่การขยับเก้าจุดในวันเดียวจากจุดต่ำสุดเป็นการฟื้นตัวของ sentiment ที่ใหญ่ที่สุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ และเป็นการกลับมาสู่ช่วงต้น 20 พอดีที่แจ้งเตือนไว้เมื่อวานว่าเป็นสัญญาณบรรเทา เมื่อดัชนีอารมณ์ปีนขึ้นในขณะที่ราคาเคลื่อนขึ้นเพียงเล็กน้อย มักหมายความว่าผู้ซื้อกำลังปรากฏตัวและเริ่มได้รับความเชื่อถือช้าๆ

แต่นักขุดกลายเป็นผู้ขายที่ถูกบังคับแล้ว นี่คือข้อเท็จจริงใหม่ที่สำคัญ เมื่อ BTC ต่ำกว่า ~$78,000 ที่ใช้ผลิตมันราวร้อยละ 19 เศรษฐศาสตร์การขุดได้พลิกกลับใต้น้ำและนักขุดสาธารณะกำลังทุ่มเหรียญในอัตราสูงสูงเป็นประวัติการณ์เพื่อรักษาความสามารถในการชำระหนี้ #1 นั่นคือแรงต้านด้านอุปทานที่แท้จริงสู่การฟื้นตัว — การฟื้นตัวทุกครั้งต้องดูดซับการขายของนักขุด ขอบสองด้าน: มันจำกัดด้านบนตอนนี้ แต่โซนต่ำกว่าต้นทุนคือที่ที่การยอมแพ้ของนักขุดในอดีตได้เผาผลาญผู้ขายรายสุดท้ายออกไป

ดอลลาร์ยังคงเป็นเพดาน DXY ดันขึ้นสู่ 100.85 (+0.76%) ต่อยอดการ breakout ที่กดดัน crypto ตลอดสัปดาห์ การเปลี่ยนแปลงระบอบนั้นเป็นจริง — การจับตา Fed ดูแตกต่างอย่างสิ้นเชิงในยุค Warsh #4 ด้วยประธานสายเหยี่ยวที่บริหารสกุลเงินที่ความแข็งแกร่งกดทับสินทรัพย์เสี่ยงทุกชนิดโดยไม่คำนึงถึงการถกเถียงเรื่องเส้นทางอัตราดอกเบี้ย

น้ำมันรักษาพื้นให้กับเรื่องเงินเฟ้อ Brent ขึ้น 1.31% สู่ $80.59 เมื่อกรอบสหรัฐฯ–อิหร่านดูสั่นคลอนมากขึ้นทุกวัน อิสราเอลและ Hezbollah ยังคงโจมตีกันอยู่แม้จะมีการหยุดยิง #5 และอิหร่านกำลังเตือนว่าจะ "ตอบโต้" หากวอชิงตันไม่ปฏิบัติตามพันธกรณี MOU #6 ห่วงโซ่ไม่เปลี่ยนแปลงและยังมีชีวิต: สันติภาพที่กำลังสั่นรักษาพื้นให้น้ำมันดิบ พื้นน้ำมันดิบทำให้เงินเฟ้อพาดหัวข่าวเหนียวหนืด และเงินเฟ้อที่เหนียวหนืดคือสิ่งที่ปล่อยให้ Fed สายเหยี่ยวรักษาดอลลาร์ bid และกด crypto

ชีพจรสถาบัน

กระแสเงินแบ่งออกในแบบเดิมตลอดสัปดาห์: รางเงินช้าๆ ยังคงสร้างขึ้นในขณะที่กลุ่มเลเวอเรจและกลุ่มใต้น้ำขาย

นักขุดคือผู้ขายส่วนเพิ่มตอนนี้ การอ่านสถาบันที่ชัดเจนที่สุดวันนี้ไม่ใช่กระแสกองทุน — แต่คือฝั่งอุปทาน นักขุดสาธารณะที่ทุ่มเหรียญต่ำกว่าต้นทุนการผลิต #1 คือแหล่งของแรงกดดันที่การฟื้นตัวต้องกินผ่าน และคุ้มค่าที่จะดูว่าการขายนั้นเร่งขึ้นเมื่อการบีบยืดออก หรือหมดแรงเมื่อผู้ดำเนินการที่อ่อนแอที่สุดออกไป

ซากดิจิทัลเครดิตตอนนี้กลายเป็นการชันสูตรศพ หนึ่งวันหลังจากเซสชันที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin-proxy credit เรื่องราวได้ย้ายไปสู่การวิเคราะห์หลังเหตุการณ์: CoinDesk อธิบายอย่างละเอียดว่า STRC ของ Strategy สูญเสีย par $100 ได้อย่างไร #7 ในขณะที่ Strive ตำหนิการร่วงของ SATA และ STRC ว่าเกิดจาก leverage liquidations #8 — บทเรียนจากเมื่อวาน ได้รับการยืนยัน: wrapper แตก แต่เหรียญยืนหยัด

ที่ที่เงินเก็งกำไรกำลังไหลแทน ความต้องการของนักลงทุนรายย่อยและสถาบันที่เคยไล่ตาม altcoins กำลังหลั่งไหลเข้าสู่ prediction markets มากขึ้นเรื่อยๆ: Charles Schwab กำลังเตรียม S&P 500 event-based options กับ Cboe #9 และ Kalshi กำลังมองไปที่ IPO หลังรายได้รายปีแตะ $2 พันล้าน #10 มันเป็นการเตือนใจว่า crypto กำลังแข่งขันกับอะไรเพื่อดอลลาร์เก็งกำไรตัวเดียวกัน — และฟองบางส่วนที่เคยพองฤดูกาล alt ตอนนี้มีบ้านที่ถูกกำกับดูแลอยู่ที่อื่น

รางที่ถูกกำกับดูแลยังคงถูกวางต่อไป ก่อนกำหนดเส้นตาย MiCA วันที่ 1 กรกฎาคม ที่บังคับให้การแลกเปลี่ยน EU ต้องถือใบอนุญาตหรือหยุดให้บริการลูกค้า #11 แพลตฟอร์มต่างๆ กำลังแข่งกันขอรับการอนุมัติ — ท่อประปาที่ไม่โก้หรูของตลาดที่ยังคงสถาบันนิยมโดยไม่คำนึงว่าแท่งเทียนรายวันจะเป็นอย่างไร

จับตาปฏิทิน

บานพับที่ใกล้ที่สุดคือการหมดอายุ Bitcoin options มูลค่าประมาณ $13 พันล้านปลายเดือนนี้ ที่ฝั่งหมีครองความได้เปรียบอยู่ตอนนี้ #12 — เหตุการณ์การจัดตำแหน่งที่สามารถขยายการเคลื่อนไหวในทั้งสองทิศทางเมื่อมันหมุนออก จากนั้นวันที่ 1 กรกฎาคมนำเส้นตัดการออกใบอนุญาต MiCA สำหรับการแลกเปลี่ยน EU #11 และวันที่ 29 กรกฎาคมคือ FOMC ครั้งถัดไป ที่การคง hold ไม่ทำอะไรครั้งที่สองติดต่อกันจาก Warsh — พร้อมน้ำมันที่ควบคุมได้ — จะบั่นทอนการอ่านสายเหยี่ยวอย่างรวดเร็ว

สัญญาณที่ควรจับตา

• การยึดคืน BTC $64K เทียบกับการยึดพื้น $60K — การยึดคืน $64K ยืนยันการฟื้นตัวสองวัน; การเสีย $60K เปิดทาง $55K โดยมีโครงสร้างใต้น้อยมาก
• ต้นทุนการผลิตใกล้ $78K — ดูว่าการขายของนักขุดเร่งขึ้น (แรงกดดันเพิ่ม) หรือหมดแรง (การยอมแพ้มักนำหน้าการกลับตัว); BTC ต่ำกว่าต้นทุนการขุดเป็นตัวชี้วัดความเครียดของวัฏจักร ไม่ใช่รายวัน
• Fear & Greed ที่ 23 — การไต่ขึ้นต่อเนื่องสู่ 30 ยืนยันการบรรเทา; การหยุดชะงักและลื่นไหลกลับเข้าสู่ช่วง teens เปิดเส้นทางการยอมแพ้อีกครั้ง
• DXY ที่ 100.85 — ดอลลาร์คือเพดานสด; การ breakout ที่ได้รับการยืนยันกดทับสินทรัพย์เสี่ยงทุกชนิด การ fade เมื่อความจริงของ Fed ที่ไม่ทำอะไรซึมเข้าสู่ตลาดให้ crypto ที่ oversold มีพื้นที่
• การยึดคืน ETH $1,800 เทียบกับการยึดพื้น $1,700 — การชนะ $1,800 บอกว่าการ flush เสร็จแล้ว; การเสีย $1,700 อีกครั้งนำพื้น staker $1,500 กลับมาสู่สายตา
• น้ำมันและ Hormuz — Brent กลับเหนือ $85 หมายความว่าการเดิมพันสันติภาพกำลังคลาย และช่องทางเงินเฟ้อตึงตัวอีกครั้ง; น้ำมันดิบที่ควบคุมได้ทำตรงข้าม
• การหมดอายุ options $13B — เหตุการณ์ความผันผวนระยะสั้นที่ฝั่งหมีจัดตำแหน่งไว้; ดูว่ามันบังคับให้ flush หรือคลาย relief

ถ้าฉันมี $100 เดือนนี้

ดัชนีความกลัวที่กำลังคลานออกจากจุดต่ำสุด กระดานเขียวสองวันติดต่อกัน และราคา Bitcoin ที่นั่งอยู่ต่ำกว่าต้นทุนการขุด — นั่นคือเทปที่การซื้อสินทรัพย์จริงแบบกลไกชนะทั้งการรอสัญญาณ all-clear และการมุ่งหา leveraged yield คุณไม่สามารถจับเวลาดอลลาร์หรือ Fed เดือนกรกฎาคมได้ แต่คุณสามารถเพิ่มความหายากต่อไปใกล้ระดับที่คนผลิตมันเริ่มขาดทุน

• $60 → BTC. ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตของตัวเองในขณะที่เครือข่ายยุ่งขึ้น — คุณกำลังซื้อความหายากในราคาที่นักขุดถูกบังคับให้ส่งมอบให้คุณ
• $25 → ETH. แข็งแกร่งที่สุดในบรรดา majors เซสชันนี้และกำลังดันสู่การยึดคืน $1,800 พร้อมวิทยานิพนธ์ settlement layer ที่ยังสมบูรณ์
• $15 → ADA. ยังถูกกดอยู่บนพื้น $0.15 และล้าหลังทั้งสองวันเขียว — ตำแหน่งเล็กและอดทนที่ขนาดสำหรับโอกาสที่พื้นนั้นยืนได้

ถือเหรียญจริง ไม่ใช่หุ้น ETF ไม่ใช่ equity proxies

นี่คือวิธีที่ฉันจะคิดเกี่ยวกับมัน ตัดสินใจด้วยตัวเอง

แหล่งที่มา

• #1 — JPMorgan: Bitcoin Mining Costs Have 'Worsened' as BTC Trades Below Production Cost — Bitcoin Magazine
• #2 — Bitcoin Network Activity Is Rising as BTC Falls Nearly 50% Below Peak Price: CryptoQuant — Decrypt
• #3 — The 5 Largest Publicly Traded Solana Treasury Firms — Decrypt
• #4 — Fed watching is looking very different now. Two charts can help you in the Warsh era — MarketWatch
• #5 — Israel and Hezbollah continue strikes despite ceasefire agreement — BBC World
• #6 — Iran warns of 'reciprocal action' if US doesn't honour MOU commitments — Al Jazeera
• #7 — How STRC lost its par: The timeline behind Strategy's preferred-stock meltdown — CoinDesk
• #8 — Strive Blames Leverage Liquidations After SATA and Strategy's STRC Plunge — Decrypt
• #9 — Schwab to join prediction markets race with S&P 500 event-based options — CoinDesk
• #10 — Prediction Market Kalshi Eyes IPO as Revenue Hits $2 Billion — Bitcoin Magazine
• #11 — WhiteBIT secures MiCA license in Austria ahead of July 1 EU deadline — CoinTelegraph
• #12 — $13B Bitcoin options expiry looms: Will bulls endure more pain in June? — CoinTelegraph

ข้อมูลตลาด

สินทรัพย์ ราคา 24ชม.
──────────────────────────────────────
Bitcoin (BTC) $63,963 +1.41%
Ethereum (ETH) $1,735.30 +1.82%
Cardano (ADA) $0.1619 +0.20%
Solana (SOL) $71.67 +3.48%
BNB $585.86 +1.27%
XRP $1.15 +1.12%
Fear & Greed: 23 — Extreme Fear (เมื่อวานอยู่ที่ 14)
S&P 500: 7,500.58 · Nasdaq: 26,517.93 · DXY: 100.85 (+0.76%) · ทองคำแบบ Tokenized (PAXG/XAUt): ~$4,173
Brent crude: $80.59 (+1.31%)
หมายเหตุ: เป็นช่วงสุดสัปดาห์ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และ CME gold ปิดทำการ และวันศุกร์เป็นวันหยุด Juneteenth —
ตัวเลข S&P, Nasdaq และทองคำสะท้อนการปิดล่าสุดที่มีอยู่ ไม่ใช่ราคาสด
Crypto, DXY และ Brent ซื้อขายต่อเนื่อง

Chain of Thought คือสรุปตลาด crypto และ macro รายวัน ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน

Fear Eased. The Miners Couldn't. เผยแพร่ครั้งแรกใน Coinmonks บน Medium ซึ่งผู้คนยังคงสนทนาต่อโดยการไฮไลต์และตอบสนองต่อเรื่องนี้