Salesforce เทียบกับ ServiceNow: หนึ่งบริษัทซื้อหุ้นคืน อีกบริษัทซื้อกิจการ

โพสต์ Salesforce vs ServiceNow: หนึ่งซื้อหุ้นคืน อีกหนึ่งซื้อบริษัท ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.

Salesforce (NYSE:CRM) และ ServiceNow (NYSE:NOW) ต่างเพิ่งประกาศผลประกอบการที่เปลี่ยนบทสนทนาเกี่ยวกับ AI สำหรับองค์กรไปอย่างสิ้นเชิง Salesforce รายงานรายได้ไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 27 จำนวน 1.113 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม 2026 โดยอาศัยแรงหนุนจาก Agentforce และการซื้อหุ้นคืนครั้งใหญ่

ServiceNow ปิดปีงบประมาณ 25 ในวันที่ 28 มกราคม 2026 ด้วยรายได้ไตรมาส 4 จำนวน 3.568 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และคลื่นของการเข้าซื้อกิจการที่มุ่งเน้นด้านความปลอดภัย สองแพลตฟอร์ม AI สองกลยุทธ์ที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

Agentforce พยุง Salesforce การควบรวมและเข้าซื้อกิจการด้านเวิร์กโฟลว์พยุง ServiceNow

Salesforce กำลังสร้างรายได้จากเอเจนต์เร็วกว่าที่ผู้สงสัยส่วนใหญ่คาดไว้ ARR ของ Agentforce แตะระดับ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 205% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และ ARR รวมของ AI บวกกับข้อมูลแตะระดับเกือบ 3.40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลูกค้าประมวลผลหน่วยงานเอเจนต์ (Agentic Work Units) จำนวน 3.8 พันล้านหน่วย โดยมากกว่า 50% ของการจอง Agentforce และ Data 360 มาจากบัญชีที่มีอยู่เดิม ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีว่า Customer 360 ยังคงมีความเหนียวแน่น

ServiceNow เล่นเกมในวงกว้างกว่า ACV สุทธิใหม่ของ Now Assist เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และแพลตฟอร์มปิดดีลจำนวน 244 รายการที่มีมูลค่า ACV สุทธิใหม่สูงกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ซีอีโอ Bill McDermott กำหนดพันธกิจอย่างตรงไปตรงมาว่า “เรากำลังสร้างหอบังคับการ AI สำหรับการปฏิรูปธุรกิจ เพื่อให้องค์กรสามารถดำเนินงานได้อย่างปลอดภัยในโลกของ AI แบบเอเจนต์” การปิดดีล Moveworks บวกกับดีลที่กำลังดำเนินการสำหรับ Armis และ Veza ผลักดันให้ ServiceNow ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในด้านความปลอดภัยและอัตลักษณ์

หนึ่งซื้อหุ้นคืน อีกหนึ่งซื้อบริษัท

Salesforce กำลังปกป้องแกนหลักด้วยรั้วที่แพงมาก การซื้อหุ้นคืนแบบเร่งด่วนมูลค่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐลดจำนวนหุ้นเจือจางจาก 970 ล้านหุ้นเหลือ 871 ล้านหุ้น แต่หนี้สินไม่หมุนเวียนพุ่งขึ้นสู่ 3.93 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 1.04 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

Benioff เรียกมันว่า “ไตรมาสที่ยอดเยี่ยม” แต่นักลงทุนยังไม่เชื่อมั่น: CRM ลดลง 36.97% ตั้งแต่ต้นปี ServiceNow กำลังใช้จ่ายไปกับความสามารถแทนที่จะเป็นหุ้น และขาดทุนหนักกว่า โดยลดลง 47.35% ในช่วงปีที่ผ่านมา

การประเมินมูลค่าบอกถึงความตึงเครียด CRM ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 12 เท่าพร้อม PEG 0.779 NOW ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 25 เท่า และ EV/EBITDA 33 เท่า คุณต้องจ่ายแพงสำหรับอัตราการเติบโต

การทดสอบถัดไปคือเอเจนต์ของใครจะถูกนำไปใช้เร็วที่สุด

ฉันจะจับตามอง cRPO Salesforce ให้คำแนะนำรายได้ปีงบประมาณ 27 ระหว่าง 4.59 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 4.62 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมี cRPO อยู่ที่ 3.36 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 14%

ServiceNow ให้คำแนะนำรายได้ค่าสมัครสมาชิกปีงบประมาณ 26 ระหว่าง 1.553 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 1.557 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมการเติบโตของ cRPO 22.5% หากภาษา “CRM ที่ขับเคลื่อนด้วย AI” ของ McDermott กลายเป็นชัยชนะจริงๆ ต่อ Customer 360 ช่องว่างการเติบโตจะกว้างขึ้น Reddit ได้กลิ่นการต่อสู้แล้ว: เธรดการลงทุนไวรัลหนึ่งระบุว่า การซื้อ Informatica ของ Salesforce เป็นหลักฐานว่าการหยุดชะงักเป็นเรื่องจริง

ทำไมฉันจึงเอนเอียงไปทาง ServiceNow แต่เพียงเล็กน้อย

หากคุณต้องการกระแสเงินสดราคาถูกและเรื่องราวผลตอบแทนสำหรับผู้ถือหุ้น Salesforce เหมาะสม PEG ต่ำกว่า 0.8 และกระแสเงินสดอิสระในไตรมาส 1 จำนวน 6.556 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นสิ่งที่ยากจะละเลย และเงินปันผลรายไตรมาส 0.42 ดอลลาร์สหรัฐช่วยเพิ่มฐานรองรับ ความลังเลของฉันคือหนี้สิน: การใช้เลเวอเรจเพื่อซื้อหุ้นของตัวเองในขณะที่คู่แข่งเล็งลูกค้าของคุณคือการเคลื่อนไหวเชิงรับที่แต่งตัวด้วยความมั่นใจ

ฉันเอนเอียงไปทาง ServiceNow สำหรับ 18 เดือนข้างหน้าเนื่องจากการเติบโตกำลังเร่งขึ้นในขณะที่อัตรากำไรขยายตัว อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP แตะระดับ 31% อัตรากำไร FCF แตะระดับ 57% ในไตรมาส 4 และดีล Armis และ Veza มอบสิ่งที่ Salesforce ขาดให้กับแพลตฟอร์ม: ชั้นความปลอดภัยที่น่าเชื่อถือสำหรับเวิร์กโฟลว์แบบเอเจนต์

การประเมินมูลค่าสูงชัน ซึ่งควรสังเกตเนื่องจากพรีเมียมการเติบโต หากการจอง Agentforce ชะลอตัวในไตรมาสหน้า ฉันจะทบทวนสมมติฐานทั้งหมดใหม่

โพสต์ Salesforce vs ServiceNow: หนึ่งซื้อหุ้นคืน อีกหนึ่งซื้อบริษัท ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.