นักวิเคราะห์ชี้ว่ามาตรการหนุนตลาดหุ้นของเฟดอาจช่วยสนับสนุนคริปโตเช่นกัน

ว่าสุดท้ายแล้วสกุลเงินดิจิทัลจะได้รับประโยชน์จากแรงผลักดันสภาพคล่องใหม่จากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) หรือไม่ อาจขึ้นอยู่กับนโยบายสนับสนุนโดยตรงต่อสินทรัพย์ดิจิทัลน้อยกว่า และขึ้นอยู่กับว่าผู้กำหนดนโยบายจะตอบสนองอย่างไรหากตลาดสหรัฐฯ เผชิญกับภาวะขาลงที่ยั่งยืน นักวิเคราะห์ที่พูดคุยกับ Cointelegraph โต้แย้งว่า หาก Fed สรุปว่าต้อง “ทำลายธรรมเนียมปฏิบัติที่มีมานานหลายทศวรรษ” เพื่อปกป้องตลาดหุ้น การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านสภาพคล่องที่เกิดขึ้นอาจปรับปรุงเงื่อนไขสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง ซึ่งอาจรวมถึง Bitcoin และสกุลเงินกระแสหลักอื่นๆ

การถกเถียงครั้งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตามบทความ ตลาดเติบโตขึ้น 68% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา และเพิ่มมูลค่าประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ แม้จะมีคำเตือนจากผู้วิจารณ์ว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็วอาจตามมาด้วยการปรับฐานที่รุนแรง ในสถานการณ์ดังกล่าว ข้อเสนอหนึ่งที่ได้รับความสนใจคือ Fed สนับสนุนตลาดหุ้นผ่านการซื้อที่เกี่ยวข้องกับกองทุนรวมซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ซึ่งเป็นแนวทางที่ถือเป็นการยกระดับที่สำคัญในชุดเครื่องมือดั้งเดิมของ Fed

ประเด็นสำคัญ

• นักวิเคราะห์แนะนำว่า การตอบสนองของ Fed ต่อภาวะตลาดหุ้นตกต่ำครั้งใหญ่อาจรวมถึงกลไกสนับสนุน เช่น การซื้อ ETF ซึ่งจะเป็นการเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญจากแนวปฏิบัติในอดีต
• แม้จะไม่มีการแทรกแซงโดยตรงจากธนาคารกลาง ราคาคริปโตยังคงได้รับอิทธิพลอย่างมากจากสภาพคล่องของดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ยจริง และทัศนคติต่อความเสี่ยงในวงกว้าง
• การดำเนินนโยบายที่ส่งสัญญาณถึง “พื้นรองรับ” สำหรับสินทรัพย์เสี่ยงอาจบีบอัดส่วนชดเชยความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องการสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงเช่น Bitcoin
• การแทรกแซงตลาดพันธบัตรของธนาคารกลางในวิกฤตการณ์ก่อนหน้านี้ (รวมถึงการซื้อ ETF ในช่วงโควิด) ถูกอ้างเป็นบรรทัดฐานว่ามาตรการหนุนสภาพคล่องสามารถเปลี่ยนพฤติกรรมตลาดได้อย่างไร
• อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์หลายคนยังตั้งข้อสังเกตว่า เงินเฟ้อที่สูงอาจจำกัดความก้าวร้าวที่ Fed สามารถ “พิมพ์เงิน” ได้ ทำให้เครื่องมืออื่นๆ ยังอยู่บนโต๊ะพิจารณา

หากตลาดหุ้นได้รับการปกป้อง สภาพคล่องอาจล้นไหลออกมา

Cointelegraph รายงานว่า หุ้นสหรัฐฯ มักถูกมองว่าฝังรากลึกอยู่ในโครงสร้างของเศรษฐกิจ ผ่านพอร์ตโฟลิโอของครัวเรือน กองทุนบำเหน็จบำนาญ และการจัดหาเงินทุนของบริษัท Tim Sun นักวิจัยอาวุโสจาก HashKey Group บอกกับ Cointelegraph ว่า ตลาดหุ้นสหรัฐฯ “ฝังรากลึกอยู่ในงบดุลของครัวเรือนอเมริกัน ระบบบำเหน็จบำนาญ ความสามารถในการจัดหาเงินทุนของบริษัท และพลวัตเชิงโครงสร้างของรายได้ทางการคลัง”

การเปิดรับเชิงโครงสร้างนี้มีความสำคัญเพราะมันเพิ่มเดิมพันทางการเมืองและเศรษฐกิจของตลาดหมีที่ยาวนาน Cointelegraph ยังอ้างคำกล่าวของ Balchunas ที่ว่า 58% ของชาวอเมริกันเป็นเจ้าของหุ้น โดยโต้แย้งว่าแรงกดดันในการหลีกเลี่ยงความอ่อนแอของตลาดที่ยืดเยื้ออาจกลายเป็น “ทรงพลังมาก”

Balchunas กล่าวเพิ่มเติมเมื่อวันอังคารว่า Fed อาจตัดสินใจ “ทำลายธรรมเนียมปฏิบัติที่มีมานานหลายทศวรรษ” โดยการซื้อ ETF หุ้นเพื่อสนับสนุนตลาดหุ้น แนวคิดพื้นฐานคือ Fed อาจเลือกกลไกที่ออกแบบมาเพื่อรักษาเสถียรภาพของสภาพคล่องเมื่อช่องทางดั้งเดิมดูเหมือนจะล้มเหลว ซึ่งเป็นแนวทางที่อาจปรับปรุงความอยากเสี่ยงทั่วทั้งกลุ่มสินทรัพย์

จากการซื้อ ETF ช่วงโควิด สู่ความเป็นไปได้ในการหนุนตลาดหุ้น

บทความชี้ถึงการดำเนินการก่อนหน้านี้ของ Fed ในช่วงวิกฤตเพื่อสนับสนุนข้ออ้างที่ว่า การแทรกแซงสภาพคล่องของธนาคารกลางสามารถกลายเป็นต้นแบบได้ ในปี 2020 Fed ซื้อ ETF พันธบัตรบริษัทเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในวงกว้างเพื่อฟื้นฟูสภาพคล่องสู่ตลาดเครดิตที่หยุดชะงักในช่วงช็อกจากโควิด-19 บทความระบุว่ามาตรการเหล่านั้นเกี่ยวข้องกับการที่ Fed เข้าซื้อ ETF มูลค่า 8.7 พันล้านดอลลาร์ ช่วยจำกัดความเสียหายทางเศรษฐกิจในขณะที่ตลาดเครดิตประสบปัญหา

Balchunas ถูกอธิบายว่าเสนอแนะว่า Fed มีแนวโน้มมากขึ้นที่จะทำซ้ำบทบาท “ผู้ซื้อ ETF รายสุดท้าย” ในการชะลอตัวในอนาคต ในการนำเสนอของรายงาน การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่จำเป็นต้องมุ่งเป้าไปที่คริปโต แต่จะมุ่งเป้าไปที่หุ้นและเครดิต โดยสินทรัพย์ดิจิทัลจะได้รับประโยชน์เป็นผลข้างเคียงผ่านการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องและเงื่อนไขความเสี่ยง

Cointelegraph ยังสังเกตว่าธนาคารกลางในจีนและญี่ปุ่นได้ใช้การซื้อ ETF หุ้นทางอ้อมผ่านตัวกลางที่ได้รับอนุญาตซึ่งได้รับทุนจากทรัพยากรสาธารณะ แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะไม่ใช่โยบายของสหรัฐฯ แต่ Balchunas โต้แย้งว่าแนวทางนี้เป็นไปได้ในทางปฏิบัติ และสหรัฐฯ อาจปฏิบัติตามในที่สุดหากการรักษาเสถียรภาพของหุ้นมีความเร่งด่วนเพียงพอ

ทำไมคริปโตจึงถูกอธิบายว่าเป็นการซื้อขายตามสภาพคล่องดอลลาร์

แม้ว่า Fed จะไม่เคยกำหนดเป้าหมายไปที่สกุลเงินดิจิทัล แต่ Sun โต้แย้งว่าแรงมหภาคยังคงครอบงำการกำหนดราคาคริปโต เขาบอกกับ Cointelegraph ว่าตลาดหมีที่ยาวนานและรุนแรงจะ “ทำมากกว่าแค่กัดกร่อนความมั่งคั่งของนักลงทุน” โดยเสริมว่ามันน่าจะส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค บั่นทอนเสถียรภาพของกองทุนบำเหน็จบำนาญ ชะลอการขยายตัวของเครดิตองค์กร และกระทบรายได้จากภาษี

ในบริบทนั้น สกุลเงินดิจิทัลอาจไม่ได้รับการปกป้องโดยตรงจากนโยบาย แต่บทความเน้นย้ำว่าพฤติกรรมตลาดของพวกมันยังคงเชื่อมโยงกับตัวแปรทางการเงินในวงกว้าง Sun กล่าวว่า การกำหนดราคามหภาคของคริปโตเชื่อมโยงโดยพื้นฐานกับสภาพคล่องของดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ยจริง และทัศนคติต่อความเสี่ยงของตลาดหุ้น

Alvin Kan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Bitget Wallet สะท้อนความเชื่อมโยงนี้ โดยบอกกับ Cointelegraph ว่าในทางประวัติศาสตร์ เมื่อ Fed ดำเนินขั้นตอนที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง—ผ่านการลดอัตราดอกเบี้ย การขยายงบดุล หรือแม้แต่การซื้อ ETF แบบเจาะจง—คริปโตมักจะมีแนวโน้มเข้าสู่ขาขึ้นระยะกลางถึงยาว เขาเปรียบเทียบเงื่อนไขดังกล่าวกับช่วงปี 2021 เมื่อความอยากเสี่ยงกลับมาและเงินทุนหมุนเวียนเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความไวสูง (high-beta)

รายงานกรอบเรื่องนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของนักลงทุนมากกว่าเป็น “คำสัญญานโยบาย” โดยตรงสำหรับคริปโต ดังเช่นมุมมองอื่นที่อ้างอิงในบทความอธิบายไว้ เมื่อผู้เข้าร่วมตลาดเชื่อว่ามีพื้นรองรับนโยบายที่มีประสิทธิภาพภายใต้สินทรัพย์เสี่ยง ส่วนชดเชยความเสี่ยงที่ต้องการสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงควรจะถูกบีบอัด—สร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับ Bitcoin และการถือครองคริปโตในวงกว้าง

ข้อจำกัดในการดำเนินการของ Fed และเครื่องมือที่เหลืออยู่

ไม่ใช่ทุกนักวิเคราะห์ที่มองว่าตัวเลือกของ Fed นั้นไม่มีขีดจำกัด Jeff Mei หัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการของ BTSE บอกกับ Cointelegraph ว่าแม้ภาวะขาลงอาจกระตุ้นให้เกิดการดำเนินการ แต่ก็ยากที่จะจินตนาการว่า Fed จะ “พิมพ์เงินเพิ่ม” เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงสูง ในมุมมองของเขา ธนาคารกลางยังสามารถตอบสนองโดยใช้เครื่องมืออื่นๆ แม้ว่าการสร้างเงินในปริมาณมากจะถูกจำกัดทางการเมืองหรือเศรษฐกิจ

สิ่งนี้มีความสำคัญสำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุนเนื่องจากผลกระทบในตลาดของการตอบสนองใดๆ ของ Fed อาจขึ้นอยู่กับรูปแบบที่มันเกิดขึ้น การเปลี่ยนไปสู่การจัดหาสภาพคล่องที่สงบอัตราดอกเบี้ยและปรับปรุงทัศนคติต่อความเสี่ยงอาจช่วยคริปโต แต่ทิศทางและขนาดของประโยชน์นั้นน่าจะขึ้นอยู่กับกลไกนโยบายเฉพาะและความเร็วที่ตลาดตีความว่ามีความน่าเชื่อถือ

ความคิดเห็นของ Kan ตามที่ถ่ายทอดในบทความ ชี้ให้เห็นว่ามาตรการหนุนเชิงโครงสร้างสำหรับเงื่อนไขมหภาคอาจเสริมบทบาทของคริปโตในฐานะทั้งสินทรัพย์เพื่อการเติบโตและการกระจายความเสี่ยงในโลกที่สภาพคล่องทั่วโลกขยายตัว ในขณะเดียวกัน คำเตือนของ Mei เน้นย้ำว่าเงินเฟ้อที่สูงอาจชะลอหรือปรับเปลี่ยนเส้นทางการดำเนินนโยบาย ทำให้ตลาดต้องจับตามองไม่เพียงแต่ว่าหุ้นได้รับการสนับสนุนหรือไม่ แต่ยังรวมถึงวิธีการและด้วยเครื่องมือใด

ในปัจจุบัน สิ่งสำคัญที่ผู้อ่านควรติดตามคือไม่ว่าผู้กำหนดนโยบายจะเคลื่อนจากความคาดหวังการผ่อนคลายทั่วไปไปสู่การกระทำที่เป็นรูปธรรมที่รักษาเสถียรภาพหุ้นอย่างชัดเจน—โดยเฉพาะขั้นตอนใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับกลไก ETF—และสัญญาณเหล่านั้นแปลเป็นสภาพคล่องดอลลาร์ที่ดีขึ้นและส่วนชดเชยความเสี่ยงที่ลดลงในตลาดวงกว้างได้เร็วเพียงใด

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Analysts Say Fed Backstop for Stocks Could Also Support Crypto บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชนที่คุณไว้วางใจ